AI "kể chuyện đốt tiền" gặp khó khăn? Mục tiêu huy động vốn của OpenAI giảm xuống 10 tỷ

Tác giả: Lâm Xuân Mộc, Cáp Long Hội

Huyền thoại tài chính của lĩnh vực AI từng được nhiều người hưởng ứng, đang phải đối mặt với thử thách.

Theo nhiều phương tiện truyền thông đưa tin, OpenAI đã hạ mục tiêu huy động vốn trong vòng tài chính mới xuống còn 20 tỷ USD.

So với mục tiêu trước đó là 30 tỷ USD, đã giảm tới 10 tỷ USD.

Định giá cũng đồng thời giảm từ 1,4 nghìn tỷ USD xuống còn 1,25 nghìn tỷ USD, giảm 150 tỷ USD.

Điều đáng chú ý hơn là, theo thông tin, tính đến hạn chót cam kết vào thứ Sáu, OpenAI thực tế chỉ nhận được cam kết đầu tư khoảng 11 tỷ USD, chưa đến một nửa mục tiêu ban đầu là 30 tỷ USD.

Ngay cả khi tính theo mục tiêu 20 tỷ USD đã điều chỉnh, thị trường vẫn dự đoán rằng việc hoàn thành giao dịch vòng đầu tiên sẽ rất khó khăn.

Từ 30 tỷ xuống 20 tỷ

Việc giảm quy mô huy động vốn này không phải là điều xảy ra trong một sớm một chiều.

Vào giữa tháng 10, OpenAI vẫn đang thúc đẩy kế hoạch huy động khoảng 30 tỷ USD, với định giá vượt quá 1,4 nghìn tỷ USD.

Đến khoảng ngày 22 tháng 10, mức định giá đã giảm xuống còn 1,25 nghìn tỷ USD; và đến tuần này, ngay cả mục tiêu huy động vốn cũng bị cắt xuống còn 20 tỷ USD.

Thời gian gấp gáp là do đối thủ Anthropic đã sẵn sàng cho IPO.

Anthropic đã công khai tài liệu niêm yết trong tuần này, với mục tiêu định giá ít nhất là 1,5 nghìn tỷ USD, có thể trở thành một trong những IPO lớn nhất trong lịch sử.

OpenAI ban đầu muốn nhanh chóng thu hút cam kết từ các nhà đầu tư trước khi Anthropic niêm yết, nhằm tránh rơi vào thế bị động khi hai công ty cạnh tranh cho cùng một nhóm quỹ tổ chức.

Nhưng từ tình hình thực tế về việc đăng ký, chiến lược "chạy trước" này có hiệu quả hạn chế.

Thời điểm OpenAI gặp khó khăn trong việc huy động vốn cũng trùng hợp với việc thị trường công khai thực hiện thanh lý tập trung đối với chi tiêu cho AI.

Trong tuần này, giao dịch AI đã trải qua sự định giá lại mạnh mẽ, các cổ phiếu liên quan đến AI trên thị trường chứng khoán Mỹ đã bị giảm mạnh.

Chỉ số bán dẫn Philadelphia đã giảm hơn 8% trong tuần này; Intel giảm 25% trong một ngày do dự báo doanh thu thấp hơn mong đợi, Micron giảm 5,5%, Nvidia giảm 4%; Alphabet đã ghi nhận ngày giao dịch tồi tệ nhất từ trước đến nay vào thứ Năm.

Câu hỏi cốt lõi mà thị trường nghi ngờ rất đơn giản: Các công ty công nghệ lớn mỗi năm chi hàng trăm tỷ USD để xây dựng trung tâm dữ liệu, cạnh tranh GPU, vậy lợi nhuận ở đâu?

Dữ liệu hoặc dự báo về chi tiêu vốn của Microsoft, Alphabet, Amazon trước đó đều thấp hơn dự đoán của các nhà phân tích.

Khi những ông lớn trên thị trường bắt đầu thu hẹp kỳ vọng chi tiêu bằng tiền thật, sự thận trọng của thị trường tư nhân đối với OpenAI gần như là điều tất yếu.

Ngoài ra, áp lực sâu hơn đến từ cam kết chi tiêu của chính OpenAI.

Theo tài liệu từ các nhà đầu tư nội bộ, OpenAI dự kiến sẽ có khoảng thiếu hụt dòng tiền tự do tích lũy khoảng 278 tỷ USD trong giai đoạn từ 2026 đến 2030.

Trong khi tổng giá trị danh nghĩa của các thỏa thuận về sức mạnh tính toán và trung tâm dữ liệu đã ký trong 15 tháng qua vượt quá 1,4 nghìn tỷ USD, gấp khoảng 35 lần doanh thu hàng năm hiện tại của họ.

Tiền đến từ đâu?

Theo thông tin, bên dẫn dắt vòng huy động vốn này là một liên minh tài chính từ Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất.

Các quỹ công nghệ nhà nước như MGX là nguồn vốn chính, cùng với các quỹ đầu tư mạo hiểm nổi tiếng như Founders Fund, Andreessen Horowitz, SoftBank, và các nhà đầu tư cá nhân có giá trị tài sản ròng cao cũng tham gia.

Như một phần của giao dịch, OpenAI dự định thuê các nguồn lực tính toán mới từ khu vực Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất để hỗ trợ việc đào tạo mô hình và vận hành kinh doanh.

Để lấp đầy khoảng trống, OpenAI cũng đã hướng tới các nguồn vốn phân tán hơn.

Các nguồn tin cho biết, công ty dự định mở rộng phạm vi huy động vốn trong vài tuần tới, bao gồm các văn phòng gia đình và các nhà đầu tư cá nhân có giá trị tài sản ròng cao.

Sự thành bại của vòng huy động vốn này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến thời gian biểu IPO.

Nhưng sự thu hẹp huy động vốn của OpenAI không có nghĩa là logic dài hạn của AI hoàn toàn sụp đổ.

Điều thay đổi là thước đo định giá của thị trường: trước đây, vốn sẵn sàng chi trả cho những câu chuyện dài hạn, giờ đây bắt đầu yêu cầu thấy được các dấu hiệu lợi nhuận có thể thực hiện.

Trong hai năm qua, định giá của lĩnh vực AI đã tăng vọt, vốn đã đổ vào sức mạnh tính toán và các mô hình lớn một cách điên cuồng.

Giờ đây, thị trường đã bước vào giai đoạn xác minh, không gian dung sai cho định giá cao đang thu hẹp lại.

Kết quả cuối cùng của vòng huy động vốn này của OpenAI sẽ trở thành một chỉ báo cho chu kỳ vốn của AI.

Nếu việc huy động vốn tiếp tục không đạt kỳ vọng, toàn bộ chuỗi cung ứng trong ngành AI có thể sẽ chậm lại trong việc mua sắm sức mạnh tính toán và mở rộng sản xuất.

Đối với toàn bộ ngành, thời kỳ cuồng nhiệt đã qua.

Tiếp theo, lợi nhuận và dòng tiền mới là những gì vốn quan tâm nhất.