AMD電話會：Q4 AI晶片收入將首次超越伺服器CPU，明年數據中心收入占比將破80%

數據中心業務爆發式增長推動AMD業績全面超預期，公司上調明年展望，預計伺服器收入翻番、AI晶片收入增速更快。

華爾街見聞提及，美東時間3日週二美股盤後，AMD公布，2026年第三季度營收同比增長45%至133.77億美元，又創單季新高，較分析師預期高約2.3%。非GAAP口徑下，每股收益同比增長74%至2.09美元，較分析師預期高逾6%。

隨後電話會上，AMD首席執行官蘇姿豐（Lisa Su）表示，數據中心需求正在加速，預計2027年數據中心營收將超過此前預期，伺服器營收屆時將實現翻倍，占總營收比例最高可達80%。

她表示，公司"對未來數年保持卓越營收增長的能力抱有強烈信心，且盈利增速將超過營收增速"。蘇姿豐在回應分析師提問時坦言，當前需求確實高於供給，公司正與晶圓、基板、先進封裝、存儲及其他關鍵元器件供應商深度合作以提升產能，並表示公司"有信心"憑藉與生態系統的深厚合作關係進一步擴大供給。

在產品戰略層面，AMD正同步推進CPU與AI加速晶片兩條產品線的更新換代。蘇姿豐透露，EPYC Venice處理器已於三季度開始出貨，首批OEM系統預計四季度正式上市。

在AI加速器方面，AMD已啟動MI455X的批量出貨，Anthropic、Meta、Microsoft、OpenAI和Oracle等頭部客戶在三季度完成了首批Helios機架的部署。蘇姿豐稱，客戶正在Helios上運行最新模型，整體性能表現令人滿意，四季度Helios的部署規模將大幅增加。

此外蘇姿豐明確警示，預計2027年PC市場將出現兩位數百分比的降幅。

彭博援引Emarketer分析師Jacob Bourne的觀點稱，此次業績結果"將給投資者帶來鼓勵，因為投資者近期正越來越嚴格地審視AI支出及其回報"，尤其是在科技股和半導體板塊經歷持續調整的背景下。

Q3業績創紀錄，2027年總營收預期激增超80%

AMD在今年第三季度交出了一份堪稱完美的答卷。當季總營收達到134億美元，同比增長45%；非公認會計準則下（Non-GAAP）每股收益（EPS）增幅更為驚人，同比大增74%至2.09美元。毛利率也擴大至56%，同比提升了190個基點。

真正引爆市場情緒的是管理層給出的遠期指引。AMD預計第四季度營收將達到約170億美元（同比增長約66%）。更重要的是，公司對2027年給出了極其樂觀的預期。

蘇姿豐在會上表示：

基於目前的可見度，我們現在預計2027年的營收將增長超過80%，這是我們去年11月在財務分析師日上預期的長期財務模型的兩倍多。

她明確指出，2027年數據中心業務將占到公司總營收的80%以上，成為驅動收入和盈利增長的絕對主力。此外，伺服器收入預計在2027年將實現同比翻倍。

在談及市場最關心的供需問題時，蘇姿豐直言：

需求確實高於供應，因此我們繼續與供應鏈合作夥伴合作以增加供應。鑑於我們在整個生態系統中擁有的強大關係，我相信我們有很好的機會做到這一點。

歷史性交叉：Q4 AI晶片收入將超越伺服器CPU

數據中心業務是AMD本季度的核心引擎，Q3收入同比暴漲97%至創紀錄的85億美元，占總營收的比例從一年前的47%躍升至64%。

這一增長背後，是新一代產品的全面鋪開。MI455X在三季度開始批量出貨，包括Anthropic、Meta、微軟、OpenAI和甲骨文在內的領先客戶已經迅速上線了首批Helios機架。

對於接下來的第四季度，CFO胡錦透露了一個關鍵的里程碑數據：

第四季度數據中心業務環比將實現約50%的激增。實際上，這將是數據中心AI業務（GPU等）收入超越伺服器業務（CPU）的第一個季度。相較於伺服器端，數據中心AI業務在Q4將出現一個非常顯著的階躍式上升。

為了進一步加碼AI軍備競賽，AMD在三季度宣布了兩項關鍵收購（Taalas和World Labs）。其中，World Labs的聯合創始人兼CEO李飛飛將作為首席科學家加入AMD，領導模型研究並幫助塑造未來的軟硬體系統路線圖。

"AI代理正成為雲端CPU的下一個殺手級應用"

在深度長篇的電話會中，蘇姿豐多次提及一個核心詞彙------Agentic Workloads（AI代理工作負載），並將其視為重塑計算基礎設施的核心力量。

蘇姿豐在分享行業洞察時指出：

雲提供商在本季度增加了大量EPYC（霄龍）容量，用於個人和企業代理，這些代理正迅速成為雲端CPU的下一個殺手級應用。這些代理在應用程序和企業系統中連續並行地工作，在增加加速器需求的同時，創造了對CPU需求的急劇增加。採用才剛剛開始，我們預計隨著代理被更廣泛地部署並承擔更複雜的工作，需求將急劇增長。

憑藉在性能和總擁有成本（TCO）上的優勢，EPYC處理器正在瘋狂搶占市場份額。蘇姿豐特別提及：

OpenAI選擇了Turin EPYC處理器作為其首個定制加速器平台的主機CPU。

此外，AMD最近推出的Helion獲得了前所未有的早期需求，OEM和ODM合作夥伴承諾提供的Venice平台數量比上一代多出20%。

隱憂與對策：PC市場明年面臨兩位數衰退

在AI業務一路高歌猛進的同時，AMD的客戶端和遊戲業務則面臨著宏觀環境的逆風。

第三季度，客戶端收入同比增長7%至2.9億美元，但環比下降了4%。蘇姿豐對PC市場給出了直白的預警：

本季度末PC終端售出放緩，因為較高的記憶體和元件成本給需求帶來了壓力。我們在2027年的規劃假設是，PC市場的單位出貨量將出現兩位數百分比的下降。

面對PC市場的寒冬，AMD選擇避開低端市場的價格戰。蘇姿豐表示：

我們將專注於能夠增加最大價值的細分市場，如企業級、高端消費級和桌面電腦渠道。我們認識到低端市場存在大量波動，坦率地說，這也是我們敞口最小的部分。

不過，PC市場的疲軟並未影響公司的整體盈利擴張邏輯。CFO胡錦強調，隨著營收在2027年激增超80%，公司的運營支出增速將不到營收增速的一半，這將帶來"非常顯著的營業利潤率擴張和盈利能力提升"。

AMD Q3業績電話全文（AI輔助翻譯）：

主持人： 歡迎參加AMD 2026年第三季度業績電話會議。目前所有參會者處於僅收聽模式，正式演示結束後將進行問答環節。請注意，本次會議正在錄音。

現在，我將把會議移交給財務戰略與投資者關係副總裁Matt Ramsey。Matt，請開始。

Matt Ramsay，企業副總裁，財務戰略與投資者關係：

感謝主持人，歡迎參加AMD 2026年第三季度財務業績電話會議。

相信各位已有機會查閱我們的業績新聞稿及隨附幻燈片。如尚未查閱，可在AMD.com的投資者關係頁面獲取相關材料。

今天的電話會議中，我們將主要參考非GAAP財務指標。完整的非GAAP與GAAP對賬表已包含在今天發布的新聞稿及網站上發布的幻燈片中。

今天的與會嘉賓包括：董事長兼首席執行官Lisa Su博士，以及執行副總裁、首席財務官兼財務主管Jean Hu。

本次為實時直播，並將通過網絡研討會在我們的網站上進行回放。在正式開始之前，請允許我說明，AMD本季度將參與以下金融界活動：12月1日（週二）的美國科技與AI會議，以及12月9日（週三）的巴克萊第24屆全球科技年會。

今天討論中包含的前瞻性陳述，是基於我們當前的信念、假設和預期作出的，包括有關財務預測、業務和行業趨勢的前瞻性陳述，僅代表截至今日的判斷，並涉及風險和不確定性，可能導致實際結果與當前預期存在重大差異。

請參閱新聞稿中的免責聲明，以獲取可能導致實際結果產生重大差異的相關因素說明。

現在，我將把發言權交給Lisa。

Lisa Su，董事長兼首席執行官：

感謝Matt，也向今天收聽的各位致以問候。第三季度是我們有史以來規模最大、盈利最強的季度，這得益於我們開始推進下一代數據中心產品的量產。營收同比增長45%，達到134億美元，創下紀錄，主要驅動因素來自EPYC和Instinct的創紀錄銷售以及嵌入式業務的強勁增長。每股收益增速更快，增長74%，達到2.09美元。

本季度我們執行表現出色：Helios量產按計劃推進，EPYC在雲端、企業及超級智能工作負載中的採用持續擴大。數據中心業務收入的環比增速在今年每個季度均持續加快，該業務板塊在第三季度貢獻了總營收的64%，而一年前這一比例僅為47%。

我們預計這一加速態勢將在第四季度延續，主要驅動力來自推理及智能體工作負載需求的增加，以及最新產品的加速量產。

數據中心業務

數據中心業務收入同比增長97%，達到創紀錄的85億美元。在伺服器領域，雲端和企業銷售均實現同比翻番以上。我們大幅超越了此前"增長逾80%"的業績預期，實現了顯著的收入份額提升。

客戶將EPYC部署到更多應用場景，智能體工作負載貢獻了顯著增長。在雲端，超大規模雲廠商在本季度部署了大量EPYC伺服器，用於運行更多內部服務並擴展其公有雲產品。Turin目前是公有雲中部署最廣泛的EPYC代際產品，來自各大主要廠商的500餘個實例類型已面向全球開放。雲廠商在本季度還新增了大量EPYC容量，用於支持個人和企業智能體------這正迅速成為雲端CPU的下一個"殺手級應用"。

Meta的Muse和OpenAI的Dots展示了個人智能體的快速增長勢頭------Muse智能體在上線前六週內激活用戶已超過1000萬。企業客戶同樣行動迅速，正在軟體開發、供應鏈和IT運營等領域積極部署智能體。這些智能體持續並行運行於各類應用和企業系統之中，在推動加速晶片需求增長的同時，也顯著帶動了CPU需求的提升。目前相關部署仍處於起步階段，隨著智能體的更廣泛部署和承擔更複雜任務，我們預期需求將大幅增長。

在頭節點領域，我們在本季度贏得了多家頂尖模型開發商和雲服務商的重要部署合同，這些合同將在未來幾個季度陸續落地。EPYC領先的性能表現和成熟的生態系統，已經在大規模生產環境中得到充分驗證，使其成為定制加速平台首選的主機CPU。以OpenAI為例，其首批自研加速器平台即選用了Turin EPYC處理器作為主機CPU。

在企業市場，EPYC伺服器渠道銷量創下歷史紀錄，來自新老客戶的需求均十分強勁。本季度，我們新增了數十家首次採用EPYC的客戶，涵蓋大型金融服務、通信、零售和醫療健康企業。現有客戶同樣在將EPYC確立為其主要計算平台，從特定工作負載的部署拓展至更大比例的整體基礎設施覆蓋。

在第三季度，我們已開始向客戶發貨EPYC Venice處理器，首批OEM系統也將於本季度正式上市。從初期需求來看，Venice是迄今為止我們在新一代EPYC上看到的最強勁反響。OEM和ODM合作夥伴已確認超過240個Venice平台，比Turin多出20%；雲廠商也已於本季度開始部署Venice，相關實例計劃於2027年初正式推出。

我們近期發布了Helion------一套基於Venice的參考設計，可為智能體基礎設施提供交鑰匙式EPYC機架級系統。客戶可針對各自工作負載對Helion進行定制：從為超大規模雲廠商提供全CPU機架，到企業級的Venice與Instinct GPU混合系統------後者可同時運行智能體和模型。在全CPU配置下，單台Helion機架可搭載多達144顆Venice處理器，擁有近74,000個線程，實現業界最高的智能體計算密度。各大主要伺服器OEM和ODM均計劃提供Helion產品，首批系統將於本季度出貨。

放眼更宏觀的市場，伺服器計算需求正在雲端、企業、智能體及超級智能基礎設施領域全面加速。EPYC覆蓋所有這些市場，擁有業界最寬泛的產品組合------針對雲端和智能體的單路性能領先，針對企業和頭節點的單核性能領先，以及針對不同工作負載優化的記憶體與IO配置選項。

EPYC在此基礎上進一步以顯著更優的性能功耗比、性能核心比和性能價格比領跑所有其他x86及ARM伺服器CPU。隨著TAM（總可尋址市場）預計到2030年增長至約2200億美元，這將使我們有能力持續擴大市場份額並顯著壯大伺服器業務。

數據中心AI業務

前沿實驗室、超大規模雲廠商和雲服務商擴大了Instinct在推理和訓練領域的部署，推動營收創歷史新高。

本季度我們開始大批量出貨MI455X，包括Anthropic、Meta、微軟、OpenAI和Oracle在內的核心客戶已迅速完成了首批Helios機架的上線部署。客戶目前正在Helios上運行其最新模型和工作負載，初期部署表現出色。

隨著產能持續提升，以及HPE、戴爾、聯想、超微等OEM夥伴陸續開始出貨系統，我們預計Helios的部署量將在第四季度大幅增加。MI455X在計算算力、記憶體容量和橫向擴展帶寬方面均處於行業領先地位，而Helios上市後，其在記憶體帶寬和縱向擴展帶寬方面相較競爭對手的優勢將進一步拉大。

我們正與製造和OEM合作夥伴密切協作，隨客戶擴大部署規模同步擴充產能。

在超級計算領域，EuroHPC選擇Instinct MI430X GPU和第六代EPYC處理器為LUMI-AI提供算力支持------LUMI-AI是歐洲計劃於2027年下半年上線的下一代旗艦超算。MI430X的雙精度計算性能接近競品的九倍，這對科學模擬至關重要。MI430X目前已被選用於全球多台新建超算系統，隨著各國政府和科研機構規劃新一輪重大投資，我們也處於有利位置贏取更多訂單。

在軟體方面，我們發布了ROCm 10，針對大規模生產部署帶來重大升級，包括大型GPU集群的加速啟動以及針對長時間運行工作負載的更高韌性。ROCm 10還新增了ROCm.ai智能體性能調優功能，可對工作負載進行分析，識別瓶頸，並自動應用和驗證優化方案，將以往需要數週的工程優化壓縮至數小時。客戶也在利用自己的AI智能體在我們的開放軟體堆疊上對模型進行優化。例如，Anthropic曾分享過一個案例：一名工程師利用Claude，在單個週末內即完成了最新模型在Instinct MI355X機架上的部署，並取得了優異性能。

我們與前沿實驗室的合作，已實現了讓其模型協助處理Instinct的複雜軟體開發與性能調優工作，隨著這些能力持續提升，所帶來的收益將惠及整個AMD生態的所有參與者。

本季度，我們宣布了兩項收購，以強化超級智能產品組合。Taalas擁有經驗豐富的工程團隊和專為低延遲高效推理設計的專用晶片，我們計劃將其技術整合至我們的解決方案組合，以滿足低延遲超級智能應用日益增長的需求。World Labs由聯合創始人兼首席執行官李飛飛博士領銜，擁有世界一流的研究團隊，專注於空間智能及對物理世界建立認知的模型研究，將幫助我們深入洞察前沿模型和工作負載的演進方向。李飛飛將以首席科學家身份加入AMD，負責領導我們的模型研究工作，並參與塑造未來的硬體、軟體和系統路線圖。預計兩項收購均將於年底前完成。

展望與前瞻

放眼未來，我們的核心任務是大規模落地執行。Venice、MI450系列和Helios的量產均處於早期階段，三條產品線均有望繼續大幅增長。

目前，我們預計數據中心業務收入增速將在第四季度進一步加快，全年度業務收入將較2025年實現翻番以上。我們對2027年的前景判斷也在持續增強。

上季度，我們曾表示預計年度伺服器收入增長超過70%，數據中心業務全年收入實現翻番。此後，客戶擴大了EPYC和Instinct的部署計劃，我們也進一步落實了更多供貨資源以支撐增長。目前，我們預計2027年伺服器收入將實現同比翻番，數據中心AI收入的增速也將超過90天前的預期。因此，我們預計數據中心業務在2027年將占到總營收的80%以上，並成為營收和盈利增長的主要驅動力。

放眼更長遠，MI500的客戶接洽持續進展順利，市場興趣極為濃厚，因為這又是一次性能上的重大跨越。我們正與多家前沿實驗室開展深度合作，針對其工作負載對MI500進行優化，這些客戶正在規劃多吉瓦規模的部署方案。

客戶與遊戲業務

客戶與遊戲業務收入同比下降8%，至37億美元。其中客戶業務收入同比增長7%，至29億美元，主要受Ryzen移動處理器強勁銷售拉動。商用PC正成為我們客戶業務中越來越重要的組成部分，大型企業正在全體員工中推廣部署Ryzen Pro商用PC。全球十大銀行中有8家、全球十大醫療健康和汽車企業中有7家，目前均已採用Ryzen Pro商用PC。OEM廠商持續擴展基於AMD晶片的商用產品線，從日常商務PC到高端工作站，惠普、聯想等廠商已推出搭載最新Ryzen AI Max Pro 400系列處理器的商用筆記本電腦和小尺寸桌上型電腦，這些系統可實現工作站級性能，並能在本地運行參數量高達3000億的超級智能模型。

從市場整體來看，受記憶體和元件成本上升拖累需求，PC銷售在季末有所放緩。我們正在相應調整業務節奏，使進貨量與銷售量保持一致，以保持客戶和渠道庫存的健康水平。在2027年的規劃中，我們預計PC市場出貨量將出現兩位數百分比的下滑。在此環境下，我們將憑藉持續迭代的產品路線圖和不斷擴大的商用市場份額來跑贏大盤。

遊戲業務收入同比下降40%，至7.73億美元，主要受控制台週期當前階段半定制晶片銷售下滑影響，符合預期。遊戲顯卡收入同比下滑，但Radeon GPU渠道銷量環比有所增長。在遊戲業務以外，Radeon AI Pro收入較上季度大幅增長，越來越多的開發者選擇AMD在本地運行和微調模型。受單位性能價格比領先優勢及針對最新開源模型優化的開放軟體堆疊驅動，我們預計Radeon AI Pro將延續強勁增長勢頭。

嵌入式業務

嵌入式業務收入同比增長29%，至11億美元，實現連續第四個季度的加速增長。各終端市場需求十分強勁，以航空航天與國防、汽車、通信和工業客戶的增長最為突出。數據中心建設的持續推進也在控制平面和光學網路應用中拉動了對嵌入式CPU和自適應SoC的更多需求。

我們繼續推進2026年超過180億美元設計訂單的落地目標，這將是我們連續第三個創紀錄年。自收購賽靈思以來，自適應設計訂單每年均實現增長，嵌入式x86和半定制訂單的增速更快。隨著這些訂單在未來幾年陸續量產，我們預計嵌入式業務將實現強勁的兩位數年增長，並持續跑贏市場。

總結與展望

綜上所述，我們交出了一份優異的第三季度成績單，並預計隨著數據中心和嵌入式業務增長對低迷客戶CPU銷售的充分對沖，第四季度將更為強勁。

我們以有史以來最強的產品組合和顯著的客戶動能進入2027年。我們已聯動整個供應鏈，鎖定了支撐明年更高增長所需的晶圓、基板、先進封裝、記憶體及其他關鍵元件資源。

基於當前的業務可見度，我們預計2027年營收增長將超過80%，這是我們去年11月分析師日上所披露的長期財務模型目標值的兩倍以上。數據中心業務將是最大貢獻者，驅動力來自Helios部署的持續擴大以及EPYC市場份額的持續提升。我們同樣預計嵌入式業務明年將加速增長，受益於自適應架構及x86解決方案的廣泛採用。

展望2027年以後，我們正在加大矽、軟體和系統路線圖的研發投入，並與最大客戶緊密協作，共同支撐他們未來三至五年的宏觀基礎設施規劃。我們也在深化與供應鏈合作夥伴的戰略協作，並與他們共同投資，以鎖定支撐我們長期增長所需的產能。

綜合來看，這一切讓我們對未來數年持續實現卓越營收增長、盈利增速更快的目標充滿信心。

下面，我將把發言權交給Jean，請她就第三季度財務數據進行更詳細的說明。

Jean Hu，執行副總裁、首席財務官兼財務主管：

感謝Lisa，也向各位致以問候。

下面我將先回顧本季度財務業績，再為各位提供2026財年第四季度的業績展望。

第三季度財務業績回顧

第三季度業績表現出色，營收達到創紀錄的134億美元，超出指引區間上限，主要受數據中心業務板塊驅動------該板塊收入同比近乎翻番。

營收環比增長16%，主要受數據中心和嵌入式業務板塊強勁增長拉動，但被客戶和遊戲業務板塊的下滑部分抵消。數據中心業務板塊約占總營收的64%，較上季度的58%進一步提升，彰顯了我們業務結構的持續優化及其對AMD增長貢獻的不斷增強。

毛利率為56%，同比提升190個基點，反映出更優化的產品結構。營運支出為36億美元，同比增長29%，主要因我們持續加大研發投入，以擴展數據中心矽、系統及軟體能力。營運利潤同比增長75%，達到創紀錄的39億美元，增速大幅超越營收增速。營運利潤率為29%，同比提升逾5個百分點，彰顯了業務規模擴大帶來的營運槓桿效應。

第三季度，我們開始按會計規則確認此前公告的客戶協議項下所發行認股權證的相關會計影響------該影響於我們開始出貨MI450系列GPU時產生。我們的GAAP攤薄每股收益為1.46美元，其中包含約11億美元的非現金支出（計入其他收入與支出項），主要反映公司股價上漲及認股權證觸發條件滿足概率估算值變化的影響。

未來，隨著我們和客戶在該協議下持續推進，這一季度性非現金公允價值調整預計將有所增加，每季度的具體金額將因AMD股價及其他估值假設的變化而有所不同。這些非現金調整不影響非GAAP業績及自由現金流。

我們的非GAAP攤薄每股收益為2.09美元。

各業務板塊情況

數據中心板塊： 收入達到創紀錄的85億美元，同比增長97%，主要受第五代EPYC處理器強勁需求拉動伺服器收入創紀錄，以及AMD Instinct MI450系列GPU發布帶動數據中心AI收入創紀錄。環比來看，數據中心收入增長27%，主要由MI450系列初期銷售及強勁的伺服器收入增長驅動。數據中心板塊營運利潤為29億美元，同比增長168%，營運利潤率由一年前的25%提升至34%，彰顯出數據中心業務的強大營運槓桿效應。

客戶與遊戲板塊： 收入為37億美元，同比下降8%，主因半定制及顯卡銷售下滑，部分被最新一代Ryzen移動處理器需求增長所抵消。其中客戶業務收入29億美元，同比增長7%，受Ryzen移動處理器銷量提升驅動；環比來看，受內存成本上升拖累PC出貨量，客戶業務收入下降4%，但高端處理器產品結構改善形成了一定對沖。遊戲業務收入7.73億美元，同比下降40%，主因半定制收入下降及顯卡需求疲軟；環比來看，遊戲收入基本持平。客戶與遊戲板塊營運利潤為5.73億美元，占板塊收入的15%；去年同期為8.67億美元，占比21%。

嵌入式板塊： 收入為11億美元，同比增長29%，環比增長14%，多個終端市場需求增強，航空航天與國防、汽車、通信及工業終端市場增長最為突出。嵌入式板塊營運利潤4.53億美元，占板塊收入的41%；去年同期為2.83億美元，占比33%。

資產負債表與現金流

本季度，庫存環比增加約30億美元至115億美元，以滿足強勁的數據中心需求。經營活動產生的現金流量為12億美元，自由現金流為5.54億美元，反映出營運資本投入增加，以及為支撐數據中心業務快速增長而進行的持續資本支出，包括專門服務數據中心需求的後端產能投資。我們預計將繼續加大庫存和產能投入，以支撐2027年的強勁增長。季末現金及現金等價物和短期投資合計158億美元，總債務71億美元，其中包括今年8月完成的47.5億美元優先票據發行。

2026年第四季度業績展望

預計營收約為170億美元，上下浮動3%。指引中值代表同比營收增速約為66%，主要由數據中心業務板塊的加速增長驅動。環比來看，預計營收將增長約27%，其中數據中心業務板塊將實現約50%的大幅環比增長，客戶與遊戲業務板塊預計環比下降逾20%，嵌入式業務板塊預計實現兩位數增長。

此外，第四季度非GAAP毛利率預計約為55%，非GAAP營運支出預計約為37.5億美元，非GAAP淨利息及其他支出預計為約400萬美元的淨收益，非GAAP有效稅率預計為13%，攤薄股份數預計約為16.7億股（已包含Taalas和World Labs收購預計於第四季度完成的估算影響），第四季度股份數量預計不受客戶認股權證的影響。

結語

第三季度是AMD的卓越季度，營收創歷史紀錄，營運利潤率顯著提升，盈利實現大幅增長，彰顯了公司整體的嚴謹執行力。隨著數據中心業務規模持續擴大，我們的盈利能力和長期股東價值將得到充分提升。

現在，我將發言權交還給Matt，進入問答環節。

主持人： 感謝各位。現在進入問答環節，請在座各位提問。

第一問：Tom O'Malley（巴克萊）

Tom O'Malley： 晚上好，感謝接受提問，恭喜取得優異成績。Lisa，我想從您剛才對2027年的前瞻指引說起。營收增速為80%，但數據中心業務增速更快，明年數據中心將占到總營收的80%以上。能否請您就供給側情況進行說明------包括晶圓、封裝、基板、內存等------以及從需求側來看，如果能獲得更多供給，需求是否會超過供給？

Lisa Su，董事長兼首席執行官： 當然，Tom，感謝你的問題。進入第四季度和2027年，我們擁有很強的增長動能，整體需求旺盛，涵蓋數據中心CPU業務和數據中心AI業務。為應對這一增長速度，我們已為此規劃了數年。我們與客戶進行了大量深入溝通，充分了解其部署需求和計劃節奏；同時也與供應鏈合作夥伴密切協作，確保晶圓、基板、先進封裝、內存等所有關鍵組件到位。

需求確實高於供給，因此我們仍在持續推進與供應鏈合作夥伴的擴產工作，憑藉整個生態圈中我們所具有的深厚合作關係，我認為這是完全可以實現的。從目前的位置來看，能夠對外表示整個公司增長超過80%、尤其是伺服器業務將在2026年已較高基數上實現翻番、而數據中心AI業務可見度和需求依然強勁，這令我們對2027年數據中心業務的發展感到十分樂觀。

Tom O'Malley： 非常有幫助。再問一個關於客戶業務的後續問題：您提到第四季度將環比下降逾20%，這與市場上其他廠商的反饋基本一致。但2027年的情況值得關注------通常第一季度具有季節性下行規律，復甦往往要等到第二、三季度。請問這輪調整預計持續多久？為什麼AMD此前能夠有所超越？以及2027年如何走出低谷？

Lisa Su，董事長兼首席執行官： PC市場對我們來說依然是一個重要市場。我們在過去幾次財報電話會議上一直在提示，預計下半年將呈現淡季表現，實際情況確實如此。當零部件價格上漲時，整機定價也隨之提升，消費端市場對此自然更為敏感，銷量因此有所放緩。我們正審慎管理業務，將進貨量與終端銷量保持一致，確保渠道和客戶庫存保持健康。

我們對2027年的規劃假設是PC市場出貨量將出現兩位數百分比下滑。我們會重點聚焦於能發揮最大價值的細分市場------如企業市場（我們目前仍有提升空間）、高端消費、桌面渠道，這些都是我們的優勢陣地。

好在我們的供應鏈在PC業務和數據中心業務之間具有較強的靈活調配能力，這使我們能夠根據市場信號靈活調整供應。整體而言，我們目前依然處於需求大於供給的狀態，因此會繼續努力在未來幾個季度增加供給。

第二問：Vivek Arya（美國銀行證券）

Vivek Arya： 感謝接受提問。Lisa，市場上有很多關於數據中心融資、土地、電力、園區供給等問題的討論。我想問兩點：一是AMD的核心客戶在資金和物理基礎設施方面，對於支撐2027年約3GW的AMD計劃部署，你們的信心有多高？二是許多競爭對手正在通過生態投資、剩餘價值保證等方式聲稱其產品具有更強的通用性，這是否會形成競爭壓力？

Lisa Su，董事長兼首席執行官： Vivek，感謝你的問題。正如此前所述，我們來自核心數據中心AI客戶的需求非常旺盛。從Venice、MI455到Helios，我們對自身競爭力感到十分自信，並一直與客戶聯合規劃這次產能爬坡。對於土地、電力、園區等數據中心基礎設施，我們具有較好的可見度，知道GPU將落地於哪些數據中心及具體位置。

在2028年及以後，我的核心觀點是：我們正處於強勁的整體增長軌道之中，擁有堅實的業務基礎和強健的資產負債表。在此基礎上，我們首要任務是投入增長，包括研發、供應鏈和產能建設，以及與合作夥伴協同投入，確保我們在新產品上市時有充分的基礎設施保障。同時，我們也會選擇性地與核心合作夥伴開展前瞻性的數據中心基礎設施佈局，提前數年進行識別與鎖定。我們的出發點是：在投資增長的這一首要原則指導下，有策略地、有選擇性地推進此類合作。

Vivek Arya： 好的。另外追問一下競爭格局：您的許多前沿實驗室客戶同時在研發自研加速器，他們在選擇使用EPYC還是AMD產品時，是如何進行取捨的？決策的關鍵因素是每token成本、能耗效率、軟體靈活性，還是部署週期？有沒有哪些特定工作負載，AMD GPU的表現優於其他替代方案？

Lisa Su，董事長兼首席執行官： 我們對Helios在性能和總擁有成本方面的競爭力感到十分滿意，這是在規模化部署中最為核心的考量因素。第三季度是我們首次向客戶交付MI455和Helios機架並確認收入，這是一個重大里程碑。第四季度我們將實現大幅提升，並貫穿整個2027年持續放量。

關鍵在於持續證明我們跨工作負載的TCO優勢。作為通用GPU，我們在處理各類工作負載時本身具備較強的通用性。與此同時，協同設計工作也在深入推進------除MI450系列外，我們正在研發MI500和MI600，以確保技術進一步貼合前沿實驗室的需求。這些是影響部署決策的核心因素。

第三問：Joshua Buchalter（TD Cowen）

Joshua Buchalter： 你們好，感謝接受提問，也恭喜取得進展。想請您談談HBM成本對模型的影響------隨著Instinct業務規模擴大，投資者一直關注每GW的收入貢獻，過去一年您給出的155億至200億美元每GW的預測相當穩定，這是否是因為早期產品的採購和定價是長期合同鎖定的？展望未來，貴公司是否有能力將更高的原材料成本轉嫁給三大核心客戶？

Lisa Su，董事長兼首席執行官： Josh，簡而言之，在產能爬坡過程中，我們與部分供應商和客戶均簽有長期協議。考慮到記憶體市場以及其他元器件成本的通脹壓力------因為隨著更多資本支出投入整個供應鏈，各類成本均有所上升------我們也在與客戶溝通，共同分擔這部分成本增加。

歸根結底，這一切都指向總擁有成本和每美元token數，我們要確保AMD Instinct和Helios系統能夠持續為客戶提供強大的價值優勢。即便面對一定的通脹壓力，我們依然堅信在AI工作負載方面能夠提供業界領先的TCO。

Joshua Buchalter： 感謝Lisa。再問Jean一個後續問題：第三、四季度運營支出均有所好轉，這是投資者關注的一個焦點。但鑑於2027年收入增速如此之快，我們在超出目標模型兩倍多的情況下，對運營支出的能見度有限。請問應該如何看待2027年運營支出的增速？以及毛利率方面，隨著Helios持續放量，55%這一下限能否維持？

Jean Hu，執行副總裁、首席財務官兼財務主管： Josh，感謝提問。在運營支出方面，正如你所說，我們一直在積極投入。目前來看，這些投入正在轉化為加速增長的收入。2026年運營槓桿表現令我們相當滿意------收入增速大幅超越運營支出增速，推動運營利潤率提升。從第四季度指引來看，收入增速也顯著高於運營支出增速，這一趨勢我們認為將延續到2027年。

Lisa提到，我們預計整個公司增長超過80%，運營支出的增速應低於營收增速，且應不超過營收增速的一半，這將推動2027年運營利潤率實現大幅提升。

毛利率方面，我們對整體情況相當滿意。第三季度，我們正在推進MI450的產能爬坡，數據中心AI業務的表現實際上超出了我們進入季度時的預期。第四季度，數據中心業務將環比增長50%，而這正是數據中心AI業務超越伺服器業務的季度------眾所周知，AI業務對公司整體毛利率有一定的稀釋效應，但毛利潤總額正在大幅增長。

展望2027年，數據中心業務將佔到公司總收入的80%以上，業務結構的變化將對公司毛利率產生重大影響。數據中心AI業務將在全年持續放量，伺服器業務預計實現翻番，不同季度之間的業務結構差異會導致毛利率出現一定波動。嵌入式業務在2027年的增強，也將有助於提升整體毛利率。

綜合來看，我們的目標是實現強勁的營收增長和毛利潤增長，同時在運營支出增速低於營收增速的驅動下，顯著擴大運營利潤率和整體盈利能力。

第四問：Timothy Arcuri（瑞銀）

Timothy Arcuri： 感謝。Lisa，能否對明年數據中心的業務結構做進一步拆解？伺服器CPU的預期從增長70%上調至增長逾100%，但對數據中心AI並未給出具體數字。正確的理解方式是否為：GPU業務以美元計將仍大於伺服器CPU業務，但差距不大？另外全年的節奏應如何把握，GPU業務是否會相對均勻地分布在全年？

Lisa Su，董事長兼首席執行官： Tim，讓我來拆解幾個維度。首先，我們認為2027年對於CPU業務和數據中心AI業務來說都將是強勁動能年。對於我們給出的幾個參考數字，請將其理解為標誌性指標：整個公司增長超過80%；數據中心CPU業務約實現翻番；數據中心AI業務增速則將遠超翻番。正如Jean所說，第四季度數據中心AI業務規模將首次超過CPU業務，2027年全年兩個業務板塊預計均將實現穩健增長。希望這能給大家對全年節奏有個基本的參考。

Timothy Arcuri： 感謝。再問Jean一個問題：關於認股權證，能否給我們一些在全年及2027年建模的參考框架？

Jean Hu，執行副總裁、首席財務官兼財務主管： 感謝提問。簡單來說，認股權證包含三個部分。

第一部分是淨收入影響。我們報告的Q3實際營收、Q4指引及此後一切收入，均已是淨收入，已按授予日公允價值相應扣除了認股權證的收入減免部分，大家無需單獨處理。

第二部分是股份數量稀釋。認股權證股份只有在所有歸屬和行權條件均由客戶滿足後，才會計入攤薄股份數------即需要完成指定出貨量並滿足若干商業條件。待進入2027年後，我們將就預計達到歸屬和行權條件的時間節點提供明確指引，屆時會有充分的透明度。

第三部分是季度性非現金公允價值重估支出，不影響非GAAP業績及自由現金流。股份數量方面，請等待我們進入2027年後的明確指引。

第五問：CJ Muse（Cantor Fitzgerald）

CJ Muse： 下午好，感謝接受提問。在伺服器CPU方面，前景預期明顯上調，想了解100%的增長中，出貨量提升與產品結構（包括更高核心數）以及Venice帶來的ASP提升，各自的貢獻大約如何？

Lisa Su，董事長兼首席執行官： CJ，伺服器CPU實現100%增長，出貨量的顯著提升是主要驅動力，其中部分單元隨Venice切換帶來更高核心數。我想說的是，收入增長主要來自出貨量和核心數增加，ASP提升的貢獻相對較小------儘管隨著核心數提升確實有一定的ASP上漲。

CJ Muse： 好的，感謝。再問一個問題，關於Q1季節性：基於您今晚的表述，我的理解是，Q1客戶和遊戲業務正常季節性下行，數據中心大致均勻分布，高於12月的水平。嵌入式方面如何預期？

Jean Hu，執行副總裁、首席財務官兼財務主管： 嵌入式業務通常有季節性規律，Q1確實存在一定季節性下行。但從2027年全年来看，嵌入式業務將實現顯著增長，並在全年呈現逐漸增強的態勢。

第六問：Stacy Rasgon（Bernstein Research）

Stacy Rasgon： 你們好，感謝接受提問。您提到第四季度GPU將在50%的指引背景下超過CPU，請問這一超越的量級如何------是微微超過，還是大幅領先？我想對明年的入口數量級有個基本判斷。

Jean Hu，執行副總裁、首席財務官兼財務主管： Stacy，我來給大家一些參考。MI450的量產爬坡是一個從Q3到Q4的大幅躍升，伺服器業務也增長得非常強勁；但數據中心AI業務超過伺服器，是一次十分顯著的台階式提升。第四季度，數據中心AI的收入（以美元計）將遠高於伺服器業務。

Stacy Rasgon： 是按美元計算的嗎？

Jean Hu，執行副總裁、首席財務官兼財務主管： 是的，按美元計算。

Stacy Rasgon： 好的。再問一個後續問題，Jean：關於明年毛利率，我不太確定如何解讀您之前的回答。能否給一個2027年毛利率相對Q4水平的大致走向指引------包括年初和年末的合理參考範圍？

Jean Hu，執行副總裁、首席財務官兼財務主管： Stacy，我們暫時無法提供逐季度的指引，主要原因是2027年毛利率的走勢將由數據中心業務的內部結構所主導------伺服器將翻番，AI業務增速更快，兩者的業務占比差異將在不同季度間形成一定的毛利率波動。

目前來看，Q4是一個較好的參考基準------屆時數據中心AI收入將遠高於CPU收入。進入2027年後，不同季度的業務結構可能各有差異。我們同樣受限於目前的供給可見度，正努力與供應商一起爭取更多供給。兩個業務板塊都將實現出色增長，這一點是確定的，但具體的季度結構分布目前尚不清晰。

第七問：Joseph Moore（摩根士丹利）

Joseph Moore： 感謝。我們聽到了很多關於Helion機架的積極反饋。在全CPU配置下，這一產品針對智能體工作負載與傳統機架有何不同？以及您預計GPU刀片的附加部署比例有多高？

Lisa Su，董事長兼首席執行官： Joe，Helion機架確實引發了相當熱烈的積極反響。核心出發點在於，這類智能體機架需要根據所在環境進行深度優化。在超大規模雲場景下，全CPU配置、高密度部署是主流，Venice作為單路性能最優的處理器，在滿配全CPU的情況下可實現極高的智能體計算密度。在企業場景下，則會出現CPU與GPU混合部署的需求，讓用戶能夠真正根據工作負載靈活優化配置。Helion已向開放計算項目（OCP）貢獻了全套開放規範，完全開放的機架設計也贏得了市場的積極評價。來自OEM、ODM和最終客戶的反饋均非常正面。

Joseph Moore： 好的，感謝。再問一個問題：伺服器實現100%增長的情況下，貴公司是否認為基本滿足了市場需求，還是2027年全年都會持續存在供不應求的情況？

Lisa Su，董事長兼首席執行官： Joe，實現這樣的增長本身意味著我們已滿足了大量需求。伺服器TAM未來三四年的年均增速大約在50%左右，增長來源於三個領域：傳統雲端和企業、智能體CPU工作負載和頭節點。我們相信，在給出的約100%增長預測中，每個細分市場都在實現份額提升。

我確實認為市場上還有更多需求尚待滿足，我們正積極與供應鏈合作夥伴共同解決這一問題，同時也要確保套片、DDR5等配套組件準備就緒。需求來源高度多元化，幾乎覆蓋了每一個正在擴大AMD部署規模的客戶，這是令人振奮的積極信號。我們會持續努力增加供給，滿足這些不斷落實的增量需求。

第八問：Harsh Kumar（BMO資本）

Harsh Kumar： Lisa，我想問一個關於Helios的問題。貴公司是全球僅有的兩家出貨完整機架系統的廠商之一。請問您對市場份額的目標是什麼？您在伺服器市場與強勁競爭對手的份額爭奪上取得了出色成績，請問在數據中心GPU及整機架領域有何雄心？另外，貴公司是否有意進入企業市場？

Lisa Su，董事長兼首席執行官： Harsh，我們對Helios的進展非常滿意。整機架級解決方案是重大的研發投入，Helios的產能爬坡非常順利：第三季度是良好的初始季度，第四季度和2027年持續放量。我們的目標是成為最大客戶------無論是前沿實驗室還是超大規模雲廠商------最為重要的算力供應商之一。在MI450的量產爬坡上，我們在第四季度和2027年全年都高度專注；同時我們也正與最大客戶就MI500和MI600進行深度對話，著眼於贏得其更大比例的算力需求。從我們所看到的一切來看，需求依然在持續上升。

關於企業市場，儘管企業客戶的部署節奏確實比大型前沿實驗室和超大規模雲廠商慢一些，但我們認為企業市場非常重要。我們在企業CPU方面已取得了很大進展，許多企業客戶正在主動諮詢我們關於AI部署效率的建議，包括本地部署和雲端部署兩個維度。我們正在擴展面向企業的產品組合，推出了部分企業專屬GPU，並希望在這一領域持續擴大份額，成為大型企業客戶的戰略性核心供應商。

Harsh Kumar： 好的，明白了。最後一個問題，關於客戶業務：歷史上您們在類似情況下管理這一業務的能力有目共睹。如果主要競爭對手選擇降價，貴公司的應對策略是什麼？會跟進，還是視情況而定？

Lisa Su，董事長兼首席執行官： Harsh，PC市場對我們來說是一個重要市場------我始終相信端到端AI部署的價值，從雲端到邊緣到客戶端，我們擁有在這一維度上獨特的完整產品組合。在此基礎上，我們在PC業務上的策略始終是高度聚焦於最高價值、最高盈利的細分市場------企業、高端消費、桌面渠道，這些都是我們的優勢賽道。我們清醒地認識到低端市場存在較大波動，坦率地說，那也是我們在PC市場中敞口最小的部分。

主持人結語

Matt Ramsay，企業副總裁，財務戰略與投資者關係： 非常感謝John組織本次問答，也感謝各位參與我們的電話會議，感謝大家的提問和關注，就由John來關閉本次會議。謝謝大家。

主持人： 感謝各位的參與。今天的電話會議到此結束，請各位掛斷電話，祝大家有美好的一天。

風險提示及免責條款

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