三星電話會：儲存供不應求“明年比今年更緊張”，60-70%產能已分給長期協議，HBM4收入將占六成

作者：董靜

在生成式AI與Agentic AI（代理型AI）需求的強力驅動下，三星電子2026年第二季度交出了一份極具爆發力的答卷。

財報數據顯示，三星電子當季實現營收171.5萬億韓元，同比暴增130%（環比增長28%）；營業利潤高達89.5萬億韓元，同比飆升1814%（環比增長56%），營業利潤率從上季度的43%躍升至驚人的52.2%。淨現金頭寸近乎翻倍至167.6萬億韓元，ROE（淨資產收益率）從5%躍升至56%。半導體（DS部門）成為絕對的核心引擎，獨攬全公司約99%的利潤。目前，三星HBM4已完成規模量產並率先發貨HBM4E樣品。

面對洶湧的算力需求，三星電子管理層在財報電話會上釋放了明確的信號：

供需缺口正在擴大，下半年HBM4收入占比將突破60%、銷售規模劍指超越傳統DRAM； 與此同時，三星正與全球十大科技巨頭簽訂含大額預付款的5年期滾動長單（LTAs），以鎖定公司60%---70%的總產能， 長單模式將成為未來業績"壓艙石"， 且公司正全面向定制化SoC、AI OS及人形機器人等高附加值領域 發起衝鋒。

值得注意的是，在財報公布之後，三星電子股價一度上沖，漲幅擴大至8%上方，隨著電話會議的舉行，股價快速回落，目前已經回到平盤附近。

存儲供應短缺將持續至2028年，"明年比今年更緊張"

財報數據的炸裂，本質上是AI基礎設施需求向更深層次演進的縮影。市場高度關注的存儲器供需周期，在此次電話會上得到了管理層的明確指引。

存儲業務負責人Jaejune Kim在會上指出，隨著Agentic AI加速普及，Token消耗量呈指數級增長，不僅AI伺服器需求空前，通用計算伺服器需求也極為旺盛。

面對未來的供需格局，Jaejune Kim拋出了令市場矚目的判斷：

"即使Agentic AI仍在加速普及，行業可用存儲供應相對於需求依然明顯不足。新建晶圓廠到實際開始生產需要超過3年，因此我們認為，在2028年以前，新增供應不太可能出現顯著增長。"

在供給側，他進一步強調了短缺的嚴峻性：從新建晶圓廠到實際量產需要超過3年，在2028年以前不太可能出現顯著的新增供應。今年未被滿足的需求將延續至下一年度，"預計2027年的供應約束將比2026年更加嚴重"，供應短缺可能持續至2028年。

分析認為，這一判斷直接支撐了三星對長期協議（LTA）的強烈積極性。

鎖定巨頭產能："我們計劃將總產能的 60-70% 分配給多年期協議"

面對長期的結構性缺貨，科技巨頭們正通過真金白銀提前鎖定三星的產能。為了對沖中長期業務風險，三星正在大力推行具有強約束力的多年期存儲供應協議（LTAs）。

"由於幾乎每位客戶都在尋求 LTA，我們難以在可用產能範圍內滿足所有供應請求。"Jaejune Kim直言。

在談及具體的產能分配與長單結構時，他透露了關鍵數據：

"為了保持足夠的供應靈活性，我們計劃將總產能的約 60--70% 分配給 LTAs。一旦當前談判中的協議最終敲定，我們預計 LTA 供應量將輕鬆達到中長期生產計劃的這一比例。"

他同時披露：公司已與全球前5大數據中心客戶完成協議，並正與另外5家主要客戶進行最後階段談判。協議客戶數量預計將隨時間增加，"一旦當前待定合同完成，DRAM和NAND多年期協議覆蓋的供應量很容易達到計劃產能的60%至70%。"

合同結構方面，三星披露了具體框架：

基礎期限為5年，每年滾動談判，雙方可協議增加1年，形成"5年滾動"機制；

包含大額預付款，分布於整個合同期，"目前已經收到約定預付款總額的約四分之一"，隨著更多協議簽署，總額預計增加；

設置最低價格條款（價格底線），針對主流產品，以充分對沖市場價格波動帶來的投資風險；

具體預付款金額因保密協議無法披露。

三星的戰略意圖非常清晰： "歷史上，存儲行業受消費類應用需求波動影響，反復經歷上行與下行周期。通過提高長期訂單驅動型業務的占比，我們希望顯著增強未來業務的穩定性和能見度。"

HBM與代工雙線衝刺：三季度HBM4銷售額將激增超3倍，2納米訂單翻倍

在高端存儲HBM和晶圓代工領域，三星同樣釋放了積極的擴張信號，打消了市場對其HBM進展的疑慮。

在HBM產能與份額預期上，Jaejune Kim明確表示：

"預計第三季度HBM4銷售額將環比增長超過3倍。 我們認為，下半年公司的HBM市場份額將大致恢復至與整體DRAM市場份額相當的水平。"

在回答匯豐銀行Ricky Seo關於HBM業務問題時，Sooncheol Park稱，HBM4預計將在下半年HBM總收入中占據顯著超過60%的比例。

與此同時，一度承壓的晶圓代工業務也迎來了破局曙光。晶圓代工負責人Sukchae Kang指出，8納米及以下先進製程已經達到"滿載水平"。

"基於當前訂單動能，我們預計2026年獲得的2納米項目數量將同比增長超過1倍。"提及盈利拐點時，他表示，"雖然代工業務由客戶訂單驅動很難準確預測，但我們認為在不遠的將來存在實現（盈利）轉折的可能性。"

三星電子預計到2026年，AI及高性能計算應用占代工業務的比例將從2025年的十幾個百分點的高位躍升至30%以上。

重構終端與尋找新引擎：打造"AI OS"與進軍人形機器人

除了上游的半導體發力，三星在移動終端（MX）和未來的前沿業務上也給出了充滿想象空間的指引。

面對存儲器漲價對手機業務造成的成本壓力，MX業務負責人Daniel Araujo表示，三星不僅在增加AI功能，更在進行底層重構：

"我們不僅僅是在增加AI功能，而是把系統架構重新設計為所謂的'AI OS'，讓AI成為系統運行方式的核心。這不僅涉及智能手機，我們將利用包括電視和家電在內的龐大生態系統，提升覆蓋用戶整體生活方式的AI體驗。"

而在更為長遠的未來增長點上，首席財務官Soon-Cheol Park首次詳細披露了三星在機器人領域的野心。三星已設立直接向CEO匯報的機器人業務辦公室。 "我們將首先聚焦製造和物流等B2B應用，獲取核心技術和數據，並開發高度智能化、多用途的人形機器人，隨後逐步拓展至B2C市場。依托半導體、軟件、AI和製造能力，我們希望在機器人領域建立差異化競爭優勢，並將其培育為未來增長引擎。"

MX移動業務：Q2合計虧損7000億，存儲漲價壓力持續，押注折疊屏與Galaxy AI OS

移動體驗業務負責人Daniel Araujo坦承，AI伺服器對存儲的龐大需求直接推高了移動存儲價格，"我們已經在Q2看到了這一影響，預計這一成本負擔將在下半年延續。"Q2 MX與網絡業務合計營業虧損7000億韓元，全年智能手機出貨量預計下降。

但三星的應對策略清晰：Z8折疊屏系列、Tab S12、Watch Ultra 2下半年悉數上陣，同時通過A57/A37推動中端產品升級；年內還將推出智能眼鏡這一新形態產品。

戰略層面，三星宣稱正將整個系統架構重構為"AI OS"：

"AI OS讓AI成為系統運行方式的核心。這將使Galaxy AI發展為整合全部移動智能體驗的基礎。依托與谷歌的緊密合作，我們正在推動其邁向Agentic AI，使系統能夠理解用戶情境、自動執行任務，甚至主動提出建議。"

三星電子2026年第二季度業績電話會議全文實錄（由AI輔助翻譯）

公司參會人員

• Charles Hur，執行副總裁兼企業戰略團隊負責人
• Daniel Araujo，副總裁，移動體驗業務
• Daniel Oh，投資者關係負責人 Hun Lee，執行副總裁，影像顯示（VD）業務
• Jaejune Kim，執行副總裁，存儲業務
• Jason Shin，執行副總裁兼系統LSI銷售團隊負責人
• Sooncheol Park，執行副總裁，企業管理運營負責人兼首席財務官
• Sukchae Kang，執行副總裁，晶圓代工業務
• 未具名發言人

其他參會人員

• Dong-Hee Han，分析師，SK證券有限公司
• Jay Kwon，分析師，摩根大通
• Kim Dong-Won，分析師，KB證券有限公司
• Ricky Seo，分析師，匯豐銀行
• Ryugyong Woo，分析師，農協金融集團
• Seicheol Lee，分析師，花旗集團
• Seok Jae Lee，分析師，韓國投資公司
• 未具名參會人
• Woo Dong-je，分析師，美國銀行

陳述環節

操作員：

大家好，歡迎參加三星電子2026年第二季度財務業績電話會議。我將擔任本次會議的協調人。在演講結束並開放問答環節之前，所有參會人員將處於僅收聽模式。請注意，本次電話會議將進行錄音。現在，我將把會議移交給投資者關係團隊。請開始。

Daniel Oh：

歡迎各位，非常感謝大家在百忙之中抽出時間參加我們2026年第二季度業績電話會議。我們真誠感謝您對公司持續的關注與支持。我是Daniel Oh，三星電子投資者關係負責人，很榮幸為大家主持今天的電話會議。

對於今天與我們同行的各位，我們誠摯邀請您訪問samsung.com/global/ir，今天電話會議的所有材料，包括幻燈片和網絡直播，均可在該網站獲取，並在會議結束後繼續保持可訪問狀態。首先，在我們正式開始之前，我想簡要說明我們的重要法律免責聲明。

按照我們的慣例，請大家注意，今天的討論可能包含前瞻性陳述，這些陳述可能與實際結果存在重大差異。供參考，我們的完整免責聲明已在相關幻燈片中提供。在今天的電話會議上，執行副總裁 Sooncheol Park，我們的首席財務官兼企業管理運營負責人，將回顧2026年第二季度財務業績、股東回報及業務展望。

隨後，我將跟進資本支出及可持續發展舉措的最新情況，然後將電話會議交給各業務執行官，由他們分別介紹各自業務的業績表現與展望。最後，我們將進行問答環節。預計今天的電話會議將持續約一小時。今天與我們同席的執行官包括：執行副總裁 Sooncheol Park，首席財務官兼企業管理運營負責人；執行副總裁 Jaejune Kim，代表存儲器業務的全球銷售與市場營銷辦公室負責人；執行副總裁 Jason Shin，系統LSI銷售團隊負責人；執行副總裁 Sukchae Kang，晶圓代工銷售與市場營銷辦公室負責人；執行副總裁 Charles Hur，三星顯示公司企業戰略團隊負責人；副總裁 Daniel Araujo，移動體驗業務戰略規劃團隊負責人；以及執行副總裁 Hun Lee，影像顯示銷售與市場營銷團隊負責人。 現在，我將把電話會議交給我們的首席財務官 Sooncheol Park，請他就第二季度財務業績發表評論。

Sooncheol Park：

謝謝 Daniel。早上好，感謝各位股東、投資者和分析師參加今天的業績電話會議。我是三星電子首席財務官 Sooncheol Park。在第一季度創紀錄業績的基礎上，我們在第二季度的營收和營業利潤均再創新高，這得益於我們在人工智能領域持續的技術領先地位，以及應對不斷變化的市場環境的能力。

儘管宏觀經濟和地緣政治不確定性持續存在，我們仍取得了上述成績，充分展示了我們在核心業務中所建立的差異化技術實力。

展望未來，我們將通過軟端技術創新持續強化未來增長引擎，進一步鞏固在全球市場的領先地位。下面請允許我回顧第二季度的財務業績。

我們的總營收達到17.15萬億韓元，環比增長28%；營業利潤增長56%，達到8.95萬億韓元；營業利潤率從上一季度的43%提升至52%。 我們還持續積極投入未來技術領先地位，研發費用創下季度新高，達到1.5萬億韓元，高於上一季度的1.1萬億韓元。 環比來看，淨利潤增長52%，達到7.16萬億韓元；普通股和優先股每股收益均增長52%，達到10,849韓元，我認為這在全球科技公司中處於最高水平之列。

DX部門延續了上季度的創紀錄表現，DRAM和Nandu Semi均受強勁市場需求及產品體系優勢驅動，雙雙創下歷史新高。隨機存儲相關業務則面臨移動市場的逆風壓力。另一方面，晶圓代工業務受益於更高的產能利用率以及對所有先進節點日益增長的需求，同時持續擴大來自主要客戶的訂單，包括2納米高性能計算領域。DX部門在高端產品和AI產品強勁銷售的支撐下實現了同比營收增長，但由於零部件成本上升拉低了盈利能力，營業利潤有所下滑。 為盡量減少利潤下滑，我們將通過更多高附加值產品強化產品組合，並持續優化成本結構、改進流程、提升運營效率。

在匯率影響方面，美元相對韓元走強，對營業利潤產生了約3.1萬億韓元的環比正面影響，主要體現在我們的零部件業務上。

今天與我們同席的各位執行官稍後將提供更詳細的業務更新。現在我想談談股東回報。董事會今天批准了第二季度股息，普通股和優先股均為每股374韓元。 根據我們2024年至2026年三年期股東回報政策，我們承諾每年派發9.8萬億韓元的常規股息，通過每季度2.45萬億韓元的方式分批支付。第二季度股息計劃於8月支付。我們當前的股東回報政策持續受到股東的高度關注，與我們在上次業績電話會議中所傳達的內容保持一致。我們仍完全致力於按承諾履行該計劃，並將很快提供進一步更新。

現在讓我轉向下半年的展望。我們預計下半年增長勢頭將在半導體需求持續強勁的支撐下繼續積累。 對於DX部門，儘管新款終端產品將陸續發布，宏觀經濟不確定性持續存在，零部件和材料成本壓力可能將延續，該部門將繼續專注於維護盈利能力。DX部門將通過強化各業務基本面來努力克服盈利方面的挑戰。 我們的目標是通過開放平台提供超個性化AI體驗，並在各業務板塊擴大高端產品銷售，從而在智能體AI市場中確立領導地位。與此同時，我們通過AI驅動的創新和更好的資源效率改善業務基本面，並為DX部門應對市場變化奠定基礎。

我們預計，受Agentic AI在存儲器領域快速普及所帶動的強勁需求驅動，該部門將持續實現增長。 存儲器業務將進一步強化技術領先地位，並通過擴大HBM4（含HBM4E）、DDR5、SOCAMM2及eSSD 等高性能產品的銷售引領市場。系統LSI將通過推進新的定制FVOC業務，同時拓寬傳感器和Power IC的應用領域，發展高附加值業務。晶圓代工業務將通過增加先進節點產品訂單以及與高增長AI和高性能計算相關的訂單來改善盈利。 在顯示業務方面，由於存儲器供應緊張導致整機價格上漲，銷量可能有所下滑，但我們將通過擴大高端產品銷售以及在Gen 8.6產線全面量產來實現營收增長。

最後，DX部門將通過優化資本支出和積極的研發投入持續強化各項核心技術。DX部門還將繼續扶持機器人、HVAT、汽車電子及醫療技術等新增長業務，為中長期增長奠定基礎。

謝謝。

Jaejune Kim：

謝謝你，Sooncheol Park。現在讓我來匯報我們資本支出的最新情況。第二季度的資本支出為16.8萬億韓元 ，環比增加了5.5萬億韓元 。在本季度總額中，15.4萬億韓元 分配給了DX部門，0.7萬億韓元投入到了顯示業務。

按業務板塊來看，存儲器業務的資本支出環比增加，原因是我們在平澤新晶圓廠及其他基礎設施項目上擴大了投資，以應對AI需求持續強勁的預期。我們也繼續投入先進研發，以保持我們的技術領先地位。

晶圓代工業務的資本支出也環比增加 ，原因是我們擴大了投資，以支持美國晶圓廠產能爬坡收尾階段的推進，目前整體進展順利。在顯示業務方面，由於對Gen 8.6產線持續追加投資，資本支出環比有所增加。

下面，我想簡要介紹一下我們在可持續發展方面取得的重要成果。今年6月，我們發布了2026年可持續發展報告 ，其中詳細記錄了我們的進展情況。在環境方面，我們通過與全球多個主要站點簽署若干重要購電協議（PPA） ，持續推進可再生能源的獲取。由此，公司2025年可再生能源轉型率達到32.5% ，較上年提高1.1個百分點。我們還將產品中回收塑料的使用比例提升至33.7%，同比增加2.7個百分點，進一步踐行我們對循環經濟的承諾。

在社會責任方面，我們已實現連續四年無重大工作場所事故 ，這一記錄充分體現了我們對工作場所安全的堅定承諾。關於我們可持續發展進展的更多詳情，請參閱我們官網上發布的2026年可持續發展報告。我們將持續致力於進一步推動相關工作。

現在，我邀請各位執行官就各自業務單元提供最新情況介紹。首先由存儲器業務執行副總裁Jaejune Kim發言。

Jaejune Kim：

大家早上好，我是存儲器全球銷售與營銷部門的Jaejune Kim。第二季度，存儲器市場需求明顯強勁，主要由AI應用驅動。 特別是隨著智能體AI（Agent AI）的普及，來自主要超大規模雲服務商客戶的基於AI驅動的額外供貨需求持續增加，DRAM和NAND均受到拉動。

在AI需求保持強勁的背景下，我們在現有產能條件下，重點擴大了需求勢頭強勁的伺服器應用領域 的銷售。因此，我們存儲器業務在第二季度實現了DRAM和NAND出貨量雙雙創歷史新高，伺服器應用在整體出貨中的占比也達到了歷史最高水平。

此外，在HBM方面，我們擴大了性能差異化的HBM4供應 ，並向主要客戶率先出貨了業界首款HBM4樣品，進一步強化了我們的技術競爭力。

第二季度，DRAM出貨量環比增長幅度達到低十位百分比（low teens） ，超出了我們此前的指引；NAND出貨量環比增長低個位數百分比 ，符合我們的指引。此外，第二季度我們的平均售價（ASP） 與上季度相比，DRAM上漲了40%中段（mid-40%） ，NAND上漲了60%高段（high 60%）。

由此，憑藉強勁的市場需求和我們的產品競爭力，我們再次刷新了單季度最高業績紀錄，延續了上一季度的優異表現。

展望下半年，超大規模雲服務商持續加大基礎設施投資以搶佔AI市場先機，智能體AI的普及不斷加速，我們不僅觀察到AI伺服器需求旺盛，通用計算伺服器的需求也同樣強勁。展望未來，我們預計這一趨勢將進一步加速。

在移動和PC應用方面，儘管客戶因提高終端產品價格而導致需求有所放緩，但伺服器DRAM、SSD和HBM的追加需求增速遠超這一放緩幅度 。因此，明年供需缺口將進一步擴大，這一趨勢似乎已相當明朗。儘管我們努力提升產能，客戶的需求增速仍超過了我們的供應能力。

因此，我們計劃提前優化DRAM和NAND的產品結構，綜合考慮各應用領域需求變化及客戶反饋。

關於第三季度出貨量增長展望 ，由於DRAM和NAND的庫存水平均處於顯著偏低狀態，我們預計DRAM環比增長幅度為中個位數，NAND為高個位數。我們將積極應對各產品線的AI相關需求，憑藉行業領先的技術競爭力和廣泛多元化的產品線，持續引領市場。謝謝。

Jason Shin：

大家早上好，我是System LSI業務部門的Jason Shin 。第二季度，受旗艦智能手機季節性因素及中國移動市場疲軟的影響，整體需求有所放緩。但我們通過推動高銷量移動細分市場中SoC和圖像傳感器 的銷售，維持了季度營收，並實現了上半年營收歷史新高。我們還獲得了下一代旗艦SoC訂單，並持續從主要客戶處獲得新項目，涵蓋SoC、圖像傳感器及LSI產品等多個品類，業務勢頭持續增強。

下半年，在零部件價格上漲帶來的持續成本壓力下，整體消費市場需求預計將進一步放緩。即便在如此不利的市場環境下，我們仍將強化核心業務競爭力，並進一步拓展高價值細分市場。

在SoC方面，我們正在獲取下一代旗艦訂單，推動穩定銷售，並開拓更多定制SoC 新業務機會。在圖像傳感器方面，我們正在強化2億像素傳感器 的競爭力，並向更多應用領域拓展。在LSI方面，我們將繼續鞏固高端DDI的領先地位，並擴大電源IC業務。謝謝。

Sukchae Kang：

大家好，我是來自晶圓代工業務的 Sukchae Kang。第二季度，受基於內存 HBM 類型產品需求增長以及以美國客戶為中心的產品需求拉動，營收實現增長。

在扣除激勵相關費用之前，盈利也呈現出顯著改善。從訂單角度來看，我們繼續圍繞主要 HPC 客戶（包括雲服務提供商）擴展我們 2 納米製程的訂單管線。下半年，我們將基於第二代 2 納米製程啟動面向移動端新產品的量產，同時加快面向主要 4 納米客戶的 LPU 產品的量產爬坡，並擴大基於內存類型產品的銷售規模。 結合美國和中國主要客戶在各製程節點上的營收增長，我們預計將實現兩位數或更高的同比營收增長。

值得注意的是，先進製程節點的營收貢獻預計將超過 50%，而 AI HPC 應用的占比預計將從 2025 年的接近 20% 大幅擴展至 2026 年的 30% 以上。 在此背景下，我們預計通過將業務戰略性轉向高增長細分領域，盈利能力的改善將全面提速。此外，我們將持續通過擴大先進製程節點及面向 AI HPC 產品的訂單，不斷夯實中長期增長基礎。謝謝。

Charles Hur：

早上好，我是來自三星顯示的 Charles Hur。現在我將向大家簡要介紹我們第二季度的業績情況。在移動顯示業務方面，受高端移動產品強勁需求帶動，我們的業績環比有所改善。在大尺寸顯示業務方面，受遊戲顯示器市場增長驅動，銷售量和營收均實現環比增長。

接下來，我將分享下半年的展望。由於內存供需關係趨緊，下半年市場不確定性預計將持續存在。然而，我們將依托主要客戶支持，通過高附加值產品和運營效率來維持盈利能力以及新產品發布。

在智能手機市場，我們將基於低功耗和多樣化形態的競爭性技術，聚焦高端細分市場。在 IT 領域，我們計劃通過新一代 8.6 代 IT OLED 產線的量產爬坡來擴大營收，確保面板的及時供應。

QD-OLED 產品將通過拓寬遊戲顯示器市場的客戶基礎並強化產品陣容來擴大銷售。 我們還將把差異化 OLED 產品延伸至平板、遊戲及汽車市場。下半年，我們將持續加強成本競爭力，加速差異化技術的研發，以鞏固我們在高端市場的領導地位，並力爭實現穩定的業績表現。謝謝。

Daniel Araujo：

大家好，我是來自 DX 部門的 Daniel Araujo。讓我來分享我們第二季度的業績及未來展望。受內存短缺影響，智能手機市場出貨量同比下滑，主要集中在價格敏感的大眾細分市場，而市場價值則受更高平均售價及高端產品份額擴大的帶動而有所提升。在 MX 業務方面，第二季度營收達到 32.3 萬億韓元，MX 與網絡業務的合併營業利潤轉為虧損 0.7 萬億韓元。

在 S26 系列旗艦機型穩健銷售以及 A 系列強勁勢頭的帶動下，我們的智能手機銷售量環比增長，營收也實現同比增長。 然而，受包括零部件成本上漲在內的行業整體因素影響，利潤有所下滑。

下半年，隨著宏觀經濟不確定性加劇及內存價格上漲導致需求趨軟，全年智能手機出貨量預計將有所下降。儘管如此，受 AI 功能擴展及形態創新支撐，高端細分市場的需求預計仍將保持韌性。

因此，全年銷售量和平均售價預計均將有所提升。儘管當前經營環境異常嚴峻，我們仍致力於通過個性化、直覺化的體驗來強化 AI 領導力。 為此，我們重點推進兩大戰略支柱。

第一，我們將通過"旗艦優先"的擴張策略推動整體市場份額增長。 在旗艦產品陣容中，我們正在提升高附加值產品的銷售占比，包括頂級 Ultra 機型以及全新推出的折疊屏 Z8 系列------該系列凝聚七年創新成果，提供優化的移動體驗，並以契合用戶多樣生活方式的形態設計為特色。

我們將通過持續營銷及新款 S26 FE 的發布來維持 S26 的市場熱度，同時通過將核心 AI 體驗引入 A 系列來擴大中高端細分市場的升級銷售，旨在把握零部件供應短缺帶來的市場機遇，推動出貨量市場份額的增長。

在更廣泛的 Galaxy 生態系統中，我們將專注於提升高端產品組合占比，同時通過今年晚些時候推出的智能眼鏡，為 AI 時代帶來全新的形態體驗。

第二，我們將持續推進端到端的效率提升舉措，同時保持對市場變化的靈活應對，包括根據盈利能力動態調整銷售組合和渠道運營。 謝謝。

Hun Lee：

大家好，我是 Hun Lee，Visual Display（視覺顯示）部門全球銷售與營銷團隊負責人。我將簡要介紹市場狀況，並分享我們第二季度的業績以及下半年的展望。

第二季度，受一項重大全球體育賽事的拉動，整體電視需求與去年同期相比呈現溫和增長，但與上一季度相比有所下滑。 在此背景下，我們通過提前搶佔重大體育賽事需求、成功推出新品類，實現了銷售額和盈利能力較去年同期的雙重提升。然而，由於內存等原材料成本上漲，盈利能力環比出現小幅下滑。

下面我來介紹2026年下半年的展望。下半年，隨著體育賽事的結束，電視市場需求預計將有所放緩，宏觀經濟和地緣政治的不確定性也可能持續存在。在此背景下，我們將憑藉產品競爭力、突出差異化體驗來擴大新品類的銷售。

在此基礎上，我們將致力於加強與核心渠道合作夥伴的戰略合作，搶佔旺季需求。此外，我們將通過提供由 Vision AI 驅動的差異化觀看體驗來開拓 AI 電視市場，並持續推進 AI 功能的升級，以在競爭日益激烈的環境中鞏固我們的銷售領先地位。

與此同時，我們將通過拓展廣告服務業務來確保未來增長引擎並提升盈利能力，同時強化操作系統競爭力，進一步擴大授權業務。我的發言到此結束，感謝各位的關注。

Daniel Oh：

感謝各位發言人。至此，第二季度業績回顧會議正式結束，接下來我們將進入問答環節，問答將以韓語進行。公司整體層面的问题将由我们的首席财务官 Sooncheol Park 解答，各业务板块的相关问题将由各业务代表负责回答。感谢各位的关注。

問答環節

操作員：

（操作員提示）第一個問題由來自 KB 證券的 Dong-Won Kim 提出，請開始。

提問方 - Kim Dong-Won：

我是 KB 證券的 Kim Dong-Won。感謝提問機會，並祝賀貴公司取得創紀錄的業績。我有兩個問題：第一，目前三年期股東回報政策已進入最後一年的中期節點，能否向我們介紹股東回報的最新情況及下一階段政策的方向？第二個問題關於內存。內存市場的供應短缺持續存在，請問您預計供應短缺是否會延續到明年？如有可能，能否分享一下內存需求的中長期展望？

回答方 - Sooncheol Park：

我來回答關於股東回報的問題。正如上次業績電話會議中所提到的，我們仍然堅定承諾按約定執行當前的三年期股東回報政策。董事會和管理層正在積極討論當前股東回報政策的具體實施方案，包括今年的特別股息。

與此同時，他們也在就下一階段股東回報政策進行深入討論。關於我們現行的將50%自由現金流用於回報股東的政策，需要指出的是，客戶針對內存業務長期協議（LTA）所支付的預付款，以及用於員工薪酬的股票回購，可能會對自由現金流產生影響。 我們將持續提供相關進展信息。

關於下一階段股東回報政策，我們正致力於在為未來增長進行再投資與向股東持續傳遞長期價值之間保持最優平衡，從而推動股東價值提升。我們期待儘快與股東分享具體細節。

回答方 - Daniel Araujo：

好的，我來回答您關於內存供需動態的問題。隨著智能體AI（Agentic AI）的加速普及，所消耗的token數量也呈指數級增長。這不僅推動了AI伺服器需求的前所未有的增長，也帶動了更廣泛的計算伺服器需求的上升。 由於許多AI前沿模型開發者難以從超大規模雲服務商處獲取足夠的雲容量，他們正越來越多地轉向新興雲服務提供商尋求額外的服務容量。

隨著新興雲服務提供商成為伺服器OEM廠商的主要買家，OEM廠商也在持續尋求大量內存供應以滿足不斷增長的需求。儘管如此，由於內存供應限制制約了超大規模雲服務商和新興雲服務提供商在AI基礎設施方面的擴張能力，AI前沿模型開發者越來越多地直接找到我們以確保內存供應。這些客戶正在分享其中長期需求預測，並請求簽訂多年期供應協議，以確保獲得足夠的產能。

因此，儘管智能體AI的普及正在加速內存需求的增長，但業界現有供應相對於實際需求而言仍然嚴重不足。 此外，儘管全行業資本支出普遍增加，但考慮到從新建廠房到實際晶圓生產的交付周期超過三年，這意味著任何有意義的供應產能提升都需要相當長的時間。因此，我們認為，2028年之前不太可能出現增量供應的顯著增加。 根據我們持續收到的客戶需求申請，今年未能滿足的需求很可能延續至下一年，進一步加劇未來的供應緊張局面。預計2027年的供應約束將比2026年更為嚴峻，這進一步印證了我們認為供應短缺將持續至2028年的判斷。

2029年之後，由於能見度更為有限，目前難以作出判斷。然而，隨著token數量的激增預計將在中長期內推動需求呈指數級增長，希望確保大規模AI服務基礎設施的客戶正越來越多地向我們尋求多年期供應合作。這些多年期安排實際上與我們對沖中長期風險的目標高度契合。因此，我們一直在與客戶積極開展討論，並優先考慮那些能夠保證未來確定性需求的客戶。

通過這種方式，我們預計將把公司的業務結構從此前過度暴露於供需周期的模式，轉型為更加穩定、可預期的模式。 多年期供應協議將為中長期需求提供更強的可預見性，使我們能夠以更大的靈活性推進投資部署。在這些改善的條件下，我們將繼續堅持嚴格的供應管理方式，優先通過預防性投資部署潔淨室產能，然後根據需求條件的變化靈活安排設備安裝。

操作員： 下一個問題來自匯豐證券的 Ricky Seo 先生。

問 - Ricky Seo： 感謝你們，也恭喜你們取得了良好的業績。我有一個關於 DRAM 供應結構的問題。我記得在上次財報電話會議上，你們解釋說，在 HBM 和傳統 DRAM 之間，你們希望保持均衡的產品組合。那麼這個立場現在是否仍然有效？另外，我聽說你們的 HBM 性能方面有一些好消息，能否給我們提供一些更新，詳細介紹一下你們 HBM 業務的最新進展？

答 - Sooncheol Park： 好的，讓我來回答這個問題。在上次電話會議中，我們確實解釋過，為了支撐 AI 持續驅動的需求，不論 HBM 與傳統 DRAM 之間的盈利差異如何，我們都打算維持均衡的供應結構，作為這一策略的延續，我們目前仍堅持同樣的做法。在 HBM 需求快速增長的背景下也是如此。

對於目前備受市場關注的 HBM4，各客戶項目的產品認證工作正在順利推進 ，隨著客戶項目在下半年的量產計劃逐步落地，我們看到需求正在快速增長。與此同時，在我們 1C 納米製程產能擴張以及良率提升的支撐下------這兩項工作均按計劃推進------我們持續擴大 HBM 的供應產能。

因此，預計 HBM4 在第三季度的銷售額將環比增長超過三倍 。根據我們對下半年的展望，HBM4 預計將占我們 HBM 總營收結構的 60% 以上。我們相信，在下半年，我們將能夠實現 HBM 市場份額與整體 DRAM 市場份額大體持平，從而形成更加均衡的業務組合。

展望明年，基於我們已與客戶簽署的 2027 年 HBM 供應協議，以及我們 HBM4E 產品的技術領先優勢 ------我們是業內首家提供 HBM4E 樣品的企業------我們相信，我們已建立起足夠的產品競爭力，能夠按計劃與主要客戶實現商業化合作。

如前所述，隨著 Agentic AI（智能體 AI）的普及，我們也看到通用計算需求呈指數級增長。我們正在密切關注 HBM 與伺服器 DRAM 需求增長的相對節奏，同時保持最優的產品組合，以支持 AI 需求的長期增長勢頭。

展望明年，我們預計行業供應仍將保持偏緊態勢 ，我們將以均衡的方式管理 HBM 與傳統 DRAM 業務，使 HBM 市場份額與傳統 DRAM 份額保持一致。

操作員： 非常感謝。我們繼續下一個問題。下一個問題由花旗集團的 Seicheol Lee 提出，請開始。

提問方 - Seicheol Lee： 我是花旗集團的 Seicheol。我有兩個關於公司整體事務的問題。第一個問題是關於獎金計提的。 我記得第一季度沒有確認獎金計提，請問您能否就第二季度的獎金計提金額以及後續計劃進行說明？第二個問題是關於美國存托憑證（ADR）的。 繼一家競爭對手在美國上市之後，市場上對三星發行 ADR 的可能性興趣日益濃厚。此外，近期也有媒體報導稱公司正處於審議美國上市的早期階段。請問您能否就 ADR 上市的可能性發表評論？

回答方 - Sooncheol Park： 首先，我來回答關於獎金計提的問題。為了提供與經營業績相匹配的合理薪酬，同時吸引和留住頂尖人才，公司設有績效激勵計劃。 由於第一季度談判仍在進行中，激勵方案尚未最終確定，因此第一季度未確認任何激勵計提。在第二季度，我們確認了上半年的累計計提金額，其中包含一項特別績效激勵，相當於上半年累計營業利潤的約 10.5%。

為便於理解，需要特別指出的是，根據會計準則，在財務報表中記錄獎金計提與在損益表中確認相關費用之間存在時間差異。第二季度獎金計提中的一部分，依照會計準則作為製造人工成本計入在產品庫存成本中。

因此，第二季度損益表中確認的費用金額低於獎金計提總額。剩餘已資本化的金額將在相關庫存銷售給客戶時，作為銷售成本予以確認。這是標準的會計處理方式。

因此，某一季度記錄的獎金計提金額，不一定與該季度損益表中確認的費用金額相吻合。從第三季度開始，相關費用將隨對應庫存的銷售同步確認。 由此，第二季度的盈利結果體現了這一會計處理上的特殊性。

接下來，我來回答關於 ADR 的問題。ADR 上市不僅僅是簡單地在海外掛牌，還需要審慎考量融資需求、擴大全球投資者基礎的效果，以及由此帶來的額外信息披露和運營負擔。

此外，ADR 是一種在獨立市場上交易有限份額股票的結構。因此，海外市場的流動性及供需狀況可能會導致 ADR 與境內基礎股票之間產生價值差異。我們需要審慎評估，這是否能為所有股東帶來切實利益，包括那些長期信任並持續投資於公司的境內股東。

由於公司依托多元化的業務組合，能夠實現穩定的現金創造，以發行 ADR 作為籌集新資本手段的必要性並不高。 儘管近期媒體報導提及了美國上市的可能性，但我們目前並未審議發行 ADR 的事宜。話雖如此，從中長期提升股東價值的角度來看，我們將其視為未來可供考慮的多種選項之一。 謝謝。

回答方 - Daniel Oh： 好的，謝謝。現在請繼續下一個問題。

操作員： 下一個問題來自SK證券的Han Dong-Hee先生。

問 - Dong-Hee Han： 您好，我是SK證券的Dong-Hee Han。感謝您給我提問的機會，我有兩個問題，一個關於晶圓代工業務，一個關於MX業務。首先，能否介紹一下主要客戶在先進製程節點方面的最新訂單情況？以及您打算如何提升MX業務的盈利能力，還有服務產品的變現計劃？

答 - Sukchae Kang： 好的，我來一並回答晶圓代工業務的問題。關於先進製程客戶訂單贏得情況的最新進展：在第二季度，我們已從主要CSP客戶和AI HPC客戶處拿到了兩納米項目訂單，並已開始進入這些項目的設計階段。 我們也在與Broadcom及其他主要客戶就多個不同項目展開洽談，持續擴大我們在先進製程節點領域的設計訂單組合。

憑藉這一訂單增長勢頭，我們預計2026年2納米項目訂單數量將實現同比翻倍以上的增長。

答 - Daniel Araujo： 關於MX業務，目前AI伺服器的巨大需求正在造成移動內存短缺，並推動價格上漲。我們在第二季度已經看到了這一趨勢，內存價格環比上漲，對我們的盈利能力造成了壓力，預計這一成本負擔將持續貫穿下半年。

為應對這一局面，我們專注於保持S26系列的強勁銷售勢頭，同時確保下半年即將推出的新款高端產品成功上市，例如新款折疊屏系列、Tab S12以及Watch Ultra 2。我們也在大力推動A系列的向上銷售，尤其是A57和A37機型。

除此之外，我們正在收緊採購、銷售和研發等各領域的資源分配，以儘量降低對盈利的影響。 我們完全認識到在設備銷售之外拓展價值創造的重要性，因此正在積極探索多種方式，借助我們龐大的全球用戶基礎來創造收入。

但我們並不只是追求短期利潤，而是專注於高端價值方式------提供真正的價值和實際便利，例如根據每位用戶的具體情境量身定制的超個性化服務，同時不損害用戶體驗。話雖如此，我們正採取分階段推進的方式，綜合考量服務成熟度以及全球用戶的反應。謝謝。

答 - Daniel Oh： 好的，謝謝。請繼續下一個問題。

操作員： 下一個問題來自摩根大通的 Jay Kwon 先生，請提問。

提問 - Jay Kwon：感謝給我提問的機會，我是來自摩根大通的 Jay Kwon。我想提一個關於存儲業務的問題，以及一個公司整體層面的問題。首先，關於存儲業務，與AI相關的需求增長似乎正在從DRAM擴展到NAND，以及伺服器SSD領域，這引發了市場對NAND領域更大的關注。請問能否就此提供業務最新進展，並介紹一下貴公司在這方面的獨特競爭優勢？

我的第二個問題涉及哈曼（Harman）收購ZF和Sound United的事宜。這兩項收購預期將帶來哪些收益？貴公司將如何制定戰略，充分利用這些資產？

回答 - Sooncheol Park：我來回答第一個關於NAND的問題。此前，市場關注度更多集中在DRAM而非NAND，但隨著近期智能體AI（Agentic AI）的快速普及，我們現在看到伺服器SSD在廣泛細分領域呈現出強勁的需求增長，例如通用計算伺服器，以及用於KB緩存的專用存儲伺服器等。

NAND也正在向以伺服器SSD為核心的高附加值業務轉型。事實上，NAND在第二季度為我們強勁的存儲業務表現作出了重要貢獻。我們也正在與主要客戶就多年期協議進行洽談，以進一步提升NAND業務的中長期可預期性。

我們還在積極應對AI應用場景帶來的伺服器SSD需求增長。今年，伺服器SSD預計將占我們NAND銷售組合的60%以上，較去年同期提升超過20個百分點。 為滿足市場對基於高性能TLC存儲的需求，我們的PCIe Gen 6 SSD已經從主要客戶處獲得了積極反饋，憑藉差異化的性能表現備受認可。

我們預計將在下一代Gen 6 AI平台的早期市場中占據領先地位，將我們的技術領先優勢和解決方案轉化為切實的商業成果。在QLC方面，今年3月完成V-NAND TB（Terabit）級QLC的研發後，我們已將產品陣容擴展至256TB大容量伺服器SSD。我們預計下半年QLC的比特出貨量將較上半年翻倍以上。 面向未來，採用鍵合技術和三層堆疊架構的V10 V-NAND計劃於8月啟動量產。通過提高先進製程節點的占比，我們將提升比特生產效率，更好地響應客戶不斷增長的需求，同時確保及時供應適用於高速輸入輸出應用場景的V10解決方案。我們將持續及時開發新產品，滿足客戶對新技術的需求，進一步鞏固我們在面向下一代AI平台的NAND市場中的地位。

回答 - Charles Hur ：作為哈曼董事會成員，請允許我回答您的問題。為積極應對快速演變的市場趨勢，並增強業務競爭力，哈曼近期在汽車業務領域完成了兩項併購。通過收購ZF的ADAS業務，我們從數字座艙和車載音響產品延伸進入了ADAS領域，可提供智能攝像傳感器和高性能控制器。

此次收購不僅將拓寬客戶基礎、創造新的穩定增長引擎，還將通過融入ADAS能力來強化數字座艙業務，使哈曼能夠主動應對未來汽車圍繞集中式控制器進行整合的技術趨勢。

展望未來，哈曼將借助與三星的協同效應，提供更優質的車載IT和AI體驗，並向自動駕駛領域延伸，致力於成為汽車電子領域領先的全球性企業。在生活方式業務方面，收購Sound United將優化我們的品牌組合，提升旗下高端音頻品牌的知名度，進一步鞏固我們作為全球音頻領導者的地位。 此外，為應對音頻市場不斷演進的技術趨勢和客戶需求，我們需要拓展消費者的連接性與音效體驗。

為此，我們計劃加強與三星在AI和連接性領域的合作。謝謝。

提問 - Jay Kwon：感謝您的回答。

回答 - Daniel Oh： 我們繼續下一個問題。

操作員： 下一個問題來自韓國投資證券的Seok Jae先生，請提問。

提問 - Seok Jae Lee： 你好，早上好。

提問 - 匿名參與者： 我是Min Seok Jae，感謝給我提問機會。我想就整個存儲器市場提幾個問題。總體來看，我們聽到了很多關於多年期合同的消息。我記得在上次電話會議上，您也提到三星電子正在推進多年期合作安排。在可以透露的範圍內，能否為我們提供一下最新進展，並介紹一些合同條款方面的情況？

回答 - Sooncheol Park： 好的，讓我來回答關於存儲器多年期合同的問題。隨著中長期市場對AI服務基礎設施的需求持續增長，市場普遍預期存儲器供應短缺將在較長時間內持續存在。因此，許多客戶正在向我們尋求多年期供應協議。

這類長期合作安排實際上也符合我們自身規避中長期未來風險的利益。因此，我們在談判合同條款時，優先考慮那些願意接受雙方具有約束力的合同條件、並能夠對承諾需求提供保障的客戶。我們持續看到市場對DRAM和NAND的額外供應存在強勁需求。隨著市場價格不斷上漲，幾乎所有主要客戶都有意尋求長期供應，因此在現有產能限制下，要滿足所有客戶的需求變得越來越困難。

最初，我們打算在供應分配上保持一定靈活性，計劃將約60%至70%的總產能分配給長期供應協議，同時保留足夠的產能以支持沒有多年期合同的客戶。然而，隨著越來越多的客戶尋求多年期承諾------包括已有現行協議的客戶------產能分配正變得日益緊張。

目前，我們實際上已經在簽署以五年為期限的多年期供應協議， 合同規定每年進行一次談判，雙方可以協商再續簽一年，實際上是以滾動方式運作。我們希望建立這種基於滾動合同的業務結構，以獲得更好的業務可見性。我們已經與全球排名前五的數據中心客戶完成了協議簽署，同時也正與另外五家主要客戶就其AI相關需求進行最後階段的談判。

此外，由於越來越多的客戶也在尋求多年期供應安排，我們預計這一數字還將繼續增加。一旦目前待定的合同也全部落實，我們相信多年期供應合同覆蓋的DRAM和NAND供應量將輕鬆達到我們工廠產能的60%至70%。根據我們目前的中長期生產計劃，我們將繼續與其他同樣尋求額外供應的客戶展開討論，並結合潛在的中長期產能擴張方案，研究各種可行選項。

為了強調多年期供應承諾的約束性，我們在合同中設置了大額預付款要求，該要求需在整個多年期合同期間持續履行。我們已經收到了其中相當大比例的款項，預計整體餘額將持續增長------目前已收到預付款總額的四分之一。由於保密協議的限制，我們無法進一步披露預付款的更多細節。

關於多年期協議的定價模式，我們的目標是建立能夠為一定程度的未來投資風險提供充分補償的定價結構。 我們根據客戶類型和產品類別採用差異化定價模型，並推進合同談判。針對主流產品，通過雙方的共同協調，我們已設定了最低價格底線，其水平足以抵禦市場價格波動帶來的未來投資風險。

通過這些多年期供應協議，我們旨在從中長期角度建立更加穩定、可預期的業務結構。 通過向在構建AI生態系統中發揮關鍵作用的核心客戶提供更清晰的供應預期，我們將支持整個AI產業的可持續發展。重要的是，我們始終保持均衡的客戶組合，避免對任何特定客戶過度依賴，這一原則同樣適用於我們的多年期供應協議。

從歷史上看，存儲器行業曾因消費類應用的需求波動而反復經歷景氣與低迷的周期性循環。然而，通過提高長期積壓訂單驅動業務的占比，我們希望大幅提升業務的穩定性和可見性。展望未來，我們將持續鞏固領先地位，進一步擴大業務組合中聚焦AI應用領域的比重。

操作員：好的，下個問題將由大和證券的 Sung Yu Kim 先生提問。

提問方 - Seonggyu Kim ：您好，我是大和證券的 Seonggyu Kim。感謝您給我提問的機會，也恭喜公司取得了良好的業績。我有一個關於晶圓代工業務的問題，同時也有一個關於 VT（影像顯示）業務的問題。隨著客戶承諾不斷增加，預計將對現有產能形成壓力，能否介紹一下貴公司在德克薩斯州 Taylor 晶圓廠的產能擴張計劃？ 另外，平澤（Pyeongtaek）方面是否有將舊製程產線轉換為先進製程的潛在計劃？ 而關於 VD（影像顯示）業務，在當前充滿挑戰的經營環境下，我了解到管理層和領導層已發生變動，新領導層的中長期規劃是什麼？

回答方 - Sukchae Kang： 好的，讓我來回答關於晶圓代工的問題。鑑於需求增長持續超過先進製程產能的擴張速度，我們正在積極採取措施，擴大 Taylor 一廠的先進製程產能。 一廠正按計劃準備於 2026 年投入運營，並計劃逐步提升 2 納米產能，同時確保產能能夠及時就緒，以滿足不斷增長的客戶需求。Taylor 二廠將於今年年底前開始建設，目標是在 2030 年實現量產。

我們也看到客戶對 1.4 納米製程的詢問有所增加。目前，我們正在評估進一步獲取額外晶圓廠產能的各種選項。詳細計劃將根據客戶洽談、訂單發展以及成熟製程節點的持續討論，分階段制定。我們的戰略是通過向更高價值、更高利潤率的應用領域轉型來優化我們的產品組合，並強化對需要差異化能力的特殊技術的聚焦。

具體而言，我們正在擴大客戶需求不斷增長的領域的產能，例如 8 納米、17 納米、CIS（圖像傳感器）和 eNVM（嵌入式非易失性存儲器），同時也在為下一代技術（如 ISC 和矽光子學）保障產能。

回答方 - Daniel Araujo ：謝謝。讓我來回答關於 VD 業務的問題。隨著近期領導層的更迭，我們計劃在鞏固現有優勢的基礎上，強化增長戰略，同時積極應對行業向 AI 及服務為中心的商業模式轉型，以及不斷變化的客戶需求。 電視整機市場持續停滯不前，而 CTV（聯網電視）廣告和服務市場則持續增長。從中長期角度來看，我們正在以 AI 電視為核心進行佈局，引領下一個時代，主動應對市場向服務轉型的趨勢和消費者習慣的變化，同時制定設備與平台戰略以擴大規模。 通過在包括內容在內的全系產品中提供最佳消費者體驗，我們致力於將自身影響力擴展為一家服務平台公司。

通過這一舉措，我們將同時提升增長能力和盈利能力。首先，在 AI 電視方面，我們將通過理解和記憶用戶，打造差異化的基於用戶數據和場景感知的 Agent AI 體驗，以增強產品競爭力和市場競爭力。 我們將提供具有場景感知能力的媒體與生活方式體驗，並擴展 AI 電視作為日常設備的角色。與此同時，我們將讓消費者在日常生活中切實感受到 Agent AI 的價值。此外，在電視內容方面，我們將多元化內容佈局，獲取熱門 IP，以強化內容競爭力。我們將提升可用性，優化內容發現體驗，並進一步增強 AI 驅動的超個性化內容推薦，以提升客戶滿意度。謝謝。

回答方 - Daniel Oh： 感謝以上解答，也感謝各位的提問，本季度電話會議到此圓滿結束。祝願大家及您身邊的人身體健康、平安順遂。衷心感謝各位今天的參與以及對三星電子一如既往的支持。祝大家有美好的一天，謝謝。