シティの解説：中間選挙が年末の米国株にどのように影響するか？

TL;DR ·シティは、民主党が両院を奪回する期待がすでに市場の感情に多く反映されていると考えており、共和党が予想外に上院を維持すれば、年末の米国株の上昇に寄与する可能性がある。 ·以前は医療保健が金融や銀行に対して相対的に好まれていた取引がほぼ実現した；共和党が上院を維持すれば、金融株のパフォーマンスをさらに支える可能性がある。 ·地方選挙はデータセンターの承認に影響を与え、新たな計算能力の稼働を遅らせる可能性があるが、建設のペースが鈍化することで集中した資金調達の圧力が緩和される可能性もある。 ·民主党が上院で53議席以上、下院で235議席以上を獲得すれば、市場は2028年の法人税引き上げリスクを早めに織り込む可能性がある；2027年に入ると、予算、債務上限、赤字の資金調達も重要な変数となる。

年末の米国株が新たな上昇の原動力を得られるかどうか、シティは中間選挙による政策期待の変化に注目している。共和党が予想外に上院を維持すれば、市場の感情を高め、金融株を支える可能性がある；民主党が予想以上の多数を獲得すれば、市場は2028年の法人税引き上げリスクを早めに織り込む可能性があり、評価に圧力がかかる。

シティは10月30日に発表した米国株戦略レポートで、民主党が両院を奪回する期待がすでに現在の市場の感情に多く反映されていると指摘した。したがって、結果と期待のギャップが株価反応に影響を与える重要な要因となる。

シティは、今回の選挙が企業のファンダメンタルズに直接的な影響を与えることは限られているが、政策期待の変化がセクターのローテーションを促進し、全体の評価に影響を与える可能性があると予測している。金融規制、医療予算の交渉、地方政策がAIデータセンターの建設に与える影響は、注目すべき方向性の一つである。

金融と医療：以前の取引は実現、次のステップは政策の変化を見る

シティは以前、医療保健が金融や銀行セクターに対して相対的に好まれるパフォーマンスを期待するよう提案していた。民主党が両院を奪回する期待が高まる中、この相対的価値の取引はほぼ実現した。

医療保健セクターの潜在的な支援は、主に予算交渉から来る。シティは、民主党が下院を奪回すれば、削減された医療支出の一部を回復するために争う可能性があると考えており、「大きく美しい法案」（OBBBA）における一部の削減措置を逆転させることが含まれる。たとえ両院が異なる政党に支配されていても、関連する要求は予算交渉に入る可能性がある。

しかし、下院の支配権の変化自体は支出が必ず増加することを意味するわけではなく、具体的な結果は両党の交渉に依存する。

金融株は上院の結果に対してより敏感である。上院委員会のリーダーシップは、規制の議題や政策の雰囲気に影響を与えることができ、上院は連邦準備制度理事会（FRB）の関連人事の確認権も持っている。シティはこの点を踏まえ、共和党が上院を維持すれば、金融株は戦術的な支援を受ける可能性があると判断している。

この判断の前提は、市場が以前に民主党の勝利を多く織り込んでいることである。もし共和党が期待以上のパフォーマンスを示せば、金融株は政策期待の調整に伴い上昇し、年末の全体市場の感情を支える可能性がある。

2027年に入ると、財政政策の影響はさらに拡大する可能性がある。民主党は医療支出の回復を目指す可能性があり、共和党は国防支出の増加を推進する可能性があるため、予算、債務上限、赤字の資金調達が再び注目されることになる。

株式市場にとって、支出の拡大には双方向の影響がある：財政刺激は経済と企業収益を支える可能性があるが、より大きな赤字と資金調達の需要は市場の懸念を増加させる可能性もある。最終的な影響は、支出の規模、資金の出所、交渉の結果を考慮して判断する必要がある。

AI建設：承認が遅れる可能性、資金調達の圧力も緩和される可能性

中間選挙がAI取引に与える影響は、州知事や地方選挙を通じて伝播する可能性もある。

シティは、もし民主党が州および地方レベルで優位を拡大すれば、データセンターの建設はより多くの抵抗に直面する可能性があると予測している。土地利用の区分、立地、許可の承認などの段階が、プロジェクトの建設進捗に影響を与え、新たな計算能力の稼働を遅らせる可能性がある。

テキサス州は、レポートで特に注目すべき観察対象として挙げられている。この州の異なるレベルの選挙結果やその後の政策変化は、市場が当地のデータセンター建設をどう評価するかに影響を与える可能性がある。投資家にとって、プロジェクトの所在地の政策環境は、AIインフラ投資を評価する重要な要素となる。

しかし、シティは長期的なファンダメンタルズに対する懸念は比較的限定的であると考えている。その判断は、政策の抵抗が計算能力の稼働時間を延ばす可能性が高いが、全体の計画能力がキャンセルされることはないというものである。

建設の鈍化は、別の影響をもたらす可能性もある：資金需要がより長い時間に分散され、短期的な集中資金調達の圧力が低下する。したがって、承認の遅れは一部のプロジェクトの収入の実現時期に影響を与える可能性があるが、AIインフラの資金支出が過度に集中しているという市場の懸念を緩和する可能性もある。

これは、地方政策の変化がAI産業チェーンの企業に与える影響が異なる可能性があることを意味する。プロジェクトの分布、稼働時期、資金調達の手配が、どの企業がより明確な圧力に直面するかを決定する。

米国株の評価：2028年の法人税引き上げ期待に警戒

全体の米国株にとって、シティのより長期的な関心は法人税である。

民主党が今回の選挙で大きな優位を獲得すれば、2028年の政治的展望が改善され、投資家は将来の法人税後の利益に対する判断を早めに調整する可能性がある。シティは、法人税の引き上げは民主党の2024年の選挙時の政策優先方向に合致しているため、市場は政策が実際に発生する前に関連リスクを織り込む可能性があると指摘している。

上院の議席の持続性は、今回の選挙がより長期的な影響を持つことを意味する。上院議員の任期は6年であり、今回獲得した議席は2028年以降も続く。シティは、2028年に民主党が改選を迎える議席の大半が比較的安全な州に位置していると指摘しており、今回再び大多数を獲得すれば、上院の支配権を維持する基盤がより強固になる。

シティが示す観察基準は、民主党が下院で235議席以上、上院で53議席以上を獲得することである。そのシナリオ分析において、このような結果は2028年に民主党がホワイトハウスと両院を同時に掌握する確率を高め、市場の法人税引き上げに対する懸念を強める可能性がある。

このリスクは依然として遠期の政策期待に属し、中間選挙後に法人税率が直ちに変わることを意味するわけではない。しかし、株式評価にとって、将来の税後利益の期待の調整は、価格に早めに反映される可能性がある。

同時に、共和党が上院を維持する現実的な可能性も残っている。レポートは、複数の重要な上院選挙の世論調査の差が依然として誤差範囲内にあり、少ないが方向性が一致した世論調査の偏差が、複数の州の結果を変える可能性があると指摘している。

したがって、シティは米国株に対して2つの主要なシナリオを提案している：共和党が上院を維持すれば、期待以上の結果をもたらし、年末の市場を支える可能性がある；民主党が予想以上の多数を獲得すれば、2028年の税収リスクが早く市場の価格に織り込まれ、評価に圧力をかける可能性がある。

選挙後、金融規制の議題、医療予算の交渉、データセンターの承認、2027年の財政計画が、これらの期待が実際の利益の変化に転換されるかどうかを決定することになる。