Goldman Sachs: Nên mua cổ phiếu công nghệ như thế nào trong nửa cuối năm?

Người viết: Lý Gia

Thị trường AI đang ở mức cao và có sự dao động, liệu cổ phiếu công nghệ trong nửa cuối năm có còn mua được không? Câu trả lời của Goldman Sachs vẫn là: tiếp tục lạc quan, nhưng cần chuyển từ "mua ngành" sang "chọn công ty".

Goldman Sachs trong báo cáo mới nhất đã chỉ ra rằng, hiện tại chu kỳ công nghệ do AI dẫn dắt vẫn chưa có dấu hiệu đạt đỉnh, không có tín hiệu cung vượt cầu và tín hiệu sự tiến bộ công nghệ chậm lại xuất hiện. Các nhà phân tích của Goldman Sachs cho rằng, chu kỳ này có khả năng trở thành một trong những chu kỳ tăng trưởng công nghệ lớn nhất và kéo dài nhất trong lịch sử. Sau khi bước vào tháng 7, các cổ phiếu liên quan đã xuất hiện hiện tượng chốt lời, báo cáo đã định tính điều này là sự điều chỉnh lành mạnh sau khi giá cổ phiếu tăng nhanh, chứ không phải là sự đảo ngược xu hướng.

Trong chiến lược chọn cổ phiếu, báo cáo đã đưa ra ba dòng chủ lực chính: thứ nhất là tiếp tục lạc quan về cổ phiếu phần cứng liên quan đến máy chủ AI và trung tâm dữ liệu; thứ hai là trong các lĩnh vực phân khúc đã trở nên căng thẳng về cung cầu, cần chú trọng hơn đến đánh giá rủi ro và lợi nhuận của từng cổ phiếu; thứ ba là khi khẩu vị rủi ro của thị trường giảm, cần chú ý đến các cổ phiếu phần mềm và dịch vụ CNTT đang tận dụng làn sóng AI để mở rộng cơ hội kinh doanh mới, như một cách phân bổ phòng thủ.

Chu kỳ AI vẫn chưa đạt đỉnh, điều chỉnh là sự rút lui lành mạnh

Goldman Sachs duy trì quan điểm lạc quan về chuỗi cung ứng AI tại châu Á.

Báo cáo chỉ ra rằng, để xác định xem chu kỳ công nghệ có đang ở giai đoạn cuối hay không, cần quan sát hai tín hiệu chính: thứ nhất là các linh kiện bán dẫn và điện tử bắt đầu chuyển từ tình trạng cung không đủ cầu sang cung vượt cầu; thứ hai là sự đổi mới công nghệ chậm lại, cạnh tranh trong ngành quay trở lại với động lực giá cả, chứ không phải hiệu suất. Hiện tại, cả hai tín hiệu này đều chưa xuất hiện.

Goldman Sachs cho rằng, đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI vẫn đang trong giai đoạn mở rộng, trong tương lai các ứng dụng mới như AI vật lý, AI biên sẽ tiếp tục thay thế việc xây dựng máy chủ AI và trung tâm dữ liệu, kéo dài thêm chu kỳ công nghệ này. Do đó, việc các cổ phiếu liên quan gần đây xuất hiện hiện tượng chốt lời, nên được xem là sự điều chỉnh lành mạnh sau khi tăng nhanh, chứ không phải là sự đảo ngược cơ bản.

Trong khi đó, tình trạng cung cầu căng thẳng đang dần lan rộng từ các lĩnh vực hot như lưu trữ, quang thông sang nhiều ngành bán dẫn phân khúc khác, phạm vi thịnh vượng của ngành vẫn đang mở rộng.

Điểm đầu tư trong nửa cuối năm: chuyển từ chọn ngành sang chọn cổ phiếu

Khi nhiều lĩnh vực hưởng lợi từ AI đã trải qua sự tăng trưởng mạnh mẽ, Goldman Sachs cho rằng, logic đầu tư trong nửa cuối năm sẽ dần chuyển từ "mua đúng ngành" sang "chọn đúng công ty".

Báo cáo đã chỉ ra rằng, các công ty đáng chú ý thường có một số đặc điểm chung: có thể hưởng lợi trực tiếp từ việc tăng giá sản phẩm; có khả năng mở rộng sản xuất mạnh mẽ, có thể nắm bắt cơ hội lợi nhuận từ tình trạng cung cầu căng thẳng; tiềm năng tăng trưởng trong lĩnh vực AI chưa được thị trường phản ánh đầy đủ vào định giá; hoặc có các yếu tố xúc tác độc đáo mà thị trường chưa định giá đầy đủ.

Nói cách khác, sau khi định giá tăng lên tổng thể, lợi nhuận vượt trội trong tương lai sẽ chủ yếu đến từ sức cạnh tranh của doanh nghiệp, chứ không phải từ beta ngành.

Suy nghĩ phòng thủ chuyển sang ứng dụng AI, chứ không phải các lĩnh vực phòng thủ truyền thống

Ngoài việc tiếp tục phân bổ vào phần cứng AI, Goldman Sachs còn đưa ra một suy nghĩ phòng thủ mới.

Báo cáo cho rằng, khi khẩu vị rủi ro của thị trường giảm, thay vì tránh xa lĩnh vực công nghệ, tốt hơn là chú ý đến những công ty phần mềm, dịch vụ CNTT và internet đang tạo ra cơ hội kinh doanh mới nhờ vào AI. Goldman Sachs chỉ ra rằng, AI sinh ra đang tạo ra nhu cầu dịch vụ doanh nghiệp mới như tư vấn AI, xây dựng cơ sở hạ tầng dữ liệu, an ninh mạng, một số công ty phần mềm và dịch vụ CNTT thậm chí có khả năng hưởng lợi từ việc công cụ AI nâng cao hiệu suất phát triển và giảm chi phí.

Trong khi đó, tâm lý lo ngại trước đây về việc AI làm giảm giá trị nội dung đang dần được xoa dịu. Goldman Sachs cho rằng, AI có khả năng trở thành công cụ mới để nâng cao hiệu quả thương mại hóa, cải thiện hiệu quả hoạt động, chứ không đơn giản thay thế các doanh nghiệp hiện có, do đó logic tăng trưởng của một số công ty internet và nội dung số đang cải thiện.

Tổng thể, Goldman Sachs cho rằng, trong nửa cuối năm, đầu tư công nghệ tại châu Á vẫn nên kiên định với dòng chính AI, nhưng tư duy phân bổ cần phải cân bằng hơn: ở phía tấn công tiếp tục tập trung vào cơ sở hạ tầng AI và chuỗi ngành phần cứng đang cải thiện, ở phía phòng thủ cần chú ý đến các công ty phần mềm và dịch vụ CNTT có thể tạo ra nhu cầu mới và nâng cao hiệu suất nhờ vào AI, trong môi trường thị trường có sự biến động gia tăng, vừa đảm bảo tăng trưởng vừa phòng thủ.