投資合約

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管在 X 平台發文表示，美國證券交易委員會提出《加密資產監管條例》Regulation Crypto Assets，簡稱 Reg Crypto。該提案旨在為部分代幣面向美國公眾發行建立合法路徑，並設立投資合同終止機制。適用範圍僅限於本身不屬於證券、但曾作為投資合同一部分被發行或出售的加密資產，代幣化股票、債券以及將代幣與股權或其他證券捆綁的安排不在框架內。提案設置融資、披露、建設和退出四個階段。一次性初創豁免允許發行方在最多 4 年內融資 500 萬美元；參考 Regulation A 設置的更高額度豁免則允許在 12 個月內融資 2000 萬美元或 7500 萬美元。相關融資需經過美國證券交易委員會資格審查並持續披露，未獲認證投資者的投資額上限為其年收入或淨資產較高者的 10%。發行方還需披露代幣供應量與釋放計劃、鑄造與銷毀機制、治理及智能合約權限、源代碼，以及項目建設承諾和進展。當發行方完成或永久停止相關建設義務、不再作出新的建設承諾並提交過渡報告後，相關投資合同將被視為終止，加密資產也將不再受該投資合同項下的證券法約束。未使用上述融資豁免的發行方同樣可使用該安全港。美國證券交易委員會估計，每年約有 475 家發行方會使用投資合同安全港，約 130 家發行方會使用兩項新豁免。符合條件的發行可不屬於受限證券，並可在沒有合同限制的情況下立即轉售。該提案還將覆蓋範圍內的首次發行及部分二級交易排除在州註冊和資格審查要求之外，但不涉及交易所、經紀商、交易商、托管，也不是針對代幣化證券和鏈上交易的獨立創新豁免。意見徵詢期為《聯邦公報》刊登後 60 日。美國證券交易委員會主席 Paul Atkins 及委員 Hester Peirce、Mark Uyeda 均發表了支持聲明。

ChainCatcher 消息，Fox Business 加密記者在 X 平台發文表示，SEC 將於週五美國東部時間 10 時舉行公開會議，審議是否發布公告，提議針對涉及加密資產的部分投資合約制定定制化發行制度。

ChainCatcher 消息，美國證券交易委員會官網發布主席 Paul Atkins 在 ETHDenver 大會上的講話，其中概述了該機構的加密監管方向，主要包括：1、明確"投資合約"框架：委員會將研究並發布框架，闡明加密資產在何種情形下構成投資合約，以及其形成與終止機制。2、創新豁免：考慮設立創新豁免，允許在受限條件下對部分代幣化證券進行試點交易，包括在自動化做市商等新型平台上的有限交易，為長期監管框架積累經驗。3、規則與指引推進：計劃就加密資產融資路徑、非證券類加密資產（含支付型穩定幣）的經紀商托管、轉讓代理規則現代化等議題啟動或推進規則制定；並繼續通過不行動函（No-action letters）和豁免命令，為錢包、用戶界面等不需註冊的場景提供清晰度。4、監管理念：Paul Atkins 強調，監管者不應對短期價格波動作出反應，美國證券交易委員會的職責是確保信息披露充分、規則清晰，讓市場參與者在透明環境下做出決策，而非"為價格護航"。

ChainCatcher 消息，Ripple 首席法律官 Stuart Alderoty 宣布，Ripple 已向美國證券交易委員會（SEC）加密貨幣任務組提交補充信函，重點討論數字資產何時能夠與投資合約分離的問題。此舉回應了 SEC 委員 Peirce 在其"新範式"演講中提出的相關疑問。Ripple 在信中引用了 2022 年的法律分析和 2023 年 SEC 訴 Ripple Labs 案的判決，強調 XRP 本身並非證券，並認為大多數加密資產在二級市場交易中不應被視為證券。Ripple 還建議 SEC 引入"安全港"機制，為市場參與者提供更明確的合規指引，並提出了基於網絡成熟度的判斷標準，幫助明確哪些數字資產已經脫離投資合約。Ripple 表示，希望通過與 SEC 的持續對話，推動加密市場規則的透明化和明確化，為行業發展提供更清晰的方向。

ChainCatcher 消息，Kraken 已向法院提交動議，請求駁回 SEC 對其提起的訴訟。SEC 的訴狀中並未聲稱存在任何欺詐或消費者損害，僅基於註冊問題而主張 Kraken 作為一個未經許可的證券交易所、經紀人、交易商和清算機構運營，因加密代幣被視為所謂的"投資合約"。即使將 SEC 的所有指控視為真實，其論點在法律上仍然存在缺陷。Kraken 強調，SEC 從未指出 Kraken 上的買家與代幣發行者之間存在任何"合約"，因此不可能構成"投資合約"。根據法律，SEC 投訴中提到的資產都不是投資合約。Kraken 呼籲法院駁回此案，並將立法權力歸還給國會，堅持其為客戶和創新者社區所認為正確的事情。