米国の裁判所によるUniswapの「友好的な判決」は、DeFi規制にどのような意味を持つのか？

著者：Jaleel、Kaori，BlockBeats

規制コンプライアンスは、今や暗号分野で避けられない話題となっています。BinanceやCoinbaseなどの主流CEXとアメリカの規制当局との戦いがあり、RippleやGrayscaleがSECと法廷内外で対決しています。DeFi分野に焦点を当てると、Tornado Cashは規制問題で失敗し、創設者は刑務所の危機に直面しています。現在、DEXのリーダーであるUniswapもこの「流行のパーティー」に参加し、DeFi規制という難題をテーブルに載せています。

DeFiの「Huge Win」瞬間

「裁判所は被告の反論に一定の妥当性があると認め、本件は自動運転車の開発者が第三者によるその車の使用によって引き起こされた交通違反や銀行強盗に対して責任を負うことを求めるようなものです」。Uniswapの創設者Hayden Adamsは、今日の長いスレッドでアメリカ・ニューヨーク南区裁判所の法廷文書を引用し、「Huge Win、DeFi万歳！」と叫びました。

この「Huge Win」と呼ばれる出来事は、アメリカ・ニューヨーク南区裁判所の裁判官がUniswapに対する集団訴訟を却下したことです。

2022年4月9日、アメリカの法律事務所Kim & SerritellaおよびBartonは、Uniswap LabsやParadigm、a16zなどの被告が証券法に違反し、Uniswapプラットフォームでデジタルトークンの形で未登録の証券を発行・販売したとして、証券集団訴訟を提起しました。この訴訟の結果は2023年8月29日に決定されました。アメリカ・ニューヨーク南区裁判所の法廷文書は、Uniswapプラットフォームが能力を持ち、多くの場合合法的に運営されていることを示しています。原告はUniswapプラットフォームおよびプロトコルとの取引がなく、現在の証券法はDeFiプロトコル自体の他者に対する詐欺行為の責任をカバーしていないようです。裁判官は、原告が詐欺的なトークン発行者によって損害を受けたと認め、彼らはUniswapのコア契約と中継を利用して資金を集め、Uniswapはこのプラットフォームを作成したが、詐欺的なトークン発行者がその中で詐欺を行ったため、少なくともアメリカの証券法に基づいてUniswapが詐欺やそれに伴う損害に対して責任を負うことはないとしました。

Consensysの弁護士Bill Hughesは、裁判官がUniswapに対する集団訴訟の判決で、イーサリアムは商品であり、証券ではないと明確に判断したと述べました。原告が控訴するかどうかは不明ですが、今後、多くの暗号通貨分野の弁護士がこのケースや判決結果を引用する可能性があり、Uniswapの「Huge Win」瞬間は、Tornado Cash事件を思い起こさせます。

アメリカの強力な制裁の影響を受けたTornado Cash

1年前の8月8日、OFAC（アメリカ財務省の海外資産管理局）の公式サイトは、Tornado Cashプロトコルまたはそれに関連するイーサリアムアドレスと相互作用するアドレスをSDNリスト（アメリカ特別指定国民リスト）に追加し、制裁を行ったことを示しました。

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Tornado Cashは設立以来、そのプラットフォームのプライバシーを強調し、ユーザーが身元を明かさずに取引できることを許可してきました。しかし、このプライバシーの特徴は、ある程度違法取引を容易にすることにもつながっています。

出典：アメリカ財務省

Uniswapの創設者Hayden Adamsは、Tornado Cash事件について自分の見解をツイートしました。「プライバシーは正常で安全な社会にとって不可欠です。プライバシーにのみ焦点を当てることが違法活動を助長するのは非常に馬鹿げており危険です。制裁を受けた企業が法律を遵守するようにすることは、合理的な法律や政策を提示するよりも効果的ではありません。」

今年、Tornado Cashはアメリカ政府の新たな制裁の標的となり、アメリカ政府はTornado Cashが一連の違法取引を隠すために利用されていると主張しています。8月24日、Tornado Cashの共同創設者Roman StormがFBIと国税局に逮捕され、「共謀によるマネーロンダリング、無許可の資金移転業務の運営に関する共謀、制裁規定の違反に関する共謀」の罪に問われました。現在、Roman Stormは保釈されていますが、彼らはRoman Stormがソフトウェアの開発を助けたことに対する検察官の起訴に非常に失望しています。彼らの新しい法律理論はすべてのソフトウェア開発者に危険な影響を及ぼします。Tornado Cashのもう一人の創設者Roman Semenovは依然として逃亡中です。

現在、Tornado Cashの創設者もアメリカの他の多くの政治犯のリストに加えられています。以前のRoss Ulbricht（ダークウェブのシルクロード創設者）やJulian Assange（ウィキリークス創設者）と同様です。

Tornado Cashの事件は、暗号界のプロトコル層に緊張をもたらしました。なぜなら、今回の制裁はユーザーのプライバシー層を回避し、直接プロトコル層を標的にしたからです。これは規制がプロトコル層に対する直接的な攻撃であり、「犯罪者が使用できるプライバシープロトコルを作成することは犯罪行為です」。

プロトコル層とDeFi：世界的な規制の新たな方向性

Tornado Cashの後、他の暗号通貨サービス機関も警鐘を鳴らされ、技術革新を追求する一方でコンプライアンスを確保する必要があることを認識しました。今日のUniswap訴訟事件は、DeFi規制についての議論を引き起こしました。

今やDeFiは単なるトレンドではなく、多くの業界関係者によって未来の金融の破壊者と見なされています。しかし、金融システムの変革に伴い、この新しい経済モデルに対する規制の困難も浮上しています。DeFi分野の拡大が続く中、規制当局は行動を起こし、この分野の健全な発展を確保するための政策を策定し始めています。DeFiは徐々に各国の規制当局の注目を集めており、アメリカからフランス、そして香港に至るまで、世界的な規制のトレンドが明らかに変化しています。

2023年4月、アメリカ財務省は世界に向けて考えさせられる贈り物を提供し、DeFiにおける違法金融活動に関する評価報告書を発表しました。この精緻に編纂された文書は、DeFiサービスにおける潜在的なリスクを明らかにするだけでなく、違法行為者がこれらのサービスを利用して犯罪活動を行うことについても深く分析しています。さらに、7月には4人のアメリカ上院議員が「暗号資産国家安全強化および執行法案」を提案し、KYC、AML、DeFi分野に対する規制を強化することを目指しています。

その中のいくつかの条項は、ソーシャルメディアで広範な議論を引き起こしています。この法案はDeFiを規制するための新しい枠組みを提供し、DeFiを他の暗号通貨機関と同様に規制することを要求しています。プロジェクトを制御できる「人」がそのプロジェクトに責任を持つ必要があるとしています。この法案は、特定の人がそのDeFiサービスを制御できない場合、25万ドル以上の投資を行った投資家はそのプロジェクトに責任を持つべきだと提案しています。

出典：アメリカ財務省

わずか1日後、国際証券監視機構（IOSCO）の動きが再び市場の広範な関心を引きました。この組織は、今年中に暗号資産とDeFiに関する規制の相談を段階的に発表する意向を示しています。注目すべきは、IOSCOは孤立した存在ではなく、国際的な協力ネットワークを代表し、世界的に認められた証券規制基準を推進することを目的としています。

ヨーロッパでは、フランス金融市場管理局（AMF）がDeFiに対して比較的積極的な態度を示しています。最近の討論報告では、DeFiは金融革新を促進する潜在能力を持つだけでなく、リスクも潜んでいると述べています。したがって、AMFは今後数年間で各方面と深く協力し、バランスの取れた規制体系を構築する意向を示しています。

暗号界の古い敵であるSECの議長Gary Genslerの見解はさらに鋭いです。彼は、ほとんどのDeFi取引プラットフォームは実際には伝統的な取引所と定義上異ならないと考えています。また、アメリカの4人の重鎮上院議員も暗号資産、KYC、マネーロンダリング防止、DeFiに関する新しい法案を提案し、規制の枠組みと責任者をさらに明確にすることを目指しています。

ほとんどの国はDeFiに対する具体的な管理戦略を模索している段階にあります。ドバイ金融サービス管理局（DFSA）は、DeFiに関連する政策を明確に発表した数少ない地域の一つであり、DeFiの参加者に対して明確な許可基準を設定しています。また、イギリス金融行動監視機構（FCA）もDeFiアプリケーションに対して規制サンドボックスを開放し、新興企業に試験の場を提供しています。

香港は、世界の金融センターの一つとして、DeFiに対してより実務的な態度を示しているようです。香港証券および先物取引監察委員会の金融技術相談グループの主席である蔡鐘輝の見解によれば、DeFiは完全に新しい存在ではなく、その実質的な活動は伝統的な金融実体と同様の規制要件を受けるべきです。

規制がUniswapとTornado Cashに対して全く異なる判決を下す

Tornado Cash事件は、「暗号プロトコル」と「規制」の間の闘争が再び激化することを意味しますが、今日のUniswapに対する集団訴訟の判決では、裁判官はUniswapに有利な判決を下し、この戦争の火を抑えようとしたようです。

昨年末、a16zは金融安定理事会（FSB）の「暗号資産活動の国際規制」テーマイベントに向けてコメントレターを作成し、最初にDeFiとCeFiの違いを明確にし、適切なDeFi規制の枠組みがWeb3アプリケーションをどのように規制すべきかを議論する必要があると述べました（ソフトウェアではなく企業を規制する）。DeFiプロトコルとアプリケーションがどのように規制環境に適しているかについての議論は続いていますが、それにもかかわらず、ほとんどの法律専門家は、アメリカとの関係（広義）を持つDeFiフロントエンドはアメリカの制裁法を遵守する必要があることに同意しています。

Tornado CashとUniswapの2つの異なる判決結果は、この見解を観察するための絶好の例を提供します。規制当局は、金融技術革新を抑制せず、市場の公平性、公正性、安定性を確保するためのバランスを見つけようとしています。その背後には、技術と法律が同時に進歩することを確保し、グローバルな金融市場で共通の規範を見つけることが規制の真の課題となっています。