Biểu tượng DeFi MKR và DAI chính thức kết thúc, SKY sẽ làm thế nào để tái hiện kỳ vọng của thị trường?

Tác giả: Zhou, ChainCatcher

Ngày 17 tháng 9, Binance thông báo hoàn thành việc hoán đổi token Maker (MKR), nâng cấp và tái thương hiệu thành Sky (SKY), đồng thời mở cửa cho các giao dịch nạp và rút tiền của token SKY mới. Tính đến thời điểm viết bài, SKY có giá 0.07414 USDT, với vốn hóa thị trường khoảng 1.72 tỷ USD, và khối lượng giao dịch trong 24 giờ khoảng 21.49 triệu USDT.

Theo thông tin công khai, việc di chuyển từ MKR sang SKY sẽ bước vào quy trình phạt nâng cấp trì hoãn, sau khi xác nhận quản trị sẽ bắt đầu từ ngày 22 tháng 9 với mức giảm 1%, sau đó mỗi ba tháng sẽ tăng thêm 1%. Hiện tại, mức độ hoàn thành việc di chuyển từ MKR → SKY khoảng 78.2%, DAI → DSDS khoảng 53.6%.

Tại thời điểm hoán đổi này, thị trường đã đến lúc cần xem xét lại câu chuyện và tương lai của gã khổng lồ DeFi Sky.

Tái cấu trúc thương hiệu và quản trị

Sky có nguồn gốc từ MakerDAO, là một hệ thống ổn định tiền tệ và cơ sở hạ tầng tín dụng phi tập trung lâu đời. Nó chủ yếu hoạt động dựa trên hai cơ chế:

Thứ nhất là ổn định tiền tệ và neo giá, thông qua PSM và các stablecoin được quản lý như USDC để thực hiện hoán đổi gần 1:1 với độ trượt giá thấp, kéo giá về khoảng mục tiêu trong thời gian biến động, đồng thời cung cấp các kênh vào ra với chi phí thấp;

Thứ hai là lãi suất và tín dụng, thông qua phí ổn định, lãi suất tiết kiệm, và các tham số thanh lý, hình thành hệ thống giá cả tài chính trên chuỗi, vốn sẽ di chuyển giữa các giao thức và thị trường.

Lần tái cấu trúc thương hiệu và quản trị này là chuyển giao quyền quản trị từ MKR sang SKY (1 MKR = 24,000 SKY), nâng cấp stablecoin từ DAI lên USDS, và thống nhất dữ liệu và cổng vào tại sky.money. Người dùng nâng cấp sẽ có thể hưởng lợi từ các tính năng mới cốt lõi, chẳng hạn như phần thưởng token gốc, người dùng nắm giữ stablecoin USDS có thể nhận phần thưởng token quản trị SKY, có thể nhận qua ứng dụng mới của dự án sky.money.

Đối với các vị thế trong sàn giao dịch, hầu hết sẽ được hoàn thành tự động ở phía sau; trong khi đó, đối với những ví tự quản, cần tự đến cổng chính thức để kết nối ví, gọi hợp đồng nâng cấp để hoàn thành việc hoán đổi (cần trả gas). Người dùng nắm giữ DAI có thể tự chọn có hoán đổi thành USDS hay không, DAI và MKR sẽ tiếp tục tồn tại như các token còn lại trong giao thức Sky sau khi đổi tên.

Hạt nhân tài chính: SSR, MIP65, PSM

Lãi suất tiết kiệm của Sky được coi là neo lãi suất quỹ tiền tệ trên chuỗi (SSR). Khi người dùng nắm giữ USDS, việc gửi vào hợp đồng tiết kiệm sẽ nhận được một "biên nhận" sUSDS, lợi nhuận sẽ tự động tích lũy trong biên nhận, có thể được đổi lại thành USDS bất cứ lúc nào.

SSR có thể đóng vai trò là neo, còn cần có dòng tiền ổn định làm nền tảng. Nền tảng này bắt đầu từ MIP65, có thể hiểu như một giấy phép đầu tư: đưa các tài sản ổn định được tích lũy qua PSM vào cấu hình hợp pháp vào trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và trái phiếu đầu tư, hình thành lãi suất có thể đo lường.

Sau khi vào giai đoạn Sky, lãi suất và các khoản thu nhập từ MIP65 sẽ vào quỹ thặng dư của hệ thống, sau đó được phân phối đến lãi suất tiết kiệm và khuyến khích sinh thái, lãi suất ngoài chuỗi và phân phối trên chuỗi sẽ được kết nối như vậy. Như vậy, SSR không cần hoàn toàn phụ thuộc vào độ sôi động của giao dịch thứ cấp, mà có dòng tiền hỗ trợ xuyên suốt các chu kỳ.

USDS của Sky và DAI, cùng với GHO của Aave, đều thuộc dòng stablecoin phi tập trung theo CDP. Báo cáo Galaxy cho biết, GHO dựa vào khung cho vay và thanh lý của Aave, hoạt động theo quy trình "cầm cố---đúc---trả nợ---hủy bỏ"; trong khi sự tồn tại của Sky tập trung hơn vào việc phát hành stablecoin CDP của riêng mình và cơ chế neo giá, do đó có sự khác biệt về tham số và con đường quản trị so với các giao thức cho vay chung. Báo cáo cho biết về quy mô và không gian điều chỉnh của dòng CDP, Sky vẫn dẫn đầu, GHO, FRAX, LUSD nằm trong nhóm thứ hai với quy mô nhỏ, điều này quyết định không gian thao tác của chúng trong lãi suất/khuyến khích và neo giá.

Về quy mô, Rune cho biết Sky là dự án stablecoin lớn thứ tư toàn cầu. Dữ liệu chính thức cho thấy, tổng lượng stablecoin của Sky khoảng 8.062 tỷ USD, trong đó USDS khoảng 4.32 tỷ (chiếm 53.6%), DAI khoảng 3.74 tỷ (chiếm 46.4%). Theo dữ liệu makerburn, TVL toàn chuỗi của Sky khoảng 11 tỷ USD, quỹ thặng dư hệ thống khoảng 20.55 triệu USD. Ông cũng cho biết, động cơ mua lại gốc của Sky tạo ra lợi nhuận 250 triệu USD mỗi năm, hiện tại mỗi năm sử dụng 36 triệu USD cho việc mua lại token SKY. Con số này dự kiến sẽ tăng lên 150 triệu USD mỗi năm, và sẽ tiếp tục tăng theo lợi nhuận của Sky.

Tăng cường dòng tiền

Sky Stars là các đơn vị giao thức độc lập mà Maker dựa vào, nhằm đổi mới bên ngoài Maker DAO. Sky Star đầu tiên được ra mắt là giao thức Spark, được định vị là tầng cho vay và điều phối vốn. Theo thống kê của DeFiLlama, TVL của Spark Liquidity Layer khoảng 3.2 tỷ USD, và duy trì trên mức 3 tỷ trong thời gian dài.

Năm nay, Spark đã phát động một cuộc thi trao giải token hóa, công khai cuộc thi nhằm thu hút tối đa 1 tỷ USD RWA vào hệ sinh thái Spark, sau đó nhiều lần cập nhật cho biết đã hoàn thành việc chọn người chiến thắng và sẽ triển khai thực tế quy mô 1 tỷ USD RWA.

Ngoài ra, Sky cũng tham gia vào đấu thầu quyền phát hành USDH của Hyperliquid. Thông tin công khai cho thấy, khối lượng giao dịch của Hyperliquid gần đây đạt gần 400 tỷ USD, với khoản gửi USDC khoảng 5.5 tỷ USD, chiếm khoảng 7.5% tổng cung của stablecoin này. Sky cam kết cung cấp khoảng 4.85% lợi nhuận cho USDH nắm giữ trên Hyperliquid, lợi nhuận sẽ được sử dụng cho việc mua lại HYPE và quỹ hỗ trợ; đồng thời thông qua PSM cung cấp khoảng 2.2 tỷ USD thanh khoản rút tiền ngay lập tức, nâng cao khả năng giao dịch lớn của các tổ chức.

Rune cũng cho biết Sky có thể cam kết sử dụng 25 triệu USD USDH để vốn hóa Hyperliquid Genesis Star, và sẽ được quản lý độc quyền trên chuỗi Hyperliquid.

Hai hướng đi này đã xác định rõ ràng rằng Sky đang tăng cường nền tảng dòng tiền, không chỉ phụ thuộc vào danh mục MIP65 của riêng mình, mà còn thông qua hợp tác bên ngoài để mở rộng; trong năm qua, Sky cũng đã cố gắng đưa RWA rộng hơn lên chuỗi, chẳng hạn như tín dụng cấp tổ chức, với mục tiêu là làm dày dòng tiền cơ sở. Sự mở rộng tiếp theo của nó sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến sự tăng trưởng của USDS (bên cung) và sự hấp thụ sUSDS (bên cầu), từ đó phản hồi đến tính ổn định của SSR và kỳ vọng dòng tiền có thể phân phối.

Kết luận

Việc nâng cấp di chuyển Sky lần này đã đưa quản trị, stablecoin và phân phối dòng tiền vào một dòng chính rõ ràng. Câu chuyện có thể đi xa bao nhiêu không phụ thuộc vào việc đổi tên bản thân, mà phụ thuộc vào việc quản trị có thể nâng cao trải nghiệm người dùng hay không, dòng tiền có thể liên tục vào tài khoản hay không, và vốn có di chuyển ổn định theo neo lãi suất hay không. Đối với các nhà giao dịch, thay vì đặt cược vào một lần hoán đổi, tốt hơn là theo dõi hướng đi và nhịp điệu của những dữ liệu này, chúng quyết định không gian định giá trung hạn của SKY.

Nhấn vào đây để tìm hiểu về các vị trí tuyển dụng của ChainCatcher