Dầu thô Brent vượt 100 đô la! Tuần này PPI, CPI đồng loạt tăng, nghi vấn về việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất khó lòng giảm bớt

Trong hai ngày tới, Mỹ sẽ liên tiếp công bố dữ liệu PPI và CPI tháng 8. Vào tối qua, giá dầu Brent đã một lần vượt qua 100 USD/thùng, trong khi WTI cũng tăng lên gần 95 USD, đã cảnh báo một tín hiệu. Giá dầu truyền dẫn đến chuỗi sản xuất công nghiệp, từ lâu đã là một trong những tín hiệu tiên đoán trực tiếp và đáng tin cậy nhất về xu hướng PPI. Đồng thời, dữ liệu mới nhất từ Viện Nghiên cứu Ngân hàng Mỹ và NRF/CNBC cho thấy, chi tiêu thẻ tín dụng của cư dân và tốc độ tăng trưởng bán lẻ đang giảm rõ rệt ------ điều này có nghĩa là, ngay cả khi PPI và CPI trong tuần này tăng do chi phí dầu mỏ, nguyên nhân của lạm phát có vẻ như là cú sốc cung cấp chứ không phải là nhu cầu quá nóng, con đường tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang cũng chưa chắc đã như thị trường tưởng tượng.

I. Xung đột Mỹ-Iran leo thang, liệu dầu mỏ có trở thành "quả bom hẹn giờ" của thị trường trong tuần này?

Theo CNBC và Rigzone, vào tối qua, giá dầu Brent đã chạm mức cao nhất 100.45 USD/thùng, tăng khoảng 2.9% so với mức đóng cửa 97.92 USD hôm thứ Ba; giá dầu WTI cũng tăng lên trên 95 USD, với mức tăng khoảng 2.4%. Thị trường cho rằng từ góc độ kỹ thuật, WTI đang phá vỡ hình thái tam giác đối xứng hình thành từ đỉnh tháng 3, đường trung bình 100 ngày đã vượt qua đường trung bình 200 ngày, nếu tiếp tục xu hướng hiện tại, không loại trừ khả năng sẽ thách thức ngưỡng tâm lý 100 USD.

Từ góc độ chuỗi cung ứng, giá dầu tháng 8 phần lớn thời gian vẫn nằm trong khoảng 80 USD, từ tháng 9 liên tục đứng trên 90 USD, hiện đã vượt qua 100 USD ------ điều này khác với đợt xung đột giữa Israel và Mỹ vào tháng 3, khi giá Brent tăng vọt lên gần 109 USD trong một ngày rồi giảm dần trong những tháng sau đó, lần này giống như là một đợt tăng liên tục từ mức thấp 76 USD vào tháng 7. Chi phí dầu mỏ tăng liên tục đủ để để lại dấu ấn rõ rệt trong dữ liệu PPI trong 1-2 tháng tới thông qua các kênh vận chuyển, nguyên liệu hóa chất, đầu tư năng lượng, v.v.

II. Sự kiện quan trọng trong tuần: PPI, CPI có thể định hướng cho việc tăng lãi suất tháng 9?

Dữ liệu từ Cục Thống kê Lao động Mỹ cho thấy, PPI tháng 7 tăng 4.7% so với cùng kỳ năm trước, PPI lõi (không bao gồm thực phẩm, năng lượng và dịch vụ thương mại) cũng tăng 4.7% so với cùng kỳ, trong đó PPI lõi tăng mạnh 0.4% theo tháng, thể hiện đặc điểm cấu trúc "tổng thể ổn định, lõi mạnh mẽ". PPI tháng 8 sẽ được công bố vào lúc 20:30 giờ Bắc Kinh ngày 10 tháng 9, với hiệu ứng truyền dẫn chậm của chi phí dầu mỏ, thị trường có phần thận trọng với dữ liệu lần này, các tổ chức dự đoán cho thấy PPI lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng, giá trị tháng 7 là 4.2%) có nguy cơ phục hồi lên khoảng 4.6%, nếu điều này xảy ra, có nghĩa là PPI sau khi giảm tạm thời sẽ quay đầu tăng trở lại, và có thể kéo theo PPI tổng thể tăng vượt 5% so với cùng kỳ.

Ngay sau đó, CPI tháng 8 sẽ được công bố vào lúc 20:30 giờ Bắc Kinh ngày 11 tháng 9. CPI tháng 7 tăng 3.4% so với cùng kỳ, CPI lõi tăng 2.5%; dự đoán trên phố cho thấy, CPI tổng thể tháng 8 có khả năng giữ nguyên ở mức 3.4%, nhưng CPI lõi lại dự kiến giảm nhẹ xuống 2.4%. Điều này có vẻ mâu thuẫn với logic giá dầu tăng ------ CPI lõi đã loại trừ các mục năng lượng, sự tăng giá dầu có thời gian truyền dẫn tự nhiên; nhưng điều đáng chú ý hơn là, Cục Phân tích Kinh tế Mỹ (BEA) gần đây đã công bố sẽ điều chỉnh phương pháp thống kê cho các mục dịch vụ tư vấn đầu tư, dịch vụ pháp lý và phần mềm, Goldman Sachs và JPMorgan đều tính toán rằng, sự điều chỉnh này có thể khiến chỉ số PCE lõi bị điều chỉnh giảm 0.1-0.2 điểm phần trăm. Nói cách khác, lạm phát lõi "trông có vẻ ôn hòa hơn", một phần lý do có thể đến từ sự thay đổi trong phương pháp thống kê, chứ không phải là áp lực giá thực sự giảm bớt, điều này cần được đặc biệt chú ý khi giải thích dữ liệu vào thứ Sáu.

III. Người tiêu dùng bắt đầu "siết chặt ví tiền"? Dữ liệu chi tiêu thẻ và bán lẻ đưa ra câu trả lời

Nếu PPI và CPI là "nhiệt kế" của giá cả, thì dữ liệu tiêu dùng của cư dân là chứng cứ quan trọng để đánh giá đợt lạm phát này là "nhu cầu quá nóng" hay "tăng chi phí". Báo cáo mới nhất từ Viện Nghiên cứu Ngân hàng Mỹ mang tên "Kiểm tra Người tiêu dùng" cho thấy, tổng chi tiêu thẻ tín dụng + thẻ ghi nợ của cư dân đã giảm tốc độ tăng trưởng từ 6.3% trong tháng 6 xuống còn 5.0% trong tháng 7, và sau khi loại bỏ chi tiêu tại trạm xăng, cũng giảm từ 5.6% xuống 4.3%. Tuy nhiên, báo cáo cũng nhấn mạnh rằng, sự giảm tốc này chủ yếu đến từ việc tiêu dùng liên quan đến World Cup và sự không đồng bộ của các chương trình khuyến mãi trực tuyến, chứ không phải là sự yếu đi toàn diện của nhu cầu ------ tốc độ tăng trưởng 5.0% trong tháng 7 vẫn là một trong ba số liệu cao nhất trong ba năm qua, gấp hơn bốn lần mức trung bình cả năm 2025.

Trong khi đó, dữ liệu giám sát bán lẻ của CNBC/NRF cho thấy, tháng 7 là tháng thứ 10 liên tiếp doanh thu bán lẻ tăng trưởng dương, nhưng tốc độ tăng trưởng giảm rõ rệt: tốc độ tăng trưởng doanh thu bán lẻ loại trừ ô tô và trạm xăng đã giảm từ 9.41% trong tháng 6 xuống còn 5.15% trong tháng 7; nếu tiếp tục loại bỏ chi tiêu ăn uống, tốc độ tăng trưởng doanh thu bán lẻ lõi đã giảm từ 10.08% xuống 4.72%, giảm hơn 5 điểm phần trăm.

IV. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Waller vs Warsh: Còn bao nhiêu điều bất ngờ trong cuộc họp chính sách ngày 17 tháng 9?

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh trong bài phát biểu tại hội nghị ngân hàng trung ương toàn cầu Jackson Hole vào ngày 28 tháng 8 đã có những phát biểu rõ ràng mang tính diều hâu, ám chỉ rằng lạm phát cao có thể cần phải được đối phó bằng cách tăng lãi suất, thị trường đã một thời gian dài hiểu rằng khả năng tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9 đã tăng lên. Nhưng thành viên hội đồng quản trị Christopher Waller vào ngày 3 tháng 9 đã tuyên bố rằng, nếu xu hướng "chống lạm phát" gần đây có thể tiếp tục, ông có xu hướng ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất trong tháng 9 ------ điều này đã làm cho kỳ vọng của thị trường trước cuộc họp chính sách trở nên phân hóa.

Dù quyết định cuối cùng vào rạng sáng ngày 17 tháng 9 (giờ Bắc Kinh) là tăng lãi suất hay "giữ nguyên + phát biểu diều hâu", sự chuyển hướng đã trở nên khá rõ ràng: câu chuyện chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đang chuyển từ "không tăng lãi suất trong năm nay" sang "không loại trừ khả năng thắt chặt thêm". Điều này khi được xem xét cùng với sự điều chỉnh phương pháp thống kê PCE lõi đã đề cập trước đó, cũng cho thấy Cục Dự trữ Liên bang trong khung quyết định "dựa vào dữ liệu", sự cạnh tranh giữa các dữ liệu khác nhau và các phương pháp thống kê khác nhau sẽ tự nó trở thành biến số ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường.

V. Sự đảo chiều lớn của UBS: Từ "không tăng lãi suất trong cả năm" đến dự đoán hai lần tăng lãi suất, các ông lớn nhìn nhận tài sản nào?

Điều đáng chú ý là, các nhà phân tích của UBS đã từ bỏ phán đoán trước đó rằng sẽ không tăng lãi suất trong cả năm 2026, thay vào đó dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 12, khiến khoảng lãi suất quỹ liên bang tăng lên 4.00%-4.25%. Một phán đoán quan trọng trong báo cáo của UBS là: "Trong bối cảnh tăng trưởng GDP có sức bền, chi tiêu vốn cho AI mạnh mẽ, và thị trường lao động ổn định, việc thắt chặt thường hỗ trợ cho tài sản rủi ro", điều này khác biệt về bản chất với tình huống "buộc phải tăng lãi suất để chống lạm phát trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế yếu" ------ UBS cho rằng hiện tại gần hơn với trường hợp trước, tức là "tăng lãi suất do tăng trưởng", chứ không phải "tăng lãi suất do lạm phát". Dựa trên phán đoán này, UBS đưa ra các khuyến nghị phân bổ tài sản như sau:

Cổ phiếu: Giữ quan điểm xây dựng đối với tài sản cổ phần trong toàn bộ chu kỳ tăng lãi suất, tiếp tục lạc quan về ba chủ đề trí tuệ nhân tạo, năng lượng/tài nguyên, và tuổi thọ, và coi sự biến động ngắn hạn là cơ hội để mua vào.

Trái phiếu: Tăng dự đoán lợi suất trái phiếu Mỹ, mục tiêu lợi suất trái phiếu 2 năm được điều chỉnh lên 4.25% (tháng 6 năm 2027), 10 năm được điều chỉnh lên 4.5%; sức hấp dẫn tương đối của trái phiếu ngắn hạn đã giảm, nhưng trái phiếu chất lượng trung và dài hạn vẫn có giá trị phân bổ, vừa có thể cung cấp lợi tức, vừa có thể đóng vai trò phòng ngừa trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế chậm lại.

Đô la Mỹ: Kỳ vọng thắt chặt tăng lên trong ngắn hạn có lợi cho đô la Mỹ, nhưng UBS cũng cảnh báo rằng, nếu việc tăng lãi suất sau này được xác nhận là "do lạm phát" chứ không phải "do tăng trưởng", sự hỗ trợ này có thể khó duy trì.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này là sự tổng hợp và phân tích thông tin công khai trên thị trường, chỉ nhằm mục đích tham khảo thông tin chung, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư, khuyến nghị chứng khoán, tài chính hoặc thuế nào, cũng không cấu thành lời mời, chào mời hoặc khuyến nghị trong bất kỳ khu vực pháp lý nào.

Dữ liệu được trích dẫn trong bài viết này bao gồm Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS), Cục Phân tích Kinh tế Mỹ (BEA), báo cáo "Kiểm tra Người tiêu dùng" của Viện Nghiên cứu Ngân hàng Mỹ, giám sát bán lẻ của CNBC/NRF, CNBC, Rigzone, trang web của Cục Dự trữ Liên bang và các báo cáo nghiên cứu của các tổ chức bên thứ ba khác. Quan điểm, dự đoán và tính toán của các tổ chức bên thứ ba liên quan đều thuộc về quan điểm hoặc lập trường của các tổ chức đó, không đại diện cho quan điểm hoặc phán đoán của BIT; BIT không xác minh độc lập về độ chính xác, tính đầy đủ hoặc tính kịp thời của chúng.

Bài viết này chứa các tuyên bố dự đoán và dự đoán của tổ chức, nội dung này dựa trên thông tin và giả định có sẵn tại thời điểm đó, có sự không chắc chắn, kết quả thực tế có thể khác biệt đáng kể so với dự đoán. Dữ liệu vĩ mô, quyết định chính sách và giá thị trường có thể thay đổi nhanh chóng, dữ liệu cụ thể xin vui lòng tham khảo thông báo chính thức. Thị trường dầu mỏ, ngoại hối, trái phiếu và cổ phiếu có tính biến động cao, diễn biến lịch sử và đặc điểm hành vi thị trường không đại diện cho hiệu suất trong tương lai.

Các sản phẩm và dịch vụ được đề cập trong bài viết này không được cung cấp cho tất cả người dùng ở mọi quốc gia hoặc khu vực, cũng không được cung cấp cho cư dân của các quốc gia hoặc khu vực mà pháp luật địa phương cấm hoặc hạn chế.

Các nhà đầu tư nên tự mình đưa ra quyết định cẩn thận dựa trên tình hình tài chính, mục tiêu đầu tư và khả năng chịu rủi ro của bản thân, và tìm kiếm ý kiến chuyên môn khi cần thiết.