SignalPlusマクロ分析特別版：ユーロ危機

世界の政治が再び注目を集めている。先週の欧州議会選挙で盟友が惨敗した後、フランスのマクロン大統領は国会を解散し、再選挙を行うことを突然発表した。ル・ペンが率いるRN/国民連合は世論調査で顕著な進展を見せており、6月30日の選挙で極右政党が絶対多数を獲得する可能性があることを示唆している。これにより「フランスのEU離脱」のリスクが高まり、現職の財務大臣も引き起こされる可能性のある金融危機について警告を発している。

RNの台頭は、移民政策や生活費の上昇の圧力の中で、極右政党が主流の政権政党に対して重要な進展を遂げていることを示しており、ヨーロッパ政治が動乱の時代に突入したことを示している。今年は民主的選挙にとって歴史的な年であり、世界中で70以上の国が連邦選挙を実施している。ドイツ、フランス、オランダ、スペイン、イタリア、アルゼンチンなどで右翼政治家の得票が増加しており、これは次回のアメリカ大統領選挙が民族主義的なテーマにさらにシフトする前触れなのだろうか？確かにそのように見える。

市場の感情は最初から悪化しており、まずフランスの株式市場と債券市場が影響を受け、その後迅速に信用市場に広がった。アメリカの5年物投資適格CDSスプレッドは短期間で2.5標準偏差拡大し、市場流動性は一般的に悪化している。ヨーロッパからの一方向のリスク回避資金の流出がアメリカの信用市場の歴史的高水準に圧力をかけている。

他のマクロ資産はほとんど安定しており、AIに対する楽観的な感情のおかげで、SPX指数とナスダック指数は年初来の高値近くで推移しているが、先導するグループの縮小が顕著であり、AI関連株だけが特に際立っている。

先週金曜日の経済データも助けにならなかった。ミシガン大学の消費者信頼感指数は65.6に落ち込み、予想の72を大幅に下回り、11月以来の最低水準となった。さらに、インフレ期待も誤った方向に進んでおり、重要な5-10年のインフレ期待中央値は3.3%に固定され、長期平均期待は5.3%に急上昇し、1994年以来の最高水準を記録した。

先週の暗号通貨市場の感情は依然として低迷しており、触媒が不足して価格の動きが鈍く、過去2週間で一連の先物ロングポジションがゆっくりと清算される状況が見られた。世界の株式や商品、さらには金の一般的な上昇に対して、暗号通貨の四半期のパフォーマンスは5%の下落を記録し、年初から新たに登録されたビットコインアドレスも減少している。これは、現在の反発が以前のサイクルとは異なり、主にTradFiが少数のトークン（実際にはBTCのみ）に興味を持っていることによって推進されているという私たちの長期的な主張と一致している。同時に、一般の投資家の関心が次のホットトピック（AI）に移行する中で、暗号通貨自体の影響力は縮小している。業界に残る建設者たちは、主にブロックチェーンと資本市場の効率を向上させることに焦点を当てており、暗号通貨の「一夜にして富を得る」というテーマとは対照的に、これらのプロジェクトは崇高な目標を持っているが、通常はより長い時間を要する。暗号通貨がより成熟できないと言う人は誰だろうか？