BIT Đầu tư nghiên cứu: Nợ công Mỹ gần 40 triệu tỷ đô la, tại sao vốn bắt đầu chú ý đến vàng và Bitcoin?

Thị trường hiện đang phải đối mặt với áp lực kép từ quy mô nợ công của Mỹ tiếp tục mở rộng và lãi suất trái phiếu Mỹ tăng lên. Tổng nợ công chưa thanh toán của chính phủ liên bang Mỹ đang gần chạm mốc 40 nghìn tỷ USD, trong khi đó, một lượng lớn nợ sắp đáo hạn cần được tái tài trợ với lãi suất cao hơn rõ rệt. Gần đây, áp lực lạm phát do giá dầu tăng lên càng làm trầm trọng thêm vấn đề này, chi phí tài chính cao hơn có thể đẩy tăng chi tiêu lãi suất của chính phủ và tạo ra nhu cầu vay nợ và chi tiêu công nhiều hơn, làm cho con đường tăng trưởng nợ trở nên tồi tệ hơn.

Trong khi đó, nhu cầu trái phiếu Mỹ từ nước ngoài cũng đang có sự thay đổi. Nhật Bản có thể giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ để hỗ trợ đồng yên đang mất giá nhanh chóng, trong khi Trung Quốc tiếp tục thúc đẩy đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, dần dần giảm tỷ lệ nắm giữ trái phiếu Mỹ và tăng cường dự trữ vàng. Các công ty công nghệ lớn của Mỹ tiếp tục phát hành trái phiếu, cũng đang làm phân tán nhu cầu phân bổ trái phiếu Mỹ trên thị trường. Khi nhu cầu phân bổ trái phiếu Mỹ từ nước ngoài thay đổi, áp lực tái tài trợ nợ gia tăng và lo ngại về lạm phát tiếp tục, rủi ro lãi suất trái phiếu Mỹ tăng lên đang gia tăng.

40 nghìn tỷ USD nợ cộng với lãi suất 5%: Áp lực thị trường chứng khoán đang gia tăng

Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã từ mức dưới 4.0% trước khi bùng nổ chiến tranh Mỹ-Iran, nhanh chóng tăng lên 4.70%, và gần chạm mức cao gần đây. Nếu tiếp tục tiến gần tới 5.0%, sức hấp dẫn của trái phiếu đối với vốn sẽ rõ ràng hơn. Các quỹ hưu trí và nhà đầu tư dài hạn có thể thông qua việc phân bổ trái phiếu kỳ hạn dài để khóa khoảng 5% lãi suất danh nghĩa mà không phải chịu rủi ro biến động của thị trường chứng khoán, và rủi ro dòng vốn từ cổ phiếu chuyển sang trái phiếu, cũng sẽ gia tăng.

Hiện tại, chỉ số S&P 500 vẫn đang trong xu hướng tăng, vị trí quan trọng của mô hình xu hướng là 7,363 điểm, chỉ số mới nhất ghi nhận 7,526 điểm, nhưng trong hai tháng qua đã vào giai đoạn đi ngang, động lực tăng gần đây đã yếu đi. Đường trung bình động RSI hàng tuần vẫn đang đi xuống, trong khi tháng 8 đến tháng 9 thường là giai đoạn có hiệu suất theo mùa tương đối yếu. Nếu chỉ số giảm xuống gần 7,000 điểm, mặt kỹ thuật mới có thể hình thành điều kiện đảo chiều thuận lợi hơn. Khi cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ vào tháng 11 đang đến gần, sự không chắc chắn về chính sách cũng có thể khiến các nhà quản lý quỹ tăng cường vị thế tiền mặt.

Áp lực mà cổ phiếu công nghệ phải đối mặt càng rõ ràng hơn. Chỉ số Nasdaq hiện đang hoạt động dưới mức trung bình động 21 ngày là 29,477 điểm, và đã phá vỡ hình thái tam giác hội tụ trước đó; nếu không thể quay trở lại khu vực này và phục hồi mức trên, rủi ro điều chỉnh thêm xuống gần 26,500 điểm sẽ gia tăng. Một trong những lực lượng quan trọng thúc đẩy cổ phiếu công nghệ tăng lên trước đây là sự đầu tư lớn và kỳ vọng tăng trưởng từ các công ty công nghệ quy mô lớn, nhưng chi tiêu vốn khổng lồ đã khiến dòng tiền tự do của những công ty này giảm xuống mức âm. Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang lập trường diều hâu và áp lực lạm phát lan rộng sang nhiều loại tài sản hơn, áp lực mà thị trường chứng khoán phải đối mặt đang gia tăng.

Từ áp lực cổ phiếu đến luân chuyển tài sản: Vàng và Bitcoin có thể nhận lại sự chú ý từ vốn

Khi quy mô nợ của Mỹ tiếp tục mở rộng, sự lệch lạc giữa Bitcoin và xu hướng tăng nợ đã mở rộng đến mức tương đương với thời kỳ thị trường gấu Bitcoin năm 2022. Một trong những mục đích cốt lõi của việc thành lập Bitcoin là để phòng ngừa rủi ro từ việc nợ công gia tăng liên tục. Xét về xu hướng dài hạn, khi nợ công của chính phủ Mỹ tiếp tục tăng, Bitcoin cũng đang đi lên theo hướng tương tự, chỉ là ở các giai đoạn khác nhau sẽ xuất hiện tình trạng bị định giá quá cao hoặc quá thấp so với xu hướng tăng nợ.

Vàng cũng đang xuất hiện những tín hiệu kỹ thuật đáng chú ý. Chỉ số RSI hàng tuần của nó đã giảm xuống mức mà thường xuất hiện trước khi có sự phục hồi mạnh mẽ, đồng thời, vàng và Bitcoin đều đang vượt qua đường xu hướng giảm gần đây. Nếu nợ công của Mỹ vượt qua 40 nghìn tỷ USD, lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục tiến gần 5.0%, thì áp lực định giá và dòng vốn trên thị trường chứng khoán có thể tiếp tục gia tăng, trong khi vàng và Bitcoin có thể hưởng lợi từ nhu cầu gia tăng của nhà đầu tư đối với tài sản thay thế và tài sản trú ẩn.

Tổng thể, thị trường hiện đang hình thành một nhóm biến số vĩ mô tương hỗ: nợ công của chính phủ Mỹ gần chạm 40 nghìn tỷ USD, nợ quy mô lớn đối mặt với tái tài trợ lãi suất cao, các nhà nắm giữ nước ngoài như Nhật Bản và Trung Quốc có thể điều chỉnh thêm tỷ lệ nắm giữ trái phiếu Mỹ, trong khi lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đang tiến gần đến mức quan trọng 5.0%. Khi lãi suất trái phiếu Mỹ tăng lên, sức hấp dẫn của trái phiếu so với cổ phiếu gia tăng, cổ phiếu, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ, phải đối mặt với áp lực dòng vốn và điều chỉnh lớn hơn.

Đối với các nhà đầu tư, điều cần chú ý không chỉ là liệu nợ công của Mỹ có vượt qua 40 nghìn tỷ USD hay không, mà quan trọng hơn là liệu lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm có thể tiếp tục tăng lên 5.0% hay không, cũng như sự thay đổi dòng vốn đi kèm. Nếu thị trường chứng khoán tiếp tục chịu áp lực, trong khi vàng và Bitcoin duy trì sự bứt phá khỏi đường xu hướng giảm gần đây, dòng vốn có thể dần chuyển từ cổ phiếu sang vàng và Bitcoin, thúc đẩy một đợt luân chuyển tài sản mới.

Một số quan điểm trên đây được trích từ BIT on Target, Liên hệ với chúng tôi để nhận báo cáo đầy đủ của BIT on Target.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản số có thể có rủi ro và sự không ổn định lớn. Quyết định đầu tư nên được thực hiện sau khi xem xét kỹ lưỡng tình hình cá nhân và tham khảo ý kiến của các chuyên gia tài chính. BIT không chịu trách nhiệm cho bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.