Chứng khoán Mỹ ngành chip bán dẫn giảm không ngừng, rốt cuộc sẽ điều chỉnh đến khi nào?

Gần đây, lĩnh vực chip lưu trữ của thị trường chứng khoán Mỹ đã bị bán tháo, không thể chỉ đơn giản gọi là "điều chỉnh". Tối qua, các cổ phiếu chip nổi tiếng như SK Hynix, Micron, SanDisk tiếp tục giảm mạnh. Chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX) đã từ mức cao hơn 14,600 điểm cách đây một tháng, giảm xuống còn hơn 10,400 điểm hiện tại.

Bây giờ, tất cả các nhà đầu tư đều đang đặt ra cùng một câu hỏi: Chip lưu trữ còn giảm đến khi nào? Câu chuyện "All in AI" đã thực sự còn khả thi không?

Công ty chứng khoán BIT sẽ phân tích và trả lời cho câu hỏi lớn nhất trên thị trường hiện tại.

I. Thị trường gấu kỹ thuật, đã được xác nhận

Thị trường gấu kỹ thuật (Technical Bear Market) là một khái niệm được định nghĩa hoàn toàn theo mức giảm giá: Khi một chỉ số hoặc tài sản giảm 20% hoặc hơn từ mức cao gần đây, nó được gọi là bước vào thị trường gấu kỹ thuật. Nó không bao gồm bất kỳ đánh giá cơ bản nào, chỉ nhận diện giá.

Áp dụng cho chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX), chúng ta có thể tính toán các con số sau:

• Ngày 22 tháng 6, SOX đạt mức đóng cửa cao nhất lịch sử 14,634.72 điểm.

• Ngưỡng thị trường gấu là: 14,634.72 × 80% = 11,707.78 điểm.

• Ngày 17 tháng 7, SOX đóng cửa ở mức 11,673.89 điểm, chính thức giảm xuống dưới ngưỡng, xác nhận bước vào thị trường gấu kỹ thuật. Sau đó, chỉ số tiếp tục giảm, hiện đã chạm mức 10,447.49 điểm, ngày càng xa ngưỡng.

Con số này có ý nghĩa gì? Nó có nghĩa là câu chuyện "All in AI, nhắm mắt mua bán dẫn" ít nhất đã không còn hiệu lực trong ngắn hạn. Thị trường không còn là logic một chiều "giảm thì mua", mà đã bước vào giai đoạn cần xem xét lại rủi ro.

II. Thị trường gấu cho bạn biết đã giảm bao nhiêu, nhưng không cho bạn biết còn giảm bao lâu

Trước tiên, cần phải làm rõ một điểm: Thị trường gấu kỹ thuật là một "tuyên bố sự thật", chứ không phải là "công cụ dự đoán".

Nó cho bạn biết chỉ số đã giảm hơn 20%, nhưng nó không thể trả lời "liệu có tiếp tục giảm, giảm đến đâu là đáy". Trong lịch sử, một số thị trường gấu kỹ thuật là điểm khởi đầu của sự đảo chiều hình chữ V, trong khi một số khác là khởi đầu của thị trường gấu sâu. Sự khác biệt nằm ở đâu? Điểm mấu chốt chính là nguồn gốc của áp lực bán có được giải tỏa hay không.

Nguồn gốc áp lực bán của đợt chip lưu trữ này, thị trường gần như đã hình thành sự đồng thuận - thị trường chứng khoán Hàn Quốc đang trải qua một cuộc giảm đòn bẩy mạnh mẽ, và lĩnh vực lưu trữ có khả năng ổn định sẽ phải chờ đợi cuộc giảm đòn bẩy này kết thúc.

Kể từ đầu năm, các nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc đã sử dụng đòn bẩy tín dụng và ETF đơn cổ phiếu để đặt cược mạnh vào các cổ phiếu đầu ngành như Samsung và SK Hynix. Số dư tín dụng đã từ 27.4 triệu tỷ won vào đầu tháng 1, tăng vọt lên mức đỉnh 38.6 triệu tỷ won vào ngày 24 tháng 6.

Tuy nhiên, vấn đề của ETF đòn bẩy nằm ở cơ chế của nó: hàng ngày "tăng thì gia tăng, giảm thì giảm" để cân bằng lại. Trong chu kỳ tăng, nó là một bộ khuếch đại, nhưng một khi thị trường đảo chiều, nó sẽ trở thành máy xay thịt - giảm giá kích hoạt yêu cầu ký quỹ, không kịp ký quỹ sẽ bị thanh lý cưỡng bức, áp lực bán thanh lý lại gây ra sự giảm giá thêm. Đây là một vòng xoáy phản hồi tiêu cực, một khi khởi động, không thể thay đổi theo ý muốn của con người.

III. Khi nào cuộc giảm đòn bẩy sẽ kết thúc? Chú ý ba tín hiệu

Đây mới là vấn đề cốt lõi thực sự. Các nhà đầu tư có thể chú ý đến ba chỉ số có thể quan sát trực tiếp sau đây:

• Tín hiệu một: Số dư tín dụng. Đỉnh điểm 38.6 triệu tỷ won (ngày 24 tháng 6) → Ngày 23 tháng 7 giảm xuống 32.7 triệu tỷ won, nhưng mức giảm vẫn còn xa. Chỉ số này cần phải thấy không còn giảm, xuất hiện sự ổn định rõ ràng, mới cho thấy việc giải tỏa tín dụng gần đến hồi kết.

• Tín hiệu hai: Số tiền thanh lý cưỡng bức. Tháng 3 khoảng 5,508 tỷ won → Tháng 6 tăng vọt lên 1.12 triệu tỷ won → Nửa đầu tháng 7 lại giảm xuống 4,736 tỷ won. Đây là "lượng máu chảy" trực quan nhất của việc giảm đòn bẩy, cần liên tục giảm về mức bình thường - ví dụ như dưới vài nghìn tỷ won mỗi tháng, mới được coi là ngừng chảy máu.

• Tín hiệu ba: Biến động VKOSPI. Đây là "chỉ số sợ hãi" của thị trường chứng khoán Hàn Quốc, được tính toán từ giá quyền chọn của chỉ số KOSPI 200, đo lường kỳ vọng của thị trường về sự biến động mạnh trong 30 ngày tới. Trong đợt hoảng loạn này, nó đã một thời điểm tăng vọt lên gấp 5 lần VIX, hiện đã lâu ở mức cao 85.66. Chỉ khi nó giảm về khoảng bình thường, mới cho thấy "phí bảo hiểm sợ hãi" trong định giá thị trường đã được loại bỏ.

IV. Kết luận cuối cùng: Tiến trình chưa hoàn tất, nhưng đã có thể thấy đặc điểm giai đoạn giữa và cuối

Từ bức tranh mới nhất, cuộc giảm đòn bẩy này rõ ràng vẫn chưa hoàn tất.

KOSPI đã kích hoạt 9 lần ngừng giao dịch trong năm nay, tăng giảm đan xen xuất hiện - đây chính là đặc điểm điển hình của giai đoạn giữa và cuối của cuộc giảm đòn bẩy: đỉnh điểm bán tháo hoảng loạn đã qua, áp lực bán bắt đầu giảm, nhưng cấu trúc thị trường vẫn chưa ổn định, chỉ cần có chút gió thổi là sẽ dao động mạnh.

Tóm tắt lại các quan điểm trên:

Thứ nhất, SOX đã giảm xuống dưới ngưỡng 11,707.78 điểm, thị trường gấu kỹ thuật đã được xác nhận, giai đoạn câu chuyện "All in AI" đã kết thúc.

Thứ hai, động lực cơ bản của đợt giảm này là việc giải tỏa cưỡng bức của vốn đòn bẩy Hàn Quốc, đáy không phụ thuộc vào giá giảm đến đâu, mà phụ thuộc vào việc giải tỏa đòn bẩy đến đâu.

Thứ ba, quan sát tiến độ giải tỏa qua ba tín hiệu: số dư tín dụng ổn định, số tiền thanh lý trở về mức bình thường, VKOSPI giảm về khoảng bình thường. Từ tần suất ngừng giao dịch và dữ liệu thanh lý, hiện đang ở giai đoạn giữa và cuối của cuộc giảm đòn bẩy - giai đoạn hoảng loạn nhất có thể đã qua, nhưng bốn chữ "cấu trúc chưa ổn định" có nghĩa là việc bắt đáy lúc này vẫn là giao dịch bên trái.

Đối với những người tham gia thị trường, giai đoạn này thực sự hữu ích không phải là dự đoán điểm đáy, mà là thiết lập một bộ kỷ luật "xác nhận tín hiệu": trước khi tín hiệu ổn định, kiểm soát vị thế, kiểm soát đòn bẩy; sau khi tín hiệu được xác nhận, mới bàn đến việc bố trí.

Công ty chứng khoán BIT cho biết, đối với môi trường thị trường phức tạp, dịch vụ cho vay và quyền chọn có thể cung cấp cho các nhà giao dịch nhiều phương thức quản lý rủi ro và tối ưu hóa vốn:

Cho vay và vay: Sử dụng cho vay để mua có thể tăng cường hiệu suất sử dụng vốn khi thị trường điều chỉnh mạnh, tham gia vào sự phục hồi cấu trúc; sử dụng vay để bán có thể thiết lập vị thế bán đối với các tài sản bị ảnh hưởng trực tiếp bởi cuộc chiến giá cả, chịu áp lực cơ bản, nhằm phòng ngừa rủi ro giảm giá của vị thế nắm giữ.

Quyền chọn: Các nhà giao dịch có thể mua quyền chọn bán (Long Put) để xây dựng mạng lưới bảo vệ giảm giá cho toàn bộ vị thế, phòng ngừa các rủi ro vĩ mô bất ngờ và cú sốc thanh khoản; cũng có thể mua quyền chọn mua (Long Call) với chi phí cố định và hạn chế để tham gia vào lợi suất linh hoạt của tài sản có Beta cao.

Cảnh báo rủi ro: Dữ liệu lịch sử không đại diện cho hiệu suất trong tương lai, bài viết này chỉ là quan sát thị trường, không cấu thành lời khuyên đầu tư, xin hãy tự đánh giá dựa trên khả năng chịu rủi ro của bản thân.