Dự đoán cơ chế: Chiến trường thứ hai phía sau cuộc chiến thị trường dự đoán

• tác giả: Chloe, ChainCatcher *

Trong hai năm qua, thị trường dự đoán đã trở thành câu chuyện nổi bật nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Toàn bộ lĩnh vực này đã đạt tổng khối lượng giao dịch gần 10 tỷ USD vào cuối năm ngoái, và động lực tăng trưởng hàng tháng đã tăng tốc đáng kể vào nửa cuối năm 2025.

Nhưng ở phía bên kia của buổi lễ, có một nhân vật luôn đứng ngoài ánh đèn sân khấu, liên tục bị người dùng chỉ trích: oracle.

UMA 的双刃剑

Trong năm qua, nhiều tranh cãi lớn xoay quanh Polymarket, như việc Tổng thống Ukraine Zelensky "có mặc vest hay không" (tổng khối lượng giao dịch đạt 237 triệu USD), thỏa thuận khoáng sản Ukraine (liên quan đến 7 triệu USD, có nhà đầu tư lớn sử dụng khoảng 5 triệu UMA để thao túng bỏ phiếu), và liệu chính quyền Trump có giải mật tài liệu UFO vào năm 2025 hay không (thị trường 16 triệu USD, bị người dùng công khai gọi là "lừa đảo bằng chứng cá voi"), nguồn gốc của những tranh cãi này đều chỉ về cùng một điểm: Optimistic Oracle của UMA và cấu trúc quản trị token của nó.

Thiết kế logic của Optimistic Oracle của UMA là: bất kỳ ai đưa ra một kết quả, đặt cược một khoản tiền bảo đảm; trong thời gian thách thức (thường là 2 giờ), nếu không ai đưa ra tranh cãi, kết quả sẽ được mặc định coi là đúng; nếu có tranh cãi, thì các chủ sở hữu token UMA sẽ bỏ phiếu thông qua Cơ chế Xác minh Dữ liệu (DVM).

Ưu điểm của cơ chế này là rõ ràng: rẻ, có thể xử lý các sự kiện dài, có thể xử lý "các vấn đề chủ quan", chẳng hạn như "chiếc áo của Zelensky có được coi là vest không", vấn đề mà các oracle giá truyền thống hoàn toàn không thể xử lý.

Tuy nhiên, nhiều tranh cãi của Polymarket đã phơi bày những thiếu sót trong thiết kế này. Ví dụ, sự kiện thỏa thuận khoáng sản Ukraine vào tháng 3 năm ngoái, sự kiện dự đoán này có tổng khối lượng giao dịch khoảng 7 triệu USD, tập trung vào việc liệu Trump có đạt được thỏa thuận khoáng sản đất hiếm với Ukraine trước tháng 4 hay không.

Mặc dù không có thỏa thuận nào được đạt được, thị trường vẫn được thanh toán là "Có". Theo The Defiant và Cryptopolitan, nguyên nhân chính là một nhà đầu tư lớn UMA đã nắm giữ khoảng 5 triệu UMA thông qua ba tài khoản, chiếm khoảng 25% trọng số bỏ phiếu trong vòng đó, và đã đẩy bỏ phiếu về phía Có. Sau đó, Polymarket đã tuyên bố rõ ràng trên Discord: "Đây không phải là sự cố hệ thống, mà là kết quả của cơ chế quản trị, do đó từ chối hoàn tiền."

Có thể nói, sự phụ thuộc của Polymarket vào UMA đang phải đối mặt với rủi ro hệ thống. Oracle vốn được thiết kế như một "tầng phán quyết sự thật trung lập", giờ đây sự phân bố tập trung của token quản trị lại trở thành công cụ để một số ít người điều khiển kết quả thị trường.

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu tài sản tiền điện tử RootData, cho đến tháng 9 năm ngoái, Polymarket đã bắt đầu thúc đẩy các sự kiện tiền điện tử, và họ cần phải đưa vào một nguồn dữ liệu chắc chắn hơn, vì vậy họ đã bắt đầu giao một phần công việc thanh toán cho một oracle hoàn toàn khác là Chainlink.

Chainlink：龙头的另一种困境

CoinDesk báo cáo rằng Polymarket đã bắt đầu đưa Chainlink vào để cải thiện cách xác định kết quả dự đoán của mình. Hai bên đã thông báo rằng Polymarket sẽ sử dụng Chainlink để tự động thanh toán các thị trường liên quan đến giá tài sản, nhằm giảm thiểu độ trễ và rủi ro bị thao túng. Giai đoạn đầu tập trung vào các thị trường giá tài sản tiền điện tử, đồng thời khám phá không gian ứng dụng trên các thị trường có tính chủ quan cao hơn.

Ý nghĩa của sự hợp tác này là Polymarket từ việc phụ thuộc vào cơ chế "quyết định đồng thuận chủ quan theo trò chơi tập thể" của UMA, đã có thêm một con đường để Chainlink trực tiếp đọc giá thị trường và thực hiện quyết định tự động.

Xét về cấu trúc thị trường, Chainlink là đầu tàu không thể tranh cãi trong lĩnh vực oracle, với tỷ lệ vốn hóa thị trường trong lĩnh vực oracle vượt quá 87%, tỷ lệ TVS đạt 61,58% (khoảng 62,9 tỷ USD), tạo ra khoảng cách rõ rệt với vị trí thứ hai là Chronicle (10,15%) và vị trí thứ ba là RedStone (7,94%).

Có thể nói, sự thâm nhập của nó trong DeFi gần như đã bão hòa. Các giao thức chính thống từ Aave, GMX, Synthetix trong việc thanh lý và định giá, đến Curve trong việc tham khảo an toàn, Lido trong tiêu chuẩn chuỗi chéo, hầu như đều sử dụng các dịch vụ khác nhau mà Chainlink cung cấp.

Thị phần được thể hiện qua sự bố trí của nó. Chainlink đã cung cấp 2.000 nguồn cấp giá (Price Feeds, dịch vụ cấp giá thường trú trên chuỗi) trên khoảng 27 chuỗi, và đã triển khai Data Streams (dịch vụ cấp giá tần suất cao, xác minh theo yêu cầu với độ trễ thấp) trên 37 mạng; mạng chính CCIP (Giao thức truyền thông chuỗi chéo của Chainlink) đã bao phủ 70 chuỗi công cộng và L2, với khoảng 200 token chuỗi chéo được đăng ký theo tiêu chuẩn CCIP có thể sử dụng.

Quy mô này tương đương với việc Chainlink đã mở rộng từ "môi giới cấp giá trên một chuỗi" thành "tầng trao đổi thông tin và tài sản giữa nhiều chuỗi".

Nhưng sự bão hòa cũng có nghĩa là DeFi không còn là đường cong tăng trưởng của nó. Theo báo cáo sâu của Galaxy, khoảng 97% doanh thu tích lũy của Chainlink (khoảng 399 triệu USD) đến từ Price Feeds, trong khi VRF (số ngẫu nhiên có thể xác minh, dùng cho việc phát hành NFT, trò chơi trên chuỗi), Automation (thực hiện tự động), CCIP ba mục này chỉ chiếm khoảng 1,5%, 0,6%, 0,5%.

Nói cách khác, dòng tiền của Chainlink tập trung cao độ vào dịch vụ cấp giá đã trưởng thành và hàng hóa nhất, trong khi thị trường của phần dịch vụ này đã bị chiếm đầy, không còn không gian tăng trưởng biên.

Đối với điều này, Chainlink đã phản hồi bằng cách đặt cược vào ba đường cong tăng trưởng.

Đường cong đầu tiên là RWA và tài chính tổ chức.

Từ ma trận hợp tác của Chainlink, có thể thấy rằng trước đó nó đã hợp tác với Swift và nhiều tổ chức để hoàn thành thử nghiệm chuỗi chéo tài sản token hóa; năm ngoái, nó đã thúc đẩy kế hoạch đưa dữ liệu hành động công ty (corporate actions) lên chuỗi với 24 tổ chức tài chính lớn, thí điểm DTCC Smart NAV đã phân phối dữ liệu NAV của quỹ tương hỗ lên chuỗi.

Cùng năm, Chainlink đã hợp tác với Mastercard để mở quy trình mua sắm tiền điện tử trên chuỗi cho hơn 3 tỷ người dùng thẻ; Bộ Thương mại Hoa Kỳ (BEA) cũng đã đưa dữ liệu vĩ mô cốt lõi như GDP, PCE lên chuỗi thông qua Chainlink Data Feeds, ban đầu bao phủ 10 chuỗi công cộng.

Đường cong thứ hai là giao tiếp chuỗi chéo CCIP.

CCIP đã trở thành một trong những lựa chọn tiêu chuẩn chuỗi chéo. Kinexys thuộc JPMorgan đã hợp tác với Chainlink và Ondo để hoàn thành thử nghiệm thanh toán DvP chuỗi chéo cho trái phiếu chính phủ Mỹ; Aave đã sử dụng nó để thúc đẩy GHO chuỗi chéo, Lido đã chọn nó làm tiêu chuẩn chuỗi chéo chính thức cho wstETH; cùng năm, CCIP cũng đã ra mắt trên Aptos, mở rộng đến hệ sinh thái Move.

Tính đến tháng 10 năm 2025, tổng khối lượng chuyển token của CCIP gần 2 tỷ USD.

Đường cong thứ ba là thị trường dự đoán và "tài chính hóa thanh toán sự kiện".

Sự tích hợp của Polymarket là khởi đầu của đường cong này. Nó đại diện cho việc Chainlink mở rộng từ việc chỉ phục vụ "giá tài sản" sang lĩnh vực rộng hơn "thanh toán sự kiện". Khi nhu cầu về các loại tài sản có thể được thanh toán tự động trong thị trường dự đoán tăng vọt, Chainlink đã tìm thấy một phần mở rộng tự nhiên cho các dịch vụ giá của mình.

Tổng thể mà nói, Chainlink mặc dù đang ở vị trí đầu tàu thị trường, nhưng sự tăng trưởng của oracle giá DeFi truyền thống đã đạt đỉnh; nó phải dựa vào RWA, tài chính tổ chức, CCIP và tài chính hóa thị trường dự đoán để xây dựng đường cong tăng trưởng tiếp theo.

Tiềm năng trên các đường cong này không nhỏ. Theo ước tính của BCG, quy mô token hóa RWA có thể đạt 16 nghìn tỷ USD vào năm 2030, trong khi đường ray SWIFT xử lý khối lượng thanh toán 150 nghìn tỷ USD mỗi năm, nhưng chu kỳ thực hiện lại tính bằng "năm", trong khi sự kiên nhẫn của người nắm giữ token thường tính bằng "ngày".

Sự không khớp này, có thể là áp lực cốt lõi mà Chainlink với tư cách là đầu tàu vẫn phải đối mặt vào năm 2026.

多家预言机蚕食预测市场这块大饼

Vào đầu tháng 4 năm nay, Polymarket đã thông báo hợp tác với Pyth Network.

Trên nền tảng này, các dự đoán về giá vàng, bạc, dầu thô WTI, khí tự nhiên và các hàng hóa lớn khác, cùng với hơn mười cổ phiếu Mỹ như NVDA, AAPL, TSLA, COIN, PLTR, cũng như các chỉ số chứng khoán và ETF chính sẽ được Pyth cung cấp dữ liệu thanh toán theo thời gian thực qua WebSocket, Polymarket sẽ lấy mẫu mỗi giây.

Pyth, với tư cách là nhà cung cấp dữ liệu đầu tiên (các nhà tạo lập thị trường và tổ chức như Jump Trading, Jane Street, Blue Ocean, LMAX trực tiếp phát hành), sử dụng mô hình kéo theo nhu cầu (pull), dữ liệu có thể được giao đến lớp ứng dụng với độ trễ thấp.

Và cấu trúc phân công này không chỉ là lựa chọn của riêng Polymarket. Kalshi, chịu sự quản lý của CFTC Hoa Kỳ, cũng đã tích hợp Pyth như nguồn dữ liệu thanh toán cho trung tâm hàng hóa mới ra mắt của mình, bao gồm vàng, bạc, dầu thô Brent, khí tự nhiên, đồng, ngô, đậu nành, lúa mì và các hàng hóa lớn khác; Pyth Pro cũng cung cấp quyền truy cập dữ liệu thị trường trực tiếp cho các nhà tạo lập thị trường của Kalshi, và sẽ mở rộng đến các loại chỉ số, cổ phiếu, ngoại hối trong tương lai.

Khi Polymarket và Kalshi đều chọn Pyth làm lớp thanh toán cho tài sản tài chính truyền thống, điều này không chỉ là quyết định kỹ thuật của các nền tảng riêng lẻ, mà phản ánh nhu cầu đồng nhất của toàn bộ lĩnh vực thị trường dự đoán đối với "lớp thanh toán dữ liệu tần suất cao cấp tổ chức".

Pyth đã chiếm được một phần thị trường trong lĩnh vực này, nhưng vị trí này là một tập hợp con của "các sự kiện tài sản tài chính truyền thống", trong khi Chainlink chiếm lĩnh lĩnh vực tiền điện tử, UMA chiếm lĩnh lĩnh vực chủ quan.

Có thể từ ba lớp cấu trúc phân công này, quan sát thực tế của lĩnh vực oracle mà thị trường dự đoán phơi bày.

Thứ nhất, không có bất kỳ oracle đơn lẻ nào có thể phục vụ hoàn chỉnh cho một thị trường dự đoán trưởng thành.

Cơ chế phán quyết cộng đồng của UMA không thể xử lý giá cao; mô hình cấp giá trên chuỗi của Chainlink không phải là giải pháp tối ưu cho việc thanh toán sự kiện trong mili giây; mặc dù Pyth có lợi thế rõ rệt trong việc cấp giá độ trễ thấp, nhưng hoàn toàn không thể xử lý các vấn đề loại văn bản.

Thứ hai, mỗi khi Polymarket đưa vào một oracle mới, đó là đang mở rộng bản đồ của "các sự kiện có thể giao dịch".

Từ các sự kiện phi tiêu chuẩn của UMA, đến tài sản tiền điện tử của Chainlink, rồi đến tài sản tài chính truyền thống của Pyth, mỗi bước đều đưa thêm nhiều sự không chắc chắn từ thế giới thực vào phạm vi đặt cược trên chuỗi. Theo logic này, trong tương lai, các chỉ số kinh tế vĩ mô (GDP, CPI, quyết định lãi suất), quyết định lãi suất của ngân hàng trung ương, lợi nhuận của các công ty niêm yết, thậm chí phát hành mô hình AI, đều có thể trở thành loại thị trường của Polymarket.

Chỉ cần có nguồn dữ liệu có thể xác minh, có thể xây dựng thị trường tương ứng.

Ngược lại, đối với các dự án oracle, điều này cũng có nghĩa là sự mở rộng hoang dã của thị trường dự đoán sẽ không khiến bất kỳ oracle đơn lẻ nào được hưởng lợi. Mỗi phần thị trường mới sẽ được phân bổ cho "oracle phù hợp nhất để xử lý cấu trúc dữ liệu đó", nhiều bên cùng chia sẻ, không chồng chéo.

结语

Lĩnh vực oracle đến năm 2026, về bản chất đã từ "đường ống dữ liệu" ban đầu, tiến hóa thành "tầng sự thật có thể xác minh" hỗ trợ toàn bộ nền kinh tế trên chuỗi.

Đối tượng phục vụ của nó không còn chỉ là thanh lý DeFi và định giá tài sản thế chấp, mà là xác minh tuân thủ cho RWA lên chuỗi, truyền tải thông tin đáng tin cậy giữa các chuỗi, cũng như thanh toán cho sự không chắc chắn của thế giới thực trong thị trường dự đoán.

Và thị trường dự đoán là kính lúp để quan sát sự cạnh tranh trong biển đỏ này.

Ba phân công của Polymarket, cùng với sự lựa chọn đồng bộ của Kalshi trong tài sản tài chính truyền thống, đã phơi bày một thực tế: không có bất kỳ oracle đơn lẻ nào có thể phục vụ hoàn chỉnh cho một ứng dụng trên chuỗi trưởng thành. Mỗi chủ đề trên nền tảng sẽ được phân bổ cho oracle phù hợp nhất để xử lý cấu trúc dữ liệu đó.

Sự phân hóa cơ sở hạ tầng đã là sự thật. Nhưng khi không có dự án đơn lẻ nào có thể độc quyền lợi nhuận, ai thực sự có thể trở nên không thể thay thế?