SK Hynix Q2 lợi nhuận tăng vọt gấp sáu lần nhưng vẫn "chưa đạt tiêu chuẩn", đã ký hợp đồng dài hạn với 10 khách hàng, HBM4 sẽ tăng tốc sản xuất trong nửa cuối năm

Người viết: Bào Dịch Long

Lợi nhuận hoạt động của SK Hynix trong quý II đạt mức cao kỷ lục, nhưng vẫn chưa đạt kỳ vọng của các nhà phân tích, lo ngại về việc liệu nhu cầu chip AI có thể tiếp tục hỗ trợ định giá cao hay không càng trở nên sâu sắc hơn.

Vào ngày 28 tháng 7, sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa, SK Hynix công bố báo cáo tài chính quý II, lợi nhuận hoạt động tăng vọt 557% so với cùng kỳ năm ngoái lên 60,5 triệu tỷ won Hàn Quốc, doanh thu tăng 257% lên 79,3 triệu tỷ won Hàn Quốc, cả hai chỉ số đều lập kỷ lục theo quý.

Tuy nhiên, các số liệu trên đều thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích. Thị trường trước đó dự đoán lợi nhuận hoạt động khoảng 64,2 triệu tỷ won Hàn Quốc, doanh thu khoảng 83,9 triệu tỷ won Hàn Quốc.

Về triển vọng nhu cầu, SK Hynix giữ quan điểm lạc quan. SK Hynix cho biết, đã ký kết hợp đồng dài hạn với khoảng 10 khách hàng và tiếp tục đàm phán với các khách hàng chính khác trong ngành để nâng cao hiệu quả hoạt động, tăng cường tính ổn định và nền tảng tăng trưởng bền vững trong trung và dài hạn.

Kể từ tháng 6 năm nay, SK Hynix đã mất hơn 5000 tỷ đô la giá trị thị trường, trong đó có tháng giảm sâu nhất đã xóa sổ khoảng 45% giá trị cổ phiếu. Sau khi công bố kết quả, SK Hynix ADR đã giảm hơn 5% trong phiên giao dịch sau giờ, cổ phiếu nội địa Hàn Quốc giảm 4,5% trước khi thị trường mở cửa.

Lợi nhuận đạt mức kỷ lục, nhưng "cơ sở cao + kỳ vọng cao" tạo ra sự chênh lệch

Xét về con số tuyệt đối, SK Hynix trong quý II gần như là sự thể hiện tập trung của chu kỳ siêu vòng đời ngành nhớ.

Trong quý II, doanh thu của công ty đạt 79,3187 triệu tỷ won Hàn Quốc, tăng khoảng 257% so với cùng kỳ năm ngoái là 22,232 triệu tỷ won Hàn Quốc, và cũng tăng hơn 50% so với quý I là 52,5763 triệu tỷ won Hàn Quốc. Lợi nhuận hoạt động đạt 60,5426 triệu tỷ won Hàn Quốc, tăng 557% so với cùng kỳ năm ngoái là 9,2129 triệu tỷ won Hàn Quốc, và tăng khoảng 61% so với quý I là 37,6103 triệu tỷ won Hàn Quốc.

Khả năng sinh lời thậm chí còn ấn tượng hơn. Lợi nhuận hoạt động trong quý II đạt 76,3%, cao hơn so với 71,5% của quý I.

Dữ liệu cho thấy, tỷ lệ lợi nhuận gộp của công ty trong quý II đạt 83%. Điều này có nghĩa là giá cả và nhu cầu của các sản phẩm có giá trị gia tăng cao như bộ nhớ máy chủ AI, HBM, eSSD đã đẩy SK Hynix lên mức lợi nhuận cực cao.

Lợi nhuận ròng thậm chí đạt 93,9226 triệu tỷ won Hàn Quốc, tỷ lệ lợi nhuận ròng 118%. Nhưng con số này không hoàn toàn đến từ hoạt động kinh doanh chính, mà bị ảnh hưởng bởi lợi nhuận đầu tư một lần đáng kể.

Trong quý II, công ty đã xác nhận lợi nhuận không hoạt động 62,166 triệu tỷ won Hàn Quốc do bán một phần cổ phần của Kioxia, lợi nhuận trước thuế đạt 122,7084 triệu tỷ won Hàn Quốc. Điều này khiến lợi nhuận ròng tăng mạnh so với cùng kỳ, nhưng tính bền vững của nó yếu hơn so với lợi nhuận hoạt động.

Tại sao kết quả không đạt kỳ vọng

SK Hynix lần này không đạt được kỳ vọng của thị trường chủ yếu do ba yếu tố cấu trúc.

Thứ nhất, tỷ lệ doanh thu từ HBM (bộ nhớ băng thông cao) quá cao, lại hạn chế không gian tăng trưởng lợi nhuận. Hiện tại, động lực chính thúc đẩy lợi nhuận ngành bán dẫn tăng mạnh đến từ sự tăng giá của bộ nhớ thông dụng truyền thống, trong khi tỷ lệ HBM cao của SK Hynix khiến họ thu lợi tương đối hạn chế.

Thứ hai, giá bộ nhớ trong quý II rõ ràng đã chậm lại. Theo SK Hynix công bố, giá DRAM thông dụng trong quý II tăng khoảng 30% so với quý trước, trong khi giá NAND flash nằm trong khoảng 50% đến 60%, đều thấp hơn mức tăng khoảng 60% của DRAM và khoảng 70% của NAND trong quý I.

Thứ ba, các hợp đồng cung cấp dài hạn (LTA) ký với các khách hàng chính đã khóa giá bán, làm giảm tính linh hoạt trong việc thu lợi từ sự tăng giá của hàng hóa.

Theo báo cáo dẫn lời các nguồn tin thân cận, doanh thu được khóa bởi các hợp đồng dài hạn của SK Hynix chiếm khoảng 50% tổng doanh thu. Công ty cho biết, hiện đã hoàn tất đàm phán hợp đồng dài hạn với khoảng 10 khách hàng và nhận được nhu cầu cung cấp bổ sung từ nhiều công ty công nghệ lớn.

Chuyên gia phân tích khu vực Châu Á-Thái Bình Dương và Trung Đông của Etoro, Josh Gilbert chỉ ra: Khi bạn là nhà cung cấp chính của bộ nhớ băng thông cao cho chip Nvidia, cơn sốt AI sẽ trực tiếp thể hiện trên bảng lợi nhuận của bạn. Điều này có nghĩa là thị trường khó có thể chỉ tập trung vào các con số hàng đầu, vấn đề quan trọng hơn là liệu tỷ lệ lợi nhuận và hướng dẫn hiệu suất có thể hỗ trợ cho hiệu suất giá cổ phiếu gần đây hay không.

HBM4 đã sản xuất hàng loạt, bước vào giai đoạn tăng trưởng trong nửa cuối năm

Bộ nhớ AI vẫn là dòng tăng trưởng quan trọng nhất của SK Hynix.

Công ty cho biết, HBM4 đã đạt tốc độ hoạt động mà khách hàng yêu cầu, và có hiệu suất năng lượng và khả năng cạnh tranh về chi phí hàng đầu trong ngành, đã bắt đầu giao hàng quy mô lớn trong quý II và sẽ mở rộng sản lượng hơn nữa trong nửa cuối năm.

Thế hệ tiếp theo HBM4E cũng đã hoàn thành việc gửi mẫu cho các khách hàng chính trong nửa đầu năm, công ty cho biết đã áp dụng quy trình tối ưu kết hợp giữa độ trưởng thành công nghệ và tính ổn định trong sản xuất hàng loạt.

Điều này có ý nghĩa lớn đối với SK Hynix. HBM4 sẽ là bộ nhớ hỗ trợ quan trọng cho nền tảng tăng tốc AI giai đoạn tiếp theo, thị trường dự đoán rằng nền tảng tăng tốc AI thế hệ tiếp theo của Nvidia sẽ được phát hành, sẽ trở thành chất xúc tác quan trọng cho nhu cầu HBM4 trong nửa cuối năm.

Là nhà cung cấp cốt lõi của Nvidia, khả năng SK Hynix duy trì giao hàng HBM4 ổn định sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến vị thế dẫn đầu của họ trên thị trường bộ nhớ AI.

NAND và eSSD tiếp tục hưởng lợi, quá trình chuyển đổi công nghệ tiên tiến được tăng tốc

Ngoài HBM, mảng NAND cũng đang hưởng lợi từ chu kỳ phục hồi.

Công ty cho biết, mảng NAND đang tăng tốc chuyển đổi sang các nút quy trình tiên tiến, nhằm củng cố danh mục sản phẩm có dung lượng cao và hiệu suất cao. Sản phẩm 321 lớp đã trở thành sản phẩm chiếm tỷ lệ cao nhất trong tổng sản lượng, công ty dự định mở rộng tỷ lệ này lên khoảng 50% công suất sản xuất nội địa Hàn Quốc vào cuối năm.

SSD doanh nghiệp vẫn là nguồn tăng trưởng quan trọng. Trung tâm dữ liệu AI không chỉ cần HBM và DRAM máy chủ, mà còn cần thiết bị lưu trữ quy mô lớn, hiệu suất cao và độ tin cậy cao. Khi các nhà cung cấp đám mây và các công ty công nghệ lớn mở rộng cụm AI, nhu cầu eSSD cũng tăng mạnh, giúp SK Hynix nâng cao chất lượng danh mục sản phẩm NAND.

Điều này cũng là điểm khác biệt của chu kỳ bộ nhớ lần này so với trước đây: trước đây, chu kỳ tăng trưởng bộ nhớ thường được thúc đẩy bởi các thiết bị điện tử tiêu dùng như điện thoại thông minh, PC, trong khi hiện tại nhu cầu máy chủ AI đang đồng thời thúc đẩy DRAM, HBM và eSSD, làm cho sự căng thẳng cung cầu trở nên có cấu trúc hơn.

Tiền mặt tăng vọt, nợ giảm, nhưng chi tiêu vốn vẫn cần tiếp tục tăng

Về tình hình tài chính, dòng tiền của SK Hynix trong quý II đã cải thiện rõ rệt.

Tính đến cuối quý II, tiền mặt và các khoản tương đương tiền của công ty đạt 88 triệu tỷ won Hàn Quốc, tăng 33,6 triệu tỷ won Hàn Quốc so với quý trước; tổng nợ giảm 0,7 triệu tỷ won Hàn Quốc xuống còn 18,6 triệu tỷ won Hàn Quốc, vị thế tiền mặt ròng mở rộng lên 69,4 triệu tỷ won Hàn Quốc.

Công ty cho biết, nhờ lợi nhuận kỷ lục và khả năng tạo tiền mặt, tính linh hoạt tài chính đã được cải thiện đáng kể.

Nhưng nhu cầu mạnh cũng đồng nghĩa với áp lực chi tiêu vốn lớn hơn. SK Hynix dự đoán rằng chi tiêu vốn năm 2026 sẽ đạt khoảng 40 triệu tỷ đến 50 triệu tỷ won Hàn Quốc. Công ty đang tăng tốc tiến độ sản xuất hàng loạt M15X và chuẩn bị nhanh chóng mở rộng công suất sau khi đưa vào sử dụng phòng sạch giai đoạn một ở Yongin vào đầu năm 2027.

Ngoài ra, công ty cũng đề cập đến các kế hoạch đầu tư trung và dài hạn cho cơ sở đóng gói tiên tiến P&T7, cơ sở sản xuất NAND M17 và cụm bán dẫn mới.

Các dự án này sẽ được triển khai theo từng giai đoạn dựa trên nhu cầu của khách hàng và hiệu quả đầu tư. Đối với các nhà đầu tư, vấn đề then chốt sẽ là, trong khi nhu cầu AI duy trì mức cao, liệu SK Hynix có thể duy trì kỷ luật chi tiêu vốn và tránh việc mở rộng cung quá nhanh làm xói mòn tỷ lệ lợi nhuận trong giai đoạn tiếp theo hay không.