Giải mã báo cáo airdrop DragonFly 2025: Airdrop tiền điện tử, bánh ngọt mà Mỹ vẫn chưa nhận được

• tác giả: 深潮 TechFlow *

Năm 2025, bạn đã từng kiếm được nhiều tiền từ airdrop chưa?

Nếu bạn chưa, thì cũng đừng buồn, vì có những người thậm chí còn không đủ điều kiện tham gia airdrop - chẳng hạn như những người bạn ở bên kia đại dương, Mỹ.

Một sự thật khó tin là ngành công nghiệp kiếm tiền chuyên nghiệp từ airdrop đã phát triển mạnh mẽ trong cộng đồng nói tiếng Trung, trong khi ở Mỹ, do các chính sách và quy định hạn chế, hầu hết các dự án tiền điện tử khi xây dựng chính sách airdrop đều xem xét việc tránh rủi ro, loại trừ người dùng ở khu vực Mỹ.

Hiện nay, với việc chính phủ Mỹ ban hành nhiều chính sách thân thiện với tiền điện tử, các hành động liên quan đến tiền điện tử của tổng thống và ngày càng nhiều doanh nghiệp Mỹ bắt đầu tích trữ Bitcoin, quyền lực phát ngôn của Mỹ trên thị trường tiền điện tử chưa bao giờ lớn như hôm nay.

Sự thay đổi trong chính sách của Mỹ cũng đang ảnh hưởng đến cấu trúc của thị trường airdrop, đồng thời cung cấp tham khảo cho các đổi mới ở các quốc gia khác.

Trong bối cảnh này, VC nổi tiếng Dragonfly đã phát hành báo cáo 《Tình trạng airdrop 2025》, cố gắng thông qua dữ liệu và phân tích để định lượng ảnh hưởng của chính sách Mỹ đối với airdrop và kinh tế tiền điện tử.

深潮 TechFlow đã tinh lọc và giải thích các quan điểm cốt lõi của báo cáo, tóm tắt như sau.

Kết luận chính: Người dùng và chính phủ Mỹ không được hưởng lợi từ airdrop

1. Người dùng Mỹ bị hạn chế do phong tỏa địa lý:

• Số lượng người dùng bị ảnh hưởng: Năm 2024, khoảng 920.000 đến 5.2 triệu người dùng Mỹ (chiếm 5%-10% số người nắm giữ tiền điện tử ở Mỹ) không thể tham gia airdrop hoặc sử dụng một số dự án do chính sách phong tỏa địa lý.

• Tỷ lệ người dùng Mỹ trong tổng số địa chỉ tiền điện tử toàn cầu: Năm 2024, trong số các địa chỉ tiền điện tử hoạt động toàn cầu, có 22%-24% thuộc về người dùng Mỹ.

1. Giá trị kinh tế của airdrop:

• Tổng giá trị airdrop: Trong 11 dự án mẫu, tổng giá trị airdrop khoảng 7.16 tỷ USD, với khoảng 1.9 triệu người dùng tham gia, số tiền trung bình mỗi địa chỉ nhận được khoảng 4.600 USD.

• Mất mát thu nhập của người dùng Mỹ:

  • Trong 11 dự án airdrop bị phong tỏa địa lý, ước tính mất mát thu nhập của người dùng Mỹ là 1.84 tỷ đến 2.64 tỷ USD (2020-2024).

  • Theo phân tích của CoinGecko về 21 dự án airdrop bị phong tỏa địa lý, mất mát thu nhập tiềm năng của người dùng Mỹ có thể lên tới 3.49 tỷ đến 5.02 tỷ USD (2020-2024).

1. Mất mát thuế:

• Mất mát thuế cá nhân:

  • Mất mát thuế liên bang: khoảng 418 triệu đến 1.1 tỷ USD (2020-2024).

  • Mất mát thuế tiểu bang: khoảng 107 triệu đến 284 triệu USD.

  • Tổng mất mát thuế: khoảng 525 triệu đến 1.38 tỷ USD, chưa bao gồm thuế thu nhập từ lợi nhuận vốn do bán token.

• Mất mát thuế doanh nghiệp:

  • Do các công ty tiền điện tử chuyển ra nước ngoài, Mỹ đã bỏ lỡ một lượng lớn thuế doanh nghiệp. Ví dụ, Tether (nhà phát hành USDT) có lợi nhuận đạt 6.2 tỷ USD vào năm 2024, nếu hoàn toàn chịu sự quản lý thuế của Mỹ, có thể đóng góp khoảng 1.3 tỷ USD thuế liên bang và 316 triệu USD thuế tiểu bang.

1. Tác động của việc chuyển công ty tiền điện tử ra nước ngoài:

• Các công ty tiền điện tử chọn đăng ký và hoạt động ở nước ngoài do áp lực quy định, càng làm gia tăng mất mát thuế của Mỹ.

• Tether chỉ là một ví dụ, cho thấy tác động tiêu cực rộng rãi của việc chuyển công ty ra nước ngoài đối với nền kinh tế Mỹ.

Tại sao airdrop bị hạn chế ở Mỹ?

Môi trường quy định của Mỹ đối với thị trường airdrop bị hạn chế, xuất phát từ sự không chắc chắn của quy định và chi phí tuân thủ cao. Dưới đây là những lý do chính:

1. Khung quy định mơ hồ

Các cơ quan quản lý Mỹ (như SEC và CFTC) có xu hướng thiết lập quy tắc thông qua hành động thực thi, thay vì xây dựng khung pháp lý rõ ràng. Mô hình "ưu tiên thực thi" này khiến các dự án tiền điện tử khó dự đoán hành vi nào là hợp pháp, đặc biệt là đối với mô hình airdrop mới nổi.

2. Airdrop có thể bị coi là chứng khoán

Theo luật chứng khoán Mỹ, SEC sử dụng Bài kiểm tra Howey để xác định một tài sản có thuộc chứng khoán hay không. Cốt lõi của bài kiểm tra Howey là:

• Có liên quan đến đầu tư vốn: tức là người dùng có bỏ tiền hoặc tài nguyên khác để có được tài sản đó hay không;

• Có kỳ vọng lợi nhuận: người dùng có kỳ vọng kiếm lợi từ việc tăng giá tài sản hoặc nỗ lực của bên phát hành hay không;

• Phụ thuộc vào nỗ lực của người khác: lợi nhuận có chủ yếu đến từ công việc của bên phát hành hoặc bên thứ ba hay không;

• Có phải là một doanh nghiệp chung: các nhà đầu tư có chia sẻ lợi nhuận và rủi ro hay không.

Nhiều token airdrop đáp ứng các điều kiện này (như người dùng kỳ vọng token sẽ tăng giá), do đó bị SEC xác định là chứng khoán. Điều này có nghĩa là bên phát hành cần tuân thủ các yêu cầu đăng ký phức tạp, nếu không có thể đối mặt với các khoản phạt nặng hoặc thậm chí trách nhiệm hình sự. Để tránh những rủi ro này, nhiều dự án chọn cách chặn người dùng Mỹ.

3. Sự phức tạp của chính sách thuế

Luật thuế hiện hành yêu cầu người dùng phải nộp thuế thu nhập theo giá trị thị trường của token khi nhận airdrop, ngay cả khi token chưa được bán. Gánh nặng thuế không hợp lý này, cộng với thuế lợi nhuận vốn sau đó, càng làm giảm ý chí của người dùng Mỹ tham gia airdrop.

4. Sự phổ biến của phong tỏa địa lý

Để tránh bị coi là cung cấp chứng khoán chưa đăng ký cho người dùng Mỹ, nhiều dự án chọn cách phong tỏa địa lý đối với người dùng Mỹ. Chiến lược này không chỉ bảo vệ bên phát hành mà còn phản ánh sự kìm hãm đổi mới của môi trường quy định Mỹ.

Báo cáo cũng rất chi tiết theo dòng thời gian, liệt kê rõ ràng sự thay đổi trong thái độ của quy định tiền điện tử Mỹ đối với airdrop và các sự kiện mà các dự án quan trọng bị loại trừ khỏi Mỹ.

Các dự án tiền điện tử làm thế nào để chặn người dùng Mỹ?

Các biện pháp này vừa nhằm bảo vệ tính tuân thủ của chính mình, vừa để tránh bị phạt do vi phạm không cố ý. Dưới đây là những phương pháp chặn phổ biến:

1. Phong tỏa địa lý (Geoblocking)

Phong tỏa địa lý thông qua việc thiết lập ranh giới ảo, hạn chế người dùng từ các khu vực cụ thể truy cập dịch vụ hoặc nội dung. Các dự án thường sử dụng địa chỉ IP của người dùng, quốc gia dịch vụ DNS, vị trí thông tin thanh toán, thậm chí cài đặt ngôn ngữ khi mua sắm trực tuyến để xác định khu vực của người dùng. Nếu người dùng được xác định là đến từ Mỹ, họ sẽ bị chặn truy cập.

2. Chặn địa chỉ IP (IP Blocking)

Chặn IP là một trong những công nghệ cốt lõi của phong tỏa địa lý. Mỗi thiết bị internet có một địa chỉ IP duy nhất, khi người dùng cố gắng truy cập nền tảng, hệ thống sẽ chặn các địa chỉ IP được đánh dấu là từ Mỹ thông qua tường lửa.

3. Chặn VPN

Mạng riêng ảo (VPN) có thể ẩn địa chỉ IP thực của người dùng để bảo vệ quyền riêng tư, nhưng bên phát hành cũng sẽ theo dõi lưu lượng của các máy chủ VPN. Nếu phát hiện một địa chỉ IP có lưu lượng truy cập bất thường cao hoặc hoạt động đa dạng, nền tảng có thể chặn các địa chỉ IP này để ngăn người dùng Mỹ vượt qua hạn chế thông qua VPN.

4. Xác minh KYC (Know Your Customer)

Nhiều nền tảng yêu cầu người dùng hoàn thành quy trình KYC, cung cấp thông tin danh tính để xác nhận họ không phải là người Mỹ. Một số dự án thậm chí yêu cầu người dùng tuyên bố không phải là người Mỹ thông qua chữ ký ví. Phương pháp này không chỉ được sử dụng để ngăn chặn tài trợ bất hợp pháp và rửa tiền mà còn trở thành một công cụ quan trọng để chặn người dùng Mỹ.

5. Tuyên bố pháp lý rõ ràng

Một số dự án trong điều khoản airdrop hoặc dịch vụ của mình tuyên bố rõ ràng rằng người dùng Mỹ không được tham gia. Nỗ lực "tốt ý" này nhằm thể hiện rằng bên phát hành đã thực hiện các biện pháp hạn chế người dùng Mỹ, từ đó giảm nhẹ trách nhiệm pháp lý.

• Mặc dù bên phát hành nỗ lực chặn người dùng Mỹ, nhưng các cơ quan quản lý Mỹ (như SEC và CFTC) không cung cấp hướng dẫn tuân thủ rõ ràng, dẫn đến việc bên phát hành thiếu nhận thức rõ ràng về "các biện pháp chặn đủ".

• Các biện pháp chặn cũng dẫn đến việc tăng chi phí vận hành và rủi ro tuân thủ. Ví dụ, việc phụ thuộc vào dịch vụ phong tỏa địa lý bên thứ ba (như Vercel) có thể gây ra rủi ro vi phạm do lỗi dữ liệu, trong khi trách nhiệm cuối cùng vẫn thuộc về bên phát hành.

Mỹ vắng mặt trong airdrop tiền điện tử, tác động kinh tế ra sao?

Hạn chế chính sách của Mỹ đã gây ra tổn thất kinh tế lớn như thế nào?

Để định lượng tác động của chính sách phong tỏa địa lý đối với airdrop tiền điện tử của cư dân Mỹ và đánh giá các hậu quả kinh tế rộng hơn của những chính sách này, báo cáo đã phân tích ước tính số lượng người nắm giữ tiền điện tử ở Mỹ, đánh giá tình hình tham gia của họ trong airdrop và xác định các tổn thất kinh tế và thuế tiềm năng do phong tỏa địa lý.

Cụ thể, báo cáo đã chọn 11 dự án airdrop bị phong tỏa địa lý và 1 dự án airdrop không bị phong tỏa địa lý làm đối chứng, và đã thực hiện phân tích dữ liệu sâu sắc về số lượng và giá trị kinh tế.

1. Tỷ lệ tham gia tiền điện tử của người dùng Mỹ

Tại Mỹ, ước tính có từ 18.4 triệu đến 52.3 triệu người nắm giữ tiền điện tử, trong đó vào năm 2024, số người dùng Mỹ hoạt động hàng tháng khoảng từ 920.000 đến 5.2 triệu, những người này bị ảnh hưởng bởi chính sách hạn chế địa lý, bao gồm cả airdrop và tham gia hạn chế hơn vào các dự án.

(Hình gốc từ báo cáo, biên dịch bởi 深潮 TechFlow)

Tính đến năm 2024, ước tính có từ 22% đến 24% trong số các địa chỉ tiền điện tử hoạt động toàn cầu thuộc về cư dân Mỹ.

Tổng giá trị mà chúng tôi tạo ra từ 11 dự án mẫu khoảng 7.16 tỷ USD, trong đó khoảng 1.9 triệu người đã tham gia airdrop trên toàn cầu, giá trị trung bình mỗi địa chỉ đủ điều kiện nhận được khoảng 4.600 USD.

Bảng dưới đây phân chia số tiền theo tên dự án.

(Hình gốc từ báo cáo, biên dịch bởi 深潮 TechFlow)

2. Mất mát của người dùng Mỹ do không tham gia airdrop

(Hình gốc từ báo cáo, biên dịch bởi 深潮 TechFlow)

Theo dữ liệu airdrop trong bảng trên, ước tính cư dân Mỹ đã bỏ lỡ 1.84 tỷ đến 2.64 tỷ USD thu nhập tiềm năng từ nhóm mẫu trong giai đoạn 2020 đến 2024.

Mất mát thuế

Do hạn chế airdrop, ước tính mất mát thu nhập thuế trong giai đoạn 2020 đến 2024 dao động từ 1.9 tỷ USD (giới hạn thấp do báo cáo mẫu ước tính) đến 5.02 tỷ USD (giới hạn cao do nghiên cứu khác của CoinGecko ước tính).

Mất mát thu nhập thuế liên bang tương ứng được tính toán theo tỷ lệ thuế cá nhân ước tính sẽ nằm trong khoảng từ 418 triệu đến 1.1 tỷ USD, ngoài ra, mất mát thu nhập thuế tiểu bang cũng khoảng từ 107 triệu đến 284 triệu USD. Tổng cộng, trong những năm qua, tổng mất mát thu nhập thuế của Mỹ nằm trong khoảng từ 525 triệu đến 1.38 tỷ USD.

Mất mát do chuyển ra nước ngoài: Năm 2024, Tether báo cáo lợi nhuận 6.2 tỷ USD, vượt qua các gã khổng lồ tài chính truyền thống như BlackRock. Nếu Tether đặt trụ sở tại Mỹ và phải nộp toàn bộ thuế Mỹ, thì lợi nhuận này sẽ phải nộp thuế doanh nghiệp liên bang 21%, ước tính khoảng 1.3 tỷ USD thuế liên bang. Thêm vào đó, với tỷ lệ thuế doanh nghiệp tiểu bang trung bình là 5.1%, dự kiến sẽ phát sinh 316 triệu USD thuế tiểu bang. Tổng cộng, chỉ riêng do tình trạng chuyển ra nước ngoài của Tether có thể gây ra mất mát thuế tiềm năng khoảng 1.6 tỷ USD mỗi năm.

Những công ty tiền điện tử rời khỏi Mỹ

Một số công ty đã hoàn toàn rời khỏi Mỹ, chẳng hạn như:

Bittrex: Công ty đã đóng cửa hoạt động tại Mỹ, cho rằng quyết định này là do "sự không chắc chắn trong quy định" và tần suất tăng cường hành động thực thi, đặc biệt là từ SEC, khiến việc kinh doanh tại Mỹ "trở nên không khả thi".

Nexo: Sau 18 tháng đối thoại không hiệu quả với các cơ quan quản lý Mỹ, công ty đã dần loại bỏ các sản phẩm và dịch vụ tại Mỹ.

Revolut: Công ty công nghệ tài chính có trụ sở tại Anh đã tạm dừng dịch vụ tiền điện tử cho khách hàng Mỹ, lý do là do sự thay đổi trong môi trường quy định và sự không chắc chắn liên tục của thị trường tiền điện tử Mỹ.

Các công ty khác đang chuẩn bị cho tình huống tồi tệ nhất (tức là không có sự rõ ràng trong quy định và sự giám sát thực thi liên tục) và bắt đầu thiết lập hoạt động ở nước ngoài hoặc chuyển sang người tiêu dùng không phải Mỹ. Những công ty này bao gồm:

Coinbase: Là sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất ở Mỹ, công ty đã mở hoạt động tại Bermuda để tận dụng môi trường quy định thuận lợi hơn.

Ripple Labs: Đã trải qua cuộc chiến pháp lý kéo dài nhiều năm với SEC. Tính đến tháng 9 năm 2023, 85% số vị trí tuyển dụng mở là cho nhân viên ở nước ngoài, và đến cuối năm 2023, tỷ lệ nhân viên Mỹ đã giảm từ 60% xuống 50%.

Beaxy: Sau khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ kiện công ty và người sáng lập Artak Hamazaspyan vì điều hành sàn giao dịch và dịch vụ môi giới chưa đăng ký vào tháng 3 năm 2023, sàn giao dịch này đã thông báo rằng do môi trường quy định không chắc chắn xung quanh, họ quyết định tạm ngừng hoạt động.

Một số gợi ý hợp lý

1. Thiết lập cơ chế "Cảng an toàn" (Safe Harbor) cho airdrop tiền điện tử không vì mục đích tài chính:

• Bên phát hành cần cung cấp thông tin chi tiết về kinh tế token (như nguồn cung, cách phân phối), cơ chế quản trị, rủi ro tiềm ẩn và bất kỳ hạn chế sử dụng nào.

• Các nhân viên nội bộ cần tuân thủ thời gian khóa ít nhất ba tháng để ngăn chặn giao dịch nội bộ hoặc thu lợi trước.

• Token chỉ có thể được phân phối thông qua các đóng góp không bằng tiền (như dịch vụ, tham gia hoạt động mạng hoặc đủ điều kiện sở hữu trước đó), giao dịch tiền trực tiếp sẽ hủy bỏ đủ điều kiện an toàn của nó.

1. Mở rộng phạm vi áp dụng Điều 701 của Luật Chứng khoán Mỹ cho các bên tham gia nền tảng công nghệ, đặc biệt là các token tiền điện tử được phân phối dưới dạng airdrop hoặc bồi thường dịch vụ.

2. Đồng bộ hóa cách xử lý thuế đối với airdrop tiền điện tử với quy tắc thuế đối với phần thưởng thẻ tín dụng hoặc thẻ quà tặng khuyến mãi để đảm bảo tính công bằng và hợp lý.

• Token airdrop khi nhận không nên được coi là thu nhập chịu thuế.

• Thuế nên được thu khi token được bán hoặc đổi lấy tài sản khác, vì lúc này token đã có tính thanh khoản và có giá trị thị trường có thể định lượng.

1. Tận dụng thời kỳ chuyển giao chính trị do chu kỳ bầu cử mang lại để cung cấp cơ hội độc đáo cho đổi mới quy định.

2. SEC nên thiết lập các quy tắc rõ ràng, xác định khi nào tài sản kỹ thuật số được coi là chứng khoán; từ bỏ chiến lược "thực thi quy định" và "đe dọa quy định", chuyển sang xây dựng quy tắc chính thức. Cung cấp hướng dẫn tuân thủ rõ ràng, giúp các công ty khởi nghiệp tiền điện tử yên tâm đổi mới.