Anthropic подал заявку на IPO: в прошлом году убытки составили 42 миллиарда долларов, доходы увеличились в 12 раз до 4,6 миллиарда долларов, в разделе рисков предупреждается о "угрозе существованию человечества"

Автор: Бао Илонг
Anthropic раскрыла свой проспект первичного публичного размещения акций, в котором описывается компания по искусственному интеллекту, стремящаяся выйти на капиталовложенный рынок с астрономической оценкой, и признает, что ее ключевые технологии могут представлять собой "катастрофический и даже экзистенциальный риск" для человечества.

28 сентября, согласно проспекту, полученному Reuters, ожидается, что выручка Anthropic вырастет в 12 раз до почти 4,6 миллиарда долларов к 2025 году, в то время как операционные убытки увеличатся с 2,98 миллиарда долларов в 2024 году до 8,06 миллиарда долларов.

Компания в прошлом году потратила 7,33 миллиарда долларов на вычислительные мощности и инфраструктуру, что в два раза больше, чем в 2024 году, и составило более половины от общего операционного расхода в 12,65 миллиарда долларов.

В проспекте указано, что Anthropic планирует инвестировать 518 миллиардов долларов в облачные вычисления, вычислительные мощности и инфраструктуру в ближайшие годы, в то время как фактическое влияние акционеров обыкновенных акций после Список будет значительно ограничено. Семь соучредителей будут владеть 50,1% голосов по ключевым вопросам через новую сущность под названием "Founder LLC".

Этот план IPO осуществляется на фоне недавней распродажи акций AI и чипов, что дополнительно проверит способность рынка выдерживать инвестиционный энтузиазм в AI.

Ранее Wall Street Journal упоминал, что время IPO Anthropic может быть отложено до после промежуточных выборов в США в ноябре.

Оценка нацелена на 2 триллиона, в два раза превышает собственные ожидания полугодовой давности

Цель IPO Anthropic превышает 2 триллиона долларов, в то время как еще в мае этого года компания сама прогнозировала оценку на уровне 965 миллиардов долларов. Всего за несколько месяцев ожидания оценки удвоились.

Из почти 42 миллиардов долларов чистого убытка около 34 миллиардов долларов составляют не денежные бухгалтерские расходы, отражающие повышение справедливой стоимости инструментов, которые могут быть конвертированы в акции в рамках предыдущих финансовых соглашений, а не операционные денежные оттоки. По состоянию на 31 декабря 2025 года, компания имеет наличные, эквиваленты наличных и краткосрочные инвестиции на общую сумму 20,28 миллиарда долларов.

Проспект также раскрывает несколько коммерческих рисков: почти четверть выручки поступает от двух клиентов, и большинство крупных клиентов не подписали долгосрочные контракты, что может привести к сокращению или прекращению закупок в любое время.

Если IPO состоится, оно станет одним из самых успешных случаев Перечислено на американском рынке с 2021 года.

Сравнительным ориентиром может служить IPO SpaceX в июне этого года, когда акции компании Илона Маска в первый день Перечислено выросли на 19% до 160 долларов, но сейчас вернулись к примерно 147 долларам, что заставляет инвесторов с осторожностью относиться к высокой оценке быстрорастущих компаний.

Предупреждение о рисках: проспект содержит 80 страниц о угрозах AI

В этом 261-страничном проспекте основная часть о рисках занимает около 80 страниц, что почти в два раза больше, чем 48 страниц описания бизнеса. Для сравнения, в 277-страничном проспекте SpaceX раздел о рисках занимает всего около 38 страниц.

Anthropic четко предупреждает в документе, что ее модели AI могут проявлять "самозащитное поведение", включая "сопротивление отключению", "скрытие или манипуляцию информацией" и "поведение, подобное вымогательству", и указывает, что "разработка высокоразвитыми моделями и расширение случаев использования могут дополнительно увеличить риск вреда, причиняемого моделями".

Компания также признает, что модели могут развивать неожиданные способности в процессе обучения, и эти способности "могут быть обнаружены только после развертывания модели и возникновения серьезных инцидентов безопасности".

Исследователь безопасности компании Эван Хабингер оценивает вероятность того, что AI приведет к смерти человека в течение следующего десятилетия, более чем в 10%.

Тем не менее, фактические масштабы инвестиций Anthropic в безопасность не раскрыты в документе. Компания заявляет, что, например, на одну неделю в июле этого года около 6% вычислительных мощностей, используемых для AI-исследований, были направлены на работу по безопасности.

Компания признает, что коммерческая отдача от инвестиций в безопасность в настоящее время неясна, но при этом утверждает: Рынок вознаградит надежные, заслуживающие доверия и безопасные AI-системы.

Структура управления: команда основателей доминирует, влияние обычных инвесторов ограничено

Чтобы найти баланс между коммерческими интересами и миссией безопасности AI, Anthropic разработала уникальную структуру корпоративного управления.

Компания продолжит работать в качестве общественной компании в Делавэре (PBC), одновременно создавая новую сущность "Founder LLC", состоящую из семи соучредителей. Эта сущность владеет акциями класса F и имеет 50,1% голосов по ключевым корпоративным вопросам, включая выборы некоторых директоров и другие важные темы.

Обыкновенные акции класса A, предлагаемые обычным инвесторам, имеют только один голос на акцию, но в рамках вышеупомянутой структуры фактическое влияние будет значительно ограничено. Проспект также признает, что эта структура может привести к тому, что некоторые решения "будут конфликтовать с краткосрочными, среднесрочными или долгосрочными финансовыми интересами и бизнес-показателями, что может негативно сказаться на стоимости акций класса A".

Среди семи основателей CEO Дарио Амодеи и его сестра, президент и председатель компании Даниэла Амодеи, являются ключевыми фигурами.

В 2025 году зарплата Дарио составит около 18 миллионов долларов, а Даниэлы — 16,4 миллиона долларов, в основном в виде акций и опционов. Оба они и другие соучредители уже пообещали направить 80% своих личных акций Anthropic на благотворительность.

В совет директоров Anthropic также входят четыре члена, которые будут избраны "доверительным фондом долгосрочных интересов", учрежденным компанией, среди нынешних попечителей — бывший председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке и эксперт по национальной безопасности Ричард Фонтейн.

Триллионная гонка вооружений AI: OpenAI — главный соперник

Anthropic сталкивается с жесткой конкуренцией в области AI со стороны множества игроков, среди которых главным соперником является OpenAI.

Обе компании ведут полную борьбу за корпоративных клиентов, лучших специалистов и влияние на политику в Вашингтоне. Согласно сообщениям СМИ, OpenAI в июне этого года тайно подала заявку на IPO, ожидая завершить Список не позднее начала 2027 года.

Anthropic была основана группой исследователей, покинувших OpenAI из-за разногласий в вопросах корпоративного управления и философии безопасности AI, примерно пять лет назад, и в марте 2023 года выпустила свою первую крупную языковую модель, конкурируя с OpenAI напрямую. Кроме того, компания также конкурирует с xAI, дочерней компанией SpaceX, Alphabet и Meta в области инфраструктуры AI.

Amazon и Google являются двумя стратегическими партнерами Anthropic на ранних этапах, обе компании вложили в нее десятки миллиардов долларов и предоставили облачную инфраструктуру для обучения и развертывания модели Claude.

Аналитики считают, что первая чистая компания в области AI, завершившая Список, установит стандарт для всей отрасли в оценочной системе и предоставит инвесторам, которые долго ждали, прямой путь для входа в AI-сектор.