长期持有者

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析师 CW8900 发文指出，比特币正突破底部并开启涨势，长期持有者（LTH）的已花费产出利润率（SOPR）正升至 1 以上，市场从看跌阶段转向中性，全面上涨趋势开启。他强调，本轮周期中 SOPR 尚未超过 6，而历史上周期顶部通常在该区间形成，这意味着长期持有者尚未经历获利了结阶段，真正的牛市上涨尚未发生。此前一切均为当前涨势的准备阶段，LTH 持仓处于历史最高水平，且直到最近仍在持续增持。他认为真正的涨势现在开始，周期顶部将出现在 SOPR 超过 6 的获利了结区间。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析师 Darkfost 发文表示，本轮周期可能是比特币长期持有者（LTH）活动最频繁的一轮周期。其通过 CDD（币天销毁数）热力图观察相关变化，该指标统计 BTC 在被花费或转移前的持有天数；长期持有者转移 BTC 通常与卖出意图有关。 本轮周期 LTH 活动增强，可能得益于现货 ETF 及建立比特币财库储备的公司带来更多市场流动性。不过，CDD 上升并非只出现在市场顶部，也可能反映部分持有者的投降行为。 他补充称，Coinbase 此前转移 80 万枚 BTC，其中大量代币已持有超过 6 个月，此类资产迁移也会令 CDD 短时上升，但属于偶发事件。目前，随着比特币近期上涨，LTH 活动略有增加，可能是部分持有者希望快速获利；但整体来看，2026 年相关活动仍较平静，长期持有者仍在等待。

ChainCatcher 消息，链上分析平台 Glassnode 发布报告称，比特币过去 21 个交易日上涨 23%，同期标普 500 与纳斯达克 100 持平，但年内仍下跌 10%。长期持有者成本基础、期货清算地图与美国现货 ETF 盈亏平衡点均将上方阻力划定在 8.3 万美元至 8.6 万美元，现货最高点距该区间底部约差 1.5%，随后在 8 万美元下方窄幅整理。约 107 万枚比特币在 8.3 万至 8.6 万美元区间被长期持有者买入，最重仓位靠近 8.5 万美元，该区块近 30 日几乎未动。进入区间高点的卖压按卖出风险比率计为每日 7 个基点，不足 8 月峰值 16 个基点的一半，长期持有者实现利润占比由 8 月的 88% 降至 47%。美国现货 ETF 自推出以来盈亏平衡约在 8.6 万美元，账面亏损已收窄至约 39 亿美元。美国核心通胀降至两年低点 2.5%，通胀预期为 3.6%，二者差距为三年来最宽；10 年期美债收益率收于 4.8%，接近两年高点。衍生品清算热力图显示 8.2 万至 8.6 万美元空头清算货架自 8 月 19 日挤压以来增厚 21%。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析师 Darkfost 表示，比特币长期持有者供应比例在此次回调中大幅上升，许多交易者在回调期间买入并持有超过 6 个月。这是在熊市或大幅回调期间常见的全球性行为，长期持有者比特币流动性低得多，有助于形成坚实底部支撑。这是长期层面的积极信号，正在缓慢积累。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr 发文称，8 月 18 日至 28 日，比特币长期持有者（LTH）30 天累计分配量从 17.45 万枚升至 28.19 万枚，增加 61.5%，8 月 28 日达到 2026 年以来最高水平。该指标在比特币短期挤空后的快速反弹过程中明显加速，显示长期持有者正在利用价格回升进行获利了结。与此同时，LTH MVRV 从 8 月 18 日的 1.31 升至 8 月 27 日的 1.64，8 月 31 日仍处于 1.6 水平，意味着长期持有者持有的比特币市值较其平均实现价值高出约 60%。这表明尽管分配活动增加，长期持有者仍拥有较高的未实现利润。Axel 认为，短期挤空后的价格反弹同时推高了长期持有者的盈利水平和代币分配速度，为进一步获利了结创造了条件。若比特币价格维持稳定，长期持有者可能继续释放供应，成为市场额外的卖压。目前市场关键在于，长期持有者的高位分配是否会持续，以及新的买盘能否吸收这部分新增供应，否则市场可能再次面临价格压力。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr. 发文表示，比特币长期持有者（LTH）供应量目前为 1,635 万枚 BTC，仅比 7 月 30 日创下的历史峰值 1,641 万枚 BTC 低 5.8 万枚，过去 90 天内增加了 138 万枚 BTC。同时，过去 15 天中仅有 2 天 LTH 供应量出现下降，下降频率接近最低水平，表明无明显抛售压力。 价格方面，比特币当前约 64,200 美元，LTH 成本基础约 49,400 美元，对应 1.3 倍，已连续 78 天处于 LTH 成本基础与 1.5 倍（74,100 美元）之间的较低的风险区。若突破 74,100 美元将进入正常风险区，若跌破 49,400 美元则 LTH 整体将陷入亏损。分析师指出，当前供应结构具有建设性，但尚不能单独确认需求已足够强劲以推动新一轮上涨。

ChainCatcher 消息，Glassnode 发布《BTC Market Pulse: Week 32》报告称，比特币近期回落至约 6.26 万美元，现货需求疲弱、衍生品市场防御情绪升温，但链上活跃度增强、长期持有者信心以及 ETF 资金流入仍为市场提供支撑。 报告指出，比特币此前未能维持突破 6.6 万美元后的反弹走势，目前已从 6.5 万美元区域回落。当前价格走势反映出现货动能减弱，持续净卖压和较低交易活跃度使市场继续处于缺乏明确突破动力的盘整阶段。 衍生品市场方面，整体未平仓合约规模下降，但永续合约资金费率回升，主动卖方成交量有所缓解。期权市场仍保持防御倾向，25 Delta 偏斜扩大，显示投资者对下行保护需求增加，同时投机性未平仓量持续下降。ETF 市场则出现改善，过去一周净流入和交易量均有所回升，显示机构投资者通过受监管渠道重新配置资金。 链上数据方面，Glassnode 表示，比特币网络活跃度明显增强，日活跃地址数量和实体调整后转账量均突破统计区间上沿，表明网络使用率和经济活动有所提升。同时，新资金流入略有增加，资本流出压力有所缓解。持仓结构方面，短期持有者与长期持有者供应比例仍接近历史低位，显示长期投资者仍保持较强信念。 不过，市场整体盈利能力继续下降，盈利供应占比接近周期低点，投资者支出行为更多表现为防御性止损。Glassnode 总结称，目前比特币市场处于过渡阶段，长期持有者稳定、链上活动增强以及 ETF 需求回升提供结构性支撑，但估值压力、现货动能不足和衍生品防御姿态仍限制市场风险偏好。

ChainCatcher 消息，分析师 Murphy 发文称，近两日连续出现单日 6.5 万枚以上 BTC 的转移（已剔除同一实体内部转账），导致长期持有者（LTH）净持仓大幅下降。他指出，LTH 净持仓自 5 月起改变了此前持续上升的节奏，至 7 月一直停滞不前，为近一年来较少见的现象。 Murphy 称，其中有近 1.4 万枚 BTC 被转入交易所，例如特朗普旗下上市公司将 2628 枚 BTC 转入 Crypto.com 交易所即为其中一部分，其余 LTH 净减持的去向与目的尚不得而知。 他并列举了当前宏观层面可能对 BTC 构成影响的风险点，包括美联储此次以 9 比 3 分裂投票降息、中东冲突与油价、美股 AI 板块估值高度集中且依赖债务与私人信贷融资、以及日元套息交易仓位再度堆积至接近历史极端的单边净空状态，同时提示当前 BTC 自身筹码结构的敏感性可能放大上述风险。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析师 Darkfost 表示，自去年 12 月以来，持有超过 1 年的比特币供应量持续增加，近期月度均值达 +21.7 万枚，表明许多在更高价位买入的持有者仍在坚持持有。 不过他指出，虽然这为市场构建了坚实基础，但也反映出当前需求疲弱——在强劲看涨反弹期间，持有超 1 年的供应量始终为负，因短期持有者在牛市中涌入而长期持有者获利了结。分析师认为，比特币正在为健康的看涨复苏构建必要基础，但这需要时间，重建真实需求是长期过程，目前需要耐心但整体趋势积极。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析师 Darkfost 发文表示，BTC 长期持有者向交易平台转移持仓的规模近期升至高位。目前，长期持有者贡献了交易平台比特币总流入量的 5.1%。这一比例已接近历史纪录，仅 2020 年曾高于当前水平，接近 5.5%。这一变化发生在比特币价格大幅下跌之后。 由于采用的是 90 日移动平均数据，因此该指标存在一定滞后性，变化不会立即反映最新市场动态。未来，这一趋势很可能会逐渐趋于平稳，但从当前数据来看，长期持有者近期的交易活动明显更加活跃。

ChainCatcher 消息，知名交易员 Killa 发文表示，在上一轮比特币牛市中，约 80% 的周期顶部指标始终未被触发，未来底部指标也可能出现类似情况，因此不能机械依赖历史信号判断市场底部。其指出，目前处于亏损状态的长期持有者供应量已超过 FTX 暴雷期间水平，并接近 2018 年熊市水平。 比特币已实现价格目前约为 50,000 美元，而过去每轮周期中，价格都曾测试长期持有者已实现价格，因此重新回到该区域仍存在可能。不过，Killa 表示，不应认定比特币一定会回落至这一水平。上一轮周期中许多顶部指标未能触发，未来部分底部指标也可能失效。无论如何，当前市场亏损程度已与 FTX 事件及 2018 年熊市时期相近。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析师 Darkfost 表示，近期观察到比特币最老一批持有者出现明显链上活动增加。数据显示，持有周期为 5 年至 7 年以及 7 年至 10 年的 BTC 持有者群体，其每日 UTXO（未花费交易输出）移动量多次超过 5000 枚 BTC。Darkfost 指出，UTXO 被花费并不一定意味着卖出，长期持有者移动比特币通常有两种主要原因：一是出于安全考虑，例如更换钱包地址导致原地址中的 UTXO 被转移；二是出售资产。不过，从当前链上数据来看，并未发现大量资金流向交易所，因此暂未显示这些长期持有者正在大规模抛售 BTC。值得注意的是，这一行为发生在比特币再次测试 6 万美元附近之际，与今年 2 月至 3 月期间市场走势类似。市场将继续关注长期持有者活动是否会进一步影响 BTC 供需格局。

ChainCatcher 消息，加密市场分析师 gaah 引用 CryptoQuant 数据发文表示，BTC 长期持有者（LTH）与短期持有者（STH）持仓占比已升至 30 个月新高。该指标用于衡量比特币供应在长期持有者与短期持有者之间的分布情况。分析指出，该指标的极端高位通常并非出现在市场狂热的顶部，而是出现在重新积累阶段。历史上，牛市顶部往往发生在该指标自高位开始回落之际，而非创出新高时。目前，在 BTC 价格较上一轮历史高点仍低约 50% 的情况下，长期持有者仍在持续吸收市场流通筹码。

ChainCatcher 消息，据 Galaxy Research 研究主管 Alex Thorn (@intangiblecoins) 发文披露，比特币长期持有者相关指标全面刷新历史纪录：持币 ≥ 10 年的供应量占比达 17.7%，长期持有者持币量达 1,675 万枚，长期持有者已实现市值达 8,364 亿美元，长期持有者平均持仓成本达 5 万美元。上述数据表明，大量筹码被长期持有者牢牢锁定，即便均价已达 5 万美元仍拒绝抛售，市场实际流通供应持续收紧，长期持有者行为正在为比特币价格构筑坚实底部支撑。

ChainCatcher 消息，Glassnode 最新周报指出，比特币在过去五个月持续运行于真实市场均值和短期持有者成本基础下方，仍处于深度价值区间，显示市场筑底进程虽在推进，但尚未完成。链上数据显示，长期持有者亏损兑现占总已实现价值的 43%，近期日均亏损兑现峰值升至 2.8 亿美元，为 2022 年 12 月以来最高水平，表明抛压尚未明显降温。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr. 发布报告指出，比特币长期持有者 MVRV 比率已压缩至 1.24，为近三年最低水平，长期持有者成本基础已升至 48,400 美元，而 BTC 价格回落至 59,000 美元，平均长期持有者盈利仅剩 24%，与成本基础的差距已缩小至 19%。与此同时，长期持有者持仓量创历史新高，接近 1,610 万枚 BTC，且卖出指标持续处于低位，表明持有者并未在价格下跌时抛售，而是在持续吸收供应。分析师指出，MVRV 接近 1 时历史周期通常接近底部，但当前尚未进入绿色投降区间，更强的筑底信号需等待 MVRV 进入“极低区域”且价格维持在成本基准上方。主要下行风险为价格跌破 48,400 美元成本基准且卖出活动同步激增，这可能引发最坚定持有者的投降行为。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析师 DarkFost 表示，数据显示，持有 Bitcoin 超过 5 年的长期持有者（OG）在本轮周期内曾出现显著转移与潜在卖出行为，STXO（已花费交易输出）90 日均值先后在 2024 年 5 月、2025 年 2 月和 2025 年 9 月达到阶段高点。当前该指标已降至 962 枚 BTC，为 2024 年 11 月以来最低水平，表明这部分投资者在当前价格区间更倾向于继续持有，市场抛售压力有所缓解。

ChainCatcher 消息，链上分析师 Murphy 发文表示，长期持有者（LTH）净持仓再创历史新高。截至 6 月 17 日，LTH 净持仓量达到 1,496 万枚 BTC，较 3 月 27 日形成的高点多出 2 万枚。这也是 BTC 进入熊市以来，LTH 净持仓第二次创出新高。越来越多 BTC 已不愿再参与短期博弈和换手，占总流通量 75% 的筹码已由 LTH 持有。其认为，历史上每轮熊市底部通常会出现在 LTH 净持仓开始回升之后，即先有“持仓回升”，再有“底部形成”。上轮周期中，LTH 净持仓量曾经历 3 次创新高，并对应 3 次强劲派发，分别发生在美联储释放加息预期、Luna 暴雷和 FTX 倒闭时期。本轮周期目前为第二次创新高。其认为，关键不在于第几次创新高，而在于此前 LTH 派发规模是否形成明显逐级下降趋势。若本次派发规模低于上一次，则说明卖压正逐渐枯竭，真正熊市底部或已产生，或已不远。

ChainCatcher 消息，加密研究公司 K33 表示，长期持有者持有的 Bitcoin 供应量创下历史新高，表明熊市可能接近尾声。K33 称，2026 年旧币重新激活活动明显低迷，截至 6 月 6 日，仅有 218,421 枚 Bitcoin 被重新激活，显示链上抛售压力大幅减弱；相比之下，2024 年同期已有 1,180,000 枚 Bitcoin 被重新激活。K33 认为，旧币活动下降表明长期持有者出售意愿降低，耐心参与者正在持续吸收供应。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析师 Woominkyu 发文表示，BTC 巨鲸抛售已结束，总巨鲸持仓在连续 12 天下降后转为上升，价格反弹至 65,704.89 美元。 6 月 5 日至 10 日，在 61,400 美元阶段低点，交易所巨鲸比率一度升至 62.3 %，同时超 11,400 枚 BTC 从交易所流出至冷钱包。其认为，此轮下跌期间的筹码转移已基本完成。