Báo cáo tài chính đầu tiên sau IPO của SpaceX đang đếm ngược! Phân tích: Các nhà đầu tư nên chú ý đến "Starship" thay vì lợi nhuận và thua lỗ ngắn hạn

Người viết: Bốc Thục Tình, Thông tin Phố Wall

Giờ Bắc Kinh vào lúc 04:00 sáng thứ Tư (sau giờ giao dịch cổ phiếu Mỹ vào thứ Ba), SpaceX sắp công bố báo cáo tài chính quý đầu tiên kể từ khi niêm yết, nhưng các nhà phân tích cảnh báo, các con số lợi nhuận và thua lỗ ngắn hạn có ý nghĩa hạn chế trong việc đánh giá giá trị đầu tư của công ty không gian này, điều thực sự quyết định hướng đi tương lai của nó là tiến trình thương mại hóa của tên lửa tái sử dụng hạng nặng "Ngôi sao" (Starship).

Theo dự báo của các nhà phân tích được Bloomberg tổng hợp, SpaceX dự kiến ghi nhận khoảng 1,6 tỷ USD thua lỗ hoạt động trong quý này, chi tiêu vốn khoảng 18 tỷ USD. Nguồn gốc chính kéo tụt hiệu suất là từ mảng kinh doanh AI------mảng này được Giám đốc điều hành Elon Musk thành lập sau khi sáp nhập xAI vào SpaceX, dự kiến thua lỗ hoạt động lên tới 2,4 tỷ USD trong quý hai. Hiện tại, dịch vụ internet vệ tinh Starlink là mảng duy nhất của công ty có lãi.

Trong khi đó, giá cổ phiếu của SpaceX đã chịu áp lực kể từ khi IPO lịch sử vào ngày 12 tháng 6.

Công ty định giá mỗi cổ phiếu ở mức 135 USD, giá đóng cửa vào ngày thứ ba sau niêm yết đã từng tăng lên 201,80 USD, với giá trị thị trường đạt 1,5 nghìn tỷ USD, nhưng tính đến cuối ngày thứ Hai tuần này đã giảm xuống còn 114,46 USD, giảm hơn 15% so với giá phát hành. Khi thời gian hạn chế của các cổ đông sớm và nhân viên bắt đầu được gỡ bỏ từ thứ Năm tuần này, giá cổ phiếu có thể phải đối mặt với áp lực thêm.

Các con số báo cáo tài chính khó chỉ đường, Ngôi sao mới là biến số cốt lõi

Nhà báo của Bloomberg, Thomas Black chỉ ra rằng, trong giai đoạn đầu của SpaceX với tư cách là một công ty niêm yết, dữ liệu lợi nhuận và thua lỗ hàng quý có giá trị tham khảo rất hạn chế cho các nhà đầu tư.

Mặc dù mảng kinh doanh không gian của công ty vẫn tiếp tục thua lỗ, nhưng đã cung cấp nhiều dịch vụ phóng với giá thành cho mảng kinh doanh Kết nối; mảng AI hiện đang là gánh nặng lợi nhuận lớn nhất, liệu nó có thể như dự kiến chuyển từ thua lỗ 2,5 tỷ USD trong quý đầu tiên sang có lãi, và tăng doanh thu từ 800 triệu USD lên 8,8 tỷ USD trong quý bốn------sẽ là điểm quan sát quan trọng trong báo cáo tài chính nửa cuối năm.

Điều thực sự có thể cung cấp cho các nhà đầu tư cảm giác định hướng là thời gian biểu thương mại hóa của Ngôi sao.

SpaceX đã thành công trong việc hoàn thành thử nghiệm phóng phiên bản thứ ba của Ngôi sao vào ngày 24 tháng 7, phiên bản này được thiết kế đặc biệt cho sản xuất hàng loạt và đã dẫn dắt tàu vũ trụ hạ cánh mềm trên Ấn Độ Dương, nhưng vẫn chưa thực hiện được việc thu hồi và tái sử dụng các bộ phận của tàu vũ trụ.

Tái sử dụng hoàn toàn là chìa khóa giảm chi phí, thời gian biểu chuyến bay thương mại được chú ý

Giá trị cốt lõi của Ngôi sao nằm ở khả năng tái sử dụng hoàn toàn.

Một khi việc thu hồi cả tên lửa đẩy và tàu vũ trụ thành công, cộng với khả năng tải trọng siêu lớn của nó, chi phí phóng có thể giảm đáng kể, từ đó làm cho các doanh nghiệp mới nổi như trung tâm dữ liệu không gian trở nên khả thi về mặt kinh tế.

SpaceX đã công khai tuyên bố rằng mục tiêu là biến chuyến bay không gian thành hoạt động thường xuyên như các chuyến bay thương mại, và đã xây dựng một bệ phóng mới tại căn cứ liên bang Texas có khả năng phóng một Ngôi sao mỗi giờ.

Tuy nhiên, khoảng thời gian đang thu hẹp lại.

Ngôi sao cần phải đưa vào hoạt động thương mại vào năm tới để tham gia nhiệm vụ Artemis III của NASA, hoàn thành việc trình diễn kết nối giữa tàu hạ cánh Ngôi sao và tàu Orion của Lockheed Martin. Sau đó, Ngôi sao cũng sẽ đảm nhận nhiệm vụ đưa các phi hành gia hạ cánh lên bề mặt mặt trăng và cần hoàn thành việc xác minh công nghệ tiếp nhiên liệu trên quỹ đạo trong không gian.

Hệ thống cách nhiệt và thời gian khóa tạo áp lực kép

Về mặt kỹ thuật, một trong những rào cản lớn đối với việc tái sử dụng Ngôi sao là hệ thống cách nhiệt.

Khi tàu vũ trụ trở lại bầu khí quyển, nó phải chịu đựng nhiệt độ cao hơn 2500 độ Fahrenheit, độ tin cậy của gạch cách nhiệt là rất quan trọng------tàu con thoi Columbia năm 2003 đã gặp thảm họa do hệ thống cách nhiệt bị hư hại. SpaceX hiện đang phát triển giải pháp, thị trường mong đợi công ty cung cấp thêm chi tiết trong cuộc họp điện thoại báo cáo tài chính đầu tiên.

Về mặt giá cổ phiếu, nhà phân tích Ken Herbert của RBC Capital Markets trong báo cáo nghiên cứu chỉ ra rằng, diễn biến giá cổ phiếu của SpaceX có thể tương tự như năm đầu tiên niêm yết của Meta Platforms------công ty này cũng có kế hoạch gỡ bỏ hạn chế theo từng giai đoạn, giá cổ phiếu lâu dài dưới giá phát hành sau IPO. Thời gian gỡ bỏ hạn chế của SpaceX sẽ kéo dài đến tháng 6 năm sau, khi đó một lượng lớn cổ phần mà Musk nắm giữ mới có thể được bán, áp lực liên tục này có thể khiến giá cổ phiếu chịu áp lực lâu dài, nhưng cũng có thể dẫn đến việc định giá bị đánh giá thấp.

Thương mại hóa chuyến bay đầu tiên của Ngôi sao mới là điểm chuyển mình thực sự

Thomas Black tổng kết rằng, trước khi Ngôi sao thực hiện chuyến bay thương mại đầu tiên, báo cáo tài chính hàng quý của SpaceX khó có thể cung cấp cho các nhà đầu tư một lộ trình rõ ràng.

Logic tăng trưởng trong tương lai của công ty được xây dựng dựa trên tần suất bay của Ngôi sao liên tục tăng lên, và tên lửa chủ lực Falcon 9 hiện tại dần rút lui.

Điều mà các nhà đầu tư nên chú ý nhất trong mùa báo cáo tài chính này là phát biểu mới nhất của ban quản lý về con đường thương mại hóa của Ngôi sao, cũng như các sắp xếp cụ thể về tiến độ thử nghiệm------đây mới là cơ sở cốt lõi để xuyên thấu qua tiếng ồn thị trường hiện tại, đánh giá giá trị lâu dài của SpaceX.