Ai đang thu được giá trị trong Web 2.5?

Người viết bài: Bryan Daugherty

Biên soạn bài viết: Block unicorn

Trong phần lớn lịch sử tài chính, việc chuyển tiền luôn là một thách thức. Thách thức nằm ở chỗ làm thế nào để chuyển tiền từ điểm A đến điểm B, điều này cần phải qua một loạt ngân hàng, và mỗi ngân hàng sẽ lấy một khoản hoa hồng từ đó. Đôi khi, điều này thậm chí còn liên quan đến việc chuyển tiền xuyên biên giới.

Trong mười năm qua, tiền điện tử và stablecoin đã hứa hẹn sẽ giảm thiểu những ma sát này thông qua các ứng dụng và ví điện tử. Nhưng nếu những khoản tiền này không thể được sử dụng trong hệ thống kinh tế rộng lớn hơn, thì những chuyển khoản nhanh chóng và chi phí thấp này sẽ trở nên vô nghĩa. Đồng đô la bị kẹt trong một ví điện tử có giá trị thấp hơn giá trị thực tế. Chính vì vậy, tiền điện tử hiện đang đóng vai trò như một cơ sở hạ tầng hoàn thiện hơn để chuyển giao các tài sản truyền thống hiện có.

Sự kết hợp giữa hệ thống tài chính cũ và mới đã tạo ra một lớp trung gian mới, nơi giá trị được tích lũy. Trong bài viết hôm nay, tôi sẽ khám phá ai đang thu lợi từ giá trị trong lớp mới này.

Sự cần thiết của Web 2.5

Hơn một thập kỷ qua, ngành công nghiệp tiền điện tử đã cố gắng thuyết phục mọi người tải xuống ví, thiết lập tài sản giữa các blockchain khác nhau và lưu trữ tiền trong các ứng dụng mới. Nhưng mọi người sẽ không từ bỏ hệ thống mà họ đã quen thuộc và sử dụng trong hàng chục năm chỉ để thử nghiệm một cái gì đó mới. Không có nhà cung cấp nào muốn nhận thanh toán qua blockchain, rồi nhìn số tiền đó nằm trong ví của họ, chờ đợi họ tìm cách đổi nó về tài khoản ngân hàng có thể sử dụng cho chi tiêu hàng ngày. Việc chuyển tiền từ ví sang tài khoản ngân hàng cần phải trả phí, và trong hầu hết các trường hợp, còn cần phải thực hiện kiểm tra tuân thủ.

Vấn đề không bao giờ nằm ở khả năng chuyển tiền của tiền điện tử trong tích tắc, mà ở chỗ cấu trúc của nó yêu cầu mọi người từ bỏ các hệ thống mà họ đã sử dụng, chẳng hạn như tài khoản ngân hàng, thẻ tín dụng và hệ thống lương, để chuyển sang sử dụng một hệ thống hoàn toàn mới. Điểm truy cập, điểm thoát và các giải pháp cầu nối đều là những điểm ma sát cần phải được ẩn giấu, chứ không phải là những tính năng để khoe khoang. Mọi người luôn chấp nhận những công nghệ mới có thể chuyển tiền của họ nhanh hơn và rẻ hơn vào tài khoản hiện có của họ.

Cơ sở hạ tầng lý tưởng là tiền điện tử như một người hỗ trợ hiệu quả và vô hình, và là nền tảng cho tài chính truyền thống. Chúng tôi gọi trạng thái tối ưu này là "Web 2.5". Mặc dù thuật ngữ này có thể nghe có vẻ khó hiểu, nhưng ý tưởng đứng sau nó là kết hợp lợi ích của cả hai. Chúng tôi giữ lại tinh hoa của tài chính truyền thống, chẳng hạn như quy định, giấy phép, xác thực và giao diện người dùng mà mọi người đã tin tưởng và sử dụng. Sau đó, chúng tôi kết hợp điều đó với cách thanh toán chi phí thấp, có thể lập trình và luôn trực tuyến mà tiền điện tử mang lại. Hai bên không cần phải thay thế lẫn nhau. Ngân hàng vẫn là ngân hàng, trong khi tiền điện tử đã thổi một luồng sinh khí mới vào cơ sở hạ tầng cũ kỹ, chậm chạp trong việc chuyển tiền.

Nhưng nếu tiền điện tử trở thành một nền tảng vô hình, trong khi tài chính truyền thống vẫn là bề mặt quen thuộc, thì giá trị sẽ tích lũy ở đâu trong thế giới mới của Web 2.5?

Lớp này kết nối hai hệ thống tài chính từ lâu đã có giá trị vượt xa hầu hết các tổ chức mà nó kết nối. Lợi nhuận hoạt động của Visa năm ngoái (tính đến năm tài chính 2025) đạt 24 tỷ USD, trong khi phí giao dịch của mạng lưới của nó chỉ chiếm chưa đến một phần trăm. Dù vậy, tỷ suất lợi nhuận hoạt động của nó vẫn đạt 60%. Công ty lưu ký và thanh toán (DTCC) hiện đang xây dựng hệ thống thanh toán trên chuỗi của riêng mình đã xử lý giao dịch chứng khoán trị giá 47 triệu tỷ USD vào năm 2025 và thu về 2.9 tỷ USD lợi nhuận.

Lớp trung gian

Các tổ chức hai bên hiện đang xây dựng lớp chuyển đổi, cho phép ngân hàng chuyển đổi chỉ thị ISO 20022 thành thanh toán trên chuỗi trong khi vẫn giữ lại cơ sở hạ tầng của họ.

Vào ngày 23 tháng 6, Chainlink cùng với một liên minh gồm hơn 50 ngân hàng châu Âu và Hàn Quốc (các ngân hàng này có tổng tài sản khoảng 10 triệu tỷ USD) đã công bố khởi động dự án Pangea để thử nghiệm thanh toán ngoại hối theo thời gian thực.

Mục tiêu là chuyển đổi cơ sở hạ tầng thanh toán ngoại hối từ chu kỳ T+2 truyền thống sang mô hình T+0 theo thời gian thực.

Môi trường thực thi của Chainlink (CRE) đóng vai trò như một lớp điều phối, kết nối blockchain và các hệ thống thanh toán bên ngoài khác mà không cần định tuyến hoặc cầu nối thủ công. Nó chuyển đổi mỗi chỉ thị thông thường thành trao đổi nguyên tử trên chuỗi và trả kết quả về cho hệ thống ngân hàng để đọc.

Chainlink là một công nghệ tương đối mới. Tuy nhiên, DTCC, với 50 năm lịch sử và nằm ở trung tâm thị trường Mỹ (năm ngoái đã xử lý khoảng 47 triệu tỷ USD giao dịch chứng khoán) đã chọn cùng một môi trường thực thi Chainlink để hỗ trợ ứng dụng tài sản thế chấp của mình trên chuỗi.

Về phía các tổ chức truyền thống, SWIFT là một ví dụ. Theo tất cả các dự đoán ban đầu về tiền điện tử, SWIFT là tổ chức mà blockchain nên thay thế. Nhiều người dự đoán stablecoin sẽ vượt qua sự độc quyền truyền tải thông tin này. Tám năm trước, mạng lưới truyền tải thông tin toàn cầu dành cho ngân hàng này đã tuyên bố rằng blockchain "chưa sẵn sàng để được ứng dụng chính thống". Tuy nhiên, SWIFT đang cùng với hơn 40 ngân hàng xây dựng sổ cái chia sẻ dựa trên blockchain.

Điều này không phải là một sự thay thế cho mạng lưới SWIFT, mà là một lớp điều phối được xây dựng trên đó. Việc chuyển tiền trên chuỗi chưa bao giờ là một mối đe dọa. Đối với SWIFT, họ lo lắng về việc bị loại ra khỏi lớp quyết định cách thức tiền sẽ chuyển động trên chuỗi. Chỉ cần nó có thể tham gia và có tiếng nói trong quá trình ra quyết định, nó có thể tiếp tục ở lại trong trò chơi. Do đó, họ đang tự xây dựng lớp này.

Ngay cả các quốc gia có chủ quyền cũng đang đổ xô vào lĩnh vực này, cố gắng thu lợi từ đó. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã triệu tập bảy ngân hàng trung ương và hơn 40 tổ chức tư nhân để cùng khởi xướng "Dự án Agorá", nhằm thử nghiệm thanh toán nguyên tử bằng cách sử dụng dự trữ ngân hàng trung ương được mã hóa.

Nhưng điều thực sự có giá trị là xây dựng cầu nối giữa hai gã khổng lồ tài chính và/hoặc gã khổng lồ ngân hàng?

Giá trị của cầu nối

Chỉ cần một lớp dịch thuật để cho hai bên đối thoại có thể có giá trị hơn cả chính các người chơi.

Visa và Mastercard ban đầu là mạng lưới định tuyến giữa ngân hàng và thương nhân. Ngay cả ngày nay, họ không nắm giữ tiền gửi, không phát hành thẻ và không chịu bất kỳ rủi ro nào. Tuy nhiên, giá trị thị trường của Visa đã vượt qua tất cả các ngân hàng toàn cầu ngoại trừ JPMorgan.

Giá trị mà việc vận hành lớp dịch thuật mang lại không chỉ là tiền. Những người quyết định dòng tiền cũng có quyền quyết định khi nào đóng kênh này.

Hệ thống SWIFT ra đời vào năm 1973, ban đầu chỉ là một cách để các ngân hàng gửi thông tin tiêu chuẩn cho nhau. Năm mươi năm sau, nó đã có sức mạnh lớn trong việc thực hiện các biện pháp trừng phạt đối với các quốc gia. Trong mười năm qua, hệ thống SWIFT đã đóng vai trò quan trọng trong các cuộc chiến kinh tế, chẳng hạn như việc áp đặt trừng phạt đối với Nga do cuộc chiến ở Ukraine. Nó thậm chí còn áp dụng các biện pháp trừng phạt của EU đối với các ngân hàng Iran để kiềm chế chương trình hạt nhân của nước này và đã nới lỏng các biện pháp trừng phạt sau khi có tiến triển trong thỏa thuận hạt nhân.

Chainlink hiện đang hợp tác với Dự án Pangea để thử nghiệm các quỹ có thể truy cập cho thanh toán ngoại hối theo thời gian thực, điều này có ý nghĩa rất lớn.

Thanh toán xuyên biên giới có quy mô từ 150 triệu tỷ đến 190 triệu tỷ USD mỗi năm, dự kiến sẽ vượt quá 250 triệu tỷ USD vào năm 2030. Nếu Chainlink và liên minh 50 ngân hàng của nó có thể chiếm được ngay cả 1% thị phần trong số đó, điều này có nghĩa là quy mô thị trường tiềm năng (TAM) của nó sẽ vượt quá 1.5 triệu tỷ USD. Ngay cả khi chỉ thu phí 0.1%, Chainlink cũng có thể thu được 1.5 tỷ USD doanh thu bằng cách xây dựng cầu nối giữa tài chính truyền thống và thanh toán trên chuỗi.

Nhưng có một điều cần lưu ý. SWIFT và Visa đều đã trở thành tiêu chuẩn thống trị trong lĩnh vực của họ, và cuối cùng toàn bộ hệ thống phải áp dụng chúng. Mỗi lĩnh vực chỉ có một người chiến thắng, và trong hàng thập kỷ, họ đã củng cố vị trí của mình.

Hiện tại, chúng ta có bốn mô hình khác nhau - giao thức, tiện ích thị trường, hợp tác ngân hàng và câu lạc bộ ngân hàng trung ương, tất cả đều đang tranh giành cùng một lớp dịch thuật duy nhất để kết nối thế giới tài chính của Web 2.0 và Web 3.0.

Giấy phép và lợi nhuận

Cơ chế kinh tế thúc đẩy giá trị của lớp này đã tồn tại từ lâu. Khi công nghệ chuyển tiền phát triển, việc xử lý giao dịch cũng dần trở thành một hàng hóa. Khi chi phí chuyển tiền giảm, giá trị có thể truy cập chủ yếu tập trung vào hai khía cạnh. Đầu tiên là quyền hạn, tức là quyền quyết định xem giao dịch có khả thi và trong điều kiện nào. Thứ hai là lợi nhuận từ việc tiền bị đình trệ chờ chuyển giao.

Chúng tôi đã từng viết về cách thức hoạt động của việc thanh toán giữa các đại lý trí tuệ nhân tạo (xem tại đây và tại đây). Ngày nay, cùng một logic cũng áp dụng cho việc thanh toán giữa các ngân hàng.

Chính điều này khiến lớp điều phối ở giữa trở nên đáng tranh giành. Nó tạo ra một hiệu ứng mạng hai chiều. Số lượng ngân hàng tham gia càng nhiều, thì càng hấp dẫn đối với các tổ chức thanh toán bên kia, và ngược lại. Mỗi khi có một tổ chức mới tham gia, chi phí để các tổ chức hiện có rút lui sẽ tăng lên. Mặc dù có sự cạnh tranh giữa các ngân hàng và blockchain, nhưng các tổ chức điều phối lớp chuyển đổi có thể phục vụ tất cả các ngân hàng và blockchain và thu phí từ đó.

Stripe cũng đã áp dụng cùng một chiến lược trong lĩnh vực thanh toán thẻ tín dụng. Nó cung cấp một API dễ sử dụng, thân thiện với nhà phát triển, cho phép các doanh nghiệp ở mọi quy mô dễ dàng chấp nhận và quản lý thanh toán trực tuyến, từ đó ẩn đi những nhà xử lý thanh toán phức tạp, các tổ chức phát hành thẻ và mạng lưới thanh toán. Sau đó, nó thu phí từ tất cả người dùng để loại bỏ ma sát giao dịch và ẩn chúng ở phía sau.

Chính vì vậy, lớp kết nối đã trở thành mục tiêu hấp dẫn cho việc mua lại. Một khi ai đó xây dựng được lớp kết nối này, những người khác sẽ thích mua lại trực tiếp hơn là bắt đầu xây dựng lại từ đầu. Năm năm trước, Visa đã đồng ý mua lại Plaid với giá 5.3 tỷ USD, và chúng ta đã thấy điều này. Mặc dù giao dịch này cuối cùng đã bị hủy bỏ do vụ kiện chống độc quyền của Bộ Tư pháp, nhưng ý định đứng sau đó là rõ ràng. Visa đã cố gắng mua lại lớp kết nối mà Plaid vận hành, lớp này chịu trách nhiệm kết nối hàng ngàn ứng dụng fintech với tài khoản ngân hàng.

Thế giới mới của Web 2.5

Thế giới của Web 2.5 có triển vọng hơn so với tầm nhìn utopia hoàn toàn phi tập trung của Web 3.0, vì nó không yêu cầu vốn phải rời bỏ các bên tham gia hiện có để tìm kiếm các dịch vụ mà tiền điện tử cung cấp. Ngược lại, nó sử dụng tiền điện tử như một cơ sở hạ tầng hiệu quả hơn để chuyển tiền và tài sản trong hệ sinh thái hiện có.

Mặc dù các dự án ngân hàng như Pangea, AppChain của DTCC và Agorá vẫn đang ở giai đoạn tiền sản xuất, nhưng chúng tôi lạc quan về hướng phát triển của các bên tham gia như Chainlink. Trong một thời gian dài, đã có nhiều tranh luận nội bộ trong lĩnh vực tiền điện tử, mọi người đã tranh luận về cách xây dựng các ứng dụng tiền điện tử tốt hơn để thu hút người dùng từ bỏ các phương thức thanh toán truyền thống. Các nhà phát triển cũng đã tranh luận về blockchain nào có phí gas thấp nhất, token nào phù hợp nhất để lưu trữ tiền. Web 2.5 thông qua việc loại bỏ tất cả các thuật ngữ và ẩn cơ sở hạ tầng ở phía sau, khiến những tranh luận này trở nên thừa thãi.

Internet mà chúng ta sử dụng thực sự là các gói dữ liệu thông tin được truyền qua mạng máy tính toàn cầu. Điều này chắc chắn là một kiến thức tốt, nhưng nếu bạn chỉ muốn lên mạng, thì không có gì đáng tự hào. Không ai quan tâm đến việc công nghệ hỗ trợ những giao dịch nhanh chóng và chi phí thấp này là tiền điện tử hay một cái gì đó khác.

Blockchain đang dần trở thành hàng hóa, trở thành một phần không thể thay thế, vô hình và lợi nhuận thấp trong giao dịch. Giá trị của nó hiện nay thể hiện trong mô hình kinh doanh của việc lưu thông tiền tệ, và trao quyền cho mọi người một phần quyền quyết định về cách thức và việc tiền có lưu thông hay không.