美股AI概念股集體回調，市場靜待美聯儲表態

文章来源：BIT證券

昨夜一覺醒來，美股市場上那些出於AI敘事而在融資和漲價的，全部繼續遭遇股價回調。

不管是近期將搭載人工智能芯片的伺服器漲價逾15%的英偉達，還是剛剛為了AI基礎設施而準備增發新股而融資的阿里巴巴，似乎為了AI敘事而漲價的和融資的都在遭遇不斷回調。

最終昨夜美股市場收盤，英偉達跌3%，自2022年以來已經連續第7個交易日下跌；而那些存儲芯片還有光通信板塊，以往任何AI交易敘事都能讓其無腦暴漲的股票們，昨晚再度遭遇回調。閃迪跌6.45%，美光跌5.83%，海力士跌5%。

想知道市場現在對於AI敘事到底是個什麼態度，阿里巴巴這次的遭遇是最好的切入點。

一、阿里籌資800億港元投向AI，換來港股暴跌10%

阿里巴巴宣布擬在香港配售新股，籌資總額800億港元（約102億美元），資金投向AI基礎設施------這是阿里自2019年港股上市以來的首次配股，籌碼全部押在AI上。

放在半年前，這會是引爆股價的利好。可現實是，港股股價應聲暴跌10%。危急時刻，管理層緊急下場救火：集團主席蔡崇信和CEO吳泳銘分別出手增持，合計買入約1.2億港元的自家股票，才勉強穩住陣腳，讓美股市場的阿里股價沒有進一步下探。

老闆親自掏錢護盤，才把局面按住------這個動作本身就說明了一切。

二、市場的口味，已經徹底換了

上半年的AI交易是什麼畫風？不看利潤，不看現金流，只看星辰大海，只比誰的想像空間更大。只要故事夠性感，資金就敢給估值。

現在，這套玩法沒人買帳了。市場開始翻帳本：營收拿出來，現金流拿出來，還得給股東分錢、搞回購。阿里800億配股的消息一出，投資者的第一反應不是"AI基建大有可為"，而是"又來攤薄我的股份"。

英偉達的處境是同一枚硬幣的另一面。給伺服器漲價15%以上，過去會被解讀為產業鏈最硬的利好------上游敢提價，說明需求旺，存儲跟著沾光。可現在，這條消息同時點燃了兩種恐慌：下游擔心AI硬體成本失控、投資回報承壓；上游的股東則嘀咕，公司是不是只顧著擴產，把分紅拋在了腦後。

同一個動作，半年前是利好，今天是利空。變的是市場給AI敘事定的那套規則。

三、美國財政部又救市了，市場又沒信

AI敘事疲軟之外，美債的宏觀壓力還在拖累大盤。

昨晚，美國財政部再度嘗試救市：官員表態稱，要動用TGA賬戶------財政部在美聯儲的"支票賬戶"，裡面躺著近萬億美元------直接購買長期國債，壓低收益率。

聽著聲勢驚人，但市場心裡門清：這筆錢根本不可能全拿出來買債，政府日常開銷、到期債務還本付息，都得從這裡面出，真正能動用的遠沒有那麼誇張。於是反應相當冷淡：美債收益率短暫下探後迅速反彈，30年期收益率依舊掛在5.246%附近的高位，紋絲不動。

四、所有的目光，都等著週五的沃什

財政手段連續失靈，市場的注意力自然全部轉向美聯儲。

本週五，美聯儲主席沃什將在傑克遜霍爾經濟政策研討會上發表講話。這注定是今年最受矚目的一次央行演說：沃什今年5月就任以來，幾乎沒有向市場提供過任何前瞻指引，他說什麼、怎麼說，每一個措辭都會被逐字解剖。

市場最想知道的答案只有一個：面對始終壓在2%目標之上的通脹，和不斷惡化的財政狀況，美聯儲到底打算怎麼辦？

畢竟，財政部長貝森特能玩的，只有調整債務期限結構這類技術動作；而真正有能力錨定通脹預期的，只有美聯儲。週五之前，市場大概率只能在忐忑中橫盤。

五、寫在最後

把最近的盤面連起來看，會發現市場正在同時經歷兩場"信任重估"。

一場對AI敘事：從聽故事、給夢想估值，切換到查賬本、要現金流。阿里配股被拋售、英偉達漲價反遭恐慌，本質上都是同一張考卷------AI投入的回報率，拿出來看看。這場重估不會一兩天結束，高人氣板塊的劇烈波動，恐怕還是接下來的常態。

另一場對美國財政：財政部兩次出手，市場兩次冷臉。靠技術性回購和TGA喊話，壓不住由通脹、赤字、發債量共同推高的收益率。工具箱裡的牌越打越少，市場的耐心也越來越薄。

兩場重估的交匯點，就是本週五的傑克遜霍爾。沃什的一句話，可能將同時決定AI股的估值錨和美債的利率錨。

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