ゴールドマン・サックス

高盛は、人工知能が従来のビジネスモデルを覆す可能性についての懸念が高まる中、ヘッジファンドが前例のない強さでアメリカ株をショートしていると警告する記事を発表しました。データによると、先週の個別株の名目ショート規模は2016年の記録以来の新高値を更新しました。高盛の大宗仲介業務チームは顧客向けの報告書で、1月30日から2月5日までの期間において、ヘッジファンドのショート取引量が約2:1で明らかに買い取引量を上回ったと指摘しました。全体として、ヘッジファンドは4週連続でアメリカ株を純売却しており、売却ペースは昨年4月初旬以来の最高水準に達しています。市場の動揺はAI技術の進展と密接に関連しています。報道によると、Anthropicが多業界のタスクを自動化する新しいツールを発表した後、市場は集中して売りに出ました。ソフトウェア、金融サービス、資産管理などの分野で、先週164銘柄の株式が合計約6110億ドルの時価総額を失いました。先週金曜日にアメリカ株は反発しましたが、ナスダック100指数は依然として年内で最も悪い週のパフォーマンスを記録し、市場の感情が依然として脆弱であることを反映しています。

経験した月曜日の早い段階での下落の後、ビットコイン、イーサリアム、ソラナなどの他の暗号通貨が穏やかな反発を見せました。興味深いことに、高盛は、価格のパフォーマンスが低迷しているにもかかわらず、オンチェーンの活動は別の状況を描いていると指摘しました。特にイーサリアムとソラナのネットワークについて：イーサリアムネットワークの日平均アクティブアドレス、新規アドレス、取引数はそれぞれ前月比で +27.5%、+26.8%、+36% 増加しました。ソラナネットワークの日平均アクティブアドレスと取引数はそれぞれ前月比で +24.3% と +8.2% 増加しました。イーサリアムの毎日の新規アドレス数は歴史的な新高値を記録しました。1月の平均毎日新規アドレス数は 427,000 件で、2020年の「DeFiの夏」の期間中の平均日新規アドレス数 162,000 件と比較されます。現在、イーサリアムには毎日 1,200,000 件のアクティブアドレスがあり、7日間の移動平均に基づくと、これもまた歴史的な新高値です。高盛はまた、イーサリアムの現在の時価総額がその実現時価総額（すなわち、各トークンが最後にオンチェーンで移動したときの価格で計算された総価値、総コスト基盤を代表）を下回っていることを特に指摘しました。これは、ほとんどの ETH 保有者が現在損失状態にあることを意味します。デジタル資産分析会社 BRN の研究責任者ティモシー・ミサーは、「暗号通貨にとって、ETF資金の流入の安定は監視すべき重要なシグナルです。この支えがなければ、反発は持続するのが難しい可能性があります。」と述べています。

据金十报道，高盛分析师凯·哈伊表示，鉴于强劲的经济数据以及劳动力市场出现稳定的迹象，美联储很可能会暂时保持政策不变。然而，高盛预计降息政策将在今年晚些时候重新启动，因为通胀的放缓使得美联储能够再进行两次"正常化"降息，从而使利率回落到联邦公开市场委员会成员所认为的中性水平。ゴールドマン・サックスのアナリスト、ケイ・ハイによると、強い経済データと労働市場の安定の兆しを考慮すると、連邦準備制度は政策を一時的に維持する可能性が高い。しかし、ゴールドマンは、インフレの鈍化により、連邦準備制度が「正常化」利下げを2回行うことができるため、今年後半に利下げ政策が再開されると予想している。これにより、金利は連邦公開市場委員会のメンバーが中立的と考える水準に戻る。

据金十报道，高盛报告指出，尽管地缘政治风险上升，但投资者风险偏好仍处高位，显示市场对宏观风险消化较为充分。投資者の楽観的な感情は現在約67パーセンタイルの水準にあり、彼らの独自のリスク嗜好指数は2021年4月以来の最高値に上昇しています。資金は高リスク資産に全面的に流入しており、株式の配分は積極的に維持されており、国際資金はヨーロッパ、日本、そして新興市場に加速して流入しています。

据金十报道，高盛研究部分析师指出，尽管地缘政治风险升级，但投资者风险偏好仍从去年 12 月到今年 1 月有所上升。研究显示，保证金账户杠杆自去年 4 月以来急剧上升，目前已达 2021 年以来最高水平。散户投资者正越来越多地选择美股"七巨头"以外的资产，扩大对不同地区的投资敞口。同时，投资者也日益增加对 VIX 恐慌指数的空头押注，空头头寸相对于多头头寸的比例创十年新高，表明市场普遍预期波动性将下降。

据金十报道，高盛预计 1 月份的联邦公开市场委员会（FOMC）会议将波澜不惊，各方普遍料将同意维持利率不变。该行指出，沃勒和鲍曼两位理事可能支持这一决定，斯蒂芬·米兰将成为唯一持反对意见者。高盛预测，美联储将在 2026 年降息两次，首次降息可能在 6 月份。

北京时间 1 月 26 日早间、国際金価格が大幅に上昇し、5000ドル/オンスを突破しました。発表時点で、現物金は1.1%上昇し、5043.093ドル/オンス、COMEX金は1.13%上昇し、5035.9ドル/オンスとなっています。現物銀は2%以上上昇し、COMEX銀は3%以上上昇しています。金の今後の市場について、高盛の最新レポートでは、今年末の金価格予測を1オンス4900ドルから5400ドルに引き上げています。これは、個人投資家や中央銀行の需要が増加しているためです。高盛は、今年各国の中央銀行が毎月60トンの金を購入すると予測しており、さらに米連邦準備制度が利下げを行うことで、ETFが購入する金の規模も増加し、評価がさらに押し上げられるとしています。華西証券の最新の研究報告では、2026年の金価格の上昇幅は10%から35%の範囲になると予測されており、ジェフリーズグループは6600ドル/オンスという驚異的な目標を掲げています。

高盛グループは金価格の予想を大幅に引き上げ、2026年末の金価格目標を4900ドルから5400ドル/オンスに引き上げました。高盛は、民間投資家と各国中央銀行の継続的な買い入れが、限られた金の供給に対する競争を引き上げていると指摘し、今年の中央銀行の月平均購入量は約60トンになると予想しています。また、米連邦準備制度の利下げの背景の中で、金ETFの保有も回復すると見込まれています。複数の機関が楽観的な見方に転じる中、金価格は4800ドル/オンスを突破し、歴史的な高値を記録しました。ロンドン金銀市場協会（LBMA）の調査によると、ほとんどのアナリストは、金価格が今年5000ドルに達すると予想しています。より攻撃的な予測は、工商銀行スタンダード銀行から出ており、その商品戦略家は、極端なシナリオでは金価格が7150ドルに達する可能性があると考えています。機関は一般的に、地政学的緊張、実質金利の低下、および「ドル離れ」の傾向が、金を世界の究極の避難資産としての地位を強化し続けていると見ています。

据金十报道，高盛资产管理多元资产解决方案全球联席首席投资官亚历山德拉·埃利桑多表示，今日公布的 CPI 数据是一份值得欢迎的硬数据。然而，随着市场日益关注美联储独立性的风险，通胀数据可能将从主要的市场触发因素转变为背景约束因素。高盛仍倾向于做多风险资产，避免追逐短期新闻热点，转而布局具有持续性、可交易性的主题。

据金十报道，高盛首席经济学家 Jan Hatzius 表示，美联储主席面临刑事起诉威胁将加剧市场对央行独立性的担忧，但他预计美联储仍会基于经济数据做出政策决策。Hatzius 在 2026 年高盛全球战略会议上指出，鲍威尔在剩余任期内将根据经济数据做出决策，而不会因压力而偏向任何方向。

高盛は2026年の経済展望を発表し、アメリカ経済が強力な成長と穏やかなインフレが共存すると予測しています。連邦準備制度はさらに2回の利下げを行い、6月と9月に25ベーシスポイントの利下げを実施する見込みです。

高盛のアナリスト、James Yaro氏らは報告書の中で、規制環境の継続的な改善が機関による暗号資産のさらなる採用を促進する重要な要因となっていると述べており、特に買い手と売り手の金融機関に有利であり、暗号資産の取引以外の新しい応用シーンの発展も促進するとしています。アナリストは、現在国会で進行中のアメリカの暗号市場構造法案「Clarity Act」が重要な触媒であると指摘しています。報告書は、この法案がトークン化された資産と分散型金融（DeFi）の規制フレームワークを明確にし、アメリカ証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の規制責任を明確に区分することになると考えています。これは機関資本を解放し、コンプライアンス参加を促進するための必要条件です。高盛はまた、この法案が2026年上半期に通過する必要があると警告しており、そうでなければアメリカの11月の中間選挙が立法プロセスに遅延をもたらす可能性があるとしています。これに先立ち、共和党の上院銀行委員会の委員長Tim Scott氏は、関連委員会が近日中に「Clarity Act」の修正を行い、投票段階に入ると述べています。業界関係者も、2025年末の市場調整が短期的な採用を鈍化させる可能性があるものの、法案が順調に成立すれば、真の意味での機関の参入を大幅に加速させる可能性があると指摘しています。

据金十报道，高盛资产管理公司多行业固定收益投资部门主管林赛·罗森纳表示，美联储在 1 月很可能会维持现状，因为劳动力市场已显示出初步的稳定迹象。失业率的改善表明，11 月的大幅上升并非系统性疲弱的迹象。高盛预计美联储目前会保持不变的政策立场，但预计 2026 年剩余时间里还会再降息两次。

据 CoinDesk 报道，高盛表示，美国加密市场结构立法有望成为 2026 年机构采纳加密资产的关键催化剂。报告指出，特朗普政府推动的监管放松及 SEC 领导层更替为机构提供政策确定性。高盛预计，代币化、DeFi 与稳定币等领域将在新法规推动下迎来增长，特别是基础设施公司将在避开交易周期波动的同时受益于生态扩张。

高盛は、規制環境の改善と暗号資産の取引以外の利用シーンの出現が、業界に対して積極的な展望を構築していると述べており、特に市場サイクルの影響を受けにくいエコシステムを支えるインフラ企業にとって重要であるとしています。同行が月曜日に発表した報告書では、規制の不確実性が依然として機関の参加における主要な障害であり、この背景が急速に変化していると指摘しています。「私たちは、規制環境の改善が機関による暗号資産の継続的な採用の重要な推進力であると考えており、特に買い手と売り手の金融機関にとって重要です。また、暗号資産の取引以外の新しい利用シーンも発展しています」と、ジェームズ・ヤロが率いるアナリストチームは述べています。ヤロは、今後発表される米国市場構造に関する立法が重要な触媒となる可能性があると指摘しました。ドナルド・トランプ大統領の就任以来、米国証券取引委員会（SEC）のリーダーシップは全面的に交代し、ポール・アトキンスが議長に就任したことで、この規制機関は長年にわたる暗号業界への過激な執行から後退し、ほぼすべての保留中の案件を撤回し、いくつかの法廷訴訟から撤退しました。トランプは米国の暗号業界の発展を核心政策目標として推進し、アトキンスもSECでそれを最優先事項として位置付けています。現在、議会で審議中の草案は、トークン化された資産と分散型金融プロジェクトの規制フレームワークを明確にし、SECと商品先物取引委員会の責任範囲を定義します。高盛は、これらのステップが機関資本の解放にとって重要であると考えています。報告書によれば、2026年上半期に立法が通過することが特に重要であるとされており、その年の後半に予定されている米国中間選挙が進展を遅らせる可能性があります。同行は調査データを引用し、35%の機関が規制の不確実性を暗号資産の採用における最大の障害と見なしており、32%の機関は規制の明確性が最も重要な触媒であると考えています。

Ledger高盛は暗号通貨取引所Coinbaseの株式レーティングを「中立」から「買い」に引き上げ、12ヶ月の目標株価を294ドルから303ドルに引き上げました。アナリストのJames Yaroは、Coinbaseが周期的な成長から構造的な成長に移行しており、そのサブスクリプションおよびサービス事業の収益割合が2020年の5%から2025年には40%に増加すると指摘しています。2025年から2027年にかけて、この事業は年間13%の成長率を維持すると予想されています。同社は、Coinbaseが保管、ステーブルコイン、ステーキングおよびプライマリブローカー業務の分野での拡張が利益の変動性を低下させると考えています。

据金十报道，高盛资产管理公司固定收益与流动性解决方案全球联席主管凯·海赫表示，考虑到数据的波动性，今天的低通胀数据不会对美联储的决策产生任何影响。美联储将转而关注 1 月中旬发布的 12 月 CPI，该数据将在美联储下次会议前两周公布，可视为更准确的通胀指标。

高盛グループのグローバル銀行および市場部門の最高戦略責任者兼金融リスク責任者であるJosh Schiffrin氏は、先週の米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げと、議長のJerome Powell氏が労働市場のリスクについて慎重な発言をした後、FRBが来年さらなる利下げを受け入れる可能性が市場の以前の予想を上回るかもしれないと述べました。Josh Schiffrin氏は、Jerome Powell氏の発言がFRB内部での雇用状況の持続可能性に対する懸念が高まっていることを示していると指摘しました。Jerome Powell氏は労働市場が徐々に冷え込んでいることを認めつつも、最近の雇用データが潜在的な雇用成長を誇張している可能性があると警告し、労働状況が直面している顕著な下方リスクを強調しました。高盛の分析によれば、この重点の変化により、今後発表される労働市場データが政策期待を形成する上で重要であり、特に失業率に注目する必要があるとしています。高盛は、この利下げサイクルが2026年まで続くと予測しており、連邦基金目標金利は3%またはそれ以下に低下する可能性があるとしています。

据金十报道，高盛预计美联储明年可能会比市场此前假设的更加愿意进一步降息。高盛全球银行与市场部首席策略官 Josh Schiffrin 表示，鲍威尔的新闻发布会发出了信号，美联储对就业条件的可持续性日益担忧。Schiffrin 认为，接下来的几份就业报告将是决定美联储是否恢复宽松政策的关键因素，市场将特别关注失业率，而不是总体非农就业人数的增长。高盛预计宽松周期将延伸至 2026 年，联邦基金目标利率可能降至 3% 或更低。