ゴールドマン・サックス

ゴールドマン・サックスは、アメリカの5大超大規模クラウドサービスプロバイダーが2027年までに人工知能インフラ支出を54%増加させ、1.2兆ドルに達すると予測しており、ウォール街の予想を上回っています。

ゴールドマン・サックス傘下のAIヘッジファンド「状況認識」は、今年2億ドル以上の手数料収入をもたらしました。このファンドは一時、ゴールドマン・サックスのトレーディング部門にとって重要な顧客となり、資産規模は数億ドルから200億ドルを超えるまでに拡大しました。AI関連株の変動による損失にもかかわらず、「状況認識」はゴールドマン・サックスとの協力を維持し、テクノロジー株のブローカーであるClear Streetとの取引関係を築いています。

《ウォール・ストリート・ジャーナル》の報道によると、人工知能の構築はアメリカの歴史上最大の経済賭けとなっており、その規模は鉄道、高速道路システム、インターネットインフラ投資を超えています。報道によれば、データセンターへの支出は運河、鉄道、電力網の建設支出の合計を上回っており、関連する建設は雇用と富を生み出す一方で、インフレを押し上げています。経済学者のStijn van Nieuwerburghがブルッキングス研究所を通じて発表した推計によると、2025年から2032年までのデータセンターおよび関連する人工知能インフラへの総投資は10.3兆ドルに達し、年間平均でGDPの約3.6%を占めると予想されています。報道によると、アメリカ経済はこれまで単一の産業の建設にこれほど依存したことはありません。ゴールドマン・サックスは、2026年にはアメリカの人工知能投資がGDPの1.9%に達すると推定しています。19世紀末の鉄道ブームは、単一の新産業の建設が経済に占める比重がより大きかった最後の時期です。この推計では、年間平均のインフラ支出がGDPに占める比率は次の通りです：運河 1836年から1841年 0.66%、鉄道 1870年から1890年 2.24%、電化 1905年から1925年 0.5%、高速道路 1956年から1973年 1.13%、電信と光ファイバー 1996年から2003年 1.1%、人工知能 2025年から2032年 3.63%。報道はさらに、この投資が経済の各分野を変革し、数十万の雇用を創出し、新たな億万長者を生み出している一方で、リスクも大きく、その大部分が債務に依存していると伝えています。

ゴールドマン・サックスの資産運用部門は、連邦準備制度が持続的な利上げサイクルに入る可能性は低いと述べています。同機関は、関税やエネルギー価格の圧力が和らぐ可能性があり、経済に過熱の兆候はなく、インフレ期待が安定していると考えています。連邦準備制度のドットプロットは、今年中にもう1回利上げがあることを示しており、金融市場の価格設定では残りの2回の会議で合計37ベーシスポイントの利上げが見込まれています。

AIの波は年金や主権ファンドの伝統的な資産分散ロジックを打破しており、リスクはテクノロジー株からプライベートエクイティ、企業債券、インフラなどの複数の分野に拡散しています。機関投資家は全体の投資ポートフォリオにおけるAIエクスポージャーを再評価し始めています。ゴールドマン・サックスは、AIインフラ関連企業がS&P 500の総時価総額の約40%を占めていると推定しています。アポロのデータによると、今年のAI関連発行は投資適格債券の発行量のほぼ半分を占め、リスク投資資金の87%を占めています。ニューヨーク市退職システムの最高投資責任者モンテ・ターボックスは、あるプライベートファンドのAIポジションが過剰であるため、その資金調達の要求を拒否しました。機関は現在、統一されたAIエクスポージャーの測定基準が欠如しているという課題に直面しています。ロサンゼルス郡職員退職協会は、保有の8%から19%がAI関連であると推定しています。インベスコによる90の主権ファンドへの調査では、半数以上が市場集中度をAI投資の主要なリスクとして挙げています。一部の大規模機関は全体の投資ポートフォリオアプローチを採用し、AI関連エクスポージャーや資産間の相関関係を全体的に追跡し始めており、一部の機関はAIツールを利用して自らのポートフォリオを監視しています。

ゴールドマン・サックスの研究は9月18日に、AIが実験段階から実施段階に移行しているとの見解を発表し、消費者向けAIエージェントの台頭がプラットフォーム層の出現を示していると述べました。サンフランシスコで開催されたCommunacopia + テクノロジー会議では、多くの企業が実験から実施への事例を示しました。ゴールドマン・サックスは、2027年にアメリカの超大規模企業の資本支出が1.4兆ドルに達すると予測しており、これはウォール街のコンセンサスを上回っています。ゴールドマン・サックスのアナリスト、エリック・シェリダンは、消費者向けAIエージェントが対話関係から行動指向に移行しており、消費者が信頼と安全の問題を克服すれば、チケット購入やホテル予約などの複雑なタスクを実行できると述べています。この種のエージェントの大衆市場での収益化は、広告やサブスクリプションを通じて検索に似た形になるでしょう。AIはインフラ層からプラットフォーム層、アプリケーション層へと進化しており、トークン単位の価格低下と効用の向上が大衆の採用を促進する鍵となります。会議ではAIのリスクに関する懸念が主要な議題となりましたが、ゴールドマン・サックスはインフラの構築が遅れることはないと考えており、計算能力の需要は供給を上回っており、ほとんどのプロジェクトはすでに契約済みです。メモリーチップ、電力、土地などのサプライチェーンの制約が抵抗を形成する可能性がありますが、2027年の資本支出サイクルは高水準を維持すると予想されています。

CoinDeskは、高盛が米連邦準備制度が10月に25ベーシスポイント金利を引き上げると予測し、中央銀行自身の最近のタカ派の金利予測を引用したと報じています。

ゴールドマン・サックスは、2026年末に金価格が1オンスあたり4,900ドルに達すると引き続き予測しており、純粋な上昇リスクが存在すると考えています。ゴールドマン・サックスは、各国中央銀行の需要が引き続き強い場合、ETF投資家の資金流入が回復すれば、金価格は予測を大きく上回る可能性があると指摘しています。また、もし連邦準備制度の利上げ期待が高まれば、金価格が急激に調整される可能性があります。

ゴールドマン・サックスは、連邦準備制度の利上げ予想の再上昇がトレーダーのヘッジポジションの解除を引き起こし、金価格が通常よりも激しい調整を受ける可能性があると述べています。

ゴールドマン・サックスのエコノミスト、アレクサンドラ・ウィルソン＝エリザンドは述べています。「今日のCPIは基本的に予想通りで、表面的には投資家が望んでいた結果ですが、これは確かに来週の金利決定の緊張感を増加させます。課題は、データが最近現れた一部のインフレ圧力を完全には反映しておらず、短期的にインフレが目標に戻るという証拠がほとんどないことです。この報告書の調査期間は、エネルギー価格の最新の上昇の前であり、エネルギーから金属や農業などの分野への商品価格の上昇が広がる前です。今日のインフレデータは、将来より強い価格圧力が現れる可能性を排除するものではありません。要するに、今日の予想通りのデータは、FRBが利上げの選択肢を保持することを可能にしますが、行動を強いられることはありません。そのため、市場は今後、ウォッシュのコミュニケーション、エネルギー価格、労働市場データ、そして今後何が起こるかにより注目する可能性が高く、今日発表された内容にはあまり関心を持たないかもしれません。」

ゴールドマン・サックスの幹部は、ホルムズ海峡を通る成品油の流量が戦前の水準の35%、原油は70%であると述べました。中東の供給ショックは成品油に対する影響が原油よりも大きく、特にディーゼルなどの重質製品において顕著です。Kplerのデータによると、昨年ホルムズ海峡を通じて輸出された成品油は約220万バレル/日、原油は1495万バレル/日でした。

ゴールドマン・サックスは最新のグローバル光モジュールレポートで業界予測を大幅に上方修正し、2026年から2028年にかけて、グローバル光モジュール市場規模がそれぞれ約677億ドル、1314億ドル、1485億ドルに達すると予測しています。これは以前の予測から33%、81%、115%の上方修正です。ゴールドマン・サックスは、この上方修正が単にAIサーバーの数量増加から来ているのではなく、より重要なのはAIサーバーアーキテクチャが高速ネットワークへと継続的に移行していること、さらに単一のGPUまたはASICチップに必要な光モジュールの数量が増加していることが、800G、1.6T、さらには3.2Tの需要を急速に拡大させていると考えています。

ゴールドマン・サックスのグローバルテクノロジー株式研究チームは、2026年4月17日にレポートを発表し、ネットワークが複数のチップを接続することで単一のAIチップの計算能力を解放し、シームレスなデータ交換と低遅延を実現すると述べました。AIインフラの拡張と計算能力の向上に伴い、さまざまな構成が成長することが期待され、9倍のTAM空間が1540億ドルに拡大します。レポートでは、横方向の拡張と縦方向の拡張のドル含有量がそれぞれ16倍と45倍に増加すると指摘しています。光学は横方向の拡張から縦方向の拡張においてTAMが13倍に拡大します。プラグイン光モジュールの横方向の拡張における価値市場は、2025年下半期のAIサーバーモデルから2027年下半期のモデルまで10倍に拡大します。著者にはアレン・チャン、ヴェレナ・ジェン、ジェームズ・シュナイダー、マーク・デラニーなどが含まれています。各計算ユニットの縦方向と横方向の拡張における合計ドル含有量は、GB300 NVL72の31.5万ドルからRubin Ultra NVL576の94億ドルに増加し、増加率は29倍になります。合計価値TAMは1540億ドルに9倍増加します（主に2028年に）、そのうち69%（1060億ドル）が縦方向の拡張から来ています。分析は銅ケーブル、プラグイン光モジュール、CPO、およびPCB中のバックプレーンなどの構成のドル含有量と市場機会をカバーしています。

アメリカの現物 XRP ETF は、連続して 11 取引日間にわたり純流入を記録し、その期間に約 1.7 億ドルの資金を引き寄せました。昨年 11 月の導入以来、これらのファンドの累積純流入は約 16.8 億ドルに達しています。水曜日の朝、XRP の取引価格は約 1.33 ドルで、8 月 27 日の約 1.45 ドルを下回っていますが、8 月中旬の 1 ドルレベルよりは高いです。13F 書類の開示によると、高盛（ゴールドマン・サックス）は XRP ETF の最大の機関保有者で、約 8740 万ドルを保有しています。Jane Street と Millennium Management はそれぞれ 1660 万ドルと 1620 万ドルを保有しています。投資顧問は最大の保有者カテゴリーで、開示された 1.83 億ドルのうち約 1.2 億ドルを占めています。ヘッジファンドは約 2500 万ドルを保有し、ブローカーと銀行はそれぞれ約 1700 万ドルと 1400 万ドルを保有しています。ただし、機関の保有と資金流入は異なる次元を測定しています：13F 書類は 6 月 30 日の保有状況を反映しており、連続流入は 8 月末から 9 月初めの新たな資金を記録しています。これらのデータは ETF の総保有を反映しているだけであり、投資家の XRP に対する完全なエクスポージャーを示しているわけではありません。高盛などの機関は、先物や他のツールを通じて一部の価格リスクをヘッジしている可能性があります。次回の 13F 書類は 11 月に発表される予定です。

Cointelegraph の記事によると、ゴールドマン・サックスは現物ソラナ ETF の最大の既知の保有者であり、13F 書類によれば、そのエクスポージャーは約 8810 万ドルです。