长期持有

ChainCatcher 消息，据 Glassnode 图表显示，经过数月持续的净卖出后，长期持有者（LTH，Long-Term Holders）的净头寸变化如今正趋于缓和，这表明随着比特币价格趋于稳定，经验丰富的持有者的抛售压力正在减轻。BTC 供应方面的阻力依然存在，但抛售的强度正在减弱。

ChainCatcher 消息，据链上分析师 Murphy（@Murphychen888）监测，比特币长期持有者（LTH）净持仓变化维持增长态势。 数据显示，从 2 月 13 日至 2 月 26 日期间，共有 14,127 枚长期持有者的比特币被花费，同时有 19,798 枚短期持有者（STH）的比特币转为长期持有。正负抵消后仍为正值，表明长期和短期筹码同时减少了换手，市场流动性虽有降低，但卖出压力也相应减弱。

ChainCatcher 消息，在比特币自 10 月高点回落逾 40% 的背景下，现货比特币 ETF 资金表现出较强韧性。Eric Balchunas 表示，同期仅约 6.6% 的 ETF 资产净流出，显著低于加密市场以往在类似跌幅下的反应。 他指出，ETF 投资者多将比特币作为资产组合中 1%–2% 的配置，与高杠杆或高集中度的加密原生交易者结构不同，因此更倾向于长期持有。Balchunas 认为，ETF 结构或将继续把比特币锚定在传统金融资产框架中，短期波动并不等同于趋势终结。

ChainCatcher 消息，彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 在 X 平台发文表示，尽管比特币价格经历 40% 下跌，导致许多投资者账面亏损，但比特币 ETF 中实际仅有约 6% 的资产流出，94% 仍坚守仓位。相比之下，老牌比特币投资者（OGs）在类似行情下的行为则可能不同，这种趋势已显示出新一代 ETF 投资者对长期持有策略更为坚定。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 报道，Glassnode 链上数据显示，比特币已反弹至去年末阻碍其上涨的价格区间，长期持有者的获利了结行为已显著放缓。这些持有比特币超过五个月的“长期持有者”目前每周抛售约 1.28 万枚 BTC 以获利了结，这一速度远低于去年价格高于 10 万美元时每周超 10 万枚 BTC 的抛售规模。分析指出，这种放缓为价格反弹减轻了阻力，但该价格区域在过去数月已多次压制涨势，任何更广泛的趋势反转仍需首先消化长期持有者的抛售。同时，地缘政治紧张局势的升级可能导致市场避险情绪升温，从而对比特币价格构成下行风险。

ChainCatcher 消息，据分析师 Darkfost 结合比特币 OG 持有者（持有比特币超过 5 年）UTXO 动态的 90 天移动平均值图形得出结论表示，本轮周期为比特币 OG 持有者提供了一个绝佳的出售机会，这得益于主要机构投资者甚至政府买家的涌入。不过随着周期的推进，原生市场高峰期的 OG 销量一直在稳步下降。 STXO 上一次达到峰值，90 天平均约为 2,300 BTC。从那时起，这一平均值大幅下降，现在在 1,000 BTC 左右波动。这表明，OG 们也放缓了派发速度。他们有时巨大的销售压力显然已经减轻，目前的趋势似乎更倾向于持有而非分销。

ChainCatcher 消息，纳斯达克上市 TON 财库公司 TONX 董事会主席 Manuel Stotz 发文表示，Telegram 出售的所有 TON 均有四年归属期。此外，Telegram 出售的代币主要买家为其领导的 TONX 公司，用于长期持有和质押。 英国金融时报此前发文表示，Telegram 上半年营收达 8.7 亿美元，同比增长 65%，部分归功于 TON 生态；公司已售出超 4.5 亿美元 TON，但 Stotz 强调 Telegram 净 TON 持有量未显著减少，甚至可能增加。

ChainCatcher 消息，glassnode 首席研究分析师 CryptoVizArt 发文称，此前 11 月预警的市场疲软态势目前已基本兑现，现在需要重新审视这些信号并重新评估整体市场结构。长期持有者（LTH）的过度抛售持续给市场吸纳能力造成压力。 自比特币价格突破 2021-2022 年历史高点以来，长期持有者已实现约 380 万枚比特币的获利了结。不过，近期长期持有者的抛售速度有所放缓，这种获利回吐活动的持续降温是形成持久底部形态的关键前提。 目前未实现损失规模已稳定在总市值的 5% 以上，标志着本轮周期迄今最高的压力水平。尽管压力显著，但仍远低于深度熊市期间的极端损失状况，如 FTX 崩盘时期。在当前约 9 万美元的价格区间内，大约 20-30% 的比特币供应处于亏损状态。这种市场配置与 2022 年第一季度非常相似——市场承压明显，但尚未出现熊市后期典型的普遍性投降现象。

ChainCatcher 消息，链上数据分析师 Murphy 将 10.11 暴跌视为本轮下跌起点，分析近 2 个月 BTC 筹码成本结构发生重大变化如下： BTC 堆积最多区间为 8 万至 9 万美元区间，共计 253.6 万枚，相比 10.11 增加 187.4 万枚，为截止目前最强承接区间，其次为 9 至 10 万美元区间（增加 32.4 万枚），以及 10 至 11 万美元区间（增加 8.7 万枚）； 以 BTC 当前价格为中线，上方浮亏筹码共计 616.8 万枚，下方浮盈筹码共计 746.2 万枚；除去中本聪以及长期丢失的 BTC，当前几乎已处在筹码结构上下平衡位置； 10.11 暴跌至 12 月 20 日，下方获利盘共减少 133 万枚，上方套牢盘中成本 11 万美元以上的共减少 90.2 万枚，成本在 10 至 11 万美元区间的 BTC 数量未下降反增，增加 8.7 万枚。 此轮下跌中顶部筹码割肉较多，其余筹码已经躺平。获利盘正大量出售，因四年周期论以及宏观不确定性，亦或是量子威胁等市场担忧，都促使长期持有者正在进行史诗级派发。其中成本在 6 至 7 万区间的 BTC 数量最多抛售量也最大，大多为 2024 年美国总统大选前所积累的筹码，随着利润大幅回撤，开始急于套现。 目前 7 至 8 万美元为相对“空档区”，仅剩 19 万枚 BTC。极少部分市场参与者以这个价格持有 BTC，若跌至此区间，或将吸引大量新增流动性从而产生支撑作用。

ChainCatcher 消息，据 Alpha Updates 链上数据分析，过去 30 天比特币长期持有者共售出近 100 万枚 BTC，创历史新高，此类大额抛售通常出现在牛市中后期，早期投资者开始止盈。同一时期，“比特币鲨鱼”地址则净买入 269,822 枚 BTC，为 13 年来最大规模的集中吸筹。此种“老资金出场，新资金进场”的现象通常标志市场进入牛市换手阶段，而非顶部信号，后市预计波动性将加剧，市场主导力量逐步转移。

ChainCatcher 消息，据 K33 Research 和 CryptoQuant 监测，Bitcoin 自突破 12.6 万美元历史高点以来，在两个月内下跌近 30%。链上数据显示，持有至少两年的 Bitcoin 供应量自 2023 年初以来已减少 160 万枚，价值约 140 亿美元，显示早期持有者正以近年来最快的速度套现。 2025 年至今，已有价值近 300 亿美元、休眠超过一年的 Bitcoin 重新进入流通。过去 30 天内，长期持有者的分发量达到五年来的最高水平之一。K33 Research 指出，过去两年约有 20% 的 Bitcoin 供应被重新激活。随着机构整合加深，预计早期持有者的抛售压力将在 2026 年消退。

ChainCatcher 消息，研究与经纪机构 K33 在昨日发布的报告中表示，来自长期比特币持有者的卖压正接近饱和阶段，链上抛售压力有望逐步缓解。K33 研究主管 Vetle Lunde 指出，自 2024 年以来，持有时间超过两年的比特币供应量持续下降，约有 160 万枚 BTC 被重新激活并流入市场，按当前价格计算价值约 1,380 亿美元，反映出早期持有者持续进行链上出售。Lunde 认为，这一规模已明显超出技术性迁移或结构性调整所能解释的范围，显示出实质性的分配行为。报告称，2024 年和 2025 年成为比特币历史上长期供应重新流通规模第二和第三高的年份，仅次于 2017 年。不同于当年由 ICO、山寨币交易和激励机制驱动的分配周期，本轮抛售更多是长期持有者直接向美国比特币现货 ETF 及企业财务需求所带来的深度流动性兑现收益。展望后市，K33 预计卖压将逐步减轻。Lunde 表示，过去两年约 20% 的比特币供应被重新激活，链上卖方压力有望接近饱和，持有超过两年的比特币供应量或在 2026 年结束当前下行趋势，并高于目前约 1,216 万枚 BTC 的水平。此外，K33 还指出季度末和新季度初可能出现的资产配置再平衡效应。鉴于比特币在第四季度明显跑输其他资产，固定配置比例的资金在年底及明年初重新配置，或为市场带来阶段性资金流入。

ChainCatcher 消息，CZ 在社交媒体发文表示，如果你曾羡慕那些能够在低价买入加密货币，并成功穿越多个市场周期的投资者，不妨想一想，他们往往正是在类似当前这样的市场阶段，做出了与大多数人不同的选择与判断。

ChainCatcher 消息，据链上分析师 Murphy 整理数据，持有 BTC “非零余额”的企业共有 153 家，其中最主要为 29 家上市公司，共持有 108.2 万枚 BTC，其余上市公司持有 54,331 枚。除实体企业储备的 BTC 之外，现货 ETF 目前共持有 131.1 万枚 BTC，其中前三位分别是贝莱德持有 77.7 万枚，富达 20.2 万枚，灰度 16.7 万枚。全球各国政府共计持有 61.5 万枚 BTC，其中美国政府持有 32.5 万枚，排名第一。此外，链上持有 10 年且未移动的 BTC 共计 340.9 万枚，除一些老牌交易平台冷钱包、以及真正信仰 BTC 的老 OG 们之外，很多都应归属于“私钥丢失或地址主人难寻踪迹”，其中就包括中本聪的 100 万余枚。以此统计，所有长期持有者共拥有 1,435 万枚 BTC，占据 BTC 总供应量的约 68.3%。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 报道，11 月份比特币长期持有者供应量降至 1433 万枚，为 3 月份以来的最低水平，这与比特币 8 万美元的回调低点相吻合。 目前比特币价格回升至 9 万美元，较低点上涨约 15%，数据显示，在经历了 36% 的峰值到谷底的回调之后，大部分现货市场驱动的抛售压力已经消退。 以往周期，长期持有者的供应量通常会在伴随周期高峰的零售驱动狂热阶段出现急剧下降，尤其是在 2017 年和 2021 年。而本轮周期的长期市场行为表现出更加审慎的分布，而不是爆发式的暴跌，表明市场结构和持有者行为都发生变化，链上行为的改变也打破了传统的四年周期结构。

ChainCatcher 消息，Alliance DAO 联合创始人 QwQiao 在社交媒体发文表示，“我之所以难以说服自己长期持有 L1 公链代币，并不是因为它们的市盈率 (P/E) 很高，而是因为它们没有护城河。缺乏护城河，它们就会被商品化，无法捕获有意义的价值。 如今用户可以很轻易地跨链转移。除了少数复杂智能合约外，大多数应用开发者也能快速从一条链迁移到另一条链。而且现在启动一条新链比以往任何时候都容易。区块链的切换成本远不及 AWS 之类的基础设施。 我目前能看到的链强化自身护城河的唯一方式，就是垂直化并掌控应用层。我的观察是，Solana、Base 和 Hyperliquid 等链已经得出这个结论，并正在积极推进。当然，像 Tempo 这样的新兴企业级链也同样如此。 相信加密行业的指数级增长几乎是毫无疑问的，但对这一观点最好的表达方式，是押注应用层。”

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 报道，比特币"OG"（长期持有者）正大量向"纸手"投资者转移资产，经济学家彼得·希夫警告这将导致未来市场下跌更为严重。 10 月份，巨鲸和长期持有者抛售超过 40 万枚比特币，造成价格跌破 85,000 美元。早期投资者 Owen Gunden 已套现价值约 13 亿美元的 11,000 枚比特币，《富爸爸穷爸爸》作者罗伯特·清崎也宣布以 9 万美元价格出售了全部比特币。

ChainCatcher 消息，据 The Bitcoin Historian 引述彭博社消息，阿联酋主权财富基金 Al Warda 表示比特币正 “与黄金一道扮演重要角色”，并称 “预计将长期持有” 比特币资产，显示其战略性配置态度。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，K33 研究主管 Vetle Lunde 在一份新报告中表示，永续期货交易者的未平仓合约增加了超过 36,000 个比特币，这是自 2023 年以来最大的单周增幅，与此同时资金费率也在攀升，这表明交易者采取的是“抢刀”行为，而不是防御性仓位。 不断上涨的融资利率可能源于挂单限价单的成交，这些订单原本希望价格能够迅速反弹并跌破 6 个月低点。然而，反弹并未出现，如今，这种杠杆效应意味着过剩的资金，增加了因清算而导致市场波动加剧的风险。 此外，比特币 ETF 也遭遇了一波抛售潮，过去一周相关产品流失了 20,150 枚比特币，过去 30 天内流失了近 40,000 枚比特币。过去七个 ETF 交易日中有六个以资金流出告终，其中包括 11 月 13 日单日 10,060 枚比特币的流出，这些因素加剧了比特币抛压。