Американские промежуточные выборы завершились, какие изменения ожидают индустрию AI?

Автор：Чжан Цзинъи，DeepTech Shen Keji

Местное время 3 ноября завершилось голосование на промежуточных выборах в США. Демократическая партия вновь вернула контроль над обеими палатами Конгресса и выиграла выборы губернаторов в штатах, таких как Техас и Джорджия, которые долгое время были под контролем республиканцев. Несмотря на то, что в некоторых округах продолжается подсчет голосов, политический ландшафт США уже изменился.

В течение следующих двух лет Трамп столкнется с Конгрессом, контролируемым демократами. Демократы смогут оказывать большее влияние на политику Белого дома через законодательство, бюджетный контроль и расследования Конгресса. В то же время в нескольких штатах также произошли изменения в руководстве, что может привести к корректировкам в федеральной и местной промышленной политике.

Технологическая отрасль станет одной из ключевых областей, на которую повлияют эти изменения в политике. Быстро развивающиеся центры обработки данных могут столкнуться с более строгими требованиями к одобрению, компании в сфере ИИ должны будут адаптироваться к новым нормативным требованиям, а субсидии на полупроводники и ограничения на экспорт чипов в Китай также вступят в новую фазу политической борьбы.

4 ноября на фондовом рынке США уже наблюдается диверсификация. Индекс S&P 500 вырос на 1,6%, индекс Nasdaq увеличился на 1,4%, но сектор инфраструктуры ИИ в целом упал. Индекс полупроводников Филадельфии снизился на 3,1%, энергетическая компания Vistra Energy упала на 13,83%, производитель оборудования для контроля температуры в центрах обработки данных Vertiv снизился на 12,89%, а компания по производству топливных элементов Bloom Energy также упала на 6,36%.

Основные опасения рынка сосредоточены на строительстве центров обработки данных. В последние годы американские технологические компании вложили огромные средства в закупку чипов и расширение вычислительной инфраструктуры, многие проекты имеют сроки поставки, продленные до 2028 года и даже позже. С изменением руководства в нескольких ключевых штатах, процесс одобрения этих проектов, строительные расходы и возврат инвестиций начинают сталкиваться с новыми неопределенностями.

Кроме того, как важный политический донор республиканцев, компании Маска также подверглись ударам. 4 ноября акции Tesla упали примерно на 3,3%, SpaceX упали примерно на 3,8%. Маск вложил около 474 миллионов долларов в эти промежуточные выборы, но многие кандидаты от республиканцев, которых он поддерживал, в конечном итоге потерпели поражение.

В частности, штат Техас, где бизнес Маска сосредоточен, после более чем 30 лет снова получил губернатора от демократов.

Строительство центров обработки данных может пострадать в первую очередь

3 ноября кандидат от демократов Джина Хинохоса победила действующего губернатора-республиканца Грега Эбботта и стала первым губернатором от демократов в Техасе за более чем 30 лет.

Фото｜Джина Хинохоса（Источник：Wikipedia）

Во время предвыборной кампании Хинохоса четко заявила, что необходимо приостановить одобрение новых центров обработки данных до введения новых нормативных актов и потребовать от застройщиков взять на себя больше расходов на расширение электросетей, одновременно сократив соответствующие налоговые льготы. Если эти меры будут реализованы, крупные планы по строительству вычислительных мощностей в Техасе будут напрямую затронуты.

В последние годы Техас привлек множество технологических компаний и застройщиков инфраструктуры благодаря обилию земли, относительно низким ценам на электроэнергию и налоговым льготам, предоставляемым местными властями, став одним из самых активных регионов в США по строительству центров обработки данных для ИИ. Однако с концентрацией крупных центров обработки данных местные жители начали беспокоиться, что резкий рост потребления электроэнергии приведет к повышению цен на электроэнергию для домохозяйств, а системы охлаждения будут использовать водные ресурсы, в то время как огромные налоговые льготы не принесли соответствующих выгод окружающим сообществам.

Подобные споры также возникли в других регионах США. Например, в августе этого года штат Пенсильвания ввел правило, требующее от застройщиков центров обработки данных покрывать свои расходы на электроэнергию и отменить некоторые ускоренные процедуры одобрения проектов; новоизбранный губернатор Джорджии Киша Ланс Боттомс также ранее поддерживала приостановку одобрения некоторых центров обработки данных.

Из 45 местных голосований по вопросам, связанным с центрами обработки данных, результаты которых уже опубликованы, 33 были направлены на ужесточение ограничений. Требование ограничить расширение центров обработки данных стало межпартийной темой в местной политике США.

Маск также столкнется с давлением, вызванным изменениями в политике Техаса. В последние годы он перенес штаб-квартиры Tesla и SpaceX в Техас и продолжает увеличивать инвестиции в местную производственную и вычислительную инфраструктуру. В настоящее время запланированная и строящаяся мощность центров обработки данных SpaceX превышает 9 ГВт, часть проектов расположена в Техасе.

Ранее Хинохоса также открыто выступала против передачи некоторых государственных земель в распоряжение SpaceX. Теперь, с изменением правительства штата, новые строительные проекты компаний Маска могут столкнуться с более длительными сроками одобрения и более высокими затратами на инфраструктуру.

Тем не менее, конкретно для всей отрасли центров обработки данных в США влияние новых политик в значительной степени зависит от того, на каком этапе находится проект.

Помимо сроков, строительные расходы также могут увеличиться. В отчете, опубликованном в начале ноября агентством SemiAnalysis, которое проанализировало 20 полупроводниковых и инфраструктурных исследовательских организаций, указано, что риски строительства центров обработки данных в США в основном сосредоточены на 2028 год. В то время как мощности, запланированные к сдаче в 2027 году, в основном уже находятся на стадии строительства и в меньшей степени подвержены влиянию изменений местной политики.

Согласно отчету, в 20 штатах, занимающих первые места по строительству центров обработки данных в США, планируется сдать около 33,8 ГВт мощностей в 2027 году, из которых примерно три четверти уже находятся в процессе строительства. Эти проекты в основном завершили выбор места, одобрение и закупку оборудования, и в краткосрочной перспективе возможности корректировки строительных планов ограничены.

В 2028 году большое количество проектов все еще находится на стадии планирования. В этом году в США ожидается чистое увеличение мощностей центров обработки данных примерно на 62,2 ГВт, а среди 13 ключевых отслеживаемых штатов около 93% запланированных мощностей еще не начали строительство, из которых 10 штатов только что выбрали нового губернатора.

（Источник：DeepTech Картография）

Техас занимает почти треть от запланированного увеличения мощностей в США в 2028 году. Учитывая, что множество проектов еще не завершили процесс одобрения, если новое правительство продлит сроки лицензирования или повысит требования к электроэнергии и охране окружающей среды, некоторые центры обработки данных, которые должны были начать работу в 2028 году, могут столкнуться с задержками в сдаче.

Из 20 кандидатов в губернаторы 15 выступают за то, чтобы компании центров обработки данных несли больше расходов на расширение электросетей, 12 поддерживают сокращение или отмену налоговых льгот. Для застройщиков новые расходы еще больше сократят прибыль проектов.

Крупные облачные сервисы имеют относительно достаточные средства и зрелую сеть центров обработки данных, что позволяет им адаптировать планы проектов для решения некоторых задержек. Для застройщиков центров обработки данных и новых облачных компаний, зависящих от внешнего финансирования, продление сроков строительства будет увеличивать финансовое давление. Особенно это касается компаний, которые уже вложили огромные средства в закупку GPU, но не могут завершить строительство серверных и подключение к электросетям, что приводит к тому, что оборудование не может своевременно приносить доход, а проценты по кредитам все равно нужно продолжать выплачивать.

Anthropic готовится к IPO, изменится ли финансовая среда для компаний ИИ?

Если строительство центров обработки данных будет отложено, это также повлияет на компании, большие модели которых зависят от этих мощностей.

В последние годы такие компании, как OpenAI и Anthropic, постоянно расширяли свои кластеры для обучения и вывода, подписывая долгосрочные контракты с облачными сервисами и операторами центров обработки данных, чтобы заранее заблокировать ресурсы вычислительной мощности на несколько лет вперед. Эти контракты обеспечивают поставки вычислительных мощностей, но также накладывают на компании огромные долгосрочные расходы.

Anthropic, который готовится к IPO, станет важным примером для проверки этой высокозатратной бизнес-модели.

26 октября Anthropic подал в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) заявку S-1 на IPO и обновил финансовые данные 2 ноября. Компания может выйти на биржу в середине ноября.

Согласно заявке, выручка Anthropic за первые три квартала этого года составила около 33,2 миллиарда долларов, что на 12 раз больше по сравнению с прошлым годом, в то время как операционные убытки за тот же период составили 1,26 миллиарда долларов. Несмотря на быстрый рост доходов, компании все равно необходимо вкладывать значительные средства в разработку моделей и закупку вычислительных мощностей.

Одним из важных данных является их будущие обязательства по закупке вычислительных мощностей. По состоянию на конец сентября и после этого подписанные обязательства по закупке и аренде вычислительных мощностей составляют в общей сложности 895,4 миллиарда долларов, из которых около 69,8 миллиарда долларов необходимо будет выплатить в течение следующих 12 месяцев, а остальные расходы распределены на более длительные контрактные сроки.

（Источник：DeepTech Картография）

Такой огромный долгосрочный план закупок требует своевременной поставки центров обработки данных. Если новые серверные задерживаются из-за проблем с одобрением или подключением к электросетям, компании моделей могут потребоваться более дорогие временные вычислительные мощности или корректировка планов обучения и выпуска продуктов. Если соответствующие контракты также содержат обязательства по фиксированным платежам, задержка в поставках вычислительных мощностей также увеличит финансовое давление на компании.

Инвесторы уже начали переоценивать риски таких огромных вложений. Недавно «Уолл-стрит джорнэл» сообщила, что некоторые институциональные инвесторы, готовящиеся участвовать в IPO Anthropic, склонны оценивать компанию примерно в 1,5-1,6 триллиона долларов, что ниже ранее обсуждавшихся на рынке 2 триллионов долларов.

С учетом того, что местные власти могут еще больше ужесточить одобрение центров обработки данных, затраты на строительство вычислительных мощностей и риски поставок также возрастут, увеличивая давление на финансирование и оценку таких компаний, как Anthropic и OpenAI, которые зависят от внешних вычислительных мощностей. В то же время крупные технологические компании, такие как Microsoft, Amazon, Alphabet и Meta, имеют более значительные денежные резервы и собственную инфраструктуру, что позволяет им лучше справляться с этими затратами.

Какие изменения могут произойти в регулировании ИИ и политике в области полупроводников?

Помимо управления строительством центров обработки данных местными властями, изменения в контроле Конгресса также повлияют на федеральную технологическую политику.

Новый Конгресс официально вступит в должность в январе 2027 года. Демократы к тому времени займут руководящие посты в основных комитетах Конгресса и смогут усилить расследования по вопросам безопасности ИИ, конфиденциальности данных и рыночной конкуренции, вызывая вызовы для руководителей технологических компаний, запрашивая внутренние документы и организуя слушания.

Ранее администрация Трампа настаивала на смягчении регулирования ИИ и продвигала создание относительно единой федеральной регуляторной структуры, чтобы уменьшить бремя соблюдения различных законов штатов. Однако многие члены демократической партии поддерживают введение более строгих требований к передовым моделям, включая оценку рисков, раскрытие информации и корпоративную ответственность.

В сентябре этого года сенатор-демократ Марк Уорнер и другие предложили создать специальный комитет по безопасности ИИ, чтобы усилить контроль правительства над технологическими рисками. Некоторые новоизбранные демократы также подчеркивали влияние ИИ на занятость, местную экономику и общественные ресурсы во время предвыборной кампании.

С возвращением демократов к контролю над Конгрессом эти вопросы могут получить больше возможностей для обсуждения, и технологическим компаниям придется столкнуться с более частыми слушаниями и расследованиями.

Но продвижение законопроекта о регулировании все еще сталкивается с политическими препятствиями. У Трампа есть президентское право вето, а Конгрессу необходимо получить поддержку двух третей голосов в обеих палатах, чтобы преодолеть вето. Внутри Демократической партии также существуют разногласия по поводу объема и конкретных требований к регулированию ИИ. Поэтому изменения, которые могут произойти в ближайшие два года, скорее всего, будут связаны с тем, что Конгресс будет продолжать оказывать давление на технологические компании и исполнительные органы через расследования, слушания и бюджетные проверки.

Также в рамках бюджетных мероприятий Конгресса рассматриваются субсидии для полупроводников. Принятый в 2022 году Закон о чипах и науке предоставил около 39 миллиардов долларов США в качестве стимулирующих средств для местного производства полупроводников в США. Такие компании, как TSMC, Intel и Samsung, затем начали строить новые заводы или расширять мощности в США, но на данный момент уже выделенные средства в основном распределены.

Исследовательская служба Конгресса США в июле этого года отметила, что 2026 финансовый год является последним годом для законодательно установленного распределения средств по этой программе. Поскольку существующие средства переходят в стадию исполнения, Конгрессу необходимо обсудить, следует ли продолжать предоставление поддержки и как оценивать эффективность ранее выделенных субсидий.

После того как Демократическая партия получила контроль над Конгрессом, она, возможно, будет более внимательно следить за тем, выполняют ли компании свои обещания по строительству заводов, созданию рабочих мест и эффективности использования государственных средств. Для полупроводниковых компаний возможность получения новых субсидий и будущие выделения средств с дополнительными требованиями по трудозатратам и охране окружающей среды будут влиять на их инвестиционные планы в США.

Будет ли ослаблено регулирование чипов в отношении Китая?

Для китайской технологической отрасли после возвращения Демократической партии в Конгресс экспортные ограничения на передовые чипы в Китай могут столкнуться с более строгим контролем со стороны Конгресса США.

По вопросам ограничения доступа Китая к передовым чипам ИИ и оборудованию для производства полупроводников между двумя партиями в США существует длительное согласие. Стороны имеют разногласия по конкретным методам исполнения, но обе рассматривают передовые вычислительные мощности и технологии полупроводников как важные области технологической конкуренции с Китаем.

В январе этого года администрация Трампа скорректировала соответствующую политику, разрешив компании NVIDIA, AMD и другим продуктам, таким как H200 и MI325X, проходить индивидуальное одобрение при соблюдении требований безопасности. Эта практика затем подверглась критике со стороны некоторых членов Демократической партии.

Изображение｜Графический процессор NVIDIA H200 (Источник: NVIDIA)

В сентябре сенаторы от Демократической партии Элизабет Уоррен, Чак Шумер и другие снова призвали усилить ограничения на экспорт передовых чипов и оборудования для полупроводников, и некоторые республиканцы также поддержали подобные предложения.

После вступления в должность нового Конгресса члены Демократической партии получат больше возможностей для проверки политики экспортных лицензий Министерства торговли, требуя от правительства раскрытия информации о процессе одобрения и способствуя усилению контроля за конечным использованием чипов и их фактическими потоками. Конкретные экспортные лицензии по-прежнему будут утверждаться администрацией Трампа, в то время как Конгресс в основном будет оказывать влияние через законодательство, надзор и бюджет.

Тем временем изменения в темпе строительства центров обработки данных в США также могут передаваться китайским компаниям через глобальную цепочку поставок.

Если некоторые проекты центров обработки данных в США будут отложены, сроки поставки оборудования, такого как GPU, память, серверы и оптические модули, также могут быть соответственно скорректированы. Для китайских компаний, участвующих в глобальной цепочке поставок аппаратного обеспечения ИИ, особенно тех, у кого высокий процент клиентов из Северной Америки, графики заказов и управление запасами могут измениться.

Разные продукты подвержены различным воздействиям. Оборудование, непосредственно используемое для новых центров обработки данных, такое как электроснабжение и охлаждение, более чувствительно к срокам выполнения проекта; некоторые серверы, память и продукты оптической связи также могут использоваться для модернизации существующих центров обработки данных, и их спрос больше зависит от планов обновления оборудования клиентов.

В целом, влияние этих промежуточных выборов на американскую индустрию ИИ, вероятно, сначала отразится на стоимости строительства инфраструктуры и сроках поставки. Большинство центров обработки данных, запланированных к сдаче в 2027 году, уже находятся в стадии строительства, в то время как проекты, которые все еще находятся на стадии планирования в 2028 году, столкнутся с новыми требованиями местных властей.

Изменения в политике на федеральном уровне потребуют больше времени для проявления. Будь то регулирование безопасности ИИ, субсидии для полупроводников или экспортные ограничения на чипы в Китай, все это связано с постоянной координацией между Белым домом и Конгрессом.

В последние годы американские технологические компании постоянно расширяли свои вычислительные мощности за счет значительных капиталовложений. С увеличением числа проектов, переходящих в стадию реального строительства, поставки электроэнергии, местные разрешения и стоимость финансирования начинают влиять на планы расширения компаний. В ближайшие два года способность американской индустрии ИИ успешно преобразовать объем инвестиций в реальную производственную мощность станет важным показателем для оценки влияния этих выборов.