Người sáng lập cuối tuần đã chỉ trích, Solana đang lo lắng điều gì?

Tác giả: Zhou, ChainCatcher

Cuối tuần trước, đồng sáng lập Arbitrum Steven Goldfeder và đồng sáng lập Solana Toly đã tranh luận về mô hình phí giao dịch của Robinhood Chain, từ việc có nên thu 10% hoa hồng hay không, cho đến việc phí của bộ định tuyến có được coi là phí bảo vệ MEV gián tiếp hay không.

Cuộc tranh luận này diễn ra trong bối cảnh phí giao dịch hàng ngày của Robinhood Chain tăng vọt lên 6 triệu USD, các bên cơ sở hạ tầng như HOOD, ARB, UNI đều tăng mạnh. Toly chủ động khơi mào cuộc tranh luận, với giọng điệu có phần không cam lòng, sự không cam lòng này khó có thể chỉ được giải thích bằng cuộc tranh luận về lộ trình kỹ thuật, mà giống như sự bộc lộ lo âu của chính bản thân.

Nhiều KOL cũng cảm thán rằng, tổn thất lớn nhất của Solana trong đợt này chính là không có sàn giao dịch hàng đầu của riêng mình, hiện tại tình thế có phần khó xử.

Bỏ qua cuộc tranh luận ai đúng ai sai, đối với những người nắm giữ đồng coin và nhà đầu tư tiềm năng, liệu Solana hiện tại còn có lý do nào vững chắc để tăng giá không?

Tại sao Robinhood Chain chọn Arbitrum? Cách tính toán này ra sao

Theo thông tin từ thị trường, Robinhood đã đánh giá Solana và Arbitrum trong giai đoạn lập dự án, cuối cùng đã chọn Arbitrum, nơi có thể triển khai chuỗi độc lập.

Dưới kiến trúc Arbitrum, Robinhood có thể giữ lại khoảng 90% doanh thu Gas; nếu chuyển sang Solana, tỷ lệ giữ lại là 0, phí Gas cần phải tự chi trả.

Theo điều khoản AEP chính thức của Arbitrum, chuỗi Orbit cần chuyển 10% doanh thu ròng của giao thức cho Quỹ Arbitrum, trong số tiền này, 8% vào kho DAO, 2% cho hiệp hội phát triển, và không có việc chia cổ tức tự động, mua lại hoặc phân phối tiền mặt cho người nắm giữ ARB. Đồng sáng lập Arbitrum Steven Goldfeder đã tóm tắt lựa chọn này bằng một câu, làm chủ nhà, chứ không phải là người thuê.

Đồng sáng lập Solana Toly đã nghi ngờ rằng mô hình chủ nhà này không hợp lý, ông đã nói trên X rằng, 10% mà Arbitrum rút từ phí giao dịch của Robinhood, theo ước tính của ông, đã đủ để bù đắp cho phí giao dịch toàn mạng Solana gấp 4 lần, nếu Robinhood triển khai trên Solana, hoàn toàn có thể đạt được trải nghiệm phí Gas gần như bằng 0, doanh thu vẫn có thể thu ở phía trước ứng dụng, con số tham khảo mà ông đưa ra là thu phí từ 50 đến 80 điểm cơ bản.

Theo dữ liệu từ Blockworks, phí giao dịch trung bình trên Robinhood Chain đã từng tăng lên 0.40 USD, gấp hơn 100 lần Solana, hơn gấp đôi Ethereum. Toly cho rằng việc thu phí dựa vào sự tắc nghẽn toàn mạng không phải là một mô hình kinh doanh lành mạnh.

Ngày 6 tháng 9, Steven đã đăng bài cho rằng, không thể chỉ so sánh phí giao dịch bề mặt, Arbitrum One và Robinhood Chain chủ động ngăn chặn việc chạy trước và hầu hết các MEV có hại, một số chuỗi tự xưng là phí thấp, nhưng thực tế người đầu tư nhỏ lẻ phải chịu chi phí chạy trước và tấn công sandwich cao hơn, ông thà trả trước một khoản phí rõ ràng, cũng không muốn chịu tổn thất tiềm ẩn vì phí giao dịch thấp hơn trên giấy tờ.

Toly đã phản hồi rằng, chênh lệch giá hiện tại của Arbitrum đã kém hơn, phí giao dịch cũng cao hơn, chỉ từ 10% hoa hồng rút ra từ phí giao dịch, theo ước tính của ông, đã vượt quá tỷ lệ tổn thất tấn công sandwich gấp mười lần, chưa tính đến ảnh hưởng của chênh lệch giá.

Cuộc tranh luận về MEV này cũng đã thu hút sự nghi ngờ về mặt kỹ thuật từ các đồng nghiệp. Người sáng lập Curve Finance Michael Egorov cho rằng, việc bảo vệ chống chạy trước vốn không nên là vấn đề mà tầng cơ sở hạ tầng phải giải quyết. Toly đã phản hồi rằng, cạnh tranh mới là cách duy nhất để cơ sở hạ tầng cung cấp chất lượng dịch vụ mà ứng dụng thực sự cần, và giảm thiểu phần MEV mà ứng dụng không mong muốn.

Chiến lược token Meme bị sao chép

Nền tảng phát hành trên Robinhood Chain đã xuất hiện một Pons, nhiều người đã so sánh nó với Pump.fun trên Solana.

Theo dữ liệu công khai, token Pons đã tăng hơn 20 lần trong tháng qua, khối lượng giao dịch meme hàng ngày vào tháng 9 đã vượt qua Pump.fun, đạt khoảng 500 triệu USD.

Gần đây, xu hướng kết hợp meme với cổ phiếu càng trở nên nóng bỏng hơn. Long.xyz trên Robinhood Chain ra mắt vào ngày 14 tháng 7, thực hiện giao dịch kết hợp giữa token cộng đồng và token mã cổ phiếu, chẳng hạn như AI/NVDA, SPACEHOOD/SPCX, BONER/HIMS, nó không có token nền tảng riêng, việc nắm giữ token cộng đồng kết hợp cũng không đại diện cho quyền sở hữu cổ phần của công ty tương ứng.

Theo sau là Bankr, một nền tảng tạo token được điều khiển bởi AI, hỗ trợ hơn 90 mã cổ phiếu và ETF làm tài sản định giá, chẳng hạn như LEVE/AAPL, SPX690/SPY, token của nó BNKR khi ra mắt chỉ được cấp 50.000 USD vào quỹ thanh khoản, được coi là xác thực ý tưởng cho mô hình này.

Trên BSC cũng có sản phẩm tương tự là Flap, cũng kết hợp token meme với mã cổ phiếu, phát thưởng cho người nắm giữ liên quan đến cổ phiếu.

Sản phẩm tương ứng trên Solana là StonkFun, còn gọi là LaunchOnSF, cho phép người dùng tạo token kết hợp với các tài sản khác, bao gồm cổ phiếu và ETF được mã hóa, chẳng hạn như STONK kết hợp với sản phẩm mã hóa theo dõi chỉ số S&P 500 SPYx.

Ngày 4 tháng 9, tài khoản X chính thức của Solana đã phản hồi bài đăng của StonkFun, cho biết ủng hộ token Stonk, giá trị vốn hóa thị trường của STONK đã tăng lên khoảng 140 triệu USD, tăng hơn 250% trong 24 giờ. Tuy nhiên, doanh thu phí giao dịch của nền tảng StonkFun trong 30 ngày qua chỉ có 1,23 triệu USD, không bằng doanh thu một ngày của Pons.

Phân tích thị trường chỉ ra rằng, việc kết hợp token meme với USD đã rất khó thu hút vốn đầu cơ, chỉ có cách kể chuyện và kết hợp mã cổ phiếu mới có thể thu hút lại nhóm người dùng này. Nếu Pump.fun không theo kịp tính năng này, vị trí dẫn đầu hiện tại của StonkFun có lẽ cũng khó giữ vững.

KOL tiền điện tử Haotian cho rằng, lợi thế của Solana vốn nằm ở hiệu quả vốn và khả năng chịu tải cao, các nền tảng mới như pump, gmgn, fomo chính là lối vào mới của Solana, việc thiếu một sàn giao dịch hàng đầu ở đầu ra không phải là vấn đề then chốt, vì khi một đợt thị trường cần phải dựa vào CEX để hiện thực hóa, thị trường thường đã gần kết thúc.

Ông cho rằng, bộ khuếch đại vốn thực sự trong đợt này chính là các lối vào siêu mới như fomo, pump, Robinhood Wallet, CEX muốn trở thành lối vào, điều kiện tiên quyết là phải có khả năng tiếp nhận sự phát triển của câu chuyện trên chuỗi, và điều này đã được Base và BSC xác thực qua một chu kỳ, sự phát triển của câu chuyện mới luôn xảy ra trên chuỗi.

Cũng có người dùng cho rằng, thay vì nói Solana thiếu một sàn giao dịch của riêng mình, không bằng nói rằng Solana cuối cùng sẽ trở thành nơi mà các sàn giao dịch tranh giành lưu lượng.

Stablecoin, thanh toán, thị trường dự đoán, các khâu quan trọng đều thiếu?

Việc chiến lược meme bị sao chép chỉ là hiện tượng bề mặt. Vấn đề sâu xa hơn là, những chuỗi công cộng như Robinhood Chain do các ông lớn tự xây dựng đang dần dần thu hồi những khâu mà trước đây phải phụ thuộc vào Solana về tay mình.

Thông tin công khai cho thấy, chuỗi công cộng của Circle là Arc dự kiến sẽ ra mắt trên mạng chính vào ngày 16 tháng 9, khi USDC được thanh toán trên Ethereum hoặc Solana, phí giao dịch sẽ chảy về các xác thực và tìm kiếm của những chuỗi này, Circle bản thân không nhận được phần thu nhập này, sau khi Arc ra mắt, USDC sẽ trở thành token Gas gốc, số tiền này mới có thể rơi vào tài khoản của Circle.

Hiện tại Arc đã thu hút được các tổ chức như BlackRock, DTCC, Visa làm xác thực viên sáng lập, huy động 222 triệu USD, định giá 3 tỷ USD.

Robinhood tự phát triển chuỗi, Circle cũng đang phát triển chuỗi riêng, những ông lớn này không còn hài lòng với việc để tài sản và lưu lượng trên các chuỗi khác, mà chọn cách thu hồi tầng thanh toán về tay mình.

Từ một số lĩnh vực tiền điện tử chính, Solana không thiếu sản phẩm, mà thiếu là thanh toán, phát hành và lối vào, liệu có còn nằm trong tay mình hay không. Đây cũng là nguồn gốc lo âu sâu xa hơn của Toly khi chủ động khơi mào cuộc tranh luận này.

Theo dữ liệu từ DefiLlama, khối lượng giao dịch DEX của Solana trong 24 giờ qua khoảng 1,961 triệu USD, tổng cộng trong 30 ngày khoảng 65,028 triệu USD, đứng đầu tất cả các chuỗi, trong khi Ethereum khoảng 837 triệu USD, Base khoảng 567 triệu USD.

Tuy nhiên, Robinhood Chain chỉ mới ra mắt được hai tháng, khối lượng giao dịch DEX trong 24 giờ đã đạt 1,613 triệu USD, đứng thứ ba sau Solana và BSC, khoảng cách với Solana đã không còn xa.

Về phía sàn giao dịch, Backpack đã nhận được giấy phép VARA tại Dubai, có sản phẩm token cổ phiếu và sản phẩm vĩnh viễn trên Solana, nhưng quy mô vẫn chưa đạt được mức độ của Binance, Robinhood, Coinbase.

Robinhood Chain đã chứng minh rằng, nhà đầu tư nhỏ lẻ tập trung trong ứng dụng môi giới, không phải trên trang web chính thức của chuỗi công cộng, Solana không thể nhận được phần chia từ bộ định tuyến, cũng không thể nói rằng mình sở hữu nhóm người dùng này.

KOL Christine trong lĩnh vực tiền điện tử cho biết, những L2 có thể sống sót thường dựa vào các sàn giao dịch, những người đến sau đã học được cách làm meme của Solana, và bối cảnh cũng mạnh mẽ hơn.

Đường đua hot trong vòng này------định giá và câu chuyện của thị trường dự đoán, cũng không quay trở lại SOL. Polymarket được triển khai trên Polygon, Kalshi là nền tảng tiền pháp định có giấy phép. Sản phẩm của Solana là Forecast, được ra mắt vào ngày 4 tháng 6, với tiền thân là Jup Predict có tổng khối lượng giao dịch khoảng 17 triệu USD, chênh lệch quy mô rất lớn. Giao thức phái sinh trong hệ sinh thái Drift đã xảy ra sự cố an ninh 285 triệu USD vào tháng 4 năm nay.

Về thanh toán, Visa, PayPal, Western Union đều đang sử dụng Solana để thanh toán. PayPal đã chọn Solana làm mạng mặc định cho PYUSD, lý do là thanh toán nhanh hơn, phí thấp hơn, nhưng hiện tại trong tổng cung PYUSD, Ethereum vẫn chiếm khoảng 73.74%, Solana khoảng 20.76%, danh tính mạng mặc định vẫn chưa chuyển thành ưu thế về khối lượng.

x402 được đề xuất lần đầu bởi Coinbase, sau đó chuyển giao cho Linux Foundation quản lý, Solana là một trong những chuỗi kết nối, hiện chưa thấy doanh thu hoặc việc tiêu hủy riêng biệt quay trở lại SOL.

Về cung cấp stablecoin, USDC, USDT, PYUSD đều hoạt động trên chuỗi Solana, nhưng quyền phát hành nằm trong tay Circle, PayPal, Western Union, phí thuộc về bên phát hành. Theo dữ liệu từ Visa Onchain Analytics, vào tháng 7 năm nay, khối lượng thanh toán hàng tháng của Solana và Base gần như ngang nhau, đều khoảng 286 tỷ USD, đến tháng 8, tỷ lệ của Base đã tăng lên 29.67%, Solana giảm xuống 7.05%, chỉ trong một tháng đã bị bỏ xa.

Về thanh toán tích lũy, trong 12 tháng qua, tổng khối lượng thanh toán USDC của Solana vẫn đạt 2.6 triệu tỷ USD, cao hơn Base với 2.1 triệu tỷ USD, nhưng đà gần đây đã đảo ngược.

Tuy nhiên, tính theo số lượng giao dịch, vào tháng 8, Solana có 47.29 triệu giao dịch, chiếm 20.43%, đứng thứ ba sau BNB Chain và Tron, trong khi Base chỉ có 12.11 triệu giao dịch, số tiền bị bỏ xa, số lượng vẫn chiếm ưu thế, cho thấy trên Solana chủ yếu là các giao dịch nhỏ và tần suất cao, không chuyển thành thị phần về giá trị thanh toán.

Tuần trước, Chủ tịch Quỹ Solana, Lily Liu, đã đăng bài viết, cho rằng thị trường vốn Internet sẽ trở thành thị trường vốn lớn nhất thế giới, bà cho biết sẽ kết hợp stablecoin, tài sản tổ chức, cơ sở hạ tầng blockchain và AI, như một câu chuyện hỗ trợ cho Solana đáng để nắm giữ lâu dài.

Nhưng so sánh lại, mặc dù sản phẩm trên chuỗi Solana hầu hết đã đầy đủ, khối lượng giao dịch DEX thậm chí còn dẫn đầu, nhưng nó vẫn thiếu quyền phát hành, quyền thanh toán và cổng vào. Trong một số câu chuyện hot hiện tại, dường như không tìm thấy vòng khép kín nào có thể khiến SOL trực tiếp tăng giá trị.