Sự sụp đổ lớn của chuỗi công khai: Robinhood Chain kích hoạt sự thay đổi lớn trên thị trường

Tác giả: Hồ Đào, ChainCatcher

I. Xu hướng ngừng hoạt động và hiệu ứng rút ruột: Thế giới công khai đang trải qua hai cực

Ngành hạ tầng mã hóa đang trải qua một cuộc sụp đổ cấu trúc chưa từng có.

Theo thông tin công khai, trong ba tháng gần đây, đã có Scroll, Harmony, Moonbeam, Saga, Lisk, [Secret Network](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Secret Network?k=MTU1 "Chuỗi công khai bảo mật dựa trên Cosmos SDK"), Sophon và nhiều dự án Layer1/2 khác tuyên bố ngừng hoạt động blockchain của họ, chuyển đổi sang lĩnh vực AI hoặc thanh toán. Ngoài ra, từ đầu năm đến nay, còn có Loopring, Dango, DFK Chain, Botanix, Over Protocol, Mint, Intergaze, Pryzm và nhiều dự án Layer1 và Layer2 khác từng chiếm lĩnh thị trường, lần lượt tuyên bố ngừng hoạt động hoàn toàn. Từ những người chơi kỳ cựu trong ZK Rollup đến Layer2 trong hệ sinh thái Bitcoin, từ những người tiên phong trong chuỗi ứng dụng đến chuỗi công khai mô-đun, các dự án kỳ cựu với định vị khác nhau đang đồng loạt rút lui khỏi sân chơi blockchain cơ sở.

Đây là một cuộc rút lui "không để lại đường lui": Khi mạng chính ngừng hoạt động, nếu không có kế hoạch di chuyển hoặc thanh toán, các ứng dụng, tài sản và dữ liệu sinh thái trên chuỗi sẽ đối mặt với rủi ro về không còn giá trị, hàng năm tích lũy công nghệ, hoạt động cộng đồng và đầu tư sinh thái có thể sẽ trở thành vô nghĩa. Quyết định dứt khoát này phản ánh sự bi quan hoàn toàn của đội ngũ dự án về triển vọng của lĩnh vực chuỗi công khai chung, trong khi môi trường sinh tồn ngày càng xấu đi đang liên tục thu hẹp không gian hoạt động của họ.

Trong hai năm qua, trong quá trình điều chỉnh sâu sắc của ngành, nhóm dự án này đã rơi vào vòng xoáy tử vong của sự suy tàn sinh thái: hoạt động trên chuỗi giảm mạnh, các ứng dụng hiện có lần lượt ngừng hoạt động, người dùng và vốn liên tục rút lui, hầu hết các token Layer1/2 kỳ cựu đã giảm hơn 90% so với mức cao lịch sử, niềm tin của thị trường hoàn toàn suy yếu. Điều nghiêm trọng hơn là sự thất bại của mô hình kinh doanh - vận hành cơ sở, cập nhật công nghệ và khuyến khích sinh thái đều cần đầu tư lớn liên tục, nhưng dưới áp lực cạn kiệt sinh thái, doanh thu từ phí giao dịch gần như về 0, các dự án mất khả năng tự nuôi sống, chỉ có thể dựa vào quỹ dự trữ để sống sót.

Thêm vào đó, gần đây nhiều Layer1/2 liên tiếp gặp phải các cuộc tấn công của hacker. Theo theo dõi của các tổ chức an ninh, trong nửa đầu năm 2026, toàn ngành đã xảy ra 182 sự kiện an ninh, gây thiệt hại khoảng 9,56 triệu USD, số lượng sự kiện tăng hơn 50% so với cùng kỳ năm trước. Sự gia tăng các sự kiện an ninh càng làm suy yếu niềm tin của người dùng vốn đã mong manh, đồng thời tiêu tốn quỹ dự trữ vốn đã căng thẳng của các dự án. Đối với các chuỗi công khai nhỏ và vừa đang ở ranh giới sinh tử, một cuộc tấn công của hacker có thể trở thành giọt nước tràn ly, trực tiếp thúc đẩy dự án đi đến ngừng hoạt động.

Trong bối cảnh cả sinh tồn và câu chuyện đều đang sụp đổ, việc chuyển đổi trở thành một trong số ít lối thoát. Trong đó, lĩnh vực thanh toán đại diện cho dòng tiền thực tế và lối thoát hợp pháp, AI là một trong số ít câu chuyện mà thị trường vốn hiện tại sẵn sàng trao giá trị cao, tự nhiên trở thành hai hướng chuyển đổi chính của nhóm này.

Điều thực sự chấm dứt ảo tưởng về chuỗi công khai kỳ cựu là sự trỗi dậy mạnh mẽ của các chuỗi công khai kiểu lưu lượng và sự rút ruột tài nguyên cực đoan, sự bùng nổ của Robinhood Chain chính là sự kiện biểu tượng cho xu hướng này. Hiện tại, thị trường mã hóa đang diễn ra sự phân hóa cực đoan: một bên là các hệ sinh thái hàng đầu như Robinhood Chain đông đúc, nhiều dự án ứng dụng và token mới thành lập đang đua nhau gia nhập; bên kia là các chuỗi công khai kỳ cựu vắng vẻ, hàng tháng không có dự án mới nào gia nhập, sinh thái hiện có tiếp tục thu hẹp, sự khác biệt về độ nóng giữa các lĩnh vực cũ và mới tạo ra sự tương phản chói mắt.

Động lực cốt lõi của sự phân hóa này nằm ở việc RWA và cổ phiếu token hóa đã trở thành một trong những câu chuyện chính của làn sóng ngành này, trong khi Robinhood Chain dựa vào các ông lớn môi giới truyền thống, có lợi thế bẩm sinh về cơ sở người dùng hợp pháp, tài sản tài chính và các tình huống giao dịch. Khi một dự án mới có thể chọn xây dựng trong một hệ sinh thái trưởng thành với 800 triệu USD TVL và hàng trăm nghìn địa chỉ hoạt động, hoặc triển khai trên một chuỗi có số người dùng hoạt động hàng ngày chưa đến ba con số, sự lựa chọn gần như không cần phải do dự.

Dữ liệu thống kê của RootData xác nhận sự cực đoan của cấu trúc này: trong số các dự án mới thành lập trong ngành mã hóa vào năm 2026, hơn 93% tập trung vào một số ít hệ sinh thái như Robinhood Chain, Solana, Base, Hyperliquid, Ethereum, BNB Chain, Arc. 80% vốn tăng trưởng, nhà phát triển và lưu lượng người dùng trong toàn ngành bị chia sẻ bởi một số chuỗi công khai hàng đầu, trong khi hàng trăm chuỗi công khai kỳ cựu chỉ có thể tranh giành chưa đến 5% tài nguyên dự án, không gian sinh tồn bị thu hẹp cực đoan.

Làn sóng các tổ chức tài chính truyền thống và nền tảng có giấy phép gia nhập chuỗi công khai vẫn đang gia tăng, tiếp theo còn có Arc thuộc Circle, Ink thuộc Kraken, GIWA thuộc Upbit đang theo dõi chặt chẽ. Chúng cũng mang theo các chứng chỉ hợp pháp, lưu lượng người dùng và tình huống tài chính, sẽ tiếp tục siết chặt không gian sinh tồn của các chuỗi công khai chung kỳ cựu, thúc đẩy nhịp độ thanh lý của ngành tiếp tục tăng nhanh.

II. Kết thúc đã đến: Tương lai của lĩnh vực chuỗi công khai sẽ đi về đâu

Khi kéo dài trục thời gian, bản chất của cuộc rút lui lớn này là sự thất bại của logic thu hút giá trị của chuỗi công khai.

Trong chu kỳ trước, ngành tin vào một giả thuyết đơn giản: chỉ cần tạo ra một chuỗi nhanh hơn, rẻ hơn và phi tập trung hơn, người dùng và vốn sẽ tự nhiên tập trung, token sẽ theo đó tăng giá trị. Giả thuyết này đã hỗ trợ sự ra đời và định giá của hàng trăm Layer1/2.

Nhưng thực tế đã đưa ra câu trả lời ngược lại - công nghệ đúng không đồng nghĩa với việc người dùng đúng. Khi tính thanh khoản, kênh phân phối và lối vào hợp pháp tập trung trong tay một số ông lớn, những gì gọi là "ưu thế về hiệu suất" và "câu chuyện mô-đun" của chuỗi công khai độc lập không thể đứng vững trước chi phí thu hút người dùng thực tế.

Thay vào đó, câu chuyện mới là thanh toán và stablecoin. Arc của Circle, Ink của Kraken, Robinhood Chain, về bản chất không phải là "chuỗi công khai vì chuỗi công khai", mà là sử dụng chuỗi như một kênh thanh toán cho các hoạt động tài chính của họ. Chuỗi không còn là mục đích, mà là phương tiện; token không còn là cốt lõi của việc thu hút giá trị, mà stablecoin và giao dịch thực mới là điều quan trọng.

Điều này cũng giải thích tại sao AI trở thành một lối thoát chuyển đổi khác. Khi một chuỗi không có người dùng và không có doanh thu, việc đóng gói lại một đội ngũ kỹ sư đã được thành lập vào câu chuyện "hạ tầng AI" ít nhất có thể mang lại một lần hít thở trong thị trường huy động vốn - mặc dù liệu điều này có thực sự hoạt động hay không vẫn là một câu chuyện cần thời gian để kiểm chứng.

Nhìn về tương lai, lĩnh vực chuỗi công khai sẽ xuất hiện hai xu hướng rõ ràng:

Thứ nhất, cấu trúc tập trung hóa hàng đầu hoàn toàn được củng cố, hiệu ứng Matthew tiếp tục gia tăng. Các hệ sinh thái hàng đầu như Robinhood Chain sẽ tiếp tục độc quyền tài nguyên tăng trưởng của ngành nhờ vào lưu lượng, vốn và thương hiệu, quy mô sinh thái và hiệu ứng mạng sẽ ngày càng mạnh mẽ. Trong khi đó, nhiều chuỗi công khai nhỏ và vừa sẽ hoàn toàn mất không gian sinh tồn, ngừng hoạt động, chuyển đổi hoặc bị mua lại sẽ trở thành điều bình thường, cuối cùng lĩnh vực chuỗi công khai chung chỉ còn lại một vài người chơi hàng đầu.

Thứ hai, phân khúc tình huống thay thế cho câu chuyện chung, chuỗi công khai dọc trở thành xu hướng chính. Thời đại "một chuỗi phục vụ tất cả các tình huống" đã kết thúc, chuỗi công khai trong tương lai phải gắn bó sâu sắc với các tình huống thương mại cụ thể, chẳng hạn như thanh toán, mạng lưới tính toán AI, phát hành tài sản RWA, giao dịch phái sinh, v.v. Thực tế, nhiều chuỗi công khai kỳ cựu chuyển đổi sang lĩnh vực AI và thanh toán, về bản chất chính là từ bỏ câu chuyện nền tảng chung, chuyển sang khai thác sâu vào các tình huống dọc. Polygon chuyển đổi sang thanh toán stablecoin cũng đi theo con đường tương tự.

Từ chủ nghĩa lý tưởng công nghệ chuyển sang chủ nghĩa hiện thực thương mại là điều tất yếu trong sự phát triển của ngành mã hóa.

III. Kết luận

Từ sự phát triển đa dạng đến việc ngừng hoạt động tập thể, số phận của các Layer1/2 kỳ cựu là một hình ảnh thu nhỏ của sự phát triển trong mười năm của ngành mã hóa.

Nhìn lại lịch sử, gần như mỗi cuộc cách mạng công nghệ đều trải qua một kịch bản tương tự: sự cuồng nhiệt của vốn, thừa công suất, thanh lý mạnh mẽ, tái định hình cấu trúc. Lĩnh vực chuỗi công khai càng rõ ràng - khi "làm chuỗi" trở nên dễ dàng đến mức ai cũng có thể tham gia, sự thừa thãi cung cấp chắc chắn sẽ kết thúc bằng hàng loạt ngừng hoạt động.

Những gì thực sự có thể vượt qua đợt tái cấu trúc này không phải là những chuỗi "có công nghệ tinh tế nhất", mà là những bên nắm giữ khả năng phân phối, nhu cầu thực tế và rào cản hợp pháp. Sự bùng nổ của Robinhood Chain chỉ là việc phơi bày quy luật đã tồn tại này ra trước mắt mọi người.

Đối với các chuỗi công khai độc lập vẫn đang kiên trì, khoảng thời gian dành cho họ đã không còn nhiều. Họ phải tìm ra giá trị khác biệt không thể thay thế, hoặc quay lưng một cách thanh thoát - như những người tiên phong này đã làm.