国家安定コイン：アジアのドル依存を減らす戦略
ステーブルコインがアジアの金融包摂性をどのように変えるか作者：Chi Anh, Ryan Yoon, and Yoon Lee
1. ステーブルコイン採用の動的変化
現在、大多数のステーブルコインは米ドル（USD）にペッグされており、これは米ドルの世界金融における支配的地位を強化しています。しかし、アジアは地域通貨にペッグされたステーブルコインの発行に移行し始めています。この変化は、貿易、投資、金融取引における米ドルへの依存を減らしたいと考える多くの国々の広範な経済トレンドと一致しています。
本報告書が探求しようとしている核心的な問題は、米ドルが支配的であるにもかかわらず、なぜ一部のアジア諸国は非ドルのステーブルコインを発行するのか？ ということです。この質問に答えるために、国家ステーブルコインの利点を研究し、重要なケーススタディを強調し、非ドルのステーブルコインがアジアの金融構造でどのようにますます重要な役割を果たしているかを探ります。
2. 国家ステーブルコインの利点
国家ステーブルコインを発行する主な動機は、通貨主権を維持することです。 ステーブルコインを自国通貨にペッグすることで、各国は自国の経済目標と通貨政策を一致させることができます。これにより、経済的および政治的な結果をより良く制御することが可能になります。各国は外部の経済的圧力をより良く管理でき、これは外国為替市場の変動時に特に重要です。
アジアの多くの国々、特に通貨危機を経験した国々は、これらの問題に特に敏感です。これにより、ステーブルコインは経済の安定性とレジリエンスを強化する魅力的なツールとなります。しかし、大多数の国は民間企業が発行するステーブルコインではなく、中央銀行デジタル通貨（CBDC）の開発を優先しています。
CBDCは政府に対して通貨政策と金融システムに対するより直接的なコントロールを提供し、民間のステーブルコインの代替品よりも規制が容易になります。現在、ステーブルコインの発行を許可している国はわずかです。ほとんどの国は依然として規制の枠組みを策定中であり、実施を検討しています。
しかし、USDTやUSDCなどの米ドルステーブルコインの普及を制限することは課題です。韓国では、約10％の貿易が米ドルステーブルコインを通じて行われており、これらの取引は通常公式統計に記録されていません。これらの実際の制約を認識した各国政府は、グローバルなステーブルコイン市場で効果的に競争するための政策を策定する努力を加速しています。
3. ケーススタディ：アジアの非ドルステーブルコインプロジェクト
3.1. 海峡銀行シンガポールドル（XSGD）
XSGDはStraitsXによって発行されたシンガポールドルに裏付けられたステーブルコインで、イーサリアム上で運用され、他の4つのネットワークにも拡張されています。XSGDの時価総額は1800万ドルを超え、シンガポール金融管理局（MAS）の「支払いサービス法」に基づいて設立されたため、アジアで最も信頼されるステーブルコインの1つとなっています。
ユーザーはXSGDを使用してGrabアプリにチャージできます。出典：blockhead.co
XSGDはシンガポールドルのシームレスな越境取引を実現し、東南アジアで事業を行う企業や貿易業者に利益をもたらします。2024年、シンガポールのスーパアプリGrabは、ユーザーが XSGDを含む暗号通貨でデジタルウォレットをチャージできるようにし、日常取引での実用性を拡大しました。シンガポールドルにペッグされたステーブルコインを使用することで、企業は米ドルへの両替を避け、両替手数料を節約し、取引速度を向上させることができます。
3.2. インドネシア・ルピア・トークン（IDRT）
IDRTはPT Rupiah Token Indonesiaによって発行されたインドネシア・ルピア（IDR）にペッグされたステーブルコインです。時価総額は480万ドルを超え、イーサリアムやバイナンスチェーンなどのネットワーク上で運用されています。インドネシア政府は特定のステーブルコインを推進していませんが、ブロックチェーン技術を支持する意向を示しており、これは金融包摂を強化し、デジタル経済を支援するというより広範な目標の一部です。
出典：rupiahtoken.com
IDRTはバイナンス、Uniswap、PancakeSwapなどのさまざまなCEXおよびDEXで広く使用されており、ユーザーはインドネシア・ルピアにペッグされた通貨で取引や投資を行うことができます。この人気の取引所でのアクセス可能性は、IDRTの分散型金融（DeFi）エコシステムにおける役割を拡大し、暗号通貨分野でインドネシア通貨にアクセスしたいユーザーにとって実用的なツールとなっています。
3.3. 海峡タイムズ・インドネシア・ルピア（XIDR）
XIDRエコシステム。出典：StraitsX
XIDRもXfersによって発行されたインドネシア・ルピアにペッグされたもので、XSGDを含むより広範なStraitsXエコシステムの一部です。XIDRの時価総額は124,960ドルと比較的小さいですが、特にインドネシアがブロックチェーンソリューションを金融インフラに統合する場合に成長の可能性を示しています。
IDRTと比較して、XIDRのエコシステムはより広範であり、複数のDeFiプラットフォーム、機関向けの保管ソリューション、より広範な個人ウォレットオプションをサポートしており、分散型金融や機関取引などのさまざまな分野での実用性を高める可能性があります。XIDRは複数の分野に関与していますが、その時価総額はIDRTよりも低いです。これは、IDRTがこの分野で早くから地位を確立しているためかもしれません。将来的には、XIDRが東南アジアの金融分野で重要な役割を果たし、地域全体のオンライン小売業者に迅速かつ効率的な支払いサービスを提供する可能性があります。
3.4. インドネシア・ルピア・ステーブルコイン（IDRX）
IDRXはPT IDRX Indo Inovasiによって開発されたインドネシア・ルピアにペッグされたステーブルコインで、Baseを含む複数のブロックチェーンネットワーク上で運用されます。その主な目標は、インドネシアの国家通貨の安定したデジタル表現を提供することで、従来の金融とWeb3をつなぐことです。
出典：IDRX
他のステーブルコインと同様に、IDRXは分散型金融アプリケーションを実現し、越境送金や送金を促進し、暗号通貨市場の変動に対するヘッジとしての安定性を提供することに取り組んでいます。まだ初期段階ですが、IDRXはインドネシア市場シェア最大の暗号通貨取引所Indodaxと提携しています。公平な取引メカニズムなどの高度な機能はまだ備えていませんが、このプロジェクトは広範な採用と機能拡張の大きな可能性を示しており、インドネシアの進化するデジタル経済における役割を強化しています。
3.5. ビリラ・トルコリラ（TRYB）
BiLira (TRYB)はトルコに本社を置くステーブルコインで、トルコリラにペッグされており、イーサリアムに基づくステーブルコインで、アジア市場に関連する洞察を提供します。BiLiraの時価総額は約3460万ドルで、直接的な規制を受けず、リスクが高いですが、トルコリラに関する越境送金のギャップを埋めています。さらに、TRYBの開発者BiLiraはその革新的な暗号通貨取引所 BiLira Kripto を立ち上げ、ユーザーにトルコリラに裏付けられたステーブルコインでの取引や取引のためのより多くのチャネルを提供しています。
しかし、トルコリラが米ドルに対して持続的に不安定であるため、現在トルコのGDPの4％がステーブルコインの購入に使われています。これは、BiLiraなどのローカルステーブルコインが米ドルなどの支配的通貨と競争する上で重大な課題を提起しています。
3.6. テザーCNHt（人民元）
テザーCNHtはオフショア人民元（CNY）にペッグされており、中国企業の国際貿易のためのステーブルコインです。中国は暗号通貨活動に厳しい規制を課していますが、CNHtは企業が人民元で取引を決済できるようにし、為替変動のリスクを回避する手段を提供します。
ただし、テザーCNHtは公式の中国デジタル人民元（e-CNY）と競合しており、後者は中国でより広く採用されています。 デジタル人民元は中国政府によって強力に推進されており、国内金融システムに統合されており、その合法的地位と中国人民銀行の支持により、小売および機関取引で好まれています。さらに、最近ではHuaweiのHarmonyOS NEXTオペレーティングシステムと統合され、そのアクセス可能性が大幅に向上し、中国のデジタル金融エコシステムにおける地位をさらに強化しています。
対照的に、テザーCNHtはオフショア市場と国際取引をターゲットにしており、米ドルペッグのステーブルコインの代替手段を提供します。国内での使用に関しては、デジタル人民元は日常取引でますます使用されており、例えば北京や上海の小売支払いで利用されています。CNHtなどの民間ステーブルコインの代替品と比較して、この広範な普及は中国本土での人気を高めています。
3.7. GMO円（GYEN）
GMO JPY（GYEN）は、米国に本社を置く規制されたエンティティGMO Trustによって発行されたステーブルコインです。GYENは日本円（JPY）にペッグされており、イーサリアム上で運用され、時価総額は1000万ドルです。他の主要な小売市場や新興市場をターゲットにしたステーブルコインとは異なり、GYENは機関顧客にサービスを提供し、日本円で取引を行う企業に対してより安全で規制された代替手段を提供することを目的としています。BitstampはGYENを受け入れる最初のCEXの1つであり、暗号業界での動向を示しています。
法的には、このステーブルコインはニューヨーク州の厳しい金融規制に準拠しており、高い透明性と消費者保護を確保しています。GYENは日本の法律の規制を受けていないため、現在日本での使用は許可されていませんが、日本がブロックチェーンとフィンテックの発展に対して積極的な姿勢を示していることは、将来的な規制の調整の可能性があり、GYENなどの資産が同国のデジタル金融エコシステムに統合される可能性を示唆しています。
4. 主要な考慮事項と結論
4.1. 主要な考慮事項
アジア各地で国家ステーブルコインへの関心が高まる中、各国政府と企業はこれらのデジタル通貨を経済に統合するための具体的なステップを模索しています。下表は、国家ステーブルコイン採用の主要なユースケース、関連する利点と課題を概説しています。
下表は、国家ステーブルコインの成功した採用に必要な基本要素を強調しています。経済主権は核心的な推進要因であり、ステーブルコインは各国に対して外貨への依存を減らし、国内通貨システムへのコントロールを強化する手段を提供します。これは、通貨の変動や外部経済的圧力に直面している国々にとって特に重要です。
規制の遵守と消費者の信頼も同様に重要です。政府は透明性を確保し、乱用を防ぐための明確な枠組みを構築する必要があり、企業は公衆の信頼を得るために安全でユーザーフレンドリーなシステムを提供する必要があります。ステーブルコインは、特に銀行サービスが限られている地域で、サービスが不足している人々にデジタル金融ツールを拡張することで金融包摂を改善する手段も提供します。
最後に、部門間の協力が不可欠です。政府、フィンテック企業、伝統的な金融機関間の戦略的パートナーシップは、ステーブルコインが既存のエコシステムにどのようにうまく統合されるかを決定します。これらの問題を包括的に解決することで、各国はその経済的および社会的優先事項に合致したステーブルコインの採用に向けて堅固な基盤を築くことができます。
4.2 結論
国家ステーブルコインは、アジア諸国に対して金融主権を強化し、通貨管理を改善し、決済システムの近代化を実現するユニークな機会を提供します。ステーブルコインを地域通貨にペッグすることで、政府は国内の優先事項に合致したデジタルツールを作成し、従来のシステムに対して安全で効率的な代替手段を提供できます。
しかし、ステーブルコインの採用は、厳格な実現可能性評価、パイロットプログラム、透明な規制枠組みを含む構造化されたアプローチに従う必要があります。 公共機関と民間企業間の戦略的協力を通じて、国家ステーブルコインは持続可能な経済成長と革新の基盤を築くことができます。これにより、越境貿易や地域協力などの将来の応用に道を開くことができます。
