暗号通貨市場の低迷したパフォーマンスはまだ続くのでしょうか？

原文タイトル：Will Crypto's Underperformance Last?

原文著者：Blockhead

原文翻訳：白話区塊鏈

アメリカの関税の不確実性により、先週のBybit取引所での15億ドルのイーサリアムハッキング事件を受けて、暗号通貨投資家の信頼が失われ、ビットコインは90,000ドルを下回り、火曜日には11月18日以来の最低点に達しました。

ビットコインは7%以上下落し、約87,200ドルとなり、先週のドナルド・トランプの就任日での109,000ドルを超えるピークから20,000ドル以上下落しました。

1、市場のマクロ環境

アメリカ経済に弱さの兆候が見られる中、景気後退への懸念が再燃しています。

トランプ大統領の政策の不確実性により、アメリカ人の経済未来に対する不安感が高まっていることを示す証拠が増えています。先月、アメリカの消費者信頼感は急激に低下し、2021年8月以来の最大の減少幅を記録しました。

アメリカ人は支出を減らしています：ウェルズ・ファーゴの最新調査によると、半数以上の消費者が経済の見通しやトランプの関税の影響を懸念し、重要な人生の決断を先延ばしにしています。

6分の1の人が継続教育の計画を先延ばしにし、8分の1の人が退職計画を先延ばしにし、約3分の1の人が住宅購入計画を先延ばしにしています。

景気後退への懸念を反映して、安全資産である国債の価格が大幅に上昇し、利回りは2ヶ月ぶりの最低点に達しました。

これらの懸念をさらに悪化させたのは、トランプが月曜日の締切前にカナダとメキシコからの輸入品に25%の関税を課すと再度強調したことです。先月はこれらの関税の発効が延期されていました。

小規模な暗号通貨はビットコインよりも大きな打撃を受けており、ビットコインは過去1週間で約8%下落しました。CoinGeckoのデータによると、ドージコイン、ソラナ、カルダノトークンの価値は約20%下落しました。

年初以来、暗号市場の感情は全体的に低迷しており、特に最近のミームコインの変動やBybitのハッキング事件の発生がこの悲観的な雰囲気をさらに悪化させています。歴史上最大規模のハッキング事件の後、最近の暗号通貨価格の下落は驚くべきことではありません。

現在のマクロ経済状況も暗号投資に圧力をかけています。より大きな懸念は、リスク資産の中に小さいながらもかなり懸念されるトレンドが現れており、暗号市場のさらなる売却を引き起こす可能性があることです。ウォール街も楽観的ではなく、「七大巨頭」の株は調整局面に入っています。

火曜日はアメリカ株式市場にとって動揺の時期であり、株式市場は2025年の大部分で記録的な水準で変動しています。アメリカ株式市場を2年間で54%押し上げた七大巨頭は大幅に下落しています。

火曜日、ブルームバーグの「七巨頭」指数は3.4%下落し、12月17日に記録した歴史的高値から10%以上下落しました。この期間中、これら七社の総時価総額は1.6兆ドル縮小しました。テスラは最も大きな下落を記録した企業の一つで、37%下落しました。

株式市場が下落する中、暗号通貨とアメリカ株式の間に顕著なデカップリングが見られました。今年、ビットコインとナスダックの相関関係は大幅に低下し、現在市場の暗号通貨に対する感情は全体的にネガティブです。

「暗号市場はネガティブな感情に深く沈んでおり、主に一連のミームコインスキャンダルや詐欺事件によるものです」とMarketVector Indexesのデジタル資産研究および戦略責任者であり、『Mastering Crypto Assets』の著者であるマーティン・ラインウェバー（Martin Leinweber）は述べています。彼は続けて、「アルゼンチンのリブラコイン事件、トランプコイン、その他のミームトークンの高調な詐欺が投資家の信頼を大きく損ない、ソラナや他のアルトコインの価格が大幅に下落しました」と付け加えました。

ソラナは依然として最もスケーラブルで低コストかつ迅速なブロックチェーンの一つですが、現在は「ミームコインチェーン」と呼ばれています。さまざまなFUD（恐怖、不確実性、疑念）により、大量の資金がソラナからイーサリアムや他のネットワークに流出しています。しかし、ソラナのコアの強みは依然として存在します：それは単なるミームコインの集まりではなく、DeFi、AIアプリケーション、実世界資産（RWA）、次世代金融ツールを支えています。

一方、火曜日の暴落前、ビットコイン価格は10万ドル以下の狭い範囲で変動しており、多くのトレーダーは暗号ブル市場が終了したと考え、ビットコインを売却しました。

しかし、これは本当に正確なのでしょうか？

出典：総リターン指数（基準は100）、MarketVector Indexes

アメリカの暗号通貨政策の変化が期待に応えられなかったため、市場の感情の変化が加速し、暗号通貨と伝統的な株式市場の間の「デカップリング」も進んでいます。ラインウェバーは、「暗号通貨と株式市場の間の相関関係が破綻するのは非常に異常で、特に現在のマクロ経済環境がリスク投資に偏っている中で」と述べています。

ドルが弱くなる中、MarketVector Indexesの責任者は、暗号通貨や他のリスク資産が過去のように利益を得ると予想しています。彼は、「この状況を考慮すると、暗号通貨が長期間低迷する可能性は低い。株式市場に流入した資本は、いずれデジタル資産市場に戻ってくるでしょう」と述べています。

2、暗号通貨は底を打ったのか：すでに底に達したのか？

ラインウェバーは、現在、上位100の暗号通貨トークンの93%以上がその90日移動平均線を下回っていると述べています。この厳しい市場状況は通常、市場が底を打つ前に現れるものであり、長期間続くものではありません。

ソーシャルメディアの活動、ボラティリティ、トレンド、価格を追跡する市場指標である暗号恐怖と貪欲指数は、最近5ヶ月間の最低点である25に達し、市場の感情がますます悲観的であることを反映しています。トランプの関税政策の不確実性により、暗号通貨の価格は引き続き下落しています。

一部のアナリストは、「底を打つ」時期が来たのかどうかを考え始めています。長期的には、スタンダードチャータードのグローバルデジタル資産研究責任者ジェフリー・ケンドリック（Geoffrey Kendrick）は、ビットコインがアメリカ国債の利回りの低下から利益を得る可能性があると述べています。この変化は、先週金曜日のPMI報告後に市場の感情が避けられたことに起因しており、中期的には反発が期待されています。

「しかし、今は底を打つ時期ではなく、市場は80,000ドル近くまで下落する可能性があります」とケンドリックは付け加えました。

バーンスタインのアナリストは、ビットコインの年末価格が20万ドルに達するという予測を再確認し、トレーダーは米国のインフレデータの発表を注視しており、特にデータが連邦準備制度の目標に向かう場合に可能な強気のシグナルを探しています。

しかし、トランプの政策は暗号資産やより広範なリスク市場に対してすでに悪影響を及ぼし始めています。関税が交渉戦略として機能するのか、実際の脅威なのかの不確実性が、多くの投資家を不安にさせています。

アメリカ銀行のストラテジスト、マイケル・ハートネットは、「S&P 500指数の動向に対する疑念」が高まっていると述べており、市場リスクが増大しています。

それでも、ウォール街のベンチマーク指数は先週の歴史的高値からわずか2.6%の差です。

今日、ブルームバーグテレビのインタビューで、ハートネットは、株価がさらに6%下落すれば、政府がその下落を阻止するために行動を起こす可能性があると警告しました。

同時に、イーロン・マスクの「政府効率部」は、ワシントンでの政府職と予算削減を積極的に求めています。投資家は、このクリーンアップが連邦準備制度の金利動向に与える影響を定量化しようとしており、市場の悲観的な感情は非常に明白です。

ブルームバーグのエコノミスト、アンナ・ホワンは、もしDOGEが1,000億ドルの予算削減を実現すれば、消費者物価指数を0.2ポイント下げるのに十分だと述べています。もし削減幅がさらに大きく、6,000億ドルに達すれば、0.8ポイントの減少に相当します。彼女は、もしそのような状況が発生すれば、連邦準備制度はさらに金利を引き下げざるを得ないと考えています。「2026年の利下げはイーロンを過小評価している」とアンナは述べました。

トランプが関税と北京に対する最新の強硬な発言をした後、中国に対するより厳しいチップ制限に関する懸念が高まり、半導体株の価格が大幅に下落しました。インテルとエヌビディアの株価はそれぞれ1.5%下落し、オランダのASMLとASMIは2%下落しました。日本の東京エレクトロンは4.9%下落しました。ビットコインの価格が90,000ドルを下回り、11月中旬以来の最低点を記録したため、暗号通貨関連の株も下落しています。これはトランプの再選後の一部の株式市場の上昇を逆転させました。マイクロストラテジーの株価は6%以上下落し、コインベースは5%以上下落しました。

3、アメリカ国債利回り分析

トランプが初めて政権を握った際、株式市場はこの不動産大亜の大物から大統領に転身した人物にとって最も重要な指標でした。しかし、トランプの2期目が2ヶ月目に入る中、ホワイトハウスの焦点は新しい指標、10年国債利回りに移っています。

マスクと財務長官スコット・ベーセントは、市場の借入コストを引き下げることを目標として挙げており、この目標はビル・クリントン大統領時代の政策を思い起こさせます。

彼らは国債市場、特に10年国債利回りに注目する必要があります。なぜなら、これは住宅購入者やアメリカの大企業の借入コストに直接影響を与えるからです。市場がベーセントの赤字削減提案やマスクの政府官僚主義に対する批判にどのように反応するかはまだ不明です。投資家は成功の可能性に対して一定の期待を持っています。

過去数週間、アメリカ国債は同じ期間の金利スワップよりも良好なパフォーマンスを示しています。しかし、大多数の債権者は依然として観察可能で実質的な結果を求めています。

現在、リスク回避の傾向は依然として存在し、全体的なマクロ経済のダイナミクスにも一定の圧力が見られます。