Có nên thoát ra không? Nguyên lý của thị trường chứng khoán đuôi cá

• tác giả: Dave.𝟎𝐱U *

Trước đây một thế kỷ, Rockefeller đã nghe thấy một cậu bé đánh giày nói về cổ phiếu, vì vậy ông đã thoát khỏi đỉnh cao và tránh được 1929 Đại Khủng Hoảng, đó là một huyền thoại nổi tiếng về việc thoát đỉnh. Do đó, mỗi khi mọi người thấy thị trường sôi động, họ lại cảm thấy hoảng loạn. Các chị em trên Xiaohongshu thậm chí đã đăng bài về cổ phiếu trở thành một chỉ số phản ánh nổi tiếng, nhưng chúng ta có một sự hiểu lầm lớn về câu chuyện này.

"Thị trường đuôi cá" và những hiểu lầm khi đoán đỉnh

Cái gọi là "thị trường đuôi cá" xuất phát từ phép ẩn dụ của Livermore. Câu nói nổi tiếng của Livermore là:

"Phần đồng xu cuối cùng là đắt nhất."

Điều này đang cảnh báo các nhà giao dịch không nên đoán đỉnh một cách mù quáng. Sau đó, mọi người đã so sánh nó với ba phần của một con cá: đầu cá, thân cá và đuôi cá. Trong đó, lợi nhuận từ đuôi cá thường đi kèm với nguy hiểm lớn, khuyên mọi người không nên mù quáng đi theo xu hướng.

Nhưng với sự phát triển không ngừng của thị trường hiện nay, gần đây đã xuất hiện ngày càng nhiều "thị trường đuôi cá" , tức là thị trường tăng giá mạnh ở phần đuôi. Loại thị trường này thường có mức tăng rất ấn tượng, không chỉ dừng lại ở mức giá "phần đồng xu cuối cùng". Vậy, nguyên lý phát triển của thị trường đuôi cá là gì? Thị trường chứng khoán làm thế nào để đạt đỉnh? Hôm nay chúng ta sẽ ôn lại câu chuyện ngụ ngôn của Rockefeller.

Ôn lại ngụ ngôn của Rockefeller: Câu chuyện "cậu bé đánh giày" bị hiểu sai

Vào thời điểm trước khi thị trường chứng khoán Mỹ sụp đổ vào 1929, nước Mỹ đang ở trong thời kỳ được gọi là Roaring Twenties (Những năm 20 bùng nổ), từ 1921 đến 1929, thị trường chứng khoán Mỹ đã tăng gần 500%.

John D. Rockefeller (một số phiên bản viết là con trai ông John D. Rockefeller Jr.) đã đến một khách sạn ở New York. Khi đang chờ đợi trong sảnh, một cậu bé đánh giày đã đến để đánh giày cho ông. Trong quá trình đánh giày, cậu bé đột nhiên bắt đầu giới thiệu cổ phiếu cho ông:

• "Ông Rockefeller, ông nên mua cổ phiếu nào đó."

• "Cổ phiếu này chắc chắn sẽ tăng."

• "Gần đây tôi đã kiếm được không ít tiền."

Trở về văn phòng, ông bắt đầu bán ra một lượng lớn cổ phiếu. Vài tháng sau, vào tháng 10 năm 1929, thị trường chứng khoán Mỹ đã xảy ra vụ sụp đổ nổi tiếng Wall Street Crash of 1929 (Ngày thứ Sáu đen tối).

Tại sao câu chuyện này lại nổi tiếng như vậy? Nó đáp ứng nhiều yếu tố truyền thông, chẳng hạn như có màu sắc huyền thoại cá nhân phong phú, đặc biệt là hình ảnh của một nhà tiên tri có khả năng nhìn thấu tương lai trong giao dịch, thường rất được mọi người yêu thích. Đồng thời, nguyên lý của câu chuyện này dường như rất phù hợp với trực giác tâm lý của mọi người: Khi tất cả mọi người bắt đầu thảo luận, điều đó có nghĩa là cảm xúc đã quá nóng, có nghĩa là có bong bóng, có nghĩa là bong bóng sắp vỡ.

Bản chất cốt lõi: Thị trường chứng khoán không phải bị "nói" sụp đổ, mà là nhìn vào "vốn"

Thực ra, nếu chúng ta bình tĩnh suy nghĩ, làm sao một cổ phiếu có thể bị nói mà sụp đổ được?

Thị trường không thưởng cho nhận thức, chỉ thưởng cho hành động, đồng thời cũng không trừng phạt nhận thức, chỉ trừng phạt hành động. Nói chuyện thuộc về hành vi trao đổi nhận thức, không thể ảnh hưởng đến thị trường. Điều chúng ta thực sự cần nhìn vào là vốn.

Từ góc độ cấu trúc thị trường, câu chuyện này thực ra đang quan sát: Tỷ lệ tham gia vốn (Market Participation) và Không gian người mua mới (Marginal Buyer).

• Logic kết thúc của thị trường bò: không phải do định giá quá cao, cũng không phải do bong bóng quá lớn, mà là không có người mua mới.

• Tỷ lệ giải phóng khối lượng mua (Marginal Buyer Response): Quay trở lại với đợt tăng giá của thị trường chứng khoán Mỹ này, điều quan trọng không phải là xem mọi người nói chuyện như thế nào, bao nhiêu người muốn tham gia, mà là xem khối lượng mua thực sự được giải phóng.

Khi tất cả mọi người bắt đầu chú ý đến thị trường chứng khoán Mỹ, ngưỡng mộ mức tăng, và sẵn sàng hành động, đó không phải là điểm kết thúc của đợt tăng giá, mà là dấu hiệu của đợt sóng cuối cùng. Bởi vì những người đang quan sát bên ngoài, sự chú ý đã bị thu hút, vẫn chưa thực sự bỏ tiền vào. Khi họ không thể chịu đựng thêm nữa, vốn thực sự đổ vào thị trường chứng khoán Mỹ, giải phóng khối lượng mua sẽ bắt đầu.

Những khoản vốn mới từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ này sẽ thúc đẩy đợt tăng giá cuối cùng của cổ phiếu, các nhà đầu tư lớn sẽ phối hợp để bán ra, chuyển giao cổ phiếu cho họ. Khi họ đã mua hết tiền, sẽ không còn ai mua nữa. Lúc này, lực mua biến mất, cổ phiếu chỉ có thể giảm giá. Đây chính là câu chuyện đã xảy ra trên thị trường trong hai tháng qua.

Bằng chứng thị trường năm 2026: Từ việc nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia đến con đường lan tỏa thông tin

Từ cuối tháng 4, cảnh báo điều chỉnh ngắn hạn đã bắt đầu lan truyền giữa các nhà giao dịch chứng khoán Mỹ có kinh nghiệm, trong khi đó, mức độ thảo luận về chứng khoán Mỹ trên Xiaohongshu và Twitter dần trở nên sôi nổi. Tuy nhiên, toàn bộ tháng 5 lại cho thấy mức tăng khá ấn tượng, điều này là do:

• Vào cuối tháng 4, các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn chưa bỏ tiền vào;

• Trong tháng 5, một lượng lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ đã bắt đầu chuyển tiền, thậm chí đã hoàn thành toàn bộ vị thế.

Một ví dụ nổi tiếng là những người trong lĩnh vực tiền điện tử: Khi Binance ra mắt cổ phiếu - hợp đồng, những người chơi trong lĩnh vực tiền điện tử không thể chờ đợi để đổ tiền vào cổ phiếu. Khi những người này, những kênh đầu tư bình thường đã bị cấm, đã phải trải qua nhiều khó khăn để đưa tiền vào, thì sau đó, còn ai chưa mua nữa? Tất cả mọi người đã mua hết, còn ai để mua nữa?

Điều này thực sự là con đường lan tỏa thông tin của thị trường bò:

Khi những nhóm người ở rìa và những người ở tầng lớp thấp bắt đầu chú ý, đó chính là sự bắt đầu của hồi kết; khi họ đã bỏ tiền vào, mơ mộng về sự giàu có, đó chính là sự bắt đầu của sự vỡ mộng.

Gương lịch sử và đánh giá tiến độ giải phóng khối lượng mua hiện tại

Trong lịch sử, thực sự đã có nhiều trường hợp tương tự. Trong thời kỳ bong bóng Internet năm 1999, nhiều tài xế taxi bắt đầu giới thiệu cổ phiếu Internet. Nhiều người chưa bao giờ tiếp xúc với đầu tư đã mở tài khoản để giao dịch cổ phiếu, sau đó bong bóng Dot-com đã vỡ. Những nhà giao dịch không cẩn thận sẽ đơn giản quy kết rằng: vì quá nhiều người đã nói chuyện, độ nóng quá cao, nên đã giảm giá. Nhưng sự thật là tất cả mọi người đã bỏ tiền vào, không ai mua lại, nên đã giảm giá.

Quay trở lại tình hình hiện tại, tỷ lệ giải phóng khối lượng mua là chỉ số quan trọng nhất. Vậy hiện tại tỷ lệ giải phóng khối lượng mua đang ở mức độ nào? Rất khó để nói, đây là một chỉ số rất khó định lượng. Đặc biệt là sau khi chính phủ Trung Quốc cắt đứt dòng vốn ra nước ngoài, càng khó để đánh giá hiện tại còn có những khối lượng mua tiềm năng nào chưa được giải phóng.

Hiện tại có thể thấy rằng, cơ bản là đợt khối lượng mua đầu tiên đã được giải phóng.

• Chúng ta hãy lấy lĩnh vực tiền điện tử làm ví dụ. Chuanmu (@xiaomustock) là một nhà đầu tư chuyên nghiệp tham gia vào giai đoạn đầu của thị trường bò, và khi đến với tôi, đã là giai đoạn cuối của thị trường bò.

• Hai tuần gần đây mới bắt đầu kéo các nhóm trò chuyện về chứng khoán Mỹ, kéo các KOL về các chủ đề chứng khoán Mỹ, rõ ràng thuộc về nhóm người ở rìa (không có ý xúc phạm các thầy cô).

Chiến lược ứng phó và triển vọng thị trường tương lai

Tuy nhiên, không nghĩ rằng sẽ ngay lập tức giảm mạnh, vì tỷ lệ giải phóng khối lượng mua không phải là một quá trình diễn ra ngay lập tức.

1. Hỗ trợ ngắn hạn: không phải tất cả các loại nhà giao dịch đều sẽ chọn theo đuổi giá cao, có nhiều người đang giữ tiền mặt, chờ đợi để mua vào ở mức giá thấp trong thời gian tới.

2. Kỳ vọng phục hồi: đợt khối lượng mua này sẽ hỗ trợ cho một đợt phục hồi sau thứ Sáu tuần trước, nhưng mức độ cao bao nhiêu, khối lượng ra sao, hiện tại vẫn chưa thể biết, chỉ có thể chọn cách thận trọng.

3. Chiến lược chốt lời: Về chiến lược chốt lời gần đây, tôi đã có một bài viết đã nói, thứ Sáu tuần trước có thể coi là lần bán ra đầu tiên xuất hiện. Tiếp theo cần dần dần xem xét việc chốt lời.

Chào mừng bạn theo dõi, chia sẻ, bình luận. Nội dung trên chỉ là nghiên cứu cá nhân và tổng hợp thông tin, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Đầu tư có rủi ro, quyết định cần thận trọng.