創始人週末開怼，Solana 在焦慮什麼？

作者：Zhou，ChainCatcher

上週末，Arbitrum 聯創 Steven Goldfeder 與 Solana 聯創 Toly 就 Robinhood Chain 的手續費模式展開交鋒，從該不該收 10% 分成，吵到排序器收費算不算變相的 MEV 保護費。

這場爭論發生在 Robinhood Chain 單日交易費衝到 600 萬美元，HOOD、ARB、UNI 等基建方都紛紛大漲的背景下。Toly 主動挑起爭論，語氣裡帶著些許不甘，這種不甘很難只用技術路線之爭去解釋，更像是對自身焦慮情緒的外露。

多位 KOL 也在感慨，這一輪 Solana 最大的虧，就是沒有自己的頭部交易所，目前處境有些尷尬。

拋開這場架誰對誰錯，對持幣人和潛在投資者來說，Solana 現在還剩一個站得住的做多理由嗎？

Robinhood Chain 為什麼選 Arbitrum？這筆帳怎麼算

據市場消息，Robinhood 在立項階段評估過 Solana 和 Arbitrum，最終選擇了可以獨立部署鏈的 Arbitrum。

在 Arbitrum 架構下，Robinhood 能留住大約 90% 的 Gas 收入；換成 Solana，留存比例是 0，需要補貼的 Gas 費要自己出。

根據 Arbitrum 官方 AEP 條款，Orbit 鏈需要把 10% 的協議淨收入轉給 Arbitrum 基金會，這筆錢裡 8% 進 DAO 金庫，2% 給開發者公會，且不設自動分紅、回購或現金分配給 ARB 持有人。Arbitrum 聯合創始人 Steven Goldfeder 把這個選擇總結成一句話，做房東，而不是租客。

Solana 聯合創始人 Toly 則質疑這套房東模式不划算，他在 X 上表示，Arbitrum 從 Robinhood 手續費裡抽走的 10%，按他的估算，已經足夠覆蓋 Solana 全網交易手續費的 4 倍，如果 Robinhood 基於 Solana 部署，完全可以做到接近零 Gas 費的體驗，收入照樣可以在應用前端收取，他給出的參考數字是前端收 50 到 80 個基點的手續費。

據 Blockworks 的數據，Robinhood Chain 上單筆交易平均手續費一度衝到 0.40 美元，是 Solana 的 100 倍以上，是以太坊的兩倍多。Toly 認為靠全網擁堵收費不是一個健康的商業模式。

9 月 6 日，Steven 發帖稱，不能只比較表面手續費，Arbitrum One 和 Robinhood Chain 主動防範搶跑和大部分有害的 MEV，一些標榜低手續費的鏈，散戶實際承受的搶跑和三明治攻擊成本更高，他寧願預先支付一個明確的費用，也不願為了帳面更低的手續費承擔隱性損失。

Toly 回應表示，Arbitrum 目前的買賣價差本身就更差，手續費也更高，僅從手續費裡抽取的 10% 分成，折算成基點後的成本，據他估算已經超過三明治攻擊損耗率的十倍，還沒把價差的影響算進去。

這場 MEV 爭論也引來同行的技術質疑。Curve Finance 創始人 Michael Egorov 認為，搶跑防護本來就不該是基礎設施層該解決的問題。Toly 回應說，競爭才是讓基礎設施提供應用真正需要的服務質量、並壓低應用不想要的那部分 MEV 的唯一方式。

Meme 代幣打法被複製

Robinhood Chain 上的發射平台跑出一個 Pons後，很多人拿它和 Solana 上的 Pump.fun 對比。

據公開數據，Pons 代幣近一個月漲幅超過 20 倍，9 月日均 meme 幣交易量已經超過 Pump.fun，達到約 5 億美元。

最近更火熱的是 meme 與股票配對的趨勢。Robinhood Chain 上的 Long.xyz 7 月 14 日上線，做的是把社區代幣和股票代號代幣配對交易，比如 AI/NVDA、SPACEHOOD/SPCX、BONER/HIMS，它自己沒有平台幣，持有配對的社區代幣也不代表對應公司的股權。

隨後跟進的 Bankr 是一個 AI 驅動的代幣創建平台，支持 90 多個股票和 ETF 代號作為定價資產，比如 LEVE/AAPL、SPX690/SPY，它自己的代幣 BNKR 上線時只配了 5 萬美元的流動性池，算是這套模式的概念驗證。

BSC 上也有同類產品 Flap，同樣是把 meme 幣和股票代號綁定，給持有人發放股票關聯的獎勵。

Solana 這邊對應的產品是 StonkFun，也叫 LaunchOnSF，允許用戶創建與其他資產配對的代幣，包括代幣化股票和 ETF，比如 STONK 與追蹤標普 500 指數的代幣化產品 SPYx 配對。

9 月 4 日，Solana 官方 X 帳號回覆了 StonkFun 的帖子，表示支持 Stonk 代幣，STONK 當天市值漲到約 1.4 億美元，24 小時漲幅超過 250%。不過，StonkFun 平台過去 30 天的手續費收入只有 123 萬美元，不及 Pons 一天的收入。

市場分析指出，普通的 meme 和 USD 代幣配對已經很難吸引投機資金，只有敘事和股票代號配對的玩法才能重新吸引這批用戶。如果 Pump.fun 不跟進這個功能，StonkFun 目前的領先位置恐怕也很難保住。

加密 KOL Haotian 則認為，Solana 的優勢本來就在資金效率和高負載能力，pump、gmgn、fomo 這類新平台本身就是 Solana 的新入口，出口端缺一個頭部交易所不是關鍵問題，因為一輪行情走到需要單純靠 CEX 變現的時候，行情本身往往已經接近尾聲。

其認為這一輪真正的資金放大器是 fomo、pump、Robinhood Wallet 這類新型超級入口，CEX 要成為入口，前提是自己具備承接鏈上敘事發酵的能力，而這一點 Base 和 BSC 已經用一整個周期驗證過了，新敘事的發酵永遠發生在鏈上。

也有用戶認為，與其說 Solana 缺一個自己的交易所，不如說 Solana 最終會成為各家交易所爭搶流量的地方。

穩定幣、支付、預測市場，關鍵環節都缺失了？

Meme 打法被複製走，只是表層現象。更深一層的問題是，Robinhood Chain 這類由巨頭自己搭建的公鏈，正在把原本要依賴 Solana 的環節，一點點收回到自己手裡。

公開信息顯示，Circle 自己的公鏈 Arc 計劃 9 月 16 日主網上線，USDC 在以太坊或 Solana 上結算時，手續費流向的是這些鏈自己的驗證者和搜索者，Circle 本身拿不到這部分收入，Arc 上線後 USDC 變成原生 Gas 代幣，這筆錢才能落到 Circle 自己帳上。

目前 Arc 已經拿到黑石、DTCC、Visa 等機構做創始驗證者，融資 2.22 億美元，估值 30 億美元。

Robinhood 自己發鏈，Circle 也在自己發鏈，這類巨頭不再滿足於把資產和流量放在別的鏈上，而是選擇把結算這一層收歸己有。

從幾個主要加密賽道來看，Solana 鏈上不缺產品，缺的是結算、發行和入口，是不是還攥在自己手上。這也是 Toly 這次主動挑起爭論背後更根本的焦慮來源。

據 DefiLlama 數據，Solana 過去 24 小時 DEX 交易量約 19.61 億美元，30 天累計約 650.28 億美元，排在所有鏈第一位，同期以太坊約 8.37 億美元，Base 約 5.67 億美元。

不過 Robinhood Chain 上線才兩個月，24 小時 DEX 交易量已經到了 16.13 億美元，排在 Solana 和 BSC 之後位列第三，跟 Solana 的差距已經不大。

交易所方面，拿到迪拜 VARA 執照的 Backpack，在 Solana 上有股票代幣和永續產品，但規模遠夠不到幣安、Robinhood、Coinbase 的量級。

Robinhood Chain 已經證明，散戶集中在券商 App 裡，不在公鏈官網，Solana 拿不到排序器分成，也談不上擁有這批用戶。

加密 KOL Christine 表示，能活下來的 L2 往往背靠交易所，後來者學會了 Solana 的 meme 打法，背景也更強。

這一輪的熱門賽道------預測市場的估值和敘事，也沒有回流到 SOL。Polymarket 部署在 Polygon 上，Kalshi 是持牌法幣平台。Solana 自己的產品是 Jupiter 6 月 4 日上線的 Forecast，上線前身 Jup Predict 累計交易量約 1700 萬美元，規模差距懸殊。生態內的衍生品協議 Drift，今年 4 月發生過 2.85 億美元的安全事件。

支付方面，Visa、PayPal、西聯都在用 Solana 結算。PayPal 把 Solana 定為 PYUSD 默認網絡，理由是結算更快、費用更低，但目前 PYUSD 供應量裡以太坊仍占約 73.74%，Solana 約 20.76%，默認網絡的身份還沒有轉化成存量上的領先。

x402 最早由 Coinbase 提出，後轉由 Linux Foundation 治理，Solana 是接入鏈之一，目前沒有看到單獨的收入或銷毀回到 SOL。

穩定幣供給方面，USDC、USDT、PYUSD 都在 Solana 鏈上跑，但發行權在 Circle、PayPal、西聯手裡，費用歸發行方。據 Visa Onchain Analytics 數據，今年7 月Solana 和 Base 月度結算量幾乎並列，都在 2860 億美元左右，到了 8 月，Base 占比衝到 29.67%，Solana 掉到 7.05%，一個月之內被迅速甩開。

存量結算上，Solana 過去 12 個月 USDC 累計結算量仍有 2.6 萬億美元，高於 Base 的 2.1 萬億美元，但最近這個月的勢頭已經反過來。

不過按轉帳筆數算，8 月 Solana 有 4729 萬筆，占比 20.43%，排在 BNB Chain 和 Tron 之後位列第三，Base 只有 1211 萬筆，金額被甩開，筆數還占優，說明 Solana 上更多是高頻小額的轉帳，沒有轉化成結算金額上的份額。

上週，Solana 基金會主席 Lily Liu 發文，提出互聯網資本市場會成為世界上規模最大的資本市場，其表示把穩定幣、機構資產遷移、區塊鏈基礎設施和 AI 結合在一起，作為 Solana 值得長期持有的敘事支撐。

但對比下來，儘管 Solana 鏈上產品層面大多齊全，DEX 交易量甚至還領先，它卻始終缺了發行權、結算權和入口。在當前的一些熱門敘事裡，似乎找不到能讓 SOL 直接升值的閉環。