股市追蹤

三星電子管理層在電話會議上釋放強烈看多信號：Agentic AI引爆算力需求，儲存供應短缺料將持續至2028年。為此，三星正與全球十大科技巨頭簽訂含大額預付款的5年期滾動長單（LTAs），計劃鎖定公司60%-70%的總產能，以確立業績的高能見度。此外，下半年HBM4收入占比將超過60%，2納米代工訂單預期翻番。

存储巨頭業績創歷史新高，股價卻一夜暴跌：SK 海力士、三星跌超 13%，美光跌近 9%，市值合計蒸發近 430 億美元。“大空頭”Michael Burry 公開做空，韓國超級擴產計劃引發供給過剩恐慌。

SK海力士第二季度營運利潤同比暴增557%至60.5萬億韓元，營收增257%至79.3萬億韓元，雙雙創下歷史紀錄，但均低於市場預期。分析認為未達預期的核心原因在於，HBM高敞口限制了通用內存價格上漲紅利，第二季度內存價格漲幅較第一季度明顯放緩，且長期協議鎖價削弱了彈性。

短期槓桿泡沫破裂、地緣博弈擾動、估值回調——這些都是科技產業成長週期中的常規陣痛，無法阻擋人工智慧驅動的產業變革浪潮。

周一盤中，閃迪跌超10%、市值一個月蒸發1700億美元，SK海力士ADR曾跌10%，美光一度跌超7%。多數機構仍認為，美光、SK海力士和三星在AI儲存領域的領先優勢短期難以撼動。有分析師認為，儲存晶片股回調提供了新的佈局機會。

英偉達相關交易引發市場擔憂，日韓股市週二遭遇重挫，半導體板塊領跌，SK海力士一度暴跌30%。隨著科技巨頭財報來襲，投資者開始質疑AI巨額投入能否持續轉化為回報。

霍爾木茲海峽通行量降至戰前十分之一，超大規模科技公司 CDS 利差升至歷史新高，10 年期美債收益率升至 4.66%——牛市的三根支柱同時承壓。

全球最大養老基金GPIF管理著1.8萬億美元資產，日本政府正施壓其將海外持倉大規模調回國內。一旦約9300億美元海外資產啟動回流，美債收益率將走高、美元走弱、風險資產承壓。目前市場定價仍相對平靜，但關鍵信號已悄然浮現，若五年期美元兌日元交叉貨幣基差互換擴大，美股流動性將隨之收緊。

從當前時點來看，韓國市場的基本面並未發生根本性變化，而由槓桿驅動的被動去化過程，已進入尾聲階段。

存儲市場正經歷「爆炸式增長」，2026 年 5 月出貨量較 2023 年初低谷增長約 10.7 倍，年增速高達 285%，遠超歷史峰值。此輪增長主要由 AI 數據中心需求驅動，導致 DRAM 和 NAND 價格飆升約十倍。然而，歷史規律表明，存儲器市場正增長最長僅持續五年，且「峰越高，谷越深」，預計 2027-2028 年可能迎來更嚴峻的衰退，業界應趁繁榮期為衰退做好準備。