750 tỷ USD tài sản rủi ro được phân bổ lại: SpaceX Sau khi niêm yết, làm thế nào để tác động đến thị trường chứng khoán Mỹ và Bitcoin？

• tác giả: Chloe, ChainCatcher *

SpaceX lần này niêm yết, điều đáng chú ý không phải là "công ty tên lửa cuối cùng đã niêm yết", mà là nó đã đưa cổ phiếu Mỹ, AI, tiền điện tử và dòng vốn quỹ thụ động vào cùng một bàn.

Theo báo cáo, SpaceX (SPCX.O) giá mở cửa chỉ số trong ngày đầu tiên IPO trên thị trường chứng khoán Mỹ là 172 USD, trong khi giá phát hành IPO là 135 USD mỗi cổ phiếu. Lần huy động vốn này khoảng 75 tỷ USD, định giá khoảng 1,77 nghìn tỷ USD, quy mô gần gấp ba lần IPO của Saudi Aramco vào năm 2019, trở thành "IPO lớn nhất trong lịch sử" theo lời thị trường.

Trước khi mở cửa vào ngày 12 tháng 6, ba chỉ số chứng khoán Mỹ đã tăng cao, và SpaceX được coi là một trong những sự kiện quan trọng nhất trong ngày; giá báo trước cho thấy SPCX có thể mở cửa ở mức 170 đến 175 USD, cao hơn khoảng 26% đến 30% so với giá IPO 135 USD. Điều này cho thấy thị trường chứng khoán Mỹ đang coi SpaceX như một cổ phiếu tăng trưởng siêu hạng "AI + không gian + mức giá cao của Musk", chứ không chỉ đơn thuần là một công ty sản xuất hàng không vũ trụ.

Bitcoin bản thân không tăng mạnh do SpaceX niêm yết, WSJ báo cáo rằng trước khi niêm yết, Bitcoin ổn định khoảng 63,300 USD; nhưng thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử đã "đầu cơ SpaceX" trước, hợp đồng tương lai vĩnh cửu SpaceX pre-IPO trên Hyperliquid chỉ ra giá mở cửa khoảng 175 USD, khối lượng giao dịch trong 24 giờ vượt quá 200 triệu USD. Nói cách khác, Bitcoin giao ngay vẫn bình tĩnh, nhưng các nhà giao dịch trên chuỗi/tiền điện tử lại coi SpaceX như một mục tiêu kể chuyện beta cao tiếp theo.

Dòng vốn lớn đang điều chỉnh danh mục để tranh thủ

Liệu IPO 75 tỷ USD có phải là máy bơm lớn nhất trong lịch sử không? Câu trả lời là: nếu chỉ nhìn vào thị trường IPO cấp một, thì gần như đúng. 75 tỷ USD có nghĩa là vốn vốn có thể ở lại trong cổ phiếu, ETF, quỹ thị trường tiền tệ, tài sản tiền điện tử hoặc các cổ phiếu công nghệ khác, đã được định hướng lại vào một cổ phiếu mới. Quan trọng hơn, báo cáo cho biết nhu cầu đăng ký SpaceX đạt ba đến bốn lần, nhu cầu tiềm năng vượt quá 250 tỷ USD, điều này có nghĩa là thị trường không chỉ "bị rút 75 tỷ", mà còn có dòng vốn lớn hơn đang điều chỉnh danh mục để tranh thủ.

Sự rút vốn này không nhất thiết ngay lập tức gây ra sự sụt giảm cho thị trường chứng khoán Mỹ, vì nó cũng có thể mang lại hiệu ứng tài sản: những người trúng thầu có lợi nhuận khi mở cửa, quỹ chỉ số kỳ vọng mua vào, và nhà đầu tư cá nhân theo đuổi câu chuyện mới, tất cả đều có thể làm tăng khẩu vị rủi ro trong ngắn hạn. Nhưng rủi ro trung hạn là, nếu SpaceX nhanh chóng được đưa vào các chỉ số lớn, các tài khoản hưu trí, ETF thụ động và danh mục đầu tư mô hình sẽ tự động tăng cường, khiến phân bổ tài sản của nhà đầu tư bình thường tập trung hơn vào câu chuyện AI/công nghệ khổng lồ. Nhận xét của Guardian cũng chỉ ra rằng, SpaceX và làn sóng IPO AI tiếp theo có thể khiến tương lai tài chính của nhà đầu tư Mỹ gắn bó sâu hơn với tài sản AI.

Hình ảnh lịch sử tốt nhất ở đây là sự niêm yết của Coinbase vào năm 2021. Coinbase đã niêm yết trực tiếp vào ngày 14 tháng 4 năm 2021, với giá mở cửa 381 USD, định giá hoàn toàn pha loãng khoảng 102 tỷ USD; cùng ngày, Bitcoin đã chạm mức cao khoảng 64,800 USD. Nhưng khoảnh khắc rực rỡ này của "tài chính tiền điện tử vào thị trường vốn chính thống" sau đó lại trở thành tín hiệu đỉnh ngắn hạn: đến ngày 19 tháng 5 năm 2021, Bitcoin đã giảm xuống gần 30,000 USD, gần như giảm một nửa từ mức cao. Nói một cách chính xác, từ ngày 14 tháng 4 đến 19 tháng 5 khoảng năm tuần, chưa đầy sáu tuần, nhưng "sau khi niêm yết khoảng năm đến sáu tuần giảm gần 50%" là một hướng đi hợp lý.

Vì vậy, nói rằng SpaceX sẽ theo bước Coinbase không có nghĩa là khi SpaceX niêm yết, Bitcoin chắc chắn sẽ sụp đổ; mà là khi một công ty đại diện cho một ngành với định giá cực cao bước vào thị trường công khai, thường có nghĩa là câu chuyện đã được định giá tối đa. Coinbase là "niêm yết sàn giao dịch tiền điện tử là lễ trưởng thành của thị trường bò tiền điện tử", còn SpaceX giống như "lễ trưởng thành của AI, không gian, và hệ sinh thái Musk". Lễ trưởng thành rất náo nhiệt, nhưng không đảm bảo rằng sẽ không có cơn say sau đó.

SpaceX nắm giữ Bitcoin có thể là một cột mốc khác cho việc áp dụng của các tổ chức

Quan điểm ngược lại là, Bitcoin lần này không hoàn toàn đứng về phía bị rút vốn. Theo WSJ và Business Insider trích dẫn tài liệu S-1 của SpaceX, bảng cân đối kế toán của SpaceX nắm giữ khoảng 18,712 Bitcoin, với chi phí khoảng 661 triệu USD; với giá khoảng 63,300 USD, giá trị thị trường gần 1,2 tỷ USD. Điều này có hiệu ứng chứng thực cho câu chuyện Bitcoin: nó không còn chỉ là tài sản của các công ty "gốc tiền điện tử" như sàn giao dịch, công ty khai thác hoặc Strategy, mà đã xuất hiện trên bảng cân đối kế toán của một trong những gã khổng lồ công nghệ/hàng không vũ trụ được chú ý nhất toàn cầu.

Tuy nhiên, sự chứng thực này cần phân biệt rõ "giá trị biểu tượng" và "trọng số tài chính". 1,2 tỷ USD Bitcoin, so với định giá khoảng 1,77 nghìn tỷ USD của SpaceX, chỉ chiếm khoảng 0,07%; nó đủ để củng cố hình ảnh Bitcoin như một tài sản kho bạc của doanh nghiệp, nhưng không đủ để trở thành trụ cột cốt lõi của định giá SpaceX. Hơn nữa, trong nghiên cứu cũng có sự khác biệt: một số nghiên cứu chỉ ra rằng việc áp dụng của các tổ chức và ETF sẽ làm tăng mối tương quan giữa Bitcoin và chỉ số chứng khoán Mỹ, làm suy yếu vai trò "phân tán rủi ro" truyền thống của nó.

Theo nghiên cứu danh mục đầu tư trên chuỗi năm 2026, lợi nhuận từ đầu tư tiền điện tử chủ yếu được quyết định bởi thời điểm vào lệnh, chứ không phải bởi mô hình phân bổ bản thân. Do đó, việc SpaceX niêm yết là một con dao hai lưỡi đối với Bitcoin. Một mặt, IPO 75 tỷ USD có thể trở thành máy bơm rút vốn tài sản rủi ro, khiến một phần vốn từ thị trường tiền điện tử chảy vào các cổ phiếu AI/không gian chính thống và có tính thanh khoản cao hơn; mặt khác, SpaceX nắm giữ 18,712 BTC lại cho Bitcoin một sự chứng thực từ bảng cân đối kế toán của các tổ chức.

Cuối cùng, IPO của SpaceX trong ngắn hạn có xu hướng "cạnh tranh vốn" đối với thị trường tiền điện tử, trong trung và dài hạn có xu hướng "chứng thực câu chuyện" đối với Bitcoin. Nếu sau khi niêm yết SPCX tăng mạnh, thị trường sẽ nói rằng vốn đang rời khỏi tiền điện tử, chuyển sang AI + không gian; nhưng nếu trong tương lai nhiều doanh nghiệp không phải tiền điện tử đưa BTC vào bảng cân đối kế toán, 18,712 Bitcoin của SpaceX có thể được hiểu lại như một cột mốc khác cho việc áp dụng của các tổ chức. Đây chính là điều hấp dẫn của nó: cùng một IPO, có thể vừa là máy bơm rút vốn, vừa là dấu chứng nhận.