Thị trường quyền chọn bước vào mô hình mới: Sự biến đổi và đặc điểm chính của cấu trúc H1 năm 2026

Tác giả: momo, ChainCatcher

Giới thiệu

Năm 2026, thị trường quyền chọn tiền điện tử đã chứng kiến một sự thay đổi quan trọng trong cấu trúc. Thị phần của Deribit, vốn chiếm ưu thế lâu dài, lần đầu tiên có sự sụt giảm rõ rệt, các nền tảng CEX tiền điện tử tiếp tục mở rộng ảnh hưởng, khối lượng giao dịch của Bybit đã vươn lên vị trí thứ hai toàn cầu, cạnh tranh trên thị trường đang dần chuyển từ "một mình một ngựa" sang "một mạnh nhiều yếu". Đồng thời, các loại quyền chọn mới như vàng (XAUT) cũng lần lượt ra mắt, điều này có nghĩa là sản phẩm quyền chọn bắt đầu vượt ra ngoài ranh giới của tài sản gốc tiền điện tử, khám phá các loại tài sản rộng hơn.

Mặc dù hiện tại khối lượng giao dịch quyền chọn chỉ chiếm khoảng 2.4% toàn bộ thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử, vẫn thuộc về một lĩnh vực tương đối nhỏ, nhưng từ cấu trúc cạnh tranh, cơ cấu người dùng đến đổi mới sản phẩm, thị trường đã bước vào một giai đoạn phát triển mới. Báo cáo này dựa trên dữ liệu quyền chọn từ các nền tảng như CoinGlass, từ nhiều khía cạnh như quy mô thị trường, cấu trúc cạnh tranh, hiệu suất của các nền tảng giao dịch và đổi mới sản phẩm, tổng hợp tình hình phát triển của thị trường quyền chọn tiền điện tử trong nửa đầu năm 2026.

Quan điểm và dữ liệu chính

• Quy mô thị trường thể hiện sự kiên cường, vẫn trong giai đoạn tăng trưởng cao. Trong nửa đầu năm 2026, khối lượng giao dịch toàn thị trường quyền chọn đạt 867.5 tỷ USD, tăng 12% so với cùng kỳ năm 2025; OI trung bình hàng tháng khoảng 42.5 tỷ USD, gần như không thay đổi so với nửa đầu năm 2025. Tuy nhiên, tỷ lệ quyền chọn trong toàn bộ thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử chỉ khoảng 2.4%, vẫn thấp hơn nhiều so với mức của các sản phẩm phái sinh cổ phiếu trong thị trường tài chính truyền thống, cho thấy vẫn còn nhiều không gian tăng trưởng.

• Sự độc quyền của Deribit đang giảm bớt, thị trường chuyển sang "một mạnh nhiều yếu". Thị phần của Deribit đã giảm từ 66.2% vào năm 2025 xuống còn 41.8%, ba nền tảng CEX tiền điện tử lớn đã chiếm tổng cộng 49.1%, hai bên gần như đã chia đều thị trường, từ sự thống trị đơn cực chuyển sang cạnh tranh đa dạng.

• Thị phần giao dịch của Bybit vươn lên vị trí thứ hai, đầu tư bán lẻ trở thành lực lượng tăng trưởng chính. Thị phần của Bybit đã tăng từ 9.3% lên 22.4%, tăng gần 20 điểm phần trăm trong 12 tháng. Tỷ lệ Volume/OI của nó lên tới 20.7, quy mô của dòng chảy bán lẻ đã không thể bị xem nhẹ.

• Cấu trúc cạnh tranh của các thị trường quyền chọn khác nhau đang phân hóa. Quyền chọn BTC vẫn chiếm 55.3% thị phần của Deribit; quyền chọn ETH Bybit đứng đầu với 38.0%; quyền chọn SOL Deribit (50.0%) và Bybit (40.0%) tạo thành cục diện song mạnh, Binance đứng thứ ba với 10.0%.

• Mở rộng loại hình tạo ra không gian mới, lĩnh vực RWA đáng được quan sát. Quyền chọn XAUT (vàng) ra mắt cho thấy công cụ quyền chọn bắt đầu mở rộng ra ngoài tài sản tiền điện tử. Nếu các sản phẩm quyền chọn của tài sản thực như vàng có thể hoạt động hiệu quả, không gian thị trường sẽ mở rộng từ "quyền chọn tiền điện tử" sang thị trường sản phẩm phái sinh đa tài sản lớn hơn, và các chiều cạnh tranh cũng sẽ được nâng cấp theo.

I. Tổng quan thị trường quyền chọn tiền điện tử

1. Thị trường quyền chọn tiền điện tử thể hiện sự kiên cường, vẫn trong giai đoạn phát triển

Trong nửa đầu năm 2026, khối lượng giao dịch toàn cầu của thị trường quyền chọn tiền điện tử đạt 867.5 tỷ USD, trung bình hàng tháng khoảng 144.6 tỷ USD.

So với cùng kỳ năm 2025 (774.6 tỷ USD) tăng khoảng 12%. Nếu kéo dài thời gian, xu hướng tăng trưởng càng rõ ràng hơn, trong nửa đầu năm 2024, khối lượng giao dịch toàn thị trường chỉ đạt 491.2 tỷ USD; đến nửa cuối năm 2025 đã đạt 1.25 triệu tỷ USD, tăng hơn 150% trong hơn một năm.

Xét về nguồn vốn, trong nửa đầu năm 2026, toàn thị trường có OI trung bình hàng tháng khoảng 42.5 tỷ USD. Mặc dù đã giảm so với đỉnh điểm của nửa cuối năm 2025, nhưng vẫn giữ nguyên so với nửa đầu năm 2025, cho thấy thị trường vẫn duy trì quy mô vốn ở mức cao sau khi trải qua một đợt giảm nhiệt.

Mặc dù quy mô thị trường tiếp tục mở rộng, nhưng so với toàn bộ thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử, quyền chọn vẫn thuộc về sản phẩm "thâm nhập thấp".

Trong năm 2025, tổng khối lượng giao dịch quyền chọn tiền điện tử đạt khoảng 2.03 triệu tỷ USD, trong khi toàn bộ khối lượng giao dịch của thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử khoảng 85.7 triệu tỷ USD, tỷ lệ khối lượng giao dịch quyền chọn chỉ khoảng 2.4%. So với thị trường tài chính truyền thống, quyền chọn cổ phiếu và chỉ số thường chiếm một phần quan trọng trong giao dịch sản phẩm phái sinh, quyền chọn tiền điện tử vẫn đang ở giai đoạn phát triển sớm.

Điều này có nghĩa là, hiện tại, cạnh tranh trong ngành chủ yếu diễn ra trong thị trường tăng trưởng, chứ không phải trong cạnh tranh không có lợi nhuận của thị trường hiện có, tương lai vẫn còn nhiều không gian thâm nhập.

2. Cấu trúc tăng trưởng bắt đầu thay đổi: BTC vẫn chiếm ưu thế, nhưng thị trường mới nổi đang nổi lên

Xét theo các tài sản khác nhau, BTC vẫn là trung tâm tuyệt đối của thị trường quyền chọn tiền điện tử.

Trong nửa đầu năm 2026:

• Khối lượng giao dịch quyền chọn BTC đạt 665.85 tỷ USD, chiếm 76.8%

• Khối lượng giao dịch quyền chọn ETH đạt 198.73 tỷ USD, chiếm 22.9%

• Khối lượng giao dịch quyền chọn SOL đạt 2.87 tỷ USD, chiếm 0.33%

Nhưng so với quy mô thị trường, điều đáng chú ý hơn là nguồn gốc tăng trưởng đang thay đổi.

BTC vẫn đóng góp phần lớn khối lượng giao dịch, thị phần của ETH tiếp tục tăng, trong khi tốc độ tăng trưởng của các tài sản mới nổi như SOL nhanh hơn. Trong nửa đầu năm 2026, khối lượng giao dịch quyền chọn SOL đã tăng hơn 7 lần so với cùng kỳ năm 2025, mặc dù quy mô hiện tại vẫn còn hạn chế, nhưng phản ánh nhu cầu thị trường đang dần mở rộng từ BTC sang nhiều tài sản hơn.

Điều này có nghĩa là, sự tăng trưởng của thị trường quyền chọn lần này không còn hoàn toàn phụ thuộc vào BTC, mà bắt đầu bước vào giai đoạn phát triển đa tài sản.

3. Tín hiệu mới đáng chú ý: Hệ sinh thái quyền chọn BTC và ETH bắt đầu phân hóa

Ngoài quy mô giao dịch, độ trưởng thành của thị trường quyền chọn của các tài sản khác nhau cũng bắt đầu xuất hiện sự phân hóa rõ rệt.

Trong nửa đầu năm 2026, tỷ lệ quyền chọn/hợp đồng của BTC duy trì lâu dài trong khoảng 80%-90%, có nghĩa là quyền chọn đã trở thành một phần quan trọng trong thị trường sản phẩm phái sinh BTC, bất kể là quản lý rủi ro hay chiến lược giao dịch, đều có nền tảng thị trường khá trưởng thành.

Ngược lại, tỷ lệ này của ETH đã giảm xuống còn 15%-25%. Mặc dù khối lượng giao dịch quyền chọn ETH vẫn duy trì tăng trưởng, nhưng giao dịch sản phẩm phái sinh tổng thể vẫn chủ yếu là hợp đồng vĩnh viễn, hệ sinh thái quyền chọn vẫn đang ở giai đoạn phát triển tương đối sớm.

Sự phân hóa này cho thấy, thị trường quyền chọn của các tài sản khác nhau đang bước vào các giai đoạn phát triển khác nhau, cũng có nghĩa là trong tương lai, cấu trúc cạnh tranh của các nền tảng giao dịch trên các đồng tiền khác nhau có thể không tiến triển theo cùng một con đường.

II. Thị trường quyền chọn tiền điện tử bước vào cấu trúc cạnh tranh mới

Sau hai năm tăng trưởng nhanh chóng, thị trường quyền chọn tiền điện tử không chỉ mở rộng quy mô mà cấu trúc cạnh tranh cũng bắt đầu thay đổi.

Trong một thời gian dài, Deribit nhờ vào lợi thế về tính thanh khoản và khách hàng tổ chức đã luôn chiếm ưu thế tuyệt đối. Nhưng bước vào năm 2026, với việc các nền tảng CEX tiền điện tử tiếp tục nỗ lực, thị phần bắt đầu có sự phân phối lại rõ rệt nhất trong những năm gần đây.

1. Cấu trúc độc quyền của Deribit đang giảm bớt, thị phần của Bybit vươn lên vị trí thứ hai

Xét về khối lượng giao dịch, Deribit vẫn đứng đầu, nhưng vị trí độc quyền đã rõ ràng bị giảm bớt. Trong nửa đầu năm 2026, thị phần 49.3%, có nghĩa là gần một nửa khối lượng giao dịch toàn thị trường vẫn chảy qua nền tảng quyền chọn lâu đời này. Tuy nhiên, nhìn lại 12 tháng qua, thị phần của Deribit đã giảm từ 66.2% vào tháng 7 năm 2025, mặc dù vào tháng 10 năm 2025 đã phục hồi lên 66.5%, nhưng sau đó chưa bao giờ quay lại trên 60%, vào tháng 4 năm 2026 lần đầu tiên giảm xuống dưới 50%, tháng 6 giảm xuống còn 41.8%. Xu hướng này cho thấy sự độc quyền tuyệt đối của Deribit đã bị xói mòn.

Bybit là biến số nổi bật nhất trong sự thay đổi này. Trong nửa đầu năm 2026, thị phần 22.4%, vươn lên vị trí thứ hai. Sự tăng trưởng thị phần của nó không phải là dần dần, mà thể hiện sự bứt phá theo từng bước: vào tháng 8 năm 2025, lần đầu tiên vượt qua Binance với 9.3%; vào tháng 12 năm 2025, từ 10.6% nhảy lên 17.9%, một lần nữa vượt qua Binance và OKX, trở thành nền tảng hàng đầu trong CEX tiền điện tử; sau đó tiếp tục tăng lên, đạt 27.7% vào tháng 6 năm 2026. Điều này có nghĩa là, Bybit đã nâng cao thị phần của mình gần 20 điểm phần trăm trong vòng 12 tháng.

Binance (13.4%) và OKX (13.3%) có thị phần gần nhau, nhưng trong 12 tháng qua không có sự bứt phá theo xu hướng. CME đã giảm từ 4.1% vào tháng 7 năm 2025 xuống còn 1.7%, là nền tảng có sự mất mát thị phần nghiêm trọng nhất trong cùng kỳ.

Xét về sự phát triển của cấu trúc cạnh tranh, Deribit chiếm 49.3% thị phần toàn thị trường, ba nền tảng CEX lớn chiếm tổng cộng 48.9%, hai bên gần như đã chia đều thị trường, thị trường quyền chọn đã chuyển từ sự thống trị đơn cực của Deribit sang cấu trúc "một mạnh nhiều yếu".

2. BTC, ETH, SOL: Cấu trúc cạnh tranh của các thị trường quyền chọn khác nhau đang phân hóa

Khi phân tích dữ liệu theo từng loại quyền chọn của các đồng tiền lớn, sự khác biệt rõ rệt trong các lĩnh vực ưu thế của các sàn giao dịch.

Về quyền chọn BTC, Deribit giữ vị trí dẫn đầu với 55.3% thị phần, vẫn là nền tảng có tính thanh khoản cao nhất cho quyền chọn BTC. Bybit đứng thứ hai với 17.7%, OKX và Binance lần lượt là 12.8% và 12.5%, CME chỉ có 1.7%. Deribit vẫn duy trì được lợi thế cạnh tranh vững chắc trong quyền chọn BTC, chưa bị xói mòn một cách đáng kể.

Về quyền chọn ETH, đã xuất hiện sự thay đổi quyết định. Bybit đứng đầu với 38.0% thị phần, lần đầu tiên vượt qua Deribit (29.0%), Binance (16.3%) và OKX (15.1%) lần lượt đứng thứ ba và thứ tư, với một khoảng cách nhất định so với hai vị trí đầu. CME cũng tham gia với 1.7% thị phần.

Về quyền chọn SOL, Deribit (50.0%) và Bybit (40.0%) tạo thành một thế mạnh kép, Binance đứng thứ ba với 10.0%. Nhìn vào xu hướng hàng tháng, thị phần của Bybit đã vượt qua Deribit trong nhiều tháng kể từ tháng 2.

Tổng thể, Deribit vẫn giữ lợi thế áp đảo trong quyền chọn BTC, nhưng trong ETH và các loại mới nổi, cấu trúc cạnh tranh đã có sự thay đổi đáng kể. Deribit và Bybit đều đứng vững trong hai vị trí hàng đầu trên ba loại chính.

3. Tích lũy vốn và cấu trúc người dùng: Sự khác biệt giữa tổ chức và bán lẻ

Khối lượng giao dịch phản ánh lưu lượng, hợp đồng chưa thanh lý (OI) phản ánh độ sâu của vốn. Khi kết hợp cả hai, sự khác biệt trong cấu trúc người dùng giữa các nền tảng là rất rõ ràng.

Deribit có 80.5% thị phần OI và 49.3% thị phần khối lượng giao dịch, tạo ra sự chênh lệch lớn, tỷ lệ Volume/OI chỉ 2.1. Điều này có nghĩa là Deribit tập trung vào vốn có chu kỳ nắm giữ dài, tỷ lệ quay vòng thấp, với vị thế nắm giữ chiến lược của khách hàng tổ chức là thành phần chính.

Bybit thể hiện hình thái hoàn toàn ngược lại. Tỷ lệ Volume/OI 20.7 là cao nhất trong năm sàn giao dịch, với 22.4% thị phần khối lượng giao dịch tương ứng chỉ 3.7% thị phần OI. Người dùng thường xuyên mở và đóng vị thế, quy mô vị thế nhỏ, thời gian nắm giữ vốn ngắn, đây là cấu trúc điển hình của các nhà giao dịch bán lẻ tần suất cao.

Sự khác biệt giữa hai bên không phải là sự phân biệt tốt xấu, mà là kết quả tất yếu của việc phục vụ các nhóm khách hàng khác nhau. Dữ liệu từ phía người dùng càng xác nhận xu hướng phân hóa cấu trúc người dùng này. Trong nửa đầu năm 2026, theo thông tin từ Bybit, số lượng người dùng giao dịch quyền chọn hàng ngày (DAUT) ổn định trong khoảng 6,000-9,800; trung bình khối lượng Taker hàng tháng vượt quá 30 tỷ USD. Sự kết hợp giữa DAUT cao và khối lượng Taker cao cho thấy 22.4% thị phần khối lượng giao dịch không phải là giao dịch đối ứng của các nhà tạo lập thị trường tổ chức, mà là sự tích lũy hành vi giao dịch thực sự của người dùng bán lẻ.

Tỷ lệ Volume/OI của Binance là 11.8, OKX là 5.7, cả hai đều nằm trong khoảng giữa giữa Deribit (2.1) và Bybit (20.7). Trong 12 tháng qua, tỷ lệ Volume/OI của cả hai đều không có sự dịch chuyển rõ rệt, vị trí tương đối ổn định.

Tỷ lệ quay vòng 11.8 có nghĩa là chu kỳ nắm giữ của người dùng Binance rõ ràng ngắn hơn so với Deribit và OKX, gần hơn với đặc điểm tần suất cao của Bybit. Tỷ lệ này có thể liên quan đến cơ sở người dùng hợp đồng lớn của Binance.

Tỷ lệ quay vòng 5.7 ở CEX là mức thấp, gần với phía Deribit, cho thấy tỷ lệ các nhà giao dịch chuyên nghiệp và tổ chức trong người dùng quyền chọn OKX tương đối cao hơn, chu kỳ nắm giữ dài hơn, và chiến lược có xu hướng nghiêng về việc nắm giữ kết hợp và quản lý rủi ro.

Một xu hướng thay đổi đáng chú ý khác là Bybit là nền tảng duy nhất trong nửa đầu năm có OI liên tục tăng, từ 1 tháng 15.4 triệu lên 6 tháng 17.7 triệu, tăng 15%. Trong cùng thời gian, OI của Deribit đã giảm từ đỉnh quý, trong khi CME thì bị giảm một nửa. Tăng trưởng OI của Bybit có hướng đi ngược lại với các nền tảng khác, cho thấy sau khi cơ sở người dùng bán lẻ mở rộng, hiệu ứng tích lũy OI bắt đầu xuất hiện.

Ba, Phân tích trường hợp: Làm thế nào để vượt qua trong thị trường do Deribit dẫn dắt?

Thị trường quyền chọn vốn có hiệu ứng Matthew, càng tập trung vào thanh khoản, báo giá của các nhà tạo lập thị trường càng tốt, độ sâu càng tốt, người dùng và vốn càng tập trung vào đầu. Deribit đã duy trì thị phần trên 60% trong nhiều năm qua, chính là thể hiện của logic này.

Nhưng trong 12 tháng qua, cấu trúc này đã bị phá vỡ, và Bybit là nền tảng có tốc độ tăng trưởng thị phần quyền chọn nhanh nhất trong năm qua. Dưới đây là phân tích cụ thể về con đường tăng trưởng thị phần của Bybit trong thị trường do Deribit dẫn dắt từ bốn khía cạnh: định vị sản phẩm, chuyển đổi người dùng, thiết kế cơ chế, mở rộng loại hình.

1. Cạnh tranh khác biệt, tránh xa thị trường mạnh của Deribit

Kể từ khi thành lập, Deribit luôn định vị cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp và khách hàng tổ chức. Logic sản phẩm này hoạt động trơn tru trên quyền chọn BTC, nhưng khách quan tạo ra một rào cản mà người dùng bán lẻ khó vượt qua: hợp đồng có mệnh giá lớn, yêu cầu ký quỹ cao, giao diện giao dịch phức tạp, cần học thuật ngữ chuyên môn để có thể vận hành hiệu quả.

Logic thâm nhập của Bybit là quyền chọn có thể đồng thời phục vụ cho người dùng chuyên nghiệp và người dùng bình thường, điều quan trọng là thiết kế sản phẩm như thế nào. Nó giữ lại các chức năng chuyên nghiệp như quyền chọn kiểu châu Âu, hợp đồng với giá thực hiện toàn bộ, đồng thời thực hiện một số điều chỉnh nhắm đến người dùng: giảm đơn vị giao dịch tối thiểu, cung cấp mẫu chiến lược thay vì để người dùng tự kết hợp, nới lỏng yêu cầu ký quỹ.

2. Di chuyển người dùng hợp đồng

Quyền chọn và hợp đồng có mối quan hệ tự nhiên trong nhu cầu của người dùng. Một người dùng nắm giữ hợp đồng mua có thể sử dụng quyền chọn bán để phòng ngừa rủi ro giảm giá. Nhưng truyền thống, Deribit yêu cầu người dùng phải đăng ký riêng, nạp tiền riêng, học giao diện và logic vận hành mới, chi phí di chuyển giữa các nền tảng khá cao.

Lợi thế của Bybit là nó đã là nền tảng dẫn đầu trong lĩnh vực phái sinh. Theo dữ liệu từ CoinGlass, trong quý 1 năm 2026, tổng khối lượng giao dịch hợp đồng của nó chiếm khoảng 10.6% toàn thị trường, đứng thứ ba; thị phần OI khoảng 13.8%, đứng thứ hai. Trong số hơn 80 triệu người dùng đăng ký toàn cầu, người dùng hợp đồng có thể truy cập trực tiếp vào khu vực quyền chọn trong tài khoản của họ mà không cần mở tài khoản mới, không cần chuyển tiền, không cần thích nghi với logic giao diện mới. Con đường di chuyển "sử dụng hợp đồng → sử dụng quyền chọn" này đã giảm đáng kể chi phí quyết định của người dùng.

Điều này có nghĩa là sự tăng trưởng của hoạt động quyền chọn Bybit không phải là việc thu hút người dùng mới từ không, mà là khai thác nhu cầu của người dùng hợp đồng hiện có, nó có một hệ sinh thái phái sinh trưởng thành làm nền tảng, chi phí thu hút khách hàng tự nhiên thấp hơn so với việc thu hút người dùng mới từ đầu.

3. "Giải quyết rào cản" ở cấp độ cơ chế

Bybit đã thực hiện một loạt điều chỉnh trong cơ chế sản phẩm, về bản chất là giải quyết cùng một vấn đề: từng bước giảm rào cản của sản phẩm cấp tổ chức xuống mức mà một nhà giao dịch bình thường có thể chấp nhận.

Đầu tiên, tài khoản thống nhất UTA của Bybit cho phép vốn trong cùng một tài khoản được tự do điều chỉnh giữa giao dịch giao ngay, hợp đồng và quyền chọn, các hoạt động phòng ngừa có thể được thực hiện trong một tài khoản, nâng cao trải nghiệm giao dịch.

Thứ hai là hiệu quả ký quỹ. Trong mô hình truyền thống, mỗi hợp đồng được tính ký quỹ riêng, ngay cả khi nắm giữ một bộ hợp đồng chênh lệch cũng không thể được giảm ký quỹ. Hệ thống ký quỹ kết hợp của Bybit hỗ trợ giảm ký quỹ cho các bộ quyền chọn, đối với người dùng bán lẻ có quy mô vốn hạn chế, cùng một lượng vốn có thể hỗ trợ nhiều chiến lược kết hợp hơn.

Ngoài ra, về loại tiền thanh toán, các nền tảng quyền chọn tiền điện tử trước đây thường sử dụng BTC, ETH làm đơn vị thanh toán, người dùng không chỉ phải đánh giá sự tăng giảm của tài sản mà còn phải chịu rủi ro biến động giá của đồng tiền thanh toán. Bybit đã hoàn toàn chuyển sang USDT vào tháng 2 năm 2025, cách tính toán lợi nhuận trở nên trực quan hơn và gần gũi hơn với thói quen của người dùng hợp đồng.

Ba thay đổi này nhìn riêng lẻ không phức tạp, nhưng khi kết hợp lại, hiệu ứng là: quyền chọn từ "công cụ chuyên môn cần học" trở thành "chức năng có thể sử dụng ngay trong tài khoản". Khi một người dùng hợp đồng có thể trực tiếp thao tác quyền chọn trong tài khoản của họ, ý chí thử nghiệm sẽ tăng lên đáng kể.

4. Mở rộng loại hình, tìm kiếm không gian tăng trưởng mới

Quyền chọn XAUT (vàng) là sản phẩm mà Bybit ra mắt vào năm 2026, cũng là nền tảng duy nhất chủ động mở rộng loại tài sản cơ bản ngoài BTC/ETH/SOL.

Mặc dù Bybit đã vượt qua từ phía bán lẻ, nhưng việc ra mắt quyền chọn XAUT cho thấy tham vọng của nó không chỉ dừng lại ở tài sản tiền điện tử.

Ý nghĩa của bước này không nằm ở quy mô khối lượng giao dịch của quyền chọn XAUT, mà ở việc nó đã thoát khỏi khuôn khổ "cạnh tranh trên sân nhà của Deribit". Nhu cầu phái sinh của tài sản RWA lâu nay được đáp ứng bởi thị trường tài chính truyền thống, các nền tảng quyền chọn tiền điện tử trước đây gần như không có ai tham gia. Nếu một nền tảng có thể mở rộng công cụ quyền chọn ra ngoài tài sản tiền điện tử, đến các loại tài sản rộng hơn như vàng, không gian thị trường mà nó đối mặt không còn là "thị trường quyền chọn tiền điện tử" hạn chế, mà là một thị trường phái sinh đa tài sản lớn hơn.

Hiện tại, hướng đi này vẫn ở giai đoạn đầu, nhưng nó cung cấp một góc nhìn có thể quan sát: liệu có tồn tại một con đường mở rộng loại hình để đạt được khách hàng mới bên ngoài thị trường quyền chọn tiền điện tử do Deribit dẫn dắt hay không.

Kết luận

Trong nửa đầu năm 2026, thị trường quyền chọn tiền điện tử đã xuất hiện hai thay đổi cốt lõi.

Thứ nhất, cấu trúc độc quyền đã bị phá vỡ. Đây cũng là sự thay đổi cấu trúc quan trọng nhất trong 12 tháng qua. Thị phần giao dịch của Deribit lần đầu tiên giảm xuống dưới 50%, tổng thị phần của các nền tảng CEX gần như tương đương với Deribit. Thị trường đã chuyển từ sự dẫn dắt đơn cực của Deribit sang một cấu trúc một mạnh nhiều yếu. Deribit vẫn giữ được độ sâu và quyền định giá, nhưng dòng lưu lượng mới đã rõ ràng chuyển sang các nền tảng CEX. Xu hướng này đã được xác nhận trên ba loại BTC, ETH, SOL, tình trạng độc quyền của một nền tảng trên toàn bộ loại sản phẩm đang bị phá vỡ từng bước.

Thứ hai, phía bán lẻ trở thành lực lượng chính trong tăng trưởng. Tài khoản thống nhất, thanh toán bằng USDT, ký quỹ kết hợp và các cải tiến sản phẩm khác đã giảm bớt rào cản tham gia quyền chọn. Quyền chọn không còn là công cụ độc quyền của tổ chức, mà đang tiến hóa thành cơ sở hạ tầng có thể tiếp cận với người dùng rộng rãi hơn, Bybit là nền tảng có dữ liệu thể hiện rõ nhất trong xu hướng này.

Nhìn về giai đoạn tiếp theo của quyền chọn, logic tăng trưởng của thị trường có thể tiến xa hơn từ "thâm nhập bán lẻ" sang "mở rộng loại tài sản". Một tín hiệu đáng chú ý là Bybit đã bắt đầu mở rộng công cụ quyền chọn đến các quyền chọn vàng XAUT và các lĩnh vực RWA khác, nhu cầu phái sinh của các tài sản thực tế lâu nay bị thị trường tài chính truyền thống độc quyền, trước đây gần như không có ai tham gia.

Nếu hướng đi này thành công, nó sẽ mở ra một kênh giữa tài sản truyền thống và tài sản tiền điện tử, toàn bộ bể giao dịch sẽ từ tài sản gốc tiền điện tử mở rộng sang các tài sản thực tế rộng hơn, không gian thị trường sẽ được mở rộng thêm. Khi nhiều quyền chọn tài sản RWA được đưa vào, nhóm người dùng có thể tiếp cận sẽ lớn hơn, lúc đó cấu trúc thị trường có thể sẽ trải qua một đợt tái cấu trúc mới.