Phỏng vấn CEO Walapay Tom Borgers: Kết cục của thanh toán bằng stablecoin không phải là thay thế ngân hàng

• tác giả: Charlie Tiểu Mặt Trời, Sư Tử Lông Xù Trên Đường Cát *

Trong hai năm qua, ngành thanh toán bằng stablecoin đang trải qua một sự thay đổi rất thú vị.

Ban đầu, các công ty khởi nghiệp quảng bá stablecoin cho khách hàng, thường nói về việc chuyển tiền xuyên biên giới nhanh hơn, rẻ hơn và thanh toán 24/7.

Nhưng với việc Stripe mua lại Bridge, Mastercard mua lại BVNK, cùng với Rain, HIFI và các công ty khác liên tiếp nhận được khoản tài trợ lớn, sự cạnh tranh trong thanh toán bằng stablecoin đã dần mở rộng từ một kênh thanh toán đơn thuần sang quản lý tài chính toàn cầu và cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo.

Tại hội nghị Money20/20 ở Las Vegas năm nay, tôi đã có cuộc phỏng vấn với Tom Borgers, đồng sáng lập và CEO của Walapay.

Vào đầu tháng này, Walapay đã công bố hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống 4,6 triệu USD do Generative Ventures dẫn đầu, với sự tham gia của Commerce Ventures, Polygon, Verda Ventures, NGC Ventures, FGV Capital và các tổ chức khác.

So với nhiều công ty khởi nghiệp vẫn đang nhấn mạnh khái niệm công nghệ stablecoin, Walapay đã tiết lộ quy mô kinh doanh khá đáng kể: 2,5 tỷ USD giao dịch thanh toán hàng năm (annualized TPV), phủ sóng hơn 180 quốc gia và vùng lãnh thổ, hỗ trợ hơn 60 loại tiền tệ, với khách hàng bao gồm Kast, Nuvei và Bastion.

Tuy nhiên, những con số này không phải là phần khiến tôi quan tâm nhất trong cuộc phỏng vấn này.

Walapay được thành lập bởi Tom và anh trai của anh, Dimitri Borgers. Tom đã làm việc tại ConsenSys trong bốn năm, tham gia gần gũi vào sự phát triển của hệ sinh thái Ethereum giai đoạn đầu, có mối liên hệ sâu sắc với các dự án cơ sở hạ tầng như MetaMask, Infura.

Nhưng hôm nay, những gì anh đang xây dựng không phải là một công ty công nghệ Crypto thuần túy.

Ngược lại, Walapay đã đầu tư rất nhiều năng lượng vào hệ thống tài chính truyền thống, khó số hóa nhất: mạng lưới ngân hàng địa phương, giấy phép quản lý và cơ sở hạ tầng thanh toán tại các thị trường mới nổi như Pakistan, Bangladesh và Trung Mỹ.

Theo Tom, những khía cạnh tài chính truyền thống thường bị các công ty khởi nghiệp công nghệ coi là rắc rối, lại có thể trở thành lợi thế cạnh tranh thực sự cho các công ty thanh toán xuyên biên giới thế hệ tiếp theo.

Trong phần sau của cuộc phỏng vấn, chúng tôi đã nói về một chủ đề lớn hơn:

Trung tâm hoạt động tài chính của doanh nghiệp trong tương lai sẽ là tài khoản ngân hàng hay ví stablecoin?

Dưới đây là nội dung phỏng vấn đã được biên soạn. Để dễ đọc, một số cách diễn đạt khẩu ngữ đã được tinh giản và điều chỉnh, nhưng vẫn giữ lại nội dung và quan điểm chính của cuộc đối thoại.

I. Từ Mexico đến Pakistan: Thực sự khó khăn nhất trong thanh toán xuyên biên giới bằng stablecoin là gì?

Charlie: Gần đây các bạn đã mở rộng ra thị trường toàn cầu rất nhanh. Hiện tại khu vực ưu tiên phát triển nhất của Walapay là đâu?

Tom: Chúng tôi đã có rất nhiều hoạt động tại Mỹ Latinh và ngày càng thiết lập mối quan hệ hợp tác trực tiếp với các ngân hàng địa phương tại các thị trường mới nổi.

Mexico là một trong những trọng điểm. Chúng tôi đã nhận được giấy phép địa phương và hiện đang thúc đẩy hoạt động toàn diện.

Một thị trường quan trọng khác là Nam Á. Chúng tôi có các ngân hàng hợp tác trực tiếp tại Ấn Độ, Pakistan, Bangladesh, điều này cho phép chúng tôi hỗ trợ chuyển tiền xuyên biên giới và thanh toán thương mại tại những thị trường này.

Đông Nam Á cũng là một trọng điểm tiếp theo. Chúng tôi đã có kết nối ngân hàng trực tiếp tại Philippines, trong khi Indonesia và Việt Nam là hai thị trường mà tôi đang đặc biệt chú ý.

Tất nhiên, thanh toán xuyên biên giới liên quan đến Trung Quốc và Hồng Kông cũng luôn là một phần rất quan trọng trong hoạt động của chúng tôi.

Charlie: Pakistan rất thú vị. Trước đây khi tôi làm thanh toán xuyên biên giới, tôi đã tiếp xúc với thị trường này và biết rằng quy định và hệ thống ngân hàng ở đây khá phức tạp. Các bạn đã làm thế nào để hoạt động tại Pakistan?

Tom: Điều quan trọng nhất vẫn là đối tác ngân hàng.

Chúng tôi có các ngân hàng hợp tác trực tiếp tại địa phương. Pakistan luôn rất thận trọng với stablecoin và tài sản kỹ thuật số, vì vậy nhiều giao dịch mà chúng tôi thực hiện tại đây thực tế vẫn thông qua kênh thanh toán ngân hàng truyền thống.

Địa phương cũng đang phát triển các quy định và hệ thống giấy phép cho tài sản kỹ thuật số mới, chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi và tham gia vào quá trình liên quan.

Nhưng ở giai đoạn hiện tại, điều quan trọng nhất đối với chúng tôi là đã thiết lập được mạng lưới ngân hàng có thể thực sự hỗ trợ cho hoạt động thanh toán.

Charlie quan sát:

Câu nói này thực sự chỉ ra một điểm mà các công ty khởi nghiệp thanh toán bằng stablecoin dễ bị bỏ qua: chuyển tiền trên chuỗi thì dễ, nhưng thực sự khó khăn là đoạn đường cuối cùng.

Giả sử một công ty Mỹ thanh toán cho nhà cung cấp tại Pakistan bằng USDC.

Việc gửi USDC từ ví của Mỹ sang một ví khác có thể chỉ mất vài giây. Nhưng nhà cung cấp cuối cùng cần là đồng Rupee Pakistan trong tài khoản ngân hàng địa phương. Quá trình này liên quan đến ngân hàng địa phương, chuyển đổi tiền tệ, tuân thủ quy định, thanh khoản, và cuối cùng là thanh toán và ghi nhận.

Hơn nữa, ở các quốc gia khác nhau, việc stablecoin có thể sử dụng trực tiếp hay không, cách thức thanh toán, và các tổ chức tài chính nào đủ điều kiện đều có sự khác biệt lớn.

Một nền tảng thanh toán toàn cầu dù có phủ sóng hàng trăm quốc gia cũng không có nghĩa là nó có kết nối ngân hàng trực tiếp sâu sắc ở tất cả các quốc gia đó.

Lựa chọn của Walapay là cố gắng đi sâu vào cơ sở hạ tầng ngân hàng và quy định địa phương, chứ không chỉ đơn thuần là đóng gói một API trên nền tảng của các nhà cung cấp dịch vụ hiện có.

Điều này cũng hoàn toàn nhất quán với logic "Sở hữu Đoạn Đường Cuối" mà thông báo gọi vốn gần đây của họ nhấn mạnh.

II. Bước tiếp theo không chỉ đơn thuần là tăng khối lượng giao dịch, mà là thêm nhiều sản phẩm tài chính vào mạng lưới thanh toán

Charlie: Bây giờ việc gọi vốn đã được công bố, mục tiêu quan trọng nhất của các bạn trong giai đoạn tiếp theo là gì?

Tom: Trong năm qua, chúng tôi đã dành rất nhiều thời gian để thiết lập mối quan hệ hợp tác với ngân hàng và nhận giấy phép, trong tương lai chúng tôi cũng sẽ tiếp tục như vậy.

Tôi nghĩ điều độc đáo nhất của Walapay là mối quan hệ mà chúng tôi đã thiết lập với nhiều ngân hàng tại các thị trường dài.

Thực sự không có nhiều đối thủ cạnh tranh có được kết nối ngân hàng rộng rãi như vậy tại các thị trường mới nổi.

Nhưng khi mạng lưới luân chuyển vốn cơ bản đã được thiết lập, chúng tôi có thể thêm nhiều sản phẩm hơn lên trên đó.

Ví dụ như quản lý tài chính Treasury, phát hành thẻ Card Issuance, và trong tương lai có thể mở rộng đến các sản phẩm tín dụng Credit.

Chúng tôi đã đầu tư rất nhiều năng lượng vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng và quy mô giao dịch, giờ đây chúng tôi bắt đầu có cơ hội để cung cấp các dịch vụ tài chính có biên lợi nhuận cao hơn.

Charlie: Vậy các bạn không chỉ đơn thuần muốn trở thành một công ty API thanh toán xuyên biên giới khác?

Tom: Chúng tôi vẫn rất tập trung vào lớp cơ sở hạ tầng này, và hy vọng có thể nắm giữ nhiều khả năng kết nối tài chính cơ bản hơn trong các thị trường mà chúng tôi phủ sóng.

Khi đã có những cơ sở này, chúng tôi có thể xây dựng thêm nhiều sản phẩm hơn.

Điều này đáng để thảo luận.

Ngành thanh toán bằng stablecoin đã phát triển đến ngày hôm nay, đã xuất hiện nhiều công ty có vẻ rất giống nhau: mọi người đều có thể cung cấp ví, tài khoản ảo, nạp rút tiền tệ pháp định, chuyển đổi USDC/USDT và API thanh toán toàn cầu.

Nếu chỉ so sánh chức năng API, thực sự rất khó để tạo ra sự khác biệt lâu dài.

Nhưng nếu một công ty khởi nghiệp có thể tích lũy được các mối quan hệ ngân hàng độc lập, kinh nghiệm vận hành địa phương và khả năng tuân thủ tại các thị trường khác nhau như Mexico, Pakistan, Bangladesh, thì rào cản cạnh tranh không chỉ là mã nguồn, mà là mạng lưới tài chính tích lũy qua nhiều năm.

Tất nhiên, đây cũng là một mô hình kinh doanh nặng nề hơn rõ rệt.

Mỗi khi vào một quốc gia, cần phải xử lý quy định địa phương, hợp tác ngân hàng, giám sát giao dịch và các vấn đề vận hành. So với các công ty phần mềm thuần túy, việc mở rộng như vậy khó có thể hoàn toàn dựa vào việc tăng số lượng máy chủ.

Do đó, liệu mô hình kinh doanh của Walapay có thể thành công hay không, phụ thuộc vào việc: khoản đầu tư cố định ban đầu để xây dựng mạng lưới ngân hàng có thể đạt được đòn bẩy kinh doanh đủ lớn thông qua quy mô thanh toán ngày càng tăng và các sản phẩm sau này hay không.

III. Bridge bị Stripe mua lại, BVNK bị Mastercard mua lại, còn bao nhiêu cơ hội cho các công ty độc lập?

Charlie: Gần đây, việc gọi vốn của các công ty khởi nghiệp thanh toán bằng stablecoin rất sôi động. Rain đã huy động được rất nhiều tiền, HIFI cũng vừa công bố vòng gọi vốn mới.

Bạn nghĩ đây là do toàn bộ thị trường TAM đang tăng trưởng nhanh chóng, hay ngành này đã bắt đầu bước vào giai đoạn cạnh tranh tập trung?

Tom: Đây là một thị trường rất lớn, vì vậy có nhiều công ty phát triển tốt, tôi không ngạc nhiên.

Hơn nữa, tôi nghĩ mọi người thực sự đã áp dụng các con đường phát triển khác nhau.

Ví dụ như Rain, định vị của họ rất khác với chúng tôi, họ nghiêng về việc cung cấp các sản phẩm tài chính dựa trên stablecoin cho doanh nghiệp, cũng như các ứng dụng như thẻ thanh toán.

HIFI cũng rất thú vị, đặc biệt là công việc của họ trong lĩnh vực Tài sản Được Token hóa và cơ sở hạ tầng tài chính cho tổ chức.

Nhưng đây không phải là hướng mà chúng tôi đang tập trung hiện tại.

Chúng tôi tập trung vào việc làm cho dòng tiền giữa Mỹ và các thị trường mới nổi, cũng như giữa các thị trường mới nổi với nhau, trở nên liền mạch nhất có thể.

Chúng tôi tin rằng hệ thống ngân hàng Mỹ và stablecoin sẽ trở thành một trong những cơ sở hạ tầng quan trọng nhất cho dòng tiền toàn cầu trong tương lai.

Và mục tiêu của chúng tôi là kết nối những cơ sở hạ tầng này với các ngân hàng địa phương trên khắp thế giới.

Charlie: Hôm nay tôi cũng đã nghe chia sẻ từ Rain và một vài công ty stablecoin khác. Bridge và BVNK đã lần lượt bị Stripe và Mastercard mua lại, trong khi Rain vẫn đang phát triển độc lập.

Bạn nghĩ gì về bối cảnh cạnh tranh hiện tại của toàn ngành?

Tom: Tôi rất tôn trọng Bridge, BVNK và Rain, họ đều là những người tiên phong thực sự trong ngành này.

Nhưng đồng thời, tôi nghĩ không có công ty nào đã hoàn toàn hiện thực hóa tầm nhìn cuối cùng mà cơ sở hạ tầng tài chính stablecoin có thể đạt được.

Một số công ty đã bị mua lại trước khi họ đến được đích. Tất nhiên, các công ty như Stripe vẫn đang tiếp tục thúc đẩy mạnh mẽ sự phát triển của cơ sở hạ tầng stablecoin.

Đây là một thị trường cực kỳ lớn.

Tôi nghĩ bây giờ vẫn còn rất sớm, mọi người chỉ đang dần dần đi đến tương lai đó qua những con đường khác nhau.

Charlie quan sát:

Khi đặt những thay đổi gần đây trong ngành lại với nhau, thực sự rất thú vị. Vào tháng 2 năm 2025, Stripe chính thức hoàn thành việc mua lại Bridge.

Vào tháng 8 năm 2026, Mastercard hoàn thành việc mua lại BVNK và vào tháng 10 năm nay chính thức ra mắt Nền tảng Tiền Toàn cầu tích hợp tài khoản tiền pháp định, stablecoin, quản lý tài chính và khả năng thanh toán địa phương.

Ở một bên khác, HIFI vào tháng 9 đã công bố nhận được 37 triệu USD vòng Series A, bắt đầu rõ ràng hơn trong việc mở rộng sang thị trường vốn được token hóa, thanh toán cho tổ chức, phát hành thẻ và các cơ sở hạ tầng tài chính khác.

Rain thì vào tháng 1 năm nay đã công bố hoàn thành vòng gọi vốn Series C 250 triệu USD, với định giá đạt 1,95 tỷ USD, vẫn tập trung vào thẻ thanh toán stablecoin, ví và sản phẩm tài chính cho doanh nghiệp. Nhìn bề ngoài, những công ty này đều đang làm cơ sở hạ tầng stablecoin, nhưng định vị lâu dài có sự khác biệt rõ rệt.

Bridge và BVNK đã gia nhập hệ thống các tập đoàn thanh toán lớn, trong tương lai có thể tận dụng kênh và mạng lưới khách hàng của Stripe, Mastercard.

HIFI thì nhấn mạnh tính tương tác giữa tài sản và vốn được token hóa.

Trong khi đó, Rain tập trung vào việc thương mại hóa các sản phẩm ví doanh nghiệp, phát hành thẻ và thanh toán bằng stablecoin.

Lựa chọn hiện tại của Walapay là kết nối với các ngân hàng địa phương tại các thị trường mới nổi và mạng lưới vốn xuyên biên giới.

Những vị trí này chắc chắn sẽ không bao giờ chồng chéo lên nhau. Thực tế, khi mọi người liên tục tung ra các sản phẩm tài chính mới, ranh giới cạnh tranh chắc chắn sẽ trở nên mờ nhạt hơn.

Cũng chính vì lý do này, giá trị lâu dài của các công ty độc lập không thể chỉ được xây dựng trên một chức năng sản phẩm nào đó mà hôm nay có vẻ mới mẻ.

Bốn, phán đoán khiến tôi quan tâm nhất: Liệu ví điện tử có thay thế tài khoản ngân hàng, trở thành trung tâm của hoạt động tài chính?

Charlie: Bạn nghĩ hình thức phát triển cơ sở hạ tầng tài chính của stablecoin sẽ như thế nào?

Tom: Nếu nhìn từ tầm nhìn dài hạn của toàn ngành, tôi nghĩ hôm nay có thể chỉ đạt được khoảng 5% đến 10%.

Trong tương lai, toàn bộ hệ thống hoạt động tài chính của một doanh nghiệp, thậm chí là cuộc sống tài chính của cá nhân, có thể xoay quanh một ví điện tử. Ví trở thành trung tâm, blockchain công cộng và stablecoin tạo thành nền tảng cơ sở của nó, sau đó thông qua lớp kết nối để kết nối các mạng thanh toán địa phương khác nhau ở các quốc gia và khu vực.

Toàn bộ cấu trúc thực tế sẽ đảo ngược.

Cách suy nghĩ của các tổ chức tài chính truyền thống hôm nay là tài khoản ngân hàng ở vị trí trung tâm, stablecoin chỉ là một kênh thanh toán mới gắn thêm vào hệ thống ngân hàng.

Nhưng tương lai mà chúng ta thấy lại hoàn toàn ngược lại.

Ví và stablecoin trở thành cốt lõi, ngân hàng truyền thống và hệ thống thanh toán địa phương cung cấp khả năng kết nối xung quanh chúng.

Đây sẽ là một cấu trúc tài chính hoàn toàn khác biệt.

Và tôi nghĩ, hiện tại không có công ty nào thực sự đi đến bước này.

Charlie quan sát:

Đây là đoạn mà tôi cảm thấy đáng suy nghĩ nhất trong toàn bộ cuộc phỏng vấn.

Nhiều người hôm nay hiểu thanh toán bằng stablecoin, về bản chất vẫn là sử dụng công nghệ mới để tối ưu hóa quy trình tài chính cũ.

Tiền của doanh nghiệp nằm trong ngân hàng, khi cần thanh toán thì đổi thành USDC, gửi qua blockchain, rồi chuyển đổi thành tiền tệ địa phương của người nhận.

Trong quy trình này, stablecoin chỉ là một kênh trung gian từ A đến B.

Nhưng tương lai mà Tom mô tả, thực tế là đảo ngược trung tâm của toàn bộ hệ thống tài chính.

Doanh nghiệp có thể xem ví hoặc tài khoản tài chính trên chuỗi là giao diện quản lý vốn cốt lõi nhất.

Trong giao diện này, vốn có thể được nắm giữ, đổi, đầu tư, điều phối và thanh toán. Tài khoản ngân hàng, mạng lưới thanh toán địa phương, thẻ thanh toán, thậm chí các loại tài sản tài chính khác nhau, đều chỉ là các mô-đun chức năng kết nối vào hệ thống hoạt động tài chính này.

Tất nhiên, điều này không có nghĩa là ngân hàng sẽ biến mất.

Ngược lại, Walapay đang dành nhiều công sức để thiết lập mối quan hệ hợp tác sâu sắc hơn với các ngân hàng truyền thống.

Điều thực sự thay đổi có thể là vị trí của ngân hàng trong chuỗi giá trị.

Ngân hàng vẫn cung cấp các dịch vụ tuân thủ, thanh toán, gửi tiền và dịch vụ vốn địa phương không thể thay thế, nhưng không nhất thiết phải tiếp tục trở thành trung tâm duy nhất cho tất cả các hoạt động tài chính của tổ chức doanh nghiệp.

Tuy nhiên, đây vẫn là một tầm nhìn dài hạn, chứ không phải là thực tế thương mại đã phổ biến hôm nay.

Năm, làn sóng tăng trưởng thanh toán xuyên biên giới tiếp theo: Dòng tiền giữa các thị trường mới nổi

Charlie: Khi các bạn chọn thị trường và xin giấy phép, các bạn chủ yếu xem xét hành lang thanh toán từ Mỹ đến các quốc gia khác, hay cũng xem xét nhu cầu thanh toán giữa các thị trường mới nổi?

Tom: Chúng tôi hiện đang rất chú trọng đến giấy phép và hợp tác ngân hàng ở các thị trường ngoài Mỹ.

Kết nối Mỹ với Mexico, Trung Quốc, châu Âu, v.v., thực sự là một nhu cầu rất tự nhiên.

Nhưng khi bạn bắt đầu cung cấp dịch vụ cho một doanh nghiệp ở Mexico, họ không chỉ cần làm ăn với Mỹ, mà cũng có thể cần thanh toán cho nhà cung cấp ở châu Á.

Đây cũng là một kịch bản mà chúng tôi muốn hỗ trợ.

Charlie: Tôi đến từ Trung Quốc và luôn quan tâm đến thanh toán xuyên biên giới ở các thị trường mới nổi.

Như từ Trung Quốc đến Nigeria, từ Trung Quốc đến Brazil, những hành lang thanh toán này có nhu cầu thương mại rất rõ ràng.

Nhưng trong quá khứ, khi tôi nghiên cứu thị trường Mỹ Latinh, tôi nhận thấy dòng tiền xuyên biên giới giữa các quốc gia như Argentina, Brazil, Colombia, Chile không nhất thiết phải hoạt động sôi nổi như tưởng tượng.

Các bạn có thấy một số xu hướng mới không?

Tom: Trong lĩnh vực chuyển tiền, chúng tôi thực sự đã bắt đầu thấy nhiều dòng tiền nội bộ hơn giữa các khu vực, chẳng hạn như giữa Mexico và các quốc gia Trung Mỹ.

Một số hành lang thanh toán có nhu cầu rất lớn lại không nằm trong cùng một khu vực, chẳng hạn như giữa các quốc gia vùng Vịnh và Nam Á.

Chúng tôi cũng bắt đầu thực hiện nhiều dòng tiền nội bộ ở châu Á, chẳng hạn như giữa Hong Kong, Philippines, Nhật Bản, Việt Nam, v.v.

Đối với Walapay, đây là một lĩnh vực kinh doanh khá mới, nhưng chúng tôi rất quan tâm và đang suy nghĩ về cách hỗ trợ những nhu cầu này thông qua các giấy phép và mối quan hệ ngân hàng.

Charlie: Khi tôi làm việc tại Strike, tôi đã tham gia sâu vào việc triển khai thanh toán Bitcoin ở El Salvador.

Một vấn đề khiến tôi ấn tượng sâu sắc là cơ sở hạ tầng ngân hàng ở Trung Mỹ khá lạc hậu, đặc biệt là API và hệ thống thanh toán của một số ngân hàng.
Hiện tại có cải thiện không?

Tom: Nói thật, một số ngân hàng mà chúng tôi tiếp xúc có hệ thống công nghệ tồi tệ đến mức có thể khiến bạn ngạc nhiên. Nhưng đó chính là giá trị của chúng tôi.

Chúng tôi muốn làm cho khách hàng sử dụng dịch vụ ngân hàng này thông qua API của Walapay mà hoàn toàn không cần cảm nhận sự phức tạp ở dưới.

Chúng tôi có thể kết nối hệ thống ngân hàng địa phương rất truyền thống với cơ sở hạ tầng thanh toán hiện đại.

Chúng tôi cũng có các đối tác ngân hàng ở các thị trường như Guatemala, El Salvador.

Điều kiện kỹ thuật ở những thị trường này có thể không tốt lắm, nhưng cũng có nghĩa là cơ hội.

Chẳng hạn, Félix Pago đã hoạt động rất xuất sắc trong hành lang chuyển tiền từ Mỹ đến Mexico.

Chúng tôi cũng hy vọng xây dựng khả năng tương tự giữa Mỹ và Trung Mỹ, cũng như giữa Trung Mỹ và các thị trường khác.

Phần này khiến tôi rất cảm động.

Từ trải nghiệm của tôi khi tham gia vào việc triển khai thanh toán Bitcoin ở El Salvador, điều thực sự cản trở đổi mới tài chính thường không phải là công nghệ nền tảng không đủ tiên tiến, mà là toàn bộ hệ thống ngân hàng địa phương chưa sẵn sàng.

Bạn có thể sử dụng blockchain để thanh toán một giao dịch có giá trị trong vài giây, nhưng nếu hệ thống ngân hàng địa phương của người nhận không ổn định, quy trình tuân thủ không thể tự động hóa, thì người dùng cuối vẫn không nhận được dịch vụ tài chính suôn sẻ.

Đối với các công ty cơ sở hạ tầng thanh toán xuyên biên giới, việc đóng gói hệ thống lạc hậu thành dịch vụ tài chính đáng tin cậy, tiêu chuẩn hóa và dễ sử dụng, chính là khả năng tạo ra giá trị thương mại.

Sáu, từ Money Movement đến Money Management: Cơ hội cho thế hệ Treasury tiếp theo

Charlie: Ngoài dòng tiền toàn cầu, bạn nghĩ sự phát triển nào đáng chú ý nhất trong một đến ba năm tới?

Tom: Tôi nghĩ điều thú vị nhất là Money Movement và Money Management đang dần hòa nhập.

Bởi vì hai loại hoạt động tài chính này, trong tương lai đều có thể hoàn thành trên cùng một cơ sở hạ tầng nền tảng.

Chúng tôi hiện đang thấy ngày càng nhiều sản phẩm tài chính được mã hóa, bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ, quỹ thị trường tiền tệ, cổ phiếu, ETF, v.v.

Những tài sản tài chính này bắt đầu tồn tại trên sổ cái chuỗi tương tự như stablecoin.

Điều này sẽ tạo ra nhiều kịch bản trước đây khó thực hiện.

Chẳng hạn, một doanh nghiệp nắm giữ quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa. Bây giờ họ cần thanh toán một khoản tiền cho nhà cung cấp nước ngoài.

Ở phía sau, chúng tôi có thể trước tiên chuyển đổi quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa thành USDC, sau đó hoàn thành việc đổi tiền thông qua đối tác giao dịch, cuối cùng thanh toán tiền tệ địa phương vào tài khoản ngân hàng của nhà cung cấp.

Nhưng đối với khách hàng doanh nghiệp, toàn bộ quy trình có thể trở thành một thao tác rất đơn giản, gần như không cảm nhận được.

Trước đây trong hệ thống ngân hàng truyền thống, nhân viên tài chính có thể cần chuyển tiền từ Tài khoản Treasury sang Tài khoản Checking.

Quá trình này có thể mất một ngày làm việc.

Sau đó lại phải thanh toán cho nhà cung cấp nước ngoài qua SWIFT, cũng mất một hai ngày.

Trong tương lai, chúng tôi có cơ hội rút ngắn toàn bộ quy trình từ quản lý tài chính đến thanh toán cho nhà cung cấp thành một thao tác.

Tôi thấy điều này rất thú vị.

Tất nhiên, hiện tại tính thanh khoản của tài sản tài chính được mã hóa trên chuỗi vẫn còn kém xa so với thị trường tài chính truyền thống.

Nhưng trong một đến ba năm tới, chúng tôi hy vọng có thể thêm ngày càng nhiều sản phẩm như vậy vào hệ thống API của chúng tôi, thực sự cung cấp dịch vụ tài chính đầu cuối.

Charlie quan sát:

Đây có thể là hướng giá trị thương mại đáng chú ý nhất trong giai đoạn tiếp theo của cơ sở hạ tầng thanh toán bằng stablecoin.

Các công ty thanh toán truyền thống chủ yếu kiếm tiền thông qua phí giao dịch, chênh lệch tỷ giá ngoại tệ và dịch vụ xử lý thanh toán.

Nhưng nếu công ty thanh toán có thể đồng thời quản lý số dư tiền của khách hàng, điều phối tính thanh khoản, đầu tư ngắn hạn và thực hiện thanh toán, thì nó không còn chỉ là một Bộ xử lý Giao dịch.

Nó bắt đầu tham gia vào hoạt động tài chính liên tục của doanh nghiệp.

Trước đây, các thao tác phân tán ở nhiều tài khoản ngân hàng, các tổ chức tài chính khác nhau, và phần mềm quản lý vốn khác nhau, có cơ hội được tích hợp vào cùng một nền tảng.

Ví dụ, một nền tảng thương mại điện tử xuyên biên giới trước đây có thể cần dự trữ tiền ở nhiều quốc gia để đảm bảo thanh toán kịp thời cho người bán.

Nếu vốn của họ có thể được quản lý thống nhất thông qua cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi hiệu quả hơn, thì có cơ hội giảm bớt việc dự trữ phân tán và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.

Tất nhiên, tầm nhìn như vậy vẫn còn nhiều hạn chế thực tế, bao gồm tính thanh khoản của tài sản mã hóa, quy định về sản phẩm đầu tư, cơ chế rút tiền, rủi ro tín dụng, sắp xếp lưu ký, và thời gian thanh toán ngân hàng của đoạn cuối.

Nhưng từ góc độ mô hình kinh doanh, điều này có nghĩa là các công ty cơ sở hạ tầng stablecoin có thể dần dần mở rộng từ việc thu phí cho các giao dịch đơn lẻ, đến các dịch vụ tài chính và quản lý vốn có giá trị cao hơn.

Bảy, rào cản thực sự của Adoption: không phải công nghệ, mà là sự hiểu biết và niềm tin của CFO

Charlie: Gần đây tôi cũng đang giúp một số ban lãnh đạo doanh nghiệp xử lý các vấn đề tài chính toàn cầu và quản lý tài sản.

Có một trường hợp khiến tôi ấn tượng đặc biệt: đội ngũ tài chính của một doanh nghiệp đa quốc gia có rất nhiều tài khoản ngân hàng ở các quốc gia khác nhau, đôi khi thậm chí không dễ dàng để xác định khoản tiền nào nên sử dụng tài khoản nào.

Nhưng khi tôi giới thiệu về stablecoin và các công cụ tài chính liên quan, họ thực sự vẫn rất không quen thuộc.

Bạn nghĩ, làm thế nào để CFO hoặc Controller của doanh nghiệp thực sự hiểu và sẵn sàng áp dụng cơ sở hạ tầng tài chính stablecoin? Khoảnh khắc Aha sẽ là gì?

Tom: Tôi nghĩ phản ứng đầu tiên của hầu hết mọi người gần như đều cho rằng thứ này có rủi ro.

Họ sẽ cảm thấy cần phải hiểu nhiều quy trình tuân thủ, công nghệ và quy trình hoạt động mới, chi phí áp dụng rất cao.

Tuy nhiên, nếu bạn nói với một Controller rằng họ có thể không cần phải phân tán vốn ở 20 quốc gia, 40 tài khoản ngân hàng khác nhau nữa, mà có thể quản lý một phần lớn vốn ở một nơi.

Lúc này, họ có thể bắt đầu nhận ra: có thể thực sự đáng để dành thời gian tìm hiểu công nghệ này.

Tất nhiên, toàn bộ quá trình sẽ không suôn sẻ.

Hiện tại vẫn còn nhiều sự không chắc chắn về quy định, chẳng hạn như tiến trình của Đạo luật CLARITY không diễn ra thuận lợi.

Vì vậy, điều này vẫn cần thời gian.

Nhưng giá trị đề xuất đã rất rõ ràng.

Điều quan trọng là khiến nhân viên quản lý tài chính thấy rằng cơ sở hạ tầng mới có thể giúp họ loại bỏ bao nhiêu phức tạp trong quy trình hoạt động truyền thống.

Lúc này, nó không còn là một khái niệm Crypto trừu tượng, mà là một công cụ quản lý tài chính cụ thể.

Suy nghĩ của tôi: Cạnh tranh thực sự của cơ sở hạ tầng stablecoin mới chỉ bắt đầu

Sau khi trò chuyện với Tom, tôi nghĩ có ba vấn đề đáng chú ý để tiếp tục theo dõi.

Đầu tiên, rào cản thực sự của thanh toán bằng stablecoin có thể ngày càng không nằm ở chính stablecoin.

Khi các giao thức thanh toán trên chuỗi, công nghệ ví, tính thanh khoản của stablecoin và khả năng thanh toán cơ bản dần được tiêu chuẩn hóa, việc chỉ làm một lớp bao bọc API sẽ dễ dàng phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các nền tảng thanh toán lớn và các công ty cơ sở hạ tầng khác.

Nhưng hợp tác với ngân hàng địa phương, giấy phép quy định, kênh thanh toán và kinh nghiệm vận hành ở thị trường dài vẫn còn có ngưỡng gia nhập rất cao. Walapay chọn bắt đầu từ những cơ sở hạ tầng tài chính khó khăn này và cố gắng dần dần tăng thêm nhiều sản phẩm hơn.

Con đường này rất nặng nề và cũng có rủi ro thực thi, nhưng nếu có thể tạo ra quy mô, thì rào cản của nó có thể bền vững hơn so với việc tích hợp phần mềm đơn thuần.

Thứ hai, sự kết hợp giữa Money Movement và Money Management có thể tạo ra cơ hội kinh doanh lớn hơn cả chính việc thanh toán xuyên biên giới.

Trong hệ thống tài chính truyền thống, thanh toán doanh nghiệp, quản lý tài chính, đầu tư và tài trợ thường được xử lý bởi các tổ chức khác nhau, các hệ thống khác nhau thậm chí là các bộ phận khác nhau.

Tài sản tài chính được mã hóa và stablecoin cho phép những hoạt động này có thể dần dần chia sẻ một bộ hạ tầng thanh toán có thể lập trình.

Trong tương lai, doanh nghiệp không nhất thiết phải chuyển tiền từ một tài khoản đầu tư vào tài khoản tiền mặt trước khi khởi động một quy trình thanh toán khác.

Ranh giới giữa sản phẩm tài chính và công cụ thanh toán có thể mờ nhạt hơn nhiều so với hôm nay.

Nhưng liệu sự kết hợp này có thể hình thành một mô hình kinh doanh bền vững hay không còn phụ thuộc vào quy định, tính thanh khoản và sự tin tưởng của khách hàng, và sẽ không tự động xảy ra chỉ vì tất cả tài sản đều được đưa lên chuỗi.

Thứ ba, ví điện tử có thể thay thế tài khoản ngân hàng, trở thành trung tâm hoạt động tài chính của doanh nghiệp không?

Đây là một trong những phán đoán dài hạn thú vị nhất mà tôi nghĩ Tom đã đưa ra trong cuộc phỏng vấn.

Điều này không có nghĩa là các ngân hàng truyền thống sẽ bị blockchain tiêu diệt.

Nói chính xác hơn, ngân hàng vẫn có thể đảm nhận các chức năng quan trọng như gửi tiền, quản lý quy định, thanh toán vốn và dịch vụ tài chính địa phương, nhưng doanh nghiệp có thể không còn cần phải lấy một ngân hàng cụ thể và hệ thống tài khoản của nó làm trung tâm cho tất cả các hoạt động tài chính.

Một ví điện tử hoặc nền tảng hoạt động tài chính thống nhất có thể gọi đến các ngân hàng, mạng lưới stablecoin và sản phẩm tài chính khác nhau ở hậu trường.

Nếu phán đoán này đúng, thì sự cạnh tranh giữa các công ty hạ tầng thanh toán stablecoin ngày nay thực sự không chỉ là tranh giành khối lượng giao dịch thanh toán.

Họ cũng đang tranh giành vị trí cốt lõi trong hệ thống hoạt động tài chính doanh nghiệp thế hệ tiếp theo.

Từ góc độ này, Stripe, Mastercard, Visa, cũng như các công ty như Bridge, BVNK, Rain, HIFI, Walapay, đều đang tham gia vào cuộc cạnh tranh này theo những hướng khác nhau. Nhưng công ty nào cuối cùng có thể trở thành hạ tầng tài chính không thể thay thế cho doanh nghiệp, hiện vẫn chưa có câu trả lời.

Có thể trong tương lai, ý nghĩa lớn nhất của stablecoin không phải là biến một giao dịch thanh toán xuyên biên giới từ hai ngày thành hai giây, mà là giúp doanh nghiệp không còn cần phải tổ chức quản lý tài chính của mình theo ranh giới của hệ thống ngân hàng truyền thống.

Đây mới là sự thay đổi thực sự mà hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo có thể mang lại.

Bài viết này được biên soạn dựa trên cuộc phỏng vấn trực tiếp tại Money20/20 USA vào tháng 10 năm 2026. Nội dung phỏng vấn đã được chỉnh sửa và rút gọn ở mức độ vừa phải, các phát biểu liên quan đến sản phẩm và bố trí thị trường trong tương lai là kế hoạch hoặc phán đoán của người được phỏng vấn tại thời điểm đó, không đại diện cho việc các dịch vụ liên quan đã chính thức ra mắt.

Công bố lợi ích: Tác giả có mối quan hệ hợp tác với Generative Ventures, bên dẫn dắt vòng gọi vốn này.