SolanaのNFT、レッドオーシャンの「沈没市場」

執筆：0xLaughing、律動 BlockBeats

「SOL Community > ETH Community.」

Orangie はこのようなツイートを投稿しました。Orangie は Twitter で 16 万人以上のフォロワーを持つ NFT KOL で、現在も MAYC をアイコンにしていますが、明らかに彼は Solana NFT に目を向けています。Okay Bears の大ヒットに伴い、ますます多くの NFT プレイヤーが Solana というパブリックチェーンに注目しています。

Solana NFT が OpenSea で注目を集める

NFT 市場では、Solana の支持者は「取引速度が速い」、「ほとんど手数料がない」、「低い参入障壁」などの利点を宣伝しています。しかし同時に、Solana NFT に対する批判も多く、「詐欺が多い」、「頻繁にダウンする」、「Ethereum のように分散化されていない」など、さらには「ガス代を払えない NFT プレイヤーが選ぶ『貧乏ブロックチェーン』」と嘲笑されることもあります。

では、実際の Solana NFT 市場はどのようなものでしょうか？この記事では、最近数ヶ月の NFT 市場の変化を踏まえ、Ethereum NFT 市場との比較を通じて Solana NFT 市場の潜在能力と展望を探ります。

NFT 市場：「崖が見えてきた」

NFT の熱は 2020 年から急上昇し、Cryptopunk や BAYC の登場から、Doodles、Azuki、Moonbirds などの PFP NFT プロジェクトが次々と現れ、多くのスターが NFT に参入することで、NFT は徐々に一般の視野に入り、急速に知られるようになりました。

NFT プロジェクトはさまざまな面で革新を試みています。最初はソーシャルシーンを創造するアバター NFT プロジェクトで、異なるアートスタイルが異なる投資家の好みに応え、後には Pass NFT が分析ツールの権利や Alpha コミュニティの権利を提供し、トークンを発行し、IP を構築し、持続的に収益を生み出す「シャベル」などの新しいプレイが次々と設計されています。

NFT 市場の総時価総額と取引額の変化（出典：NFTGO）

約1年にわたる「NFT サマー」の中で、NFT の総時価総額は最高で 386 億ドルを超え、新しいソーシャルナarrティブや強力な富の創出効果がさまざまな資本を引き寄せ、NFT 市場はかつてないほどの熱気を呈し、投資家たちはこの「点をつなげて金にする」物語から一杯のスープを分け合いたいと考えました。

OpenSea 上の ETH ベースの NFT 取引量は継続的に減少（出典：Dune）

今年の4月と5月に入ると、全体の暗号市場は米連邦準備制度の金利引き上げの期待の下で疲れを見せ始め、5月の初めに Yuga Labs の「Otherdeed for Otherside」シリーズの発売が NFT 市場の最後の流動性を絞り出しました。Luna/UST の暴落事件は投資家たちに恐慌を引き起こし、さまざまな投資資産を手放すことになり、NFT も例外ではありません。Dune のオンチェーンデータによると、OpenSea 上の ETH ベースの NFT 取引量は継続的に減少し、最近の数日の日次取引量はピーク時の十分の一にも満たない状況です。

「本当に熊市が来るのだろうか」。

熊市に入る過程で、資産の減少は一つの側面に過ぎず、NFT 投資家が最も恐れているのは流動性の急減です。

確かに、FT（Fungible Token）と比較して、NFT（Non-Fungible Token）の流動性は最も重要な話題です。「トークンは少なくとも一発で市場で売却して元を取ることができるが、NFT が売れなければ本当にゼロになってしまう」。流動性の急減は現在の NFT 取引市場に反映されています：ほとんどすべての NFT 取引量が減少し、無名の NFT プロジェクトは一日に数件の取引しかなく、時にはゼロ取引になることもあります。現金化を急ぐ投資家たちは価格を下げ、価格の K 線の動きをさらに破壊し、初期に築かれたコンセンサスは次々と崩壊し、プロジェクト側はどうすることもできません。

このような環境の激変の中で、楽観的な投資家たちは NFT 市場の未来に賭け、潜在的な増量資金を待ち望んでいますが、危険な点は、NFT 市場に大きな期待が寄せられているにもかかわらず、そのユーザーと資金の増加速度は著しく鈍化していることです。

投資家の熱意に対して、NFT 市場の成長データは氷のように冷たく、すべての NFT プロジェクトの前に立ちはだかる崖のようです。

Solana NFT 市場：「アクセル全開」

NFT 市場の増量資金不足は、大部分の NFT プロジェクトが既存の資金での競争の「レッドオーシャン」を抜け出すのを難しくしています。トップのブルーチッププロジェクトは先発優位性とトップの優位性を活かして市場の利益を享受しながらも息をついていますが、最近 ETH チェーン上で発行された新プロジェクトは誕生と同時に死を迎える窮地に直面しており、以前から市場に存在していた非トップの NFT プロジェクトも崩壊に向かっています。

それでも、NFT 市場の崖に直面して、Solana チェーン上の NFT プロジェクトは減速するどころか、アクセルを踏み込んでいます。

Magic Eden 上の Solana ベースの NFT 取引が4月と5月に顕著に増加（出典：Dune）

Solana NFT の総フロア価格は過去数ヶ月間上昇し続けている（出典：SolanaFloor）

Dune の分析データから、Solana チェーン上の最大の NFT 取引プラットフォームである Magic Eden の NFT 取引回数が4月と5月に顕著に増加したことがわかります。SolanaFloor のデータも、過去数ヶ月間にわたり、Solana ベースの NFT の総フロア価格が上昇し続けていることを示しています。Solana NFT の温度が上昇するにつれて、Magic Eden の日次取引量は一時 OpenSea を超えたこともあります。

疑いなく、これらのデータは NFT 冬の中で数少ないポジティブな信号であり、少なくともある程度は、NFT 市場が Solana チェーン上で一定の熱を持っていることを証明しており、その熱はさらに上昇し続けています。その中で、「Okay Bears」という NFT プロジェクトが非常に目立っています。

Okay Bears の発売後、フロア価格が急上昇（出典：Sol Sniper）

4月27日、Okay Bears は Solana NFT 市場 Magic Eden で 1.5 SOL の価格で公開販売され、その後価格は急上昇し、フロア価格は最高で 260 SOL を超えました。過去1ヶ月未満の間に、Okay Bears は驚異的な取引データを生み出しました：累積取引回数は 2 万回を超え、累積取引量は 140 万 SOL を超え、Solana NFT の中で時価総額は第2位にランクインしています。

Okay Bears が短期間で生み出した巨額の富の効果は、彼らを急速に人気に押し上げ、Solana NFT 市場の温度をさらに高め、「富を生む機械」がここにも存在することを証明しました。

Solana vs Ethereum ：「パブリックチェーンの争い」

最初のパブリックチェーンの一つとして、Ethereum は「パブリックチェーンの王」と称され、エコシステムは繁栄し、さまざまな DAPP が花開いています。他のパブリックチェーンには挑戦者が多く、「Ethereum キラー」と呼ばれるプロジェクトが次々と登場し、Solana もその一つです。

取引速度と取引手数料

Solana は最初から「最も速い高性能パブリックチェーン」を目指しています。

歴史的証明メカニズム（PoH）、Tower BFT アルゴリズム、Turbine 伝播プロトコル、シーレベルエンジン（Sealevel）などの技術を採用し、全く異なるシステムアーキテクチャを構築しています。これにより、他のブロックチェーンよりも高い速度と低コストを実現しています。

ビットコインは1秒あたり約7件の取引（7 TPS）を処理でき、Ethereum は1秒あたり30件の取引を処理できますが、Solana は現在1秒あたり65,000件の取引を処理でき、その TPS は Visa や Mastercard に匹敵し、速度とグローバルなスケーラビリティの面で急速に業界のリーダーとなっています。Eth 2.0 が将来的に性能を大幅に向上させる可能性がありますが、そのローンチ計画は何度も延期されています。

各チェーンの平均取引手数料（出典：A16Z）

取引速度に加えて、Solana の取引手数料も Ethereum よりはるかに低いです。Ethereum での取引は通常10ドル以上のガス代がかかりますが、Solana での取引はわずか0.00001ドルで済みます。

5月1日に70,000 ETH以上が焼却された（出典：glassnode）

Yuga Labs の Otherside プロジェクトの発売を例にとると、Glassnode と Data Always のデータによると、5月1日の Otherside 発売期間中、Ethereum 上で約2.27億ドルの手数料が支払われ、70,000 ETH以上が焼却され、ユーザーの平均手数料は197ドルでした。

Yuga Labs は取引失敗によるユーザーのガス代を返金すると発表

Otherside の発売後、Yuga Labs は Twitter でツイートし、取引失敗によるユーザーのガス代を返金すると述べました。「明らかに、ApeCoin は適切にスケールするために自分のチェーンに移行する必要があります。」このことからも、Ethereum 上の高額な手数料に直面して、Yuga Labs のようなトッププロジェクトでさえ耐え難いものであり、NFT プレイヤーたちはさらに困難に直面しています。

中央集権化の程度

ブロックチェーンの「三元悖論」

Ethereum の創設者 Vitalik Buterin は、ブロックチェーンの発展には「三元悖論」（Trilemma、または不可能三角）が存在すると提唱しました。これは、分散化、安全性、スケーラビリティの三者を同時に保証することが難しいことを指します。Ethereum と比較して、Solana は安全性と高性能を保証しながら、分散化の一部を犠牲にしています。

バリデータノードの開発の観点から見ると、Solana は現在1秒あたり最大65,000件のトランザクションを処理でき、高スループットはバリデータを運営するためのハードウェア要件が非常に高いことを意味します。高い参入障壁により、Solana 財団は Solana ブロックチェーン上でコアノードを開発する唯一の実体となり、これによりネットワークを制御できるため、ネットワークの分散化の程度が低下します。Solana ネットワークは何度もダウンしており、上から下への解決策には多くの疑問の声が寄せられています：「より高度なデータベースを持つ中央集権的な銀行」のように見え、いわゆる分散型ブロックチェーンではない。

Messari が発表したパブリックチェーンの初期トークン配分

異なるブロックチェーンでは、トークンをバリデータに委任することがネットワークの安全性を保護する内在的な原動力です。したがって、Solana と Ethereum ネットワークの分散化の程度を比較する際には、両者のトークン配分を比較することも非常に重要です。

Ethereum と比較して、Solana の内部関係者が保有するトークンの割合は非常に高いです。Messari のデータによると、Solana の約48%のトークンは内部関係者が保有しており、Solana Labs のチームメンバーやベンチャーキャピタルが含まれています。さらに、残りの3分の1の供給はエコシステム開発に割り当てられ、Solana の公開販売では比較的少数のトークンしか配分されていません。一方、Ethereum は公開販売を通じて約80%のトークンを配布し、内部関係者は総供給量の15%しか保有していません。

Solana NFT の展望：「カーブオーバーテイク」

ノーベル賞受賞者 Herbert Alexander Simon はかつて指摘しました：「現在の情報が急速に発展する時代において、注意の価値は情報を超えるだろう。」

確かに、毎日次々と現れる新しい NFT プロジェクトに目が眩む中で、誰が資本の注意を引きつけたかが、誰が先手を取るかを決定します。

DeGods の創設者 Frank は Okay Bears に感謝し、より多くの人々が Solana NFT に注目するようになったことを伝えた

Okay Bears の大ヒットは、より多くの人々に Solana NFT にも強力な富の創出効果があることを理解させました。Solana NFT の時価総額ランキング第1位のプロジェクト DeGods の創設者 Frank は、感謝のツイートを投稿しました：「DeGod の保有者は Okay Bears に感謝すべきです。彼らは Solana により多くの注目をもたらしました。」

Ethereum 上の NFT は先発優位性を利用して市場の大部分の注目を集めましたが、Ethereum の「勝者総取り」のマタイ効果に直面して、Solana NFT には「カーブオーバーテイク」を実現する機会があります。

Magic Eden が Solana NFT の発展を支援

Magic Eden が「SOLANA SUMMER」を主導

Solana 上の最大の NFT 取引所である Magic Eden は、Solana 上の NFT との交流が非常に多いです。「DeFi SUMMER」や「NFT SUMMER」があったように、Magic Eden は Okay Bears の大ヒットの追い風を借りて、「SOLANA SUMMER」を発起しようとしています。

3つの ETH NFT 取引所の取引量の比較（出典：Dune）

「ETH か Solana の NFT：鶏が先か卵が先かの問題」という記事で、著者 Mr.Fox は、LooksRare、X2Y2 などの NFT 取引プラットフォームが低手数料やトークン報酬などの「吸血鬼攻撃」を用いて OpenSea と競争しようとしても、勝てない主な理由は同じ NFT が OpenSea での流動性が高いからだと考えています。実際、Dune のデータからも、OpenSea の ETH NFT の取引量シェアは常に50%以上を維持しています。

しかし、Solana NFT に関しては、OpenSea は依然として勝てるのでしょうか？実際にはそうではありません。

Okay Bears の OpenSea と Magic Eden の取引量の比較（出典：Dune）

4月から、OpenSea は Solana 発行の NFT の取引をサポートし始め、Okay Bears が大ヒットした際には一時的に OpenSea の取引量のトップに立ちました。しかし、それでも Dune のデータからは、ほとんどの Okay Bears が Magic Eden で取引されていることがわかります。

Magic Eden の Solana NFT 市場における取引量のシェア（出典：Dune）

Okay Bears だけでなく、Magic Eden は全体の Solana NFT 市場における取引量のシェアが95%以上を超えており、つまり、すべての Solana ベースの NFT に対して、Magic Eden は流動性の面で絶対的な支配を持っています。

このことから、「鶏が先か卵が先かの問題」において、「ETH ネットワーク効果」が Ethereum に多くの NFT ユーザーをもたらした一方で、Solana NFT が一時的に遅れているのは、Ethereum よりも少し先発優位性が少ないからです。そして流動性の面では、Solana のネイティブ NFT 取引市場である Magic Eden は Solana NFT の発展に特化しており、まるで潜在的な「OpenSea キラー」のようであり、さらに一歩進んで、Ethereum NFT 全体に挑戦しているようです。

「下層市場」が主流市場になる可能性

Pinduoduo は「下層市場」という概念を一般の視野に広めました。2018年から2019年を振り返ると、Pinduoduo は最初にアリババと京東が支配する電子商取引業界から裂け目を引き裂き、その後の高速成長でその裂け目を領土に変えました。今日、Pinduoduo は電子商取引市場で無視できない重量級のプレイヤーとなっています。

Pinduoduo は一体何を正しく行ったのでしょうか？明らかに、理由は一つではありませんが、下層市場がこの中で絶対的に重要な役割を果たしました。

Solana NFT の販売価格が低く、取引手数料も低いため、Web 3.0 の「下層市場」を開発しているように見えます。

ますます多くの NFT KOL が Solana NFT に投資している（画像出典：Inspect）

多くの Ethereum NFT の支持者は、Solana に投資するプレイヤーは Ethereum で高額な手数料を支払えないからだと考え、さらには Solana を「貧乏ブロックチェーン」と嘲笑しています。手数料を節約して好きな NFT に投資することが逆に欠点になっているのは、実に理解に苦しみます。しかし実際には、多くの著名な NFT KOL やクジラも Solana NFT に投資しています。

確かに、NFT には一定の社会的属性と贅沢品属性があり、人々はソーシャルメディア上で六角形のアイコンを通じて、画面の向こう側の人の資産価値を推測できます。NFT は新しい階級の梯子を作ろうとしていますが、Web 3.0 の世界の入り口に立っている人々にとって、数百ドル、さらには数千ドルの入場料は NFT の普及を妨げるものであり、将来的に NFT がすべての Web 3.0 メンバーの標準装備になると賭けるなら、低価格の NFT も市場において必要不可欠なものとなるでしょう。NFT は富裕層や資本のゲームだけであってはならず、その背後にある芸術的価値も一般の人々に触れられる必要があります。

Solana NFT が代表する大衆的で平民的な「下層市場」が、未来の Web 3.0 の主流市場になる可能性があります。

まとめ

パブリックチェーンの競争は「千軍万馬が独木橋を渡る」ものであり、NFT の発展は本質的にそれが基づくパブリックチェーンの発展に依存しています。Ethereum と比較して、Solana は現在、多くの人々が望むような分散化を実現していないかもしれませんが、時間が経つにつれてこの問題は改善されると信じています。Solana NFT にとって、手頃な価格の理念はすでに浸透していますが、依然として Okay Bears のような「ヒット商品」が自らの驚異的な富の創出能力を証明するために必要です。

コンセンサスの凝集にはまだ時間が必要であり、弾丸を少し飛ばしておきましょう。