Aave: Chiến lược tương lai của vua cho vay là gì?

Tiêu đề gốc: Tình hình Liên bang của Aave DAO bởi ACI

Tác giả gốc: Marc Zeller, người sáng lập Aave Chan Initiative

Biên dịch gốc: Azuma, Odaily 星球日报

Chú thích của biên tập viên: Aave đã trở thành ông lớn duy nhất trong thị trường cho vay DeFi.

Vào ngày 15 tháng 9, người sáng lập Aave Chan Initiative (ACI) Marc Zeller đã tổng kết những bài học mà Aave đã rút ra từ sự phát triển trong quá khứ với tiêu đề "Tình hình Quốc gia Aave", phân tích vị trí thị trường hiện tại của Aave trong ngành cho vay và DeFi, và đề xuất các chiến lược phát triển tương lai của Aave từ nhiều khía cạnh khác nhau.

ACI luôn nỗ lực thúc đẩy sự phát triển của Aave thông qua đổi mới công nghệ và tối ưu hóa quản trị cộng đồng, trong khi Marc Zeller cũng luôn được coi là một trong những lãnh đạo tư tưởng tích cực nhất của Aave DAO. Trong vòng phát triển của Aave trong những năm qua, cả ACI và Marc Zeller đều đóng vai trò quan trọng, và thái độ của họ có ý nghĩa định hướng cực kỳ quan trọng cho sự phát triển tương lai của Aave.

Dưới đây là nguyên văn của Marc Zeller, được biên dịch bởi Odaily 星球日报.

Tái sinh từ đống đổ nát

Aave Chan Initiative (ACI) được khởi động vào tháng 11 năm 2022, khi toàn bộ ngành DeFi đang đối mặt với sự sụp đổ. Hành vi gian lận của các thực thể CeDeFi đã dẫn đến sự sụp đổ của FTX, Celsius và Three Arrows Capital (3AC), sau đó, sự cố của giao thức Anchor đã gây ra sự thanh lý lên tới 6 tỷ đô la - tương đương với một phần tư TVL cao nhất trong lịch sử của Aave. Trong sự hỗn loạn này, stETH đã mất giá trị neo. Các cơ quan quản lý đã lợi dụng cơ hội này để tấn công ngành, cố gắng tiêu diệt nó hoàn toàn.

Tình hình nội bộ của Aave cũng không khả quan. DAO bị thao túng bởi các thực thể bóc lột, các nhóm như Gauntlet và Llama đang cướp bóc tài nguyên của kho bạc, TVL đã giảm xuống còn 5 tỷ đô la, bảng cân đối kế toán cho thấy lỗ hàng năm lên tới 35 triệu đô la. Nhóm sáng lập cũng gặp phải vấn đề mất nhân tài và chia rẽ giữa các thành viên cốt lõi, áp lực lớn từ các cơ quan quản lý thù địch cũng đã hạn chế khả năng hoạt động của nhóm.

Thách thức bên ngoài cũng rất nghiêm trọng. Đặc điểm mã nguồn mở của Aave đã bị một số nhóm bóc lột, những kẻ cơ hội đã sao chép kho mã của Aave và phát hành token riêng để huy động vốn, một số hệ sinh thái thậm chí còn ngầm chấp nhận hành vi này. Những dự án sao chép này thường nhận được phần thưởng và airdrop lớn hơn Aave, tạo ra một bề ngoài thịnh vượng giả tạo, và khi chúng bị tấn công bởi hacker do sự bất tài hoặc mạo hiểm, toàn bộ hệ sinh thái Aave lại phải gánh chịu tổn thất về uy tín.

Để nổi bật trong môi trường cạnh tranh ngày càng gay gắt, Aave V3 đã được khởi động trên Layer 2, nhưng hiệu quả rất hạn chế. Vào thời điểm đó, kho mã giao thức cần được cải thiện - mặc dù có nhiều ý tưởng xuất sắc, nhưng thiếu một lộ trình và tầm nhìn thực hiện liên kết. Ví dụ, các chức năng như Portals và vault ủy thác tín dụng (credit delegation vaults) vẫn chỉ dừng lại ở giai đoạn xác minh khái niệm.

"DeFi đã chết" từng là một sự đồng thuận trong ngành, từ bỏ cuộc chiến và dần dần tiêu hao tài nguyên dường như là lựa chọn hợp lý nhất.

Nhưng chúng tôi từ chối đầu hàng.

Chúng tôi đã rời bỏ vị trí thoải mái trong nhóm sáng lập, lao vào chiến trường của DAO, phát động sáng kiến "Làm cho Aave vĩ đại trở lại". Đây là một hành động không có bảo đảm, hoàn toàn xuất phát từ niềm tin - không có đầu tư, không có tài nguyên, xác suất thành công gần như bằng không, nhưng đây là điều cần thiết, vì vậy chúng tôi không do dự.

Cuộc chiến kéo dài (Chainsaw Arc)

Sau 18 tháng khởi động, các thực thể bóc lột đã bị loại bỏ, các lĩnh vực dọc gây lãng phí tài nguyên đã được cắt giảm, DAO đã thiết lập một khung chuyên nghiệp rõ ràng và hiệu quả, và một nhóm nhà cung cấp dịch vụ chất lượng cao đã phối hợp hoạt động trong các ranh giới rõ ràng.

Cộng đồng lần đầu tiên thực sự nắm quyền phát ngôn, có thể ảnh hưởng trực tiếp đến tương lai của Aave. Các sáng kiến như Skywards, Dolce Vita và Orbit do ACI phát động đã đặt nền tảng cho quy trình DAO hiệu quả. Dưới sự hỗ trợ kỹ thuật quan trọng từ các thành viên cũ của nhóm sáng lập (hiện là BGD Labs), kho mã đã liên tục được tối ưu hóa, giao thức đã đạt được lợi nhuận dương và đã giành lại thị phần trong môi trường cạnh tranh khốc liệt nhất trong lịch sử.

Khi đó, các đối thủ cạnh tranh mà DAO phải đối mặt có nguồn vốn dồi dào, nhiều giao thức đã huy động hàng chục triệu đô la, cố gắng "nuốt chửng Aave", nhưng không thể làm lung lay vị thế dẫn đầu của chúng tôi. Tất cả điều này là nhờ vào sự tập trung và nỗ lực của các nhà cung cấp dịch vụ DAO, họ đã không ngừng đảm bảo thành công của chúng tôi.

Thời gian mà chúng tôi gọi là "Chainsaw Arc" đầy thách thức. ACI thiếu vốn, số lượng người ủng hộ ít ỏi, phải đối mặt với sự thù địch từ bên trong và bên ngoài, chịu đựng những chỉ trích và bôi nhọ mạnh mẽ. Mặc dù thách thức rất lớn, nhưng nhìn lại, David đã đánh bại Goliath, điều này nhờ vào hàng trăm đại diện cá nhân đã quyết định tham gia sáng kiến này, đảo ngược tình thế. Đóng góp của họ đã làm cho mọi thứ trở nên khả thi, mặc dù khán giả chính của Aave có thể sẽ không bao giờ biết tên của họ, nhưng chúng tôi chân thành cảm ơn sự hỗ trợ của từng người trong số họ.

Tất cả các thành tựu đều trải qua cuộc chiến khốc liệt chứ không phải được ban tặng. Chúng tôi vô cùng tự hào về những thành tựu xuất sắc mà Aave đã đạt được, sự kết hợp ấn tượng của các nhà cung cấp dịch vụ DAO và hệ sinh thái ủy thác đã tạo nên Aave ngày hôm nay.

Tình trạng an nhàn

Tình hình hiện tại của Aave DAO tương đối an nhàn.

TVL (Tổng giá trị bị khóa), doanh thu, thị phần, khối lượng cho vay - mỗi chỉ số đều chứng minh sự thành công của DAO. Aave không chỉ hoàn thành việc cải thiện mà còn vượt qua. Chúng tôi tin rằng vị thế thống trị của Aave không còn bị đe dọa bởi các đối thủ cạnh tranh cùng loại. Các kịch bản sinh lời cốt lõi trong cho vay trên chuỗi: tái thế chấp (leverage) lại, cho vay stablecoin với BTC và ETH làm tài sản thế chấp, cũng như giao dịch chênh lệch lợi nhuận từ tài sản thế chấp, hiện đã được Aave chiếm ưu thế vững chắc.

Các đối thủ cạnh tranh của chúng tôi thường rơi vào ba tình huống khó khăn sau: cho thuê TVL - thu hút tạm thời thanh khoản bằng cách khuyến khích token gốc cao, tạo ra ảo tưởng thịnh vượng TVL; bẫy tài sản đuôi dài - phụ thuộc vào các tài sản rủi ro cao, thanh khoản thấp để bù đắp quy mô TVL; giao thức phân phối thua lỗ - ký kết hợp tác mặc dù nâng cao TVL nhưng gần như không có lợi nhuận, đồng thời tiêu tốn giá trị token gốc với chi phí làm loãng lợi nhuận của người dùng. Những phương pháp này có thể đẩy cao TVL của họ, nhưng hầu như không tạo ra doanh thu thực tế, đồng thời cần phải làm loãng lợi nhuận của người dùng với các khuyến khích token gốc cao.

Doanh thu ròng hàng năm hiện tại của Aave đã vượt qua tổng số dự trữ tiền mặt của tất cả các đối thủ cạnh tranh. Họ đang cần một vòng tài trợ mới để duy trì hoạt động, mắc kẹt trong tình trạng tiêu hao dự trữ; trong khi chúng tôi lại có nguồn tài nguyên dồi dào để tiếp tục phát triển. Nếu xu hướng thị trường đảo ngược, giá trị khuyến khích token mà họ phụ thuộc sẽ bị tổn hại nặng nề, trong khi tiền mặt của chúng tôi vẫn là tiền mặt - tiền mặt là vua.

Hơn nữa, một trong những cam kết cốt lõi khi ACI khởi động - cải thiện mô hình kinh tế token Aave và trao quyền cho tài sản gốc - đã bắt đầu được thực hiện. Kế hoạch mua lại của Aave đã hấp thụ hơn 0,5% tổng cung token, trong khi doanh thu hiện tại của Aave cho phép DAO có thể thể chế hóa kế hoạch này, điều này đã tăng cường niềm tin của thị trường vào giá trị bền vững của hệ sinh thái chúng tôi.

Nhưng an phận chưa bao giờ là gen của Aave.

Tối ưu hóa, Tập trung, Tăng tốc

Bây giờ là thời điểm để chuyển sự chú ý từ các mối đe dọa bên ngoài sang tái cấu trúc nội bộ, nhằm thúc đẩy Aave phát triển hơn nữa và củng cố vị thế dẫn đầu trên thị trường. Bước đầu tiên là tự xem xét, đánh giá ưu nhược điểm của các chiến lược hiện tại, từ đó tập trung tài nguyên để tiến lên phía trước.

Phân tích hiện tại về cấu trúc Layer 2

Chiến lược Layer 2 được thiết lập vào đầu thời kỳ Aave V2 là yếu tố then chốt cho sự thành công của Aave. Chúng tôi đã triển khai vào hệ sinh thái Polygon và Avalanche từ năm 2021, nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ từ hệ sinh thái và đạt được sự tăng trưởng, cuối cùng hình thành một cấu trúc hợp tác đôi bên cùng có lợi. Tuy nhiên, tình hình vào năm 2025 đã hoàn toàn khác.

Trong các chu kỳ trước, hệ sinh thái tập trung vào phát triển, trong khi gần đây, ảnh hưởng của các nhà đầu tư mạo hiểm, nhà đầu tư cơ hội, DAO bị kiểm soát và các quỹ đã xói mòn công thức thành công, dẫn đến tình trạng mệt mỏi Layer 2 - phân tán năng lượng thông qua chiến lược "rải lưới", ưu tiên theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn cho người nông dân thay vì xây dựng giá trị lâu dài cho nền kinh tế trên chuỗi bền vững, cuối cùng làm loãng khả năng thành công.

Trong các chu kỳ thị trường trước, các loại hệ sinh thái thường tập trung vào việc phát triển sâu trong lĩnh vực của mình. Nhưng trong những năm gần đây, ảnh hưởng của vốn rủi ro, nhà đầu tư cơ hội, DAO bị bắt giữ và các quỹ đã dần xói mòn mô hình thành công này, dẫn đến các hiện tượng sau: mệt mỏi hệ sinh thái Layer 2 - các dự án áp dụng chiến lược "rải lưới", phân tán tài nguyên vào nhiều mạng; giá trị bị làm loãng - ưu tiên đáp ứng nhu cầu lợi nhuận ngắn hạn của người nông dân, thay vì đạt được giá trị lâu dài thông qua việc xây dựng nền kinh tế trên chuỗi bền vững; cơ chế bị bóp méo - các kế hoạch đầu tư "rải lưới" trở thành xu hướng chủ đạo, cuối cùng khiến tất cả các bên tham gia rơi vào vòng lặp kém hiệu quả.

Thời gian sống của Layer 2 từ việc phát hành token (TGE) đến sự suy giảm TVL đang giảm mạnh. Aave đã từng bị thu hút bởi những khuyến khích có vẻ hấp dẫn nhưng lại chóng vánh - khi token gốc giảm giá trị trong thời gian ngắn, những khuyến khích này trở nên mờ nhạt.

Hiện tại, hơn một nửa các trường hợp triển khai của Aave trên Layer 2 và các Layer 1 thay thế khác thiếu tính khả thi về kinh tế. Dữ liệu từ đầu năm đến nay cho thấy, 86,6% doanh thu của Aave đến từ mạng chính, các triển khai trên các chuỗi khác rõ ràng đã trở thành nhiệm vụ phụ.

Vì vậy, ACI đã cập nhật các nguyên tắc cho việc triển khai trên mạng mới và vui mừng thấy các đối thủ cạnh tranh tiêu tốn tài nguyên vào những chuỗi mà chúng tôi xác định là chuỗi chết trong tương lai. Băng thông của các nhà cung cấp dịch vụ của chúng tôi là có hạn, mỗi khi khối lượng công việc tăng lên, chi phí bồi thường sẽ tăng theo.

DAO nên đầu tư vào các mạng có lợi thế khác biệt quan trọng: chẳng hạn như hợp tác CeDeFi hỗ trợ các giao thức phân phối quy mô lớn (như Kraken/Ink và các dự án đang chuẩn bị khác), hoặc các mạng có yếu tố gốc cốt lõi (như Plasma/USDT).

Do đó, chúng tôi sẽ sớm nộp đề xuất để chấm dứt hoạt động của Aave trên các mạng hoạt động kém.

Thất bại của "nhánh thân thiện"

Khung "nhánh thân thiện" được cho là phản ứng của Aave đối với các đối thủ cạnh tranh biến dịch vụ cho vay thành hàng hóa, chuyển mình thành cơ sở hạ tầng trung lập, nhưng nhìn lại, điều này gần như không có lợi ích gì.

Hầu hết các "nhánh thân thiện" của Aave đều có hiệu suất trung bình về TVL và doanh thu, đôi khi thậm chí còn bị những người tham gia không hợp tác lợi dụng - họ giải thích các điều khoản cực kỳ tự do để trục lợi, nhưng lại để Aave gánh chịu chi phí.

Trường hợp điển hình nhất là Spark, sau này chứng minh rằng nó đã gây ra thiệt hại lớn cho Aave. Ngoài việc sử dụng các phương pháp "kế toán sáng tạo" dẫn đến doanh thu thực tế chảy vào Aave DAO thấp hơn nhiều so với dự kiến, nền tảng này luôn là đồng minh mạnh nhất và nhà cung cấp thanh khoản chính cho các đối thủ cạnh tranh của chúng tôi.

Spark hiện đang cung cấp khoảng 600 triệu đô la thanh khoản USDC cho các đối thủ cạnh tranh của chúng tôi, giúp họ hoàn thành thỏa thuận phân phối Coinbase. Hơn nữa, năm ngoái họ cũng đã cung cấp thanh khoản ở cấp độ hai chữ số cho Ethena, cứu vớt cùng một đối thủ cạnh tranh khỏi việc bị loại bỏ bởi sáng kiến Merrit của chúng tôi. Để giảm thiểu thiệt hại do Spark gây ra, DAO vẫn phải chịu chi phí khuyến khích hàng triệu đô la mỗi năm.

Các "nhánh thân thiện" khác thì hoặc đóng góp doanh thu rất ít (chưa đến 1% tổng doanh thu của chúng tôi), hoặc làm tăng sức cản cho Aave trong việc triển khai trên các mạng có triển vọng. Chúng tôi phải suy ngẫm về những sai lầm trong quá khứ, rút ra bài học từ các mô hình thất bại và điều chỉnh chiến lược để đạt được sự tiến hóa.

Theo dữ liệu từ DefiLlama, tổng TVL của 10 giao thức nhánh Aave V3 hàng đầu chỉ chiếm 3,81% của Aave, doanh thu tạo ra tương đương 9,59% tổng doanh thu của Aave. Điều quan trọng là, tất cả doanh thu này hoàn toàn thuộc về các bên nhánh, không đóng góp bất kỳ phần nào cho Aave DAO.

Dựa trên điều này, ACI chính thức phản đối bất kỳ "nhánh thân thiện" nào do bên thứ ba điều hành, trừ khi các nhà cung cấp dịch vụ chọn nhánh trong hai tình huống cụ thể: 1) Phù hợp với các hệ sinh thái không phải DAO chủ đạo (không phải EVM hoặc các chuỗi EVM cần phát triển tùy chỉnh); 2) Khám phá các loại tài sản ngoài ranh giới rủi ro hiện tại (như thị trường RWA của Horizon). Những nhánh tồn tại như "nhiệm vụ phụ" này phải cung cấp phần chia doanh thu cao hơn, và tuyệt đối không được phát hành token giao thức mới để tránh làm loãng giá trị Aave.

Aave DAO nên chấp nhận một thực tế - Kho mã Aave sẽ kiên định với chất lượng và con đường tinh giản, điều này tự nó đã là một phần của giá trị thương hiệu, một số thị trường có tiềm năng thấp nên để cho các đối thủ cạnh tranh phân tán năng lượng.

Do đó, ACI sẽ sớm thúc đẩy cải cách toàn diện đối với khung "nhánh thân thiện".

Sự thất bại của mô hình "Instances"

"Mô hình Instances" là một đổi mới thông minh trong kho mã đầu tiên của Aave V3 - nó có thể vượt qua các hạn chế của eMode và đạt được sự phân tách rủi ro. Bằng cách cung cấp các trường hợp chuyên dụng với danh mục tài sản đã được chọn lọc, nó cũng trở thành một điểm bán hàng hiệu quả để chống lại các đối thủ cạnh tranh.

Tuy nhiên, chi phí của đổi mới này cũng rất đáng kể - sự phân tách thanh khoản dẫn đến hiệu suất tổng thể giảm. Mặc dù "Prime Instances" đã thành công, nhưng hiện nay mô hình Liquid eModes đã có thể cung cấp tất cả các lợi thế của việc "cách ly" các "instances", mà không có bất kỳ nhược điểm nào.

Chúng tôi phải thừa nhận rằng, trong kho mã Aave V3 mới, mô hình "Instances" đã lỗi thời, và không nên đầu tư thêm bất kỳ tài nguyên phát triển hoặc tăng trưởng nào vào đây trong tương lai.

"Prime Instances" sẽ tiếp tục được duy trì và phát triển mạnh mẽ, nhưng mô hình của nó không nên được sao chép.

Sự hợp tác lợi ích của các nhà cung cấp dịch vụ

"Cuộc chiến kéo dài" là cơn đau cần thiết để Aave DAO phục hồi sức khỏe tài chính sau khi trải qua sự bóc lột tài nguyên và sự thống trị của các thế lực không đồng minh.

Điều này đã thúc đẩy ACI phát triển văn hóa đặc trưng - thái độ bảo thủ quá mức đối với quản lý tài nguyên và thanh toán phần thưởng.

Chúng tôi thừa nhận đã buộc hầu hết các nhà cung cấp dịch vụ phải phát huy tối đa trong điều kiện tài nguyên hạn chế, và để họ duy trì trạng thái làm việc cường độ cao trong ba năm. Tất cả những điều này mặc dù cần thiết, nhưng ACI luôn đồng hành cùng họ trong khó khăn, làm gương.

Hiện tại, tình hình đã như đã mô tả trong bài viết này trở nên ổn định. Chúng tôi tin rằng bây giờ là thời điểm để đền đáp cho những nhà cung cấp dịch vụ hàng đầu không thể tranh cãi trong các lĩnh vực dọc này, và đảm bảo sự hợp tác lâu dài của họ.

Mô hình ngành đã thay đổi. Hệ thống phần thưởng tiêu chuẩn hiện tại không chỉ bao gồm chia sẻ doanh thu mà còn kết hợp thanh toán bằng token gốc và tiền mặt. Đồng thời, sự tăng trưởng của ngành hiện phụ thuộc rất nhiều vào các mối quan hệ đối tác và các thỏa thuận tổ chức - sự thành công và ảnh hưởng của những sáng kiến này dễ dàng được theo dõi.

Trong khi đó, cơ chế nội bộ hiện tại của chúng tôi vẫn sử dụng phần thưởng tiền mặt cố định (không liên kết với KPI), và được giám sát chặt chẽ bởi một nhóm đại diện tập trung cao độ, đặt ra tiêu chuẩn rất cao cho các nhà cung cấp dịch vụ. Nếu hiệu suất không đạt yêu cầu, họ sẽ không ngần ngại chấm dứt hợp đồng.

Chúng tôi cho rằng hiện tại cần phải giới thiệu cơ chế phần thưởng hiệu suất liên kết với các chỉ số thành công có thể đo lường cho một số nhà cung cấp dịch vụ.

Quan trọng hơn, những nhà cung cấp dịch vụ đã hình thành nên diện mạo của Aave ngày hôm nay và liên quan đến sự thành công trong tương lai của DAO, phải hình thành một cộng đồng lợi ích với sự thành công của token AAVE.

Do đó, chúng tôi đề xuất khám phá các kế hoạch phân bổ token (vesting schemes) liên kết với KPI cho các nhà cung cấp dịch vụ đã đưa AAVE làm cốt lõi trong kinh doanh của họ.

Cách thực hiện lý tưởng là để các nhà cung cấp dịch vụ liên quan đến tăng trưởng kinh doanh (Tokenlogic, ACI, Aave Labs) trực tiếp dẫn dắt giao dịch và kết nối với các đối tác trong khuôn khổ ủy quyền, và chia sẻ trực tiếp lợi nhuận có thể đo lường từ những sáng kiến này.

Tất nhiên, sự tăng trưởng bền vững là điều kiện tiên quyết cho công việc phân tích rủi ro và công nghệ được thực hiện đầy đủ. Do đó, chúng tôi cũng hỗ trợ việc cho phép các nhà cung cấp dịch vụ phân tích rủi ro (Chaos Labs, Llamarisk, BGD Labs) tham gia vào cơ chế chia sẻ doanh thu dựa trên biến số tăng trưởng.

Việc giới thiệu mô hình mới này trên cơ sở phần thưởng cố định hiện tại sẽ nâng cao động lực của các nhà cung cấp dịch vụ, trao quyền cho họ mở rộng các lĩnh vực tăng trưởng mới, và giữ chân những tài năng hàng đầu cho hệ sinh thái.

ACI sắp đề xuất một khung cải cách mới cho phần thưởng của các nhà cung cấp dịch vụ.

Chuyển đổi từ kinh doanh lợi nhuận thấp sang kinh doanh lợi nhuận cao

Aave đã là nhà lãnh đạo không thể tranh cãi trong lĩnh vực cho vay trên chuỗi. Như đã đề cập trước đó, chúng tôi gần như hoàn toàn chiếm ưu thế trong lĩnh vực này.

Mặc dù thành công như vậy, nhưng cho vay trên chuỗi vẫn là một lĩnh vực có biên lợi nhuận rất thấp: 80%-95% doanh thu mà giao thức Aave tạo ra từ khối lượng cho vay đều được trả lại cho các nhà cung cấp thanh khoản (LP), ngay cả khi chiếm 70% thị phần và khối lượng cho vay đạt đỉnh lịch sử gấp ba lần, doanh thu ròng hàng năm của DAO vẫn chỉ là 130 triệu đô la.

Rõ ràng, kinh doanh cho vay thuần túy không thể giúp chúng tôi đạt được doanh thu tỷ đô trong thời gian ngắn - đặc biệt là trong môi trường mà biên lợi nhuận bị thu hẹp và không gian chênh lệch chi phí cho vay bị thu hẹp.

Trước đây, lãi suất cho vay stablecoin thường ở mức 8-12%, trong thời kỳ thị trường sôi động có thể lên tới 16-20%. Trong khi đó, lãi suất dài hạn rất có thể sẽ bị khóa trong khoảng 6-8%. Khi thị trường trưởng thành, lãi suất sẽ dần tiến gần đến mức của tài chính truyền thống, vì thị trường không còn muốn trả thêm phí rủi ro cho cho vay trên chuỗi - điều này sẽ xói mòn lợi nhuận của chúng tôi trong thời gian dài.

GHO đại diện cho một cuộc cách mạng về mô hình, vì giao thức này có thể trở thành nhà cung cấp thanh khoản chính cho GHO. Giao thức không cần phải trả lợi nhuận cho LP, mà có thể tập trung vào việc khuyến khích thanh khoản ổn định, duy trì thanh khoản thị trường thứ cấp và giữ vững sức mạnh neo giá. Ngay cả khi đầu tư 50%-60% doanh thu GHO vào mục tiêu này trong thời gian dài, so với kinh doanh cho vay USDC, biên lợi nhuận của DAO vẫn có thể tăng gấp bốn lần.

Lợi thế tuyệt đối của Aave là: chúng tôi đã thành công trong việc xây dựng kinh doanh cho vay, sau đó phát triển kinh doanh CDP stablecoin, điều này cho phép DAO sử dụng doanh thu từ kinh doanh cho vay để hỗ trợ sự tăng trưởng của GHO.

Mặc dù phiên bản đầu tiên của GHO có hiệu suất kém về tăng trưởng và tính ổn định, nhưng phải thừa nhận rằng các nhà cung cấp dịch vụ do Tokenlogic dẫn đầu đã hoàn thành việc tái cấu trúc sản phẩm và thúc đẩy tăng trưởng. Hiện nay, GHO đã đạt được bước đột phá quy mô quan trọng và lần đầu tiên hoàn thành việc tích hợp CeFi. Trong tương lai, GHO sẽ tiếp tục chiến lược liên kết với các giao thức phân phối CeDeFi quan trọng để mở rộng việc áp dụng, và lợi thế quy mô của nó cũng sẽ cung cấp không gian đệm cho chiến lược tín dụng có lợi nhuận (theo nguyên lý của chiến lược USDS của Spark).

Hiện nay, GHO đã ra mắt được hai năm, sau khi mất một năm đầu tiên để nâng cấp nó đến trạng thái có thể hoạt động, chúng tôi tin rằng, xét đến tiềm năng của nó, bất kể khả năng sinh lời hiện tại như thế nào, chúng tôi nên tiếp tục đầu tư vào sản phẩm này ít nhất một năm nữa.

ACI sẽ tiếp tục hỗ trợ mạnh mẽ sự tăng trưởng của GHO, cùng với Tokenlogic dẫn dắt sự thành công của GHO.

Tăng trưởng, Tăng trưởng, và Tăng trưởng nữa

Chu kỳ thị trường hiện tại không phải do các nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy, chúng tôi đang trải qua một làn sóng thuận lợi chưa từng có từ các cơ quan quản lý và sự áp dụng quy mô lớn của các tổ chức đối với ngành. Đây là một lĩnh vực hoàn toàn mới, chưa biết, cần những quy tắc, phương pháp và chiến lược mới để chiến thắng.

Trong 18 tháng qua, động lực tăng trưởng quan trọng của chúng tôi đến từ các hợp tác độc quyền quan trọng, việc áp dụng tài sản thế chấp chất lượng cao và đầu tư chiến lược vào các mạng cốt lõi.

Như đã đề cập trước đó, Aave hiện đang ở trong vùng an toàn, vì vậy chiến lược hiện tại của ACI là: tận dụng tình hình tài chính lành mạnh, đầu tư tối đa vào tăng trưởng và củng cố vị thế dẫn đầu ngắn hạn. Nếu chúng tôi chơi bài đủ quyết đoán, không đối thủ nào sẽ sống sót, và lợi thế tiên phong của chúng tôi sẽ đảm bảo vị thế thống trị trong trung và dài hạn.

ACI luôn giữ thái độ cực kỳ bảo thủ đối với dự trữ tiền mặt, nỗ lực xây dựng một quỹ chiến tranh lớn cho DAO. Chính vì vậy, hiện tại DAO đang nắm giữ 130 triệu đô la tài sản tiền mặt và tương đương tiền mặt, ngay cả khi khởi động kế hoạch mua lại, kho bạc vẫn đang tiếp tục tăng trưởng.

Chúng tôi đề xuất DAO duy trì quy mô mua lại ở mức hiện tại (50-100 triệu đô la mỗi tuần), nhằm truyền tải sự tự tin vào token gốc đến thị trường, đồng thời trong 18 tháng tới sử dụng quỹ dự trữ để đầu tư mạnh mẽ vào các giao thức phân phối và tăng trưởng.

Hơn nữa, lượng token AAVE tích lũy từ việc mua lại có thể phối hợp với lượng BTC, ETH khổng lồ của chúng tôi, tạo ra hạn mức tín dụng GHO không thấp hơn 2/2.5, để đầu tư vào các giao thức tăng trưởng. Lợi nhuận từ những giao dịch này có thể được sử dụng để trả nợ hạn mức tín dụng trong trung hạn. Việc mua lại và doanh thu liên tục sẽ tự nhiên nâng cao tỷ lệ thế chấp của vị thế, tránh những hậu quả xấu. Cùng với nguồn dự trữ tiền mặt hiện có, điều này sẽ cung cấp cho DAO hơn 100 triệu đô la sức mạnh, tăng tốc sự tăng trưởng của chúng tôi và củng cố vị thế dẫn đầu.

Kế hoạch đầy tham vọng như vậy cần có sự bảo vệ nghiêm ngặt và giám sát chặt chẽ. DAO nên thận trọng thảo luận về tầm nhìn chiến lược này và thông qua bỏ phiếu để thiết lập khung phù hợp để định nghĩa, giới hạn, phân bổ và theo dõi các khoản đầu tư.

Không nhà cung cấp dịch vụ nào nên tự do sử dụng ngân sách khổng lồ như vậy. Giải pháp tốt hơn là thành lập một ủy ban đặc biệt bao gồm các nhà cung cấp dịch vụ liên quan (tương tự như AFC hiện tại), hoạt động dưới sự giám sát của các đại diện cốt lõi độc lập và các nhà cung cấp dịch vụ.

ACI sắp nộp cho DAO một khung nguyên tắc cho các khoản đầu tư tăng trưởng.

Tóm tắt

Đối với ACI, chúng tôi tự hào về những thành tựu mà Aave đã đạt được trong ba năm qua. Ngành đang ở một ngã ba quan trọng, và những thành công trước đó đã cho chúng tôi tất cả các quân bài - vừa có thể mở rộng quyền lực thống trị, vừa có thể đưa giao thức lên tầm cao mới.

Nếu chúng tôi chơi bài chính xác, tập trung vào các phương án tối ưu và từ bỏ các chiến lược không hiệu quả, giai đoạn này chắc chắn sẽ trở thành nền tảng cho Aave xây dựng sự thống trị lâu dài trong DeFi. Thông qua các khoản đầu tư tăng trưởng chiến lược, sự hợp tác lợi ích của các nhà cung cấp dịch vụ và phát triển sản phẩm tập trung, chúng tôi chắc chắn sẽ củng cố vị thế của Aave như một nhà lãnh đạo tuyệt đối trong DeFi trong những năm tới.

Dùng Aave, là đúng đắn.

Nhấp vào đây để tìm hiểu về các vị trí tuyển dụng của ChainCatcher

Đọc thêm:

Biểu tượng DeFi MKR và DAI chính thức khép lại, SKY sẽ làm gì để tái khẳng định kỳ vọng của thị trường?

Giá cổ phiếu NAKA giảm 54% trong một ngày, thị trường có bắt đầu chán DAT?

Liệu Base có phát hành token trong thời gian tới? 6 dự án đáng chú ý

Trở lại ngai vàng, câu chuyện hồi sinh của Pump.fun