В 2021 году Robinhood отключил кнопку покупки AMC, а в 2026 году он бесконечно увеличил эмиссию токенов акций AMC

Автор：Mario Chow，IOSG

Три мем-коина, оцененных в токенизированные акции, могут показать, кто на самом деле контролирует короткие продажи. Данные актуальны на 7 сентября 2026 года, 02:15 UTC. Исследование является дискуссионным и не является инвестиционной рекомендацией. Графики см. в английской версии.

Резюме

В январе 2021 года розничные инвесторы смогли заставить коротких продавцов GameStop понести убытки, потому что обращающиеся акции были "мертвы", и короткие продавцы не могли выпустить больше акций для покрытия. В конечном итоге это произошло, когда Robinhood закрыл кнопку покупки.

Прошло пять лет, и на платформе Robinhood появилась группа мем-коинов, оцененных не в долларах, а в токенизированных акциях реальных публичных компаний. $BONER оценен в Hims & Hers, $MEME оценен в AMC, $AI оценен в NVIDIA. Сопутствующее утверждение все еще касается коротких продаж: покупая монеты, вы поднимаете цену токенизированных акций, заставляя поддерживающую организацию покупать реальные акции на вторичном рынке.

Мы восстановили все записи о создании и уничтожении токенизированных акций на этой платформе. Одним предложением:

Цены на блокчейне действительно могут расти, и довольно быстро. Но эмитент вскоре вернет их обратно, обычно не доживает до утра.

Вот четыре конкретных вывода.

Деньги действительно дошли до Нью-Йорка. В тот уикенд AMC, эмитент Robinhood на вторичном рынке купил и хранил около 7,6 миллиона долларов реальных акций AMC, что составило 7,6% объема торгов до открытия. Так что утверждение, что эта система полностью не касается реального рынка, неверно.

Но обращающиеся акции теперь "живые", логика манипуляций здесь прерывается. Один и тот же эмитент за три дня увеличил предложение токенизированного AMC в 19 раз, с 152,106 акций до 2,895,758 акций. В случае Hims предложение выросло с 468 акций до 130,876 акций. Эмитент постоянно печатает новые токены, вы не можете удержать ни одну из акций. В 2021 году Robinhood не позволял розничным инвесторам покупать, а в 2026 году он открыто продает, зарабатывая на разнице цен. Эта защита гораздо более эффективна.

Таким образом, вы получаете иглу, а не короткие продажи. Эта игла не маленькая: AMC на предторговых торгах выросла на 22%, Farmmi на 321% в течение дня, оба вернулись к своим уровням в течение недели. Короткие продажи могут продолжаться, потому что покрытие заставляет появляться больше покрытий. Оба раза они упали, потому что механизм передачи средств по своей природе будет закрываться.

Есть еще один масштабный вопрос, который почти никто не учитывал. Даже если выбрать самые дешевые активы, для того чтобы действительно осуществить короткие продажи, требуется мем-коин на сумму 3,4 миллиарда долларов, что в тринадцать раз больше, чем самый крупный проект в истории этой платформы, что приводит к росту примерно на 9%.

Также нужно четко объяснить, что именно вы покупаете, когда покупаете эти монеты. Это не открытость компании. Эти монеты действительно оцениваются тем, заметит ли вас компания. Самая большая ценовая волатильность в этом процессе произошла из-за поста одного CEO в четверг вечером, и отношение Адама Арона в тот момент было не дружелюбным: он сказал, что эти токены отвратительны и нанял адвоката по ценным бумагам. Тем не менее, токены все равно за одну ночь подняли цену акций в семь раз. Реальная прибыль здесь — это внимание компании, и независимо от того, является ли это вниманием добрым или враждебным, оно стоит денег. Короткие продажи — это реклама этой прибыли, а та, что в арифметике, просто не дотягивает.

Действительно ценным активом на этой линии токенизированных акций не являются мем-коины или платформы для их эмиссии, а каналы для подписки и выкупа. Это белый список.

I. Уикенд возвращения AMC

3 сентября, четверг, 17:18 по нью-йоркскому времени, через 78 минут после закрытия. CEO AMC Адам Арон опубликовал пост, в котором сказал, что токенизированный AMC от Robinhood "презренен, абсурден и отвратителен", и сообщил, что уже нанял внешнего адвоката по ценным бумагам.

Crypto Twitter увидел совершенно другое. В течение шести часов два мем-коина, названных в честь этого твита, $CINEMA и $MEME, начали торговаться в пуле, оцененном в токенизированный AMC. Нью-Йоркская фондовая биржа уже закрыта. А токен, который теоретически должен был равняться одной акции AMC, достиг $18.04.

Реальная цена акций в тот день закрылась на уровне $2.54. Семь раз, за одну ночь. Объект все еще является компанией, чья вся инвестиционная логика заключается в том, чтобы "пережить предыдущий бум".

На следующий день, при открытии, разница в цене исчезла, но процесс оказался не таким, как думали большинство. Эта акция в первые пятнадцать минут предторговых торгов поднялась до $3.11, увеличившись на 22%, а затем резко вернулась, закрывшись на уровне $2.65. Шестая секция разберет этот момент подробнее. Самое легкое для неверного понимания в этом процессе — это один час.

Именно поэтому случай AMC так полезен. Все, что должно было произойти согласно теории коротких продаж, действительно произошло: действительно код мем-акций, действительно CEO, действительно толпа, действительно открепление и действительно заявки на покупку, попавшие на рынок. Акции в конечном итоге вернулись на уровень недели назад.

II. Токены акций на Robinhood

Есть три вещи, которые нужно представить, потому что восемнадцать месяцев назад их не существовало.

Robinhood Chain — это публичная цепочка, управляемая Robinhood. Самые активные сто пулов обменивают около 1,65 миллиарда долларов в день, большая часть из которых — обычные криптоактивы.

Токены акций эмитируются Robinhood Assets (Jersey) Limited и отслеживают отдельные акции американских компаний. Юридически это не акции, а долговые расписки, которые обеспечивают вам экономическую выгоду от одной акции, за которой стоят реальные акции, хранящиеся у брокера. На практике один токен — это открытость одной акции, лицензированные посреднические организации (уполномоченные участники, AP) могут подписывать и выкупать по справедливой стоимости. Это та же система, что и у ETF.

Платформы для эмиссии токенов — это такие сайты, как long.xyz, где любой может одним нажатием кнопки развернуть мем-коин и торговый пул. В августе изменился оцениваемый актив: раньше мем-коины оценивались в долларах, теперь они оцениваются в токенизированных акциях. Вы не покупаете $BONER за доллары, вы покупаете его за токенизированные Hims & Hers.

Эта замена — это вся суть истории, потому что она означает, что покупая мем-коины, вы на самом деле покупаете акции. Ваши $ETH, $USDG на пути на рынок будут обменены на токены акций, и пул будет постоянно накапливать акции, а комиссии также будут накапливаться в виде акций, а не наличных. Группа покупателей мем-коинов по своей сути становится покупателем акций публичной компании.

Такие площадки, оцененные в акциях, сейчас имеют семь пулов, вошедших в сотню самых активных на всей цепочке, с общим дневным объемом около 73 миллионов долларов. Это уже не считается нишевым способом игры.

Есть одно число, которое стоит запомнить, потому что большинство последующих вопросов можно объяснить с его помощью: все токенизированные акции на этой цепочке, пятьдесят объектов в сумме, имеют около 138 миллионов долларов реальных акций за спиной. А объем торгов одной акции AMC в пятницу на Nasdaq составил около 150 миллионов долларов. Весь рынок акций на цепочке не дотягивает до одного активного послеобеденного времени для средней компании.

III. Аналогия с GameStop и где она не сработала

Теория коротких продаж изначально была основана на GameStop, поэтому сначала нужно точно рассказать о 2021 году.

GameStop смог стать успешным благодаря жесткому ограничению: количество акций, проданных коротко, примерно равно 138% от обращающегося объема, акций, взятых в займы и проданных, больше, чем существует на рынке. Розничные инвесторы, покупая и не отпуская, не оставили коротким продавцам места для выкупа, и цена акций 28 января поднялась с $17 до $483. В конечном итоге это закончилось ограничениями на покупку от брокеров, Robinhood был одним из самых известных, триггером стало требование о дополнительном обеспечении в 3 миллиарда долларов. Обращающийся объем был "мертвым", единственным рычагом у всех был закрытие.

Та же сцена переносится на Robinhood Chain.

Когда токенизированный AMC вырос до семикратной цены акций, эмитент Robinhood не закрылся. Он вышел и купил реальные акции AMC, положил их на хранение, а затем выпустил новые токены. За три дня было создано 3,05 миллиона акций, выкуплено и уничтожено 310 тысяч акций, токенизированный обращающийся объем увеличился с 152,106 акций до 2,895,758 акций. За семьдесят два часа — девятнадцать раз.

Hims — это та же история, только с более медленным темпом. Когда $BONER был запущен 20 августа, токенизированный Hims на Robinhood Chain составлял всего 468 акций, сейчас это 130,876 акций, увеличившись в 280 раз, что соответствует примерно 3,6 миллиона долларов реальных Hims & Hers, которые были куплены и хранятся. 3 сентября мы провели тест: за четыре дня доля $BONER в токенизированном предложении упала с 81% до 47%, в то время как фактическое количество токенов, находящихся у него, увеличилось. Он не сбросил свои акции, они были разбавлены вокруг него.

Но это нужно четко объяснить. Канал подписки и выкупа не создан для предотвращения коротких продаж. Его цель — обеспечить, чтобы токены следовали за акциями, и это именно то, что является всей причиной держать токенизированные акции, а не мем-коины, и это та же система, что используется всеми ETF. Невозможно создать манипуляции, это просто побочный эффект механизма, выполняющего свою основную работу. И этот результат гораздо лучше, чем в 2021 году, когда закрылись двери, потому что никто не был заблокирован от продажи. На что действительно ставят покупатели мем-коинов Пройдемся по цепочке с точки зрения розничных инвесторов. Первая половина обоснована, а вторая половина будет нечестной.

Вы покупаете $MEME за доллары. Роутер меняет доллары на стейблкоины, затем на токенизированный AMC, и только потом на мем-коин. Ваши деньги на пути на рынок физически представляют собой заявки на покупку токенизированных акций. Когда покупателей становится много, цена токенов превышает реальную цену акций, появляется премия, и AP может заработать: он идет на Нью-Йоркскую фондовую биржу, покупает настоящие акции AMC, передает их на хранение, получает новые выпущенные токены и затем продает их в пул по премиальной цене.

Основное суждение розничных инвесторов верно. Деньги толпы действительно оказались на рынке Нью-Йорка в виде реальных покупок. Это не гипотеза, а 7,6 миллиона долларов AMC за выходные, что составило 7,6% от объема торгов в тот период.

Далее концепция "маховика" будет развиваться: принудительные покупки поднимают цену акций, рост цен подтверждает нарратив, больше людей начинают покупать токены, и AP снова нужно покупать больше. Это идеальный сценарий, но он может прерваться в трех местах.

Первое, объем слишком мал. 7,6 миллиона долларов, а контрагент — это акция с дневным объемом 150 миллионов долларов. В устойчивом состоянии следы AP составляют примерно одну тысячную от объема торгов.

Второе, что критично: эта система может сама себя отключить. Цель покупки AP — устранить премию, и как только премия исчезает, причина для покупки тоже пропадает. Она отключается из-за собственного успеха.

Третье, это обратимо. Выкуп — это обратная покупка, как только толпа рассеивается, AP продает ту же партию акций обратно на рынок.

Собрав все три пункта, мы можем увидеть, что изменилось с 2021 года, и ответ становится очевидным. И это не связано с объемом. GameStop — это положительная обратная связь: каждый принудительно закрывающий короткую позицию поднимает цену, заставляя следующего закрывать свою позицию. Цикл сам себя подпитывает. Определение короткой сжатия именно такое. Механизм покупки и выкупа — это отрицательная обратная связь: покупки арбитражников лишь сглаживают ценовой разрыв, который вызвал их появление, поэтому он одновременно действует и исчезает. Живой рынок действительно может перенести ваши деньги на рынок, но это регулятор скорости, а не ускоритель. Мертвый рынок превращает давление покупок в спираль, живой рынок превращает то же давление в разовые затраты, которые будут уменьшаться. Оба могут поднимать цену акций, но только один может удерживать ее.

Говоря более прямо, вот что стоит запомнить: группа людей действительно может поднять цену на блокчейне, и довольно быстро. То, что они не могут сделать, — это удержать ее на этом уровне, потому что как только фондовый рынок открывается, AP вернет разрыв. Потолок не зависит от размера толпы, а зависит от того, сколько часов осталось до повторного открытия канала.

Единственное, что эмитент не может напечатать, — это время. Об этом см. раздел 7.

Четыре, кто сидит за столом

Не рассматривайте это как машину, сначала спросите, кто сидит за столом, какой доход получает каждое место, и тогда оценивать будет гораздо проще.

Есть одна фраза, которую стоит сказать прямо: участники с правом на участие — это самая стабильная сторона за этим столом. Они создают токены по справедливой стоимости, продают их по премии, созданной толпой, а затем выкупают, когда толпа рассеивается. В тот уикенд AMC они купили и хранили около 7,6 миллиона долларов реальных акций по цене, которую сами выбрали, перед лицом рынка, готового заплатить в семь раз больше справедливой стоимости. Здесь нет ничего неправильного. Это роль с эквивалентом, и именно этот эквивалент заставляет людей делать это в четыре часа утра. Привязка сохраняется, потому что эта сделка приносит прибыль. Для нас важно лишь одно: где находятся устойчивые доходы. Они находятся здесь, не на платформе эмиссии, и не на токенах.

Пять, аналогия GameStop и где она не сработала

Дело не в том, "является ли это коротким сжатием", а в том, могут ли оценочные активы быть выкуплены и проданы.

Все остальное определяется этим, потому что это решает, является ли премия разрывом, который может быть сглажен, или это просто цена другого актива.

Настоящие токены акций Robinhood имеют проспект эмитента с Джерси, хранитель держит реальные акции, каждый объект имеет свою серию и ISIN-код, а также белый список посредников, разрешающих выкуп. В блокчейн-обозревателе его имя заканчивается на • Robinhood Token, а поле обменного курса имеет значение.

Фальшивые токены требуют всего 63 строки Solidity и около 400 долларов за газ. Фиксированное предложение, отсутствие эмитента, отсутствие оракула, так называемая подпись говорит о "операционной обязанности эмитента", что означает, что на блокчейне нет ничего, что могло бы это проверить, и не может быть.

Оба токена выглядят одинаково в блокчейн-обозревателе, котируются на одной и той же платформе и отображаются в одном и том же кошельке. Все различия заключаются в одном поле, которое может быть пустым. Так действительно ли они когда-либо поднимали реальную цену акций? Этот раздел нужно написать тщательно, потому что просто смотреть на цену закрытия делает сомнения слишком легкими. По цене закрытия AMC в тот день выросла на 4,3%, и кажется, что ничего не произошло. Но если считать от последней цены перед событием до максимальной цены, включая пред- и пост-торги, то ситуация выглядит иначе.

Поэтому честное утверждение не в том, что "токены Meme не смогли поднять цену акций", а в том, что: они поднимали ее очень сильно, но ни разу не удержали.

Предварительная торговля 4 сентября лучше всего демонстрирует, как работает эта система, и стоит рассмотреть каждую минуту. Сравните цену на блокчейне с предторговыми котировками Nasdaq, а не с ценой закрытия предыдущего дня: в 4:00 по нью-йоркскому времени в предторговой сессии токен стоил 4,09 доллара, а последняя реальная цена акций составила 2,54 доллара, разрыв составил 61%. Через пятнадцать минут акции, благодаря 8,35 миллионам акций в предторговых сделках, достигли 3,11 доллара, в то время как токен уже начал снижаться. В этом сжатии примерно половина пришла от того, что цена акций приблизилась к токену, а не наоборот. Это именно то, что предсказывалось в цикле положительной обратной связи.

Затем это остановилось. К 9:29 по восточному времени акции уже упали до 2,62 доллара, а токен находился на уровне 2,61 доллара. За покупкой, появившейся в 4:15, не последовало второго круга, потому что та премия, за которой они гнались, уже исчезла. Акции в конечном итоге закрылись на уровне 2,65 доллара.

Посмотрим на три события в их историческом контексте: в пятницу AMC было продано 57,2 миллиона акций, что в 1,9 раза больше ее обычного объема, и это всего лишь 15-е место за последние шесть месяцев; 20 июля AMC продала 186,8 миллиона акций, и это не имело никакого отношения к токенам Meme. Объем торгов Hims вообще не выходил за пределы нормального диапазона. Farmmi же 2 сентября продала 872,6 миллиона акций, в то время как ее обычный объем составляет всего 45 тысяч акций, что примерно в 19 тысяч раз больше.

Эта модель прямо противоположна интуиции. В тот раз, когда рынок на блокчейне оказал наибольшее влияние на рынок акций, компания была настолько мала, что толпа на блокчейне почти полностью составляла ее рынок, и это происходило только тогда, когда оценочный актив был подделан, потому что Robinhood не делает токенизацию для компаний с рыночной капитализацией менее миллиарда долларов. Обе настоящие токены соответствующих компаний слишком велики, чтобы 3,6 миллиона или 7,6 миллиона долларов покупок могли удержать цену.

Что касается судьбы этих токенов Meme, то она совершенно не связана с вышеизложенным: $CINEMA разожгла огонь AMC, сейчас упала на 93%. $MEME пришел поздно, захватил толпу, сейчас стоит 102 миллиона долларов. $JINQIAN висит на единственной акции, которая действительно была подвержена воздействию, и упала на 98%. Они являются активами внимания, а компании, указанные на ярлыках, — лишь декорация.

Шесть, действительно уязвимо в выходные, а на блокчейне короткие сжатия могут произойти именно там

Истинная структурная слабость заключается не в стороне акций, а в том, что канал выкупа работает по расписанию Нью-Йорка, в то время как токены торгуются круглосуточно.

Это можно увидеть в реальном времени. Когда я пишу этот раздел, последний раз, когда любой токен акций Robinhood (AMC, Hims, GameStop, Nvidia, SPY) увеличил предложение, был в пятницу, 4 сентября, в 23:35 UTC, 50 часов назад. Понедельник — это День труда, и канал откроется снова только во вторник перед торговлей, между ними — окно в 80 часов: токены продолжают торговаться, но никто не может создать новый токен.

Сравните это с разделом 3, и выводы должны быть немного более узкими. Все предыдущие аргументы утверждали, что короткое сжатие невозможно, потому что рынок активен. Но в этом окне рынок не активен, он мертв. Целых три дня предложение токенизированного AMC и акционерный капитал GameStop 2021 года были заблокированы, и никакой арбитражник не мог бы разжать его, сколько бы он ни заплатил.

Таким образом, честный вывод более узок, чем "здесь ничего не может быть сжато". Акции, находящиеся в обращении, не могут быть сжаты через этот канал, причины изложены в разделе 3. Но сам токен может быть сжат, и это возможно только в окне закрытия. Это не предположение: $18,04 к $2,54 именно так и произошло, также как и +51% за час, который мы зафиксировали в августе для токенизированного Hims. Короткое сжатие на уровне токенов — это реальное, повторяющееся явление, движимое календарем.

Тогда возникает очевидный вопрос: почему этого сейчас не происходит.

На самом деле не происходит, и причина очень важна. В течение всего уикенда токенизированный Hims колебался между -2% и +4%, сейчас остановился на +2,9%. Токенизированный AMC большую часть времени торговался с дисконтом, минимально опускаясь до -7%. Оба вместе составили объем торгов около 40 миллионов долларов, привязка не ослабла.

Все еще тот самый 19-кратный коэффициент. После паники эмитент не забрал предложение обратно, поэтому сейчас замороженный рынок — это глубокий рынок: 2,895,758 акций, а не 152,106 акций. Низкий объем торгов всегда был необходимым условием, закрытие лишь усиливает эффект. AP использовал трехдневное избыточное предложение, чтобы заранее разорвать запал на следующие три дня. Для случайного события это довольно красиво.

Для держателей таких токенов практическое толкование следующее: фактор риска — это календарь, а не компания. Длинные выходные, праздничные дни, редкие активы, которые в последнее время не подвергались эмиссии, когда эти три условия совпадают, связь между ценой на блокчейне и реальной ценой акций становится самой слабой.
Стресс-тест: насколько велико это дело, чтобы оно могло состояться
Это не план, это линейка, используемая для измерения того, насколько далеко эта система от "работоспособности". Сначала объясню два слова, потому что вся аргументация основана на них.
Объем коротких продаж — это количество акций, которые были заимствованы и проданы, а продавец ставит на то, что цена упадет. Эти акции рано или поздно нужно будет выкупить. Это топливо.
Дни для покрытия — это объем коротких продаж, деленный на средний дневной объем торгов: если шортисты являются единственными покупателями на рынке, сколько нормальных торговых дней потребуется, чтобы выкупить все. Это запал. Высокое число указывает на то, что шортисты застряли, нормальный объем торгов недостаточен, чтобы они могли уйти, не повышая цену; низкое число указывает на то, что они могут медленно выйти через главный вход.
Акции, проданные шортистами GameStop, превышают их количество, поэтому никакой нормальный объем торгов не может позволить всем закрыть позиции, и цена взлетает до небес. Дни для покрытия токенизированных активов находятся в диапазоне от 3 до 9. Все могут выйти.

Таким образом, потолок установлен: даже если все шортисты этих активов одновременно закроют свои позиции, рост составит всего 7% до 14%. Никто не сможет удвоить свои деньги.

Добавим еще два показателя. Конверсия канала: $BONER достигал максимума в около 85 миллионов долларов, что вынудило купить и хранить около 3,6 миллиона долларов реальных акций Hims, то есть каждые 1 доллар рыночной капитализации Meme токена соответствует примерно 4 центам вынужденного спроса. Цена: чтобы поднять цену акций до уровня полного сжатия, канал должен выкупить почти весь шортовый объем.

Вот масштаб: самый крупный Meme токен в истории этой цепи — это $AI, 270 миллионов долларов. Самая низкая строка в таблице требует тринадцати раз больше, чтобы получить около 9% роста.

Также нет дешевых акций на выбор. Самая маленькая компания, занимающаяся токенизацией, в Robinhood — это NuScale, 951 миллионов долларов, что на три порядка выше, чем Farmmi. Этот порог не случайен: причина существования поддельных токенов заключается в этом, а причина безопасности настоящих токенов также в этом.

Семь, при каких условиях мы изменим свое мнение

Robinhood снижает порог рыночной капитализации или выпускает серию для настоящих малых компаний. Вся эта маржа безопасности заключается в том, что ни один из активов, которые могут быть сжаты, не был токенизирован.

Появляется второй уполномоченный участник или существующий ускоряется. Сегодня потолок премии определяется тем, как долго канал закрыт. Канал для заявок 7×24 сотрет последнее истинное отклонение, в то время как более медленный или узкий канал увеличит его.

Американские акции переходят на 24-часовую торговлю, что напрямую уничтожит ценовые различия в нерабочие часы.

Редкий актив сталкивается с длинными выходными. Уязвимость в 7-м разделе сейчас спит, потому что предложение увеличилось, а не потому, что кто-то ее исправил. Токен, который только что вышел или недавно редко эмитировался, попадает на праздничные выходные, и свойства 2021 года возвращаются.

Поддельные оценочные активы становятся нормой. В течение недели два клона контрактов сопоставили капитализацию до пяти значащих цифр, и один поддельный код уже пробился в самую активную часть всей цепи. Распространение в этой области не требует одобрения никого.

Восемь, что мы извлекаем из этого

Горло токенизированных акций — это канал для заявок и выкупа, а не торговая площадка. Все, что находится ниже, платформы для выпуска токенов, Meme токены, ликвидные пулы, все это заменяемо и в конечном итоге приведет к отсутствию прибыли. Невозможно воспроизвести то место, которое одновременно держит лицензию на выпуск, отношения по хранению и белый список AP. Если мы хотим иметь открытую позицию в токенизированных акциях, она здесь.

Дисциплина премии исходит от нормально функционирующего первичного рынка, это старая тема ETF, которая была повторена на блокчейне за неделю. Медиана премии токенизированного Hims составляет менее 1%, потому что всегда есть кто-то, кто может создать больше. Поддельный токен FAMI не имеет этой основы, поэтому его премия не сжимается, а прямо проходит через паритет, падая до 10% дисконта, и продолжает падать. Одинаковые по форме кривые, противоположный механизм, совершенно разные риски.

Поддельные оценочные активы — это следующая точка регулирования и настоящая проблема защиты инвесторов здесь. Токен, имитирующий весь капитал компании, не имеющий ничего за собой, не указывающий эмитента и продаваемый вместе с настоящими ценными бумагами розничным инвесторам, не является пограничным случаем, он уже появился дважды и распространяется. За 400 долларов можно создать один, и на любом потребительском интерфейсе его невозможно отличить от настоящего. Этот вопрос стоит задать Молли, чтобы узнать, нужно ли нам еще что-то сказать.

Это также изменяет то, что такое эти токены. Это не рычаговая позиция в публичной компании. В торговые часы актив может объяснить лишь 1% колебаний этого токена, в нем почти нет компании. Он ближе к ставке на внимание компании: заметит ли CEO, ответит ли компания, будет ли этот код вовлечен в историю, настолько большую, что штаб-квартира должна будет высказаться. Эта ставка была выиграна. Пост в Арона стал началом самого большого колебания цен в этой статье, CEO Hims & Hers также обратил внимание на аккаунт $BONER. Оба человека не выступают в качестве чьих-то представителей, внимание все равно стоит денег.

Сжатие — это другая нога. Это та, что была продана, и та, что не состоялась. Люди, покупающие эти токены, по крайней мере, должны понимать, на что они действительно ставят.

Наконец, это тот каркас, который стоит сохранить. Сжатие — это не "большой рост", а "рост, который сам себя кормит". Токенизация оживляет обращение, и поэтому спираль, которая должна была образоваться, превращается в разовый ударный расход, реальный, измеримый и заканчивающийся до полудня. Тот признак, который делает токенизированные акции хорошей инфраструктурой, как раз и есть тот признак, который делает их несжимаемыми. Это хороший результат для Robinhood, дорогое обучение для всех, кто купил эту нарратив, и одновременно напоминает нам: нужно смотреть на уровень эмиссии, а не на торговый уровень, который на нем построен.