Каждая великая финансовая инфраструктура начинается с Празднование спекуляций?

Автор оригинала: Prathik Desai

Перевод оригинала: Saoirse, Foresight News

«Когда развитие капитала в стране становится побочным продуктом азартных игр, вероятность того, что капиталостроительство потерпит неудачу, велика.» ------ Джон Мейнард Кейнс, 1936 год

Криптоиндустрия подвергается критике, и многие считают, что она полностью движется спекуляцией, называя ее казино без каких-либо фундаментальных основ. Но многие не осознают: спекуляция часто является предвестником эволюции рынка. Группа спекулянтов, презираемых мейнстримом, объединяется, создавая ликвидность, на основе которой в будущем строятся зрелые и соответствующие бизнесы.

В этой статье я проанализирую этот путь эволюции, опираясь на недавние явления на крипторынке: публичная цепочка, изначально предназначенная для обслуживания торговли акциями, запускает платформу для выпуска Meme токенов; платформа для бессрочных контрактов трансформируется в инфраструктуру для торговли сырьевыми товарами; и брокер, полагаясь на средства, полученные от токенов с темой лягушек, поддерживает строительство своей системы торговли акциями на блокчейне.

История начинается…

В криптосфере спекуляция имеет множество синонимов: рыночный шум, пузырь, казино. Но люди почти никогда не признают одну вещь: в процессе созревания отрасли спекуляция может стать основой для роста более высоких уровней.

Но необходимо прояснить: не все пузыри могут стать основой. Долгосрочные пузыри, остающиеся на уровне чистой спекуляции, в конечном итоге быстро лопнут. Однако если пузырь может сочетаться с устойчивыми торговыми сценариями и продолжать генерировать активность торгов, он может стать фундаментом, на котором можно реализовать больше бизнесов.

Это не новое явление; в длинной истории финансового развития это уже не раз происходило.

Давайте вспомним рынок зерна в Чикаго 1840-х годов. Чикагская товарная биржа запустила рынок фьючерсов, изначально чтобы помочь фермерам с неопределенными урожаями заранее зафиксировать цены и минимизировать убытки. Но каждый фермер, желающий продать зерно на дальний срок, нуждается в контрагенте, готовом взять на себя долгосрочные позиции и риски цен. Спекулянты заполнили этот пробел. Рынок переноса рисков может функционировать, потому что спекулятивный капитал активно берет на себя ценовые риски, которые фермеры хотят избавиться.

Ключом к возникновению фьючерсного рынка стало отделение «физического зерна» от «зерна как торгового товара». Американский историк Уильям Кронон назвал этот процесс абстракцией зерна. После того как торговля зерном была упрощена до складских квитанций, право собственности стало свободно передаваться, и спекулянты массово начали участвовать в торговле. Огромные объемы спекулятивной торговли создали достаточную ликвидность, и фермеры могли в любое время найти контрагента. Изобилие ликвидности в конечном итоге позволило Чикаго стать мировым центром ценообразования на пшеницу.

Интересно, что тогда многие люди сопротивлялись и ненавидели такие сделки. Движение Гранджи открыто критиковало спекулянтов на бирже, обвиняя их в том, что они наживаются на трудах фермеров. Но эта система в конечном итоге превратилась в незаменимую инфраструктуру для определения цен в глобальной аграрной экономике. Если бы в 1870-х годах не было спекулянтов, выступающих в роли контрагентов, сегодня глобальный рынок пшеницы не имел бы зрелой системы ценообразования.

Экономист Джон Мейнард Кейнс широко известен своими рассуждениями о спекуляции, а его полное мнение более четко раскрывает двойственную природу спекуляции. Кейнс делит рыночную деятельность на две категории: реальные инвестиции, то есть предсказание доходов, возникающих в течение долгосрочного жизненного цикла активов; и спекуляцию, которая заключается в предсказании будущих торговых действий масс. Он беспокоился, что в ликвидном рынке спекулятивные действия могут негативно сказаться на реальных инвестициях.

Глубокое изучение его рассуждений показывает, что спекуляция имеет две стороны.

«Если спекулянты всего лишь пузырь, возникающий на волне реальных инвестиций, это не причинит серьезного вреда. Но когда реальные инвестиции становятся пузырем, находящимся на спекулятивном водовороте, ситуация становится очень опасной. Когда развитие капитала в стране становится побочным продуктом азартных игр, вероятность того, что капиталостроительство потерпит неудачу, велика.»

Спекуляция, существующая независимо от базовых активов, крайне рискованна; но если спекуляция привязана к ценным базовым активам, она может сыграть положительную роль.

Еще в первой в истории книге о фондовом рынке — «Хаос в хаосе», написанной Джозефом де ла Вега в 1688 году, автор упоминает, что Амстердамская биржа одновременно привлекает инвесторов и игроков. Большинство существующих бирж начинали именно так. Но с течением времени эта история постепенно забывается, и у людей формируется стереотип: серьезный инвестиционный спрос — это изначальная цель создания биржи. Это не так.

Взгляд на настоящее

5 августа крупнейшая децентрализованная биржа криптоиндустрии Uniswap запустила платформу Pools, позволяющую пользователям выпускать и торговать Meme токенами на Robinhood Chain. Эта блокчейн была создана одноименной брокерской компанией, изначально с целью обслуживания 30 миллионов депозитных счетов и проведения токенизированной торговли акциями.

История на этом не заканчивается. Перед официальным запуском платформы трейдеры обнаружили еще не опубликованный смарт-контракт и завершили сделки на сумму более 150 миллионов долларов через контракт. Это заставило Uniswap одновременно совместить тестовую и официальную версии контрактов и отложить план запуска. Токен платформы FRONG, название которого происходит от имени файла с лягушачьим видео, использованного для разогрева продукта Uniswap, был заранее создан за шесть дней по той же самой системе контрактов; в день официального открытия количество держателей этого токена достигло 12141 человек.

Каждый может интерпретировать это событие по-своему: сумма около 150 миллионов долларов была потрачена на торговлю токеном с лягушачьей темой на инфраструктуре, которая еще не была официально запущена, в то время как эта публичная цепочка изначально была создана для торговли ценными бумагами. Теперь FRONG также стал неофициальным талисманом платформы Pools. Трудно не предположить, что это было заранее спланированное действие, целью которого было привлечение трафика к последней версии публичной цепочки Uniswap V4. Даже если это не было намеренно организовано, объем торгов на Uniswap V4 на блокчейне за один день вырос с 86.2 миллиона долларов до 228.3 миллиона долларов, почти утроившись.

Но, как было сказано в начале статьи, не все пузыри и спекуляции могут привести к устойчивым бизнесам. Долговечность спекулятивного бизнеса в значительной степени зависит от того, на что он спекулирует. Мы можем обратиться к shturl.c.

На протяжении многих лет shturl.c рассматривал спекуляцию как основной продукт и теперь стал крупнейшей платформой для выпуска Meme токенов. На платформе 70% жизненного цикла Meme токенов составляет менее одного дня, и лишь немногие из них могут пережить более месяца.

@Coingecko

С января по июль 2026 года доход от сборов этого протокола по сравнению с аналогичным периодом прошлого года почти сократился вдвое, составив всего 420 миллионов долларов. Тем не менее, он по-прежнему остается одним из самых прибыльных протоколов в криптоиндустрии, с общим доходом в 620 миллионов долларов за прошлый год и чистой прибылью в 584 миллиона долларов.

Среди аналогичных платформ есть и Hyperliquid. Платформа изначально ориентировалась на высоколиквидную торговлю криптовалютой, удовлетворяя потребности трейдеров в направленных ставках. Затем платформа расширила модель торговли с использованием кредитного плеча на различные активы, не связанные с криптовалютой. Основываясь на управленческой структуре HIP-3, платформа теперь предлагает бессрочные контракты на такие активы, как Nvidia, Tesla, индексы Nasdaq, золото, нефть, серебро и другие. Каждый раз, когда в воскресенье появляются новости о нефти, трейдеры могут немедленно открывать позиции, в то время как традиционные рынки открываются только в понедельник.

В начале июля объем торгов бессрочными контрактами на реальные активы впервые превысил объем торгов криптовалютами, составив 52% от общего объема торгов.

Несмотря на то, что общий объем торгов Hyperliquid сократился почти на половину по сравнению с пиковыми значениями 2025 года, рост объемов торговли реальными активами компенсировал падение объемов торговли криптовалютами. Это именно та ценность, которую может создать спекуляция: Hyperliquid привлекает модель спекуляции с кредитным плечом, исходящую от коренных крипто-пользователей, и переносит ее на такие категории, как золото, акции компаний до выхода на биржу, индексы и т.д., создавая круглосуточный уровень ценообразования, который теперь многие традиционные торговые платформы стремятся подражать.

Robinhood Chain в реальном времени воспроизводит этот путь развития.

Хотя команда позиционирует эту публичную цепочку как базовую инфраструктуру для торговли акциями на блокчейне, CEO Влад Тенев с удовольствием наблюдает за трафиком, который приносят трейдеры Meme токенов.

«Мы создаем Robinhood Chain с целью стать оптимальной публичной цепочкой для торговли реальными активами… но она также отлично подходит для торговли Meme токенами.»

Благодаря буму торговли Meme токенами, через три недели после запуска этой публичной цепочки количество активных пользователей превысило количество пользователей Base Chain. Трафик и средства, полученные от торговли Meme токенами, являются семенами капитала для будущего развития системы торговли акциями на блокчейне.

Конечно, это не означает, что спекуляция обязательно приведет к зрелому бизнесу. Успех трансформации зависит от выбора самой платформы.

Robinhood имеет 30 миллионов пользователей с депозитами и множество бизнес-линий, и его мощные возможности распределения могут превратить трафик, полученный от торговли Meme токенами, в базу пользователей для торговли ценными бумагами на блокчейне. Мы можем видеть, что его прогнозируемый доход на рынке во втором квартале вырос более чем в десять раз по сравнению с прошлым годом, достигнув 156 миллионов долларов, что составляет 20% от общего дохода платформы.

Суть спекуляции

Многие люди по-прежнему не могут понять спекуляцию. Спекуляция сама по себе не имеет абсолютного хорошего или плохого. Отделив все дополнительные ярлыки, спекуляция — это лишь один из самых древних инстинктов человечества.

Когда люди превращают свои взгляды в финансовые ставки, спекуляция возникает естественным образом.

С самой примитивной точки зрения, спекуляция — это поиск ликвидности для определения цен; куда бы ни текла ликвидность, там и будет установлена цена. Объектом может быть мешок пшеницы, акции Nvidia, видео с лягушкой под названием frong.mp4, результат футбольного матча или вероятность победы кандидата в президенты.

Свойства базовых активов определяют направление и границы развития спекуляции. Как только теряется поддержка ценных базовых активов, та же сумма средств, используемая для спекуляции, в конечном итоге не сможет привести к долгосрочным и ценным результатам. Этот закон проходит через всю историю финансового развития, и криптоиндустрия идет по тому же пути.

Hyperliquid связал торговлю с кредитным плечом с такими активами, как золото, и за короткие два года создал новую систему ценообразования; Robinhood, используя неожиданный трафик, полученный от спекуляции Meme токенами, одновременно строит базовый канал для торговли ценными бумагами на блокчейне.

Что именно спекуляция в конечном итоге сможет построить, зависит от того, сколько ценности могут нести базовые активы.