Существенные изменения в Федеральной резервной системе? Сообщение: Уош рассматривает возможность сокращения частоты заседаний по процентным ставкам, нарушая 40-летнюю традицию

Автор: Ян Чэнь, Уолл-стрит Джиэньвэнь

Председатель Федеральной резервной системы Уош рассматривает возможность сокращения числа регулярных заседаний Комитета по открытым рынкам (FOMC) в год. Если это произойдет, это станет одним из самых значительных изменений в работе Федеральной резервной системы за десятилетия и будет самым весомым политическим шагом Уоша с момента его назначения на пост главы центрального банка.

По данным New York Times, ссылаясь на осведомленные источники, Уош на заседании Федеральной резервной системы на этой неделе предложил идею изменить частоту заседаний. Новое расписание заседаний может быть окончательно утверждено до следующего заседания в середине сентября, хотя конкретные изменения могут быть официально внедрены позже.

Сокращение частоты заседаний означает, что возможности голосования по процентным ставкам будут соответственно уменьшены, что нарушит традицию "восемь раз в год, примерно каждые шесть недель", действующую с 1981 года, и глубоко изменит способ, которым Федеральная резервная система управляет экономикой.

Этот шаг может ослабить способность Федеральной резервной системы реагировать на изменения в инфляции и рынке труда, а также уменьшить каналы, через которые рынок получает сигналы о денежно-кредитной политике, что станет обратным шагом к тенденции, наблюдаемой в течение десятилетий, по усилению прозрачности информации.

Уош выдвинул предложение, решение может быть принято до заседания

По словам осведомленных источников, Уош на этой неделе представил информацию о соответствующих юридических полномочиях, включая минимальные требования к количеству заседаний Федеральной резервной системы в год и их расписание. Он не организовывал официальное обсуждение на заседании, а попросил чиновников напрямую сообщить ему свои мнения после.

Закон о банках 1935 года установил современную структуру Федеральной резервной системы, в котором указано, что FOMC "должен проводить как минимум четыре заседания в год". Сам председатель, а также любые три члена комитета имеют право созывать заседания.

На официальном сайте Федеральной резервной системы уже опубликованы даты оставшихся заседаний в этом году и в 2027 году, но с примечанием, что "даты каждого заседания являются предварительными до подтверждения предыдущего заседания".

Стоит отметить, что сам Уош ранее на слушаниях в Конгрессе заявил, что четыре заседания "недостаточно", и "проведение большего числа заседаний является уместным". Это создает определенное противоречие с текущим обсуждаемым направлением сокращения, и существует неопределенность относительно окончательной степени изменений.

Нарушение более чем 40-летней традиции и опасения по поводу прозрачности

Система заседаний Федеральной резервной системы восемь раз в год была установлена в 1981 году при председательстве Пола А. Волкера и продолжается до сих пор.

Этот фиксированный ритм создал предсказуемую ссылочную структуру для чиновников Федеральной резервной системы, сотрудников, а также инвесторов Уолл-стрит и прогнозистов рынка. Перед каждым заседанием сотрудники Федеральной резервной системы готовят подробные брифинги и прогнозные материалы, известные как "Tealbook"; протоколы заседаний публикуются через шесть недель после заседания; полные записи заседаний и брифинг-материалы становятся доступными только через пять лет.

Сокращение числа заседаний означает не только уменьшение возможностей голосования, но и может сократить окно для внешнего понимания оценки пути процентных ставок Федеральной резервной системы, что еще больше снизит прозрачность политики.

Это соответствует общему стилю Уоша с момента его назначения: он значительно сократил объем политических заявлений, публикуемых после каждого заседания, реже открыто излагает свои взгляды на экономическую ситуацию и направление процентных ставок, а также предложил рассмотреть возможность сокращения пресс-конференций после заседаний, которые стали обычной практикой с января 2019 года.

С исторической точки зрения, частота заседаний Федеральной резервной системы не является неизменной. Перед установлением текущего порядка в 1981 году Федеральная резервная система проводила заседания довольно часто, в 1956 году было проведено даже 19 заседаний, а в 1978 году, в разгар инфляционного кризиса, состоялось 12 официальных заседаний и несколько экстренных телефонных конференций.

Системные меры под нарративом "реформы системы"

Сокращение числа заседаний является частью общей стратегии Уоша по продвижению "реформы системы", начатой с его назначения в мае этого года.

Основной нарратив с момента его назначения заключается в реализации "реформы системы" в этой организации, которую он долго критиковал. На сегодняшний день это видение конкретизировалось в пяти рабочих группах, охватывающих такие темы, как способы внешней коммуникации Федеральной резервной системы и приоритетные источники данных.

В истории Федеральной резервной системы не раз рассматривался этот вопрос. В 1988 году внутренний меморандум показал, что два старших сотрудника, включая Дональда Кона, который позже стал заместителем председателя, оценили плюсы и минусы повышения частоты заседаний, отметив, что более частые заседания имеют "преимущество более своевременного рассмотрения новой информации", но также сопряжены с "большим объемом подготовительной работы и неудобством поездок". В конечном итоге меморандум пришел к выводу, что восемь заседаний "по-прежнему могут считаться уместными".

Теперь направление реформ Уоша противоречит вышеупомянутой оценке 1988 года. Если план по сокращению числа заседаний будет реализован, его глубокое влияние на поток информации на рынке, гибкость политики Федеральной резервной системы и способы коммуникации центрального банка с рынком будет внимательно отслеживаться рынком.