マクロ経済

CryptoQuantのアナリストDarkfostは、主要取引所のビットコイン現物取引量が2024年末に比べて75%以上減少したと述べています。バイナンスの7月の取引量は350億ドルを超え、2024年11月の2460億ドルには遠く及びません；Bybitは85%急落、Coinbaseは61%減少、OKXは67%減少し、2023年の熊市後期以来の最低水準となっています。アナリストは、米イランの対立がリスク感情を抑制し、インフレが高金利への懸念を引き起こし、株式市場が流動性を吸収し続けていることが、投機資産に不利であると指摘しています。ビットコインが強気トレンドに戻るには、マクロの状況の変化と需要の回復が必要です。

金十の報道によると、ロシアのプーチン大統領は、マクロ経済指標に基づいて、基準金利を引き下げるべきだと述べました。

金十の報道によると、アメリカの6月ADP雇用者数の増加幅は3月以来の最低となり、市場の焦点は急速により多くのマクロ指標や外部リスクイベントに移っています。連邦準備制度の官僚の発言が和らいだことで、貴金属セクターは一斉に反発しました。

公式のSNS情報によると、火币HTXは本日20:00（UTC+8）に「ベアマーケットの罠か、ブルマーケットのスタートか？ワールドカップの熱気＋マクロ経済の回復、暗号市場の6月の反発をどう見極めるか」というテーマのディベート大会を開催します。その際、賛成側の辩手である暗号猿叔、Michill、杨少、真誠小道士が、反対側の辩手であるGeorge、7w、Meta、Mikeバナナと対戦し、マクロ経済、資金の流れ、市場サイクル、ホットなストーリーなどの複数の視点から深い議論を展開し、投資家に今回の市場の背後にある駆動ロジックと潜在的リスクを解説します。

アメリカのビットコイン現物ETFは先週、172億ドルの純流出を報告し、2025年2月以来の最大の単週純流出に見舞われました。純資産規模が最も大きいビットコイン ETF ------ ブラックロック傘下のIBITは先週、134億ドルの流出を記録し、2024年1月の発売以来の最大の単週純流出となりました。ETF全体は5月以来の負の流出傾向を継続しており、5月には最終的に243億ドルの月間純流出を記録しました。Bitrue研究所の研究責任者であるAndri Fauzan Adziima氏は、先週のETF流出の主な要因はマクロ経済に関するヘッドラインニュースであり、特に最近のアメリカの雇用データにあると述べています。2026年5月の強力な（非農業雇用）報告は労働市場の弾力性を裏付けており、連邦準備制度が短期的に利下げする可能性を低下させ、米国債の利回りを押し上げ、有利な利回りのある債券が無利回りのビットコインよりも魅力的になっています。さらに地政学的な不確実性が重なり、最近の取引日には広範なリスク回避の感情を引き起こし、デジタル資産市場だけでなく、人工知能、テクノロジー株、金などの他のセクターにも影響を及ぼしました。6月初旬には資金流出の圧力が続くと予想されますが、中旬から下旬にかけては安定するか、わずかにプラスに転じる見込みです。これは、パニック感が底を打ち、6月の季節的要因が助けとなり、マクロレベルでの緩和があれば資金流入を引き起こすからです。

トム・リーは投稿で、現在のイーサリアムの売り圧力は主に原油価格の上昇に起因していると述べ、最近発表された米連邦準備制度理事会の4月の議事録に対して、インフレが2％を超え続ける場合、米連邦準備制度理事会は政策を引き締める必要があるかもしれないと示唆しました。トム・リーは、ETHと原油価格は歴史的に最高の負の相関関係を示しており、高い原油価格がインフレ期待を押し上げ、米連邦準備制度理事会の利上げの可能性を高め、結果として通貨流動性を引き締め、暗号資産を抑制すると考えています。イラン戦争の勃発以来、原油価格の変動と米連邦準備制度理事会の2026年の利上げ/利下げ期待は高度に同期しており、戦争の解決は原油価格に直接影響を与え、ETHのマクロ的な圧力を緩和する可能性があります。

機関デジタル資産取引会社 Wintermute が発表した最新の市場情報レポートによると、世界の金融市場は大規模なマクロ経済の再評価を経験しており、市場のストーリーは利下げのタイミングから潜在的な利上げの準備へと移行しています。この構造的な変化は、予想を上回る経済データと再燃したインフレ圧力によって引き起こされ、デジタル資産に大きな抵抗をもたらしています。レポートは、ビットコインが一時的に83,000ドルを突破した後、大幅に反落し、1週間で顕著な上昇幅を吐き出し、主流の代替トークンが二桁のパーセンテージの下落を示したと指摘しています。世界の資産運用者はマクロの制約の下でリスクを積極的に減少させており、デジタル資産の拡張の脆弱性が浮き彫りになっています。オンチェーン取引指標は、以前の価格上昇が実際の現物市場の需要や有機的な個人投資家の蓄積によってではなく、主に永続的な先物市場のショートスクイーズから来ていることを示しています。ビットコインのデリバティブの未決済契約総量は1ヶ月で100億ドル急増し580億ドルに達しましたが、基礎となる現物取引量は同時に2年ぶりの低水準に落ち込みました。ビットコインが80,000ドルを突破した際、大量のショートポジションが強制的に決済され、一時的な買い狂乱を引き起こしましたが、持続的な構造的底を築くことはできませんでした。現在の市場の逆転の主な要因は、世界のCPIデータが予想を超え続けており、広範な利上げへの懸念を再燃させていることです。同時に、次期連邦準備制度理事会議長の指名に関する継続的な不確実性も市場に政策の予測不可能性を注入しています。現物ETFが最近6.23億ドルの純流入を記録し、取引プラットフォームのビットコイン準備が7年ぶりの低水準に減少しているなど、長期的なポジティブなシグナルが存在するにもかかわらず、Wintermuteは、これらの長期的なトレンドが最近の構造的リスクを緩和するには不十分であると強調しています。国際的な資産運用者が資本を短期の国債ツールにシフトさせる中、デジタルプラットフォームは勢いを維持するのが難しくなっています。トークン化市場の最近の見通しは、実際の現物買い手が戻ってきて弱い流動性のギャップを安定させるかどうかに依存しています。

暗号分析家のMarcel Pechmanは、ビットコインが82,000ドルを超える試みが失敗した後に売りに遭い、ビットコインが再び76,000ドルの関門をテストしていると発表しました。4日間でロングポジションの清算規模は4億ドルに達し、価格は最近の高値から約7%下落しました。それにもかかわらず、分析者はビットコインが80,000ドルに戻る条件が蓄積されていると考えており、3つの潜在的な触媒に注目する価値があります。その一つ目、Strategy（MSTR）は過去1週間で20億ドルを投じてビットコインを増持し、市場が圧力を受けている中で有効な支えを提供しました。同時に、同社は2029年満期の転換社債を15億ドル買い戻し、一部のシニア債務を前倒しで返済することで、将来の既存MSTR株主への希薄化リスクを低減し、今後の新株発行やビットコインのさらなる購入のためのスペースを確保しました。その二つ目、マクロレベルでは、アメリカの10年国債利回りが4.6%に上昇し、16ヶ月ぶりの高値を記録しました。投資家の信頼は徐々に希少資産に向かっています。2026年には2兆ドルの長期債務が満期を迎え、連邦準備制度は継続的に債券を購入する必要があるかもしれません。これにより、ドルの魅力がさらに弱まるでしょう。今年の1月には金が大幅に上昇しましたが、その後ほとんどの上昇幅を戻しました。一方、同時期にビットコインは65,000ドルから76,500ドルに反発し、市場がその避難資産としての特性を認識していることを示しています。その三つ目、イランの状況に変化があれば、リスク選好が迅速に回復する可能性があります。月曜日にブレント原油価格は113ドルに達し、ホルムズ海峡での交渉が反復しています。今年の2月下旬以来、アメリカとイスラエルがイランに攻撃を仕掛けて以来、原油価格は累計で50%以上上昇しています。もしアメリカとイランが合意に達すれば、エネルギー価格の下落がインフレ圧力を緩和し、ビットコインは80,000ドルを再び超える可能性があります。現在、アメリカの株式市場は歴史的高値に近づいており、ビットコインはピークから約39%下落しています。

暗号分析家のMarcel Pechmanは、金曜日にビットコインが82,000ドルで拒否された後急速に反落し、79,000ドルを下回ったと述べており、その動きはアメリカの小型株指数と高度に同期しており、マクロ要因が今回の下落の主要な推進力であることを示しています。ラッセル2000指数がカバーする中小企業は資本コストが高く、金利の動向に対してより敏感であり、ビットコインとこの指数の高度な相関関係は、市場が現在ビットコインをリスク資産として位置付けていることを示しています。ビットコインの永久契約の資金調達率は木曜日に一時的に深くマイナスに転じ、金曜日には0%近くの水準を維持しており、強気のレバレッジ需要は引き続き欠如しています------この指標は数週間にわたり中立の閾値6%を下回っており、82,000ドルへの何度かの試みも市場の信頼を高めることができませんでした。マクロ面での圧力が重なり続けています：米中首脳会談の結果は市場を失望させ、今後3年間にアメリカの農産物輸出を加速することを約束した以外、具体的な関税協定には至りませんでした；その一方で、イランの戦争が市場の感情を引きずり、過去1週間でブレント原油価格は99ドルから106ドルに急上昇し、インフレ圧力をさらに悪化させています。さらに、インフレ調整後のシラーPERは、S&P 500指数が現在2000年1月のインターネットバブルのピークよりも約5%低いことを示しており、全体的な市場のリスク嗜好は明らかに収縮しています。しかし、固定収益市場の大規模な売却はビットコインに中期的な支えを提供する可能性があります。日本の10年国債利回りは20年ぶりの最高水準に上昇し、ユーロ圏の10年国債利回りも3.18%に跳ね上がり、15年ぶりの新高値を記録しました。分析者は、経済後退リスクに対処するために各国の中央銀行が流動性を注入せざるを得なくなる可能性があり、固定収益から流出した資金は最終的に他の資産配置を求めることになると考えています。ビットコインはこれから恩恵を受ける可能性があります。

QCPの分析によると、今週はマクロ経済イベントが集中しており、市場の焦点は三つの主なラインに集まっています。一つ目は、トランプと習近平が今週北京で会談し、議題は関税、レアアース供給チェーン、中東情勢を含むもので、市場は両者が貿易で実質的な進展を得られるかに注目しています。二つ目は、4月のCPI、PPI、及び小売売上高データが順次発表される予定で、もしインフレが安定するなら、実質利回りは低下する見込みで、歴史的に暗号市場を支える要因となります。逆に、インフレが高まれば引き締め期待が強まるでしょう。三つ目は、アメリカ合衆国上院銀行委員会が「CLARITY法案」を審議し、立法の進展が機関投資家の資金流入をさらに促進する可能性があります。現在、BTCは先週ETFからの資金流出にもかかわらず8万ドルの水準を維持しており、暗号のボラティリティは年内の低水準を保っています。VIXは約18で、短期的にBTCは区間での振動を維持する可能性が高く、84,000ドルが重要な抵抗レベルとなっています。

ビットコインは週の終わりに80,000ドルの関門を下回り、前の5日間の現物ETFの純流入が一段落しました。市場は2月の安値から反発したものの、その勢いは減速しています。アメリカの4月の非農業雇用データは11.5万人の増加で、予想の6.2万人を上回り、失業率は4.3%のままです。データ全体は強めですが、マクロの不確実性に対する市場の懸念を大きく改善することはなく、むしろ「エネルギー駆動型インフレが利下げの余地を制限する」という期待を強化しました。資金の流れに関しては、現物ビットコインETFは木曜日に2.77億ドルの純流出に転じ、これまでの16.9億ドルの連続流入を終えました。同日、イーサリアムETFも1.04億ドルの純流出を記録し、機関投資家のリスク選好が短期的に冷却していることを示しています。地政学的な観点では、イランとアメリカの緊張が再び高まり、市場はホルムズ海峡のリスクを再評価し、原油価格が反発し、以前のリスク資産が油価の下落から受けた支えを一部相殺しました。デリバティブ市場は、より長期的なタカ派の期待を示しており、金利先物は2027年以降も50%以上の確率で利上げがあると価格付けされています。緩和サイクルは2028年まで延びる可能性があります。オンチェーンデータによれば、ビットコインの今回の上昇は主に機関の現物買いとショートカバーによって駆動されており、小口投資家の参加度は依然として低く、資金コストは穏やかな水準を維持しており、市場の動きの構造は弱いとされています。分析によれば、小売資金が戻らなければ、BTCは75,000～78,000ドルの支えの範囲に再度下落するリスクがあるとされています。

Strategyの共同創設者Michael Saylorは、ソーシャルプラットフォームに投稿し、「Bitcoin is the ultimate hedge against chaos」と述べ、"$BTC"タグを付けて、再びビットコインをマクロおよび金融の不確実性に対処するためのコア資産ツールとして位置付けました。

The Blockの報道によると、Algorand財団は2026年3月18日に25%の従業員削減を発表しました。財団は、この人員削減は世界的なマクロ経済の不確実性と暗号市場全体の低迷に対処するための措置であり、軽率な決定ではないと述べています。報告によれば、財団の従業員数は200人未満です。現在、財団は約3800万ドル相当の資産と110万枚のALGOトークンを保有しており、ALGOの時価総額は約8.058億ドルで、世界で78位にランクされています。財団は、Algorandプロトコルの長期的な発展とエコシステムの構築に引き続き注力すると述べています。この人員削減は、最近の暗号業界の人員削減の潮流の縮図であり、OP Labs、Messari、Blockなどの複数のプロジェクトも最近相次いで人員削減を発表しています。

金十の報道によると、国聯民生マクロは、米連邦準備制度は年内にまだ利下げの余地があると述べており、原油価格の影響はリズムにもっと現れ、利下げの全体的なトレンドを変えることはないとしています。利下げは遅れても必ず実施されるでしょう。

QCP Capitalは市場分析を発表し、BTCの現在の価格は約7.4万ドル付近で推移しており、最近のレンジ内での調整が続いており、上昇の勢いが不足していると述べています。暗号市場全体が圧力を受けているにもかかわらず、他のマクロ感応型リスク資産の下落幅と比較すると、下落幅は比較的コントロール可能です。オンチェーンデータによると、レンジの低位では依然として押し目買いの動きが見られますが、現物取引量は低迷しており、最近の価格動向は主にマクロ要因に左右されています。マクロの観点から、今週は年内で最も重要な中央銀行政策週です。米連邦準備制度は水曜日に3月の金利決定会合の結果を発表し、欧州中央銀行、日本銀行、英国中央銀行は木曜日に相次いで決定を発表します。原油価格の高騰の影響を受けて、市場は大幅に利下げ予想を引き下げており、金利環境は暗号資産への支援が弱まっています。同時に、地政学的リスクが続いており、原油価格は依然として1バレル100ドル付近で推移しており、市場全体はスタグフレーションの予想を維持しています。QCP Capitalは、BTCは現在、純粋な高ベータリスク資産の特性を示しておらず、安定した避難資金の流入も形成されていないと指摘しています。政策の道筋と地政学的状況が明確になるまで、レンジの調整パターンが続く可能性があります。