BIT 投研：比特幣重返牛市，8.2 萬美元會是下一輪上漲的突破口嗎？

過去一週，加密貨幣市場明顯回暖，總市值從 2.21 萬億美元升至 2.64 萬億美元，日交易量也從 400 億美元一度攀升至 1,620 億美元。對於更多由動量驅動的加密市場而言，交易活動升溫往往會強化市場情緒，並進一步推動價格上漲。

不過，日交易量目前已回落至約 1,090 億美元，能否穩定維持在 1,000 億美元以上，仍是判斷市場動能的關鍵。若跌破這一水平，短期可能出現階段性回調；但從更廣泛的市場結構來看，比特幣已經擺脫熊市結構，進入新一輪牛市周期，超買信號本身並不意味著漲勢已經結束。

千億美元交易量回歸，但新增資金尚未明顯跟進

穩定幣市值仍是觀察法幣資金流入數字資產市場的重要指標。目前整體變化有限，僅 Circle 發行的 USDC 市值錄得小幅增長。相比之下，2024 年 8 月至 2025 年 10 月期間，USDT 市值曾從 1,200 億美元增至 1,960 億美元，USDC 則從 350 億美元升至 750 億美元。自 2025 年 10 月以來，類似的資金流入尚未再次出現，因此穩定幣市值能否重新擴張，仍是判斷本輪上漲由新增資金還是短期槓桿投機推動的關鍵指標。

與此同時，比特幣市值占比過去數月基本維持在 58%--60%，並於 8 月進一步小幅上升。儘管部分山寨幣出現明顯上漲，但推動廣泛的"山寨季"（altseason）所需的散戶資金、持續擴大的交易量以及法幣資金持續流入穩定幣市場等條件尚未形成。因此，相較於高 Beta 數字資產，繼續以比特幣作為核心配置仍具備更優的風險調整後收益特徵。

期權市場釋放牛市信號，8.2 萬美元成為下一道關鍵關口

近期，比特幣期權偏度已從此前的深度負值轉為正值，反映市場對看漲期權的需求增強。期權定價結構的變化也是自 2025 年 10 月以來首次出現類似信號。與此同時，9 月到期的期權隱含波動率一度從 33.8%升至 41.1%，隨後回落至 38.5%，部分交易者開始將看漲期權展期至 10 月和 12 月，或通過備兌看漲期權策略（covered call）管理短期回調風險。

價格層面，比特幣目前面臨 78,214--82,139 美元的短期技術阻力區間。雖然本輪上漲後已經進入超買區間，但動量驅動行情中的超買狀態可能持續較長時間，等待深度回調同樣存在踏空風險。只要比特幣維持在 70,973 美元上方，主要上行趨勢仍有望延續；若後續突破並站穩 82,000 美元上方，市場風險偏好可能進一步提升。

整體來看，比特幣市場結構已經從熊市轉向新一輪牛市，但本輪上漲能否持續，仍需要交易量和資金流進一步確認。短期在 78,214--82,139 美元阻力區間附近盤整並不意外，而 70,973 美元仍是維持偏多判斷的重要支撐。進入 9 月後，隨著機構基金和資產管理機構在新月開始部署資金，市場有望迎來新的買盤推動。接下來，日交易量能否維持在 1,000 億美元以上、穩定幣市值能否重新擴張，以及比特幣能否突破 82,139 美元，將成為判斷下一階段走勢的關鍵。

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