Mảnh vỡ vĩnh cửu của tiền bạc: Thanh toán ba bên không có nguyên lý đầu tiên

Tác giả: Tổ gia web3

Gió bão sắp đến, Stripe lại đang cố gắng mua lại PayPal, vận mệnh xoay chuyển, lần trước là 30 năm trước, Peter Thiel của PayPal sáp nhập với Elon Musk của X.com thế hệ đầu tiên.

Tôi không hiểu tại sao mọi người đều nói về sự tăng trưởng yếu ớt của PayPal, như thể con đường FinTech này đang mang lại nhiều rủi ro cho chúng ta. Hai mươi năm trước, Peter Thiel bắt đầu hành trình khởi nghiệp đầu tiên từ thanh toán, PayPal đã thống nhất lại. Mọi nơi Elon Musk đến, người dân đều nhiệt tình chào đón, thật sự là thời điểm thuận lợi, cảnh tượng sôi động, vạn vật sinh sôi vẫn còn hiện rõ. Chỉ sau hai mươi năm, thanh toán lại trở thành nơi chôn vùi chúng ta sao?

Tăng trưởng là kỳ tích, stablecoin không phải

Stripe không niêm yết trong đại dịch, giờ nhìn lại là một sai lầm.

Mọi nỗ lực của Stripe đều nhằm hướng tới giấc mơ niêm yết xa vời, trong bối cảnh đại dịch bơm tiền, Stripe lần đầu tiên chạm tới mức định giá 100 tỷ USD.

Nhưng không theo kịp Coinbase và các công ty niêm yết khác, dẫn đến định giá của nó giảm liên tục, nhầm lẫn cơ hội thời đại với nỗ lực cá nhân, vì vậy, sau khi suy nghĩ kỹ, Stripe đã bắt đầu con đường mua lại.

Stripe khởi đầu với mô hình thân thiện với Dev, API kết nối một lần, sự hấp dẫn đối với các nhà phát triển không thể không nói là rất lớn, đây cũng là cách tiếp cận đặc biệt nhất trong ngành thanh toán, không bận tâm đến tỷ lệ phí và tình huống, mà là tiếp cận những người thực sự làm việc phía sau họ.

Stripe hy vọng sẽ tái sử dụng kinh nghiệm của mình nhiều lần, từ phía B để tiếp cận hệ thống thu nhận, từ phía C để tiếp cận stablecoin, thậm chí là bố trí cho phía Agent với giao thức ACP/MPP, hy vọng tái cấu trúc toàn bộ ngành thanh toán.

Hình ảnh mô tả: Con đường niêm yết gian nan của Stripe

Nguồn hình ảnh: @zuoyeweb3

Ngành thanh toán luôn tồn tại hai đặc điểm, cũng cản trở sự tiến lên của Stripe:

1. Ngành thanh toán rất phân mảnh , cấu trúc không thay đổi, chỉ cần xác định một quốc gia, một ngành, thậm chí vài công ty, là có thể sống sót liên tục, không thể bị loại bỏ trực tiếp bởi lực lượng bên ngoài;
2. Thanh toán là phụ phẩm của ngành ngân hàng , các nhà phát triển và doanh nghiệp B/C cuối cùng đều là sự ngoại hóa của quy trình ngân hàng, stablecoin cuối cùng cũng bị ngân hàng đưa vào quỹ đạo.

Đặc biệt là chuỗi mua lại stablecoin, từ việc phát hành Bridge, đến cổng ví Privy, thậm chí là Tempo và OpenUSD, đều rất khó để lặp lại vinh quang trong quá khứ của Stripe.

Đề xuất mua lại PayPal lần này thực ra là Stripe cố gắng sử dụng stablecoin để mở ra giai đoạn thất bại của phía C, cố gắng sử dụng hoạt động kinh doanh phía C của PayPal để bù đắp cho chính mình.

Vấn đề của PayPal không phải là không theo kịp thời đại, từ Venmo đến PYUSD, đều không cứu vãn được xu hướng giảm của PayPal.

Nói cách khác, PayPal thực sự quá cũ, toàn bộ cấu trúc doanh nghiệp đã mất khả năng, không phải chỉ cần làm kinh doanh mới là có thể hồi sinh.

Stripe khởi động muộn hơn, vẫn muốn tăng thêm khả năng kể chuyện cho mình trước khi IPO.

Nếu nói Stripe bao trùm thị trường nhà phát triển ở phía sau, thì thị trường stablecoin bao trùm ở phía trước------ câu chuyện về mạng lưới phát hành có khả năng đã kết thúc, Tempo và OpenUSD sẽ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Circle, nhưng không thể chạm đến Tether.

Nếu giới hạn của Stripe chỉ là Coinbase hoặc Circle, thì việc niêm yết chắc chắn sẽ có số phận phá sản, so với giá trị thị trường của Adyen và định giá của Airwallex, câu chuyện stablecoin của Stripe và câu chuyện X Agent là có ích.

Stablecoin không phải là hệ thống thanh toán hàng ngày hiện tại, mà là xu hướng có thể thấy;

Agent vẫn cần tìm cho mình một lối vào, để bước vào hệ thống hiện tại.

Trong tin tức tích cực, Agent đã sử dụng stablecoin để mua sức mạnh tính toán và Token, nhưng ngoài nghi ngờ về số lượng, Agent vẫn chưa bước vào kinh doanh Web3, chưa nói đến các công ty bảo thủ hơn, hệ thống ngân hàng.
Hình ảnh mô tả: Agent hiện tại chủ yếu được sử dụng để tăng số lượng

Nguồn hình ảnh: @BarkerMoneyX

A端 (tương lai), B端, C端, D端 (khởi nghiệp), nhưng định giá của Stripe rất khó thoát khỏi giá trị hợp lý 50 tỷ của FinTech, 100 tỷ bao gồm quá nhiều tưởng tượng chủ động.

Nếu không thể nhanh chóng đạt được tương lai, thì mở rộng quy mô và hệ sinh thái, là điểm duy nhất mà Stripe có thể nỗ lực , bạn có thể hiểu Stripe như một sản phẩm quyền chọn.

• Agent sẽ sử dụng stablecoin OUSD, hoạt động trên Tempo, Stripe nên có quy mô tương đương với Visa;
• Agent sẽ sử dụng stablecoin, nhưng OUSD thất bại, Tempo chiếm lĩnh một phần thị trường, Stripe nên có định giá 1000 tỷ + định giá công khai của Tempo;
• Kinh tế Agent rất khó thành hiện thực, Agentic Payment bị khái niệm mới bao phủ, thì ít nhất Stripe vẫn còn có hoạt động kinh doanh của riêng mình.

Tổn thất đầu tư tất nhiên là sai lầm, nhưng bỏ lỡ thì sẽ hối hận suốt đời, từ những vấn đề mà Stripe đưa ra cho thị trường cấp một, toàn bộ ngành thanh toán sẽ phát triển như thế nào, cũng đáng để chúng ta suy nghĩ thêm.

Thanh toán chỉ là lối vào, dịch vụ gia tăng tạo lợi nhuận

Agent là tương lai có thể nhìn thấy, điều kiện là có thể sống đến ngày đó.

Đứng ở giữa năm 2026, đây là một điểm rất tinh tế, thời gian cuối cùng để thông qua dự luật rõ ràng, lợi nhuận từ stablecoin có thể sẽ quyết định.

Đồng thời, tương lai lâu dài của kinh tế Agent, hiện tại tập trung vào mô hình thay thế cho người lao động trí thức và lao động phổ thông, cũng như các lĩnh vực phần cứng như thiết bị đeo mới, điện thoại AIOS.

Về việc cải cách thanh toán của Agent, không có sự chú ý xã hội nào, có lý do để cho rằng đây là cơ hội tiềm ẩn của stablecoin, cơ hội β mà thời đại mang lại.

Hình ảnh mô tả: Ngành thanh toán vĩnh cửu

Nguồn hình ảnh: @zuoyeweb3

Tuy nhiên, mô hình vận hành mà ngành thanh toán đã xây dựng trong quá khứ bằng "giấy phép + địa phương hóa", có thể sẽ gặp phải cú sốc liên tục từ mạng lưới thanh toán.

Stablecoin ở phía trước vẫn cần các lối vào như nạp tiền, cũng như lưu thông trên chuỗi, ghi nhận và hiện thực hóa, đây cũng là cơ sở tuân thủ của ngành ngân hàng.

Trong 30 năm qua, làn sóng FinTech do Internet thúc đẩy, cuối cùng đã nâng cao sức kiểm soát của ngành ngân hàng đối với thanh toán, không giống như xuất bản, tiêu dùng, giải trí, ẩm thực, v.v., bị cải cách trực tiếp, thậm chí biến mất.

Dưới làn sóng công nghệ, ngân hàng mặc dù trở nên ngày càng minh bạch, nhưng vẫn nắm giữ tiền mặt và các điểm mở tài khoản, trong một nghĩa nào đó, sự phân mảnh của ngành thanh toán có thể được quy cho sự phân chia theo khối và khu vực của ngân hàng, trong khi giấy phép và ranh giới chủ quyền chỉ là sự công nhận thực tế.

Nhưng trong các hành động của Stripe và Circle, còn ẩn chứa một khả năng khác của thanh toán, thu hút khách hàng bằng stablecoin ở phía trước, và kiếm lợi nhuận từ thanh toán ở phía sau.

Stripe và Circle thực sự rất giống nhau, đại diện cho hình thái giao thoa tương lai của FinTech và Crypto, đều đang làm công khai (Tempo vs Arc), stablecoin (OUSD vs USDC) và mạng lưới thanh toán.

Lý do không phải là chia sẻ lợi nhuận từ việc phát hành stablecoin, là vì Circle đã bắt đầu trợ cấp cho các kênh Hyperliquid, OUSD trực tiếp chia sẻ lợi nhuận cho các đối tác, hai bên đã bắt đầu tự cạnh tranh, chắc chắn không phải là tương lai.

Nhưng hệ thống thanh toán, lần đầu tiên cho phép hai công khai này, không cần phải trợ cấp cho các đối tác, mà hoàn toàn dựa vào hiệu quả tài chính để kiếm lợi nhuận từ thanh toán, hiệu ứng mạng lưới stablecoin.

Hệ thống thanh toán không phức tạp, thanh toán bằng tiền pháp định truyền thống phụ thuộc vào tổ chức thẻ, SWIFT, ngân hàng trung ương và ngân hàng thương mại của các quốc gia, chồng chéo lên nhau, đã không còn khả năng chịu đựng.

Trong khi đó, công khai stablecoin mới nổi, không có gánh nặng lịch sử, có thể tập trung vào việc nâng cao hiệu quả thanh toán, và khi Circle và Stripe nhận được giấy phép ngân hàng OCC (được phê duyệt có điều kiện), họ chắc chắn sẽ tiến tới thanh toán sau khi chia sẻ lợi nhuận từ stablecoin.

Và mạng lưới thanh toán, có khả năng tách rời một phần khỏi hệ thống ngân hàng thương mại, và giữ lại lợi nhuận cho chính mình.

Kết luận

Stripe đã bỏ lỡ cơ hội niêm yết trong đại dịch, bước vào chiến tranh chiến hào của thanh toán bên thứ ba, cuộc chiến này là mô hình Verdun vĩnh cửu, không bao giờ có thể dùng quy mô để đè bẹp những người chơi nhỏ trong khu vực và các ngành khác.

Cần phải thay đổi cách sống, đối mặt với ngành ngân hàng bằng hiệu suất, từ PayPal đến Stripe, từ stablecoin đến Agent, ngành thanh toán có bốn thế hệ cùng tồn tại, lần này liệu có chiến thắng không?