米国債

フォックスビジネスニュースによると、ウォール街の幹部は、アメリカの財務長官ベーセントが10年物アメリカ国債の利回りを約5%に押し上げるために攻撃的な措置を講じる準備ができていると述べています。

CNBCの報道によると、2名のアメリカ財務省の高官が明らかにしたところによれば、アメリカ財務省は、最近発表された政府債券購入計画を資金提供するために、約1兆ドルに近い財政一般口座（TGA）を活用する可能性があるとのことです。TGA口座の使用は、財務省に長期債の利回りに影響を与えるためのより強力な能力を与えます。先週、アメリカ財務省は、長期の「非指標債」（off-the-run securities）の買い戻し規模を20億ドルから少なくとも40億ドルに引き上げると予想外の発表をしました。アメリカ財務長官のベーシントは、このような操作の規模はこの新しい最低水準を超える可能性があると述べました。しかし、財務省は当時、これらの購入行動にどのように資金を提供するかについては明言しませんでした。ほとんどの市場参加者は、財務省が短期国債（国庫券）の発行を増やして資金を調達するだろうと考えていました。TGA口座を活用する場合、市場のこの計画に対する見方は変わる可能性があります。TGAは本質的に、アメリカ政府が連邦準備制度に開設した「小切手口座」であり、政府の緊急資金プールに似ています。この口座の資金は、既存の税収から来ています。

日本は9月1日と3日にそれぞれ10年物と30年物の国債を発行し、市場はその入札のパフォーマンスに注目しています。野村ホールディングスのストラテジスト、アンドリュー・タイスハースト氏は、入札需要が低迷すれば、日本とアメリカの国債利回りが上昇し、市場リスクが増加する可能性があると述べています。

ベーセントが米国債の買い戻しを強化することに関して、BitwiseのCIOマット・ホーガンは次のように述べています。「政府が長期金利を人為的に引き下げると、貯蓄の価値が侵食されます。投資家はこの困難から脱出するためにハードアセットを購入する必要があります。ビットコインはこの競争の中で最も速い馬です。」

8月21日、AIインフラ投資がアメリカの債券市場の新たな変数となっています。テクノロジー大手がデータセンター、チップ、計算能力の構築を拡大し、AI関連の資金調達需要が高まり、アメリカ政府と保険会社、年金、長期資産管理機関などのコアバイヤーの資金を巡って競争を始めています。8月までに、アメリカの投資適格社債の発行規模は約1.7兆ドルに達し、歴史的な同期の新高を記録しました。ゴールドマン・サックスのデータによると、アメリカの4大テクノロジー企業は今年に入って発行した債券の規模が1700億ドルを超え、2025年の年間水準を上回っています。ブロードコムはAnthropicなどのAI企業にチップとインフラの資金調達を提供することを模索しており、潜在的な債務規模は1000億ドルに近い可能性があります。機関は、AIが債券市場全体のデュレーション供給を拡大させていると指摘しています。政府とテクノロジー企業が同時に長期の資金調達需要を増加させ、長期資金プールが限られている場合、市場はより高い利回りを要求する可能性があります。セントルイス連邦準備銀行のムサレム総裁は、アメリカ政府の資金調達需要とAIインフラの構築の間に資本競争が形成されつつあると述べています。最近、30年期の米国債の利回りは一時5.34%に達し、2007年以来の新高を記録し、10年期は4.7%に上昇しました。高金利は企業の資金調達コストを押し上げ、ディスカウントレートを通じてAI企業の評価に影響を与える可能性があります。同時に、アメリカの消費データには疲軟な兆候が見られ、ウォルマートの株価は1日で約9%下落し、2022年以来の最大の下落幅を記録しました。経済成長の鈍化とインフレ圧力が共存する中で、連邦準備制度の政策はジレンマに直面しています。アメリカ財務省は、10---20年期および20---30年期の米国債の単回買い戻し上限を20億ドルから少なくとも40億ドルに引き上げました。もし長期金利が引き続き上昇する場合、市場は利回り曲線のコントロールや量的緩和などの手段について再び議論する可能性があります。

CoinDesk の報道によると、アメリカ財務省は 9 月 9 日から 11 月 4 日までの間に、単回の長期米国債の買い戻し上限を 20 億ドルから少なくとも 40 億ドルに引き上げることを発表しました。これは短期債務を利用して資金調達を行い、「印刷」ではないとされ、市場では「Operation Twist 2」に類似した流動性管理操作と見なされています。公式はこの措置が量的緩和（QE）や利回り曲線制御（YCC）ではないと強調していますが、長期金利が約 20 年ぶりの高水準に達し、財政赤字が高い背景の中で、この措置は資金調達コストの上昇に対する政策への懸念の信号と解釈され、将来的により積極的な YCC の開始への期待を強化し、ビットコインは短期間で 78,000 ドルを突破し、週の上昇幅は 23% に達しました。金も同様に強含み、ドルは弱含み、空売りの買い戻しが相場の変動を加速させました。

アメリカ財務長官ベーセントは、（買い戻しについて）これは市場で取引が少ない分野であると述べました。買い戻しの規模は、私たちが発表した40億ドルを超える可能性があります。米国債の利回りは基本的な面を反映していません。30年物債券の分野の流動性は特に悪く、米国債の利回りは基本的な面を反映していません。財務発表は今週末または来週初めに行われる可能性があり、「非常に可能性が高い」と財政赤字がピークに達していることがすでに見られています。

原油価格の上昇とアメリカ国債の利回りの上昇により、金価格は火曜日に下落しました。前者の二つは、無利息の金を保有する機会コストを高めました。しかし、金価格は今月これまでに10%以上上昇しています。三菱UFJフィナンシャル・グループのアナリストは、投資家の需要の回復と各国中央銀行の金の保有増加が、金価格を支える要因であると述べています。アメリカ連邦準備制度の7月の議事録とパウエル議長のジャクソンホール会議での発言は、金利の見通しを判断する上での重要な指標となるでしょう。

城堡証券は、米連邦準備制度がインフレ率が目標水準を上回っているにもかかわらず、金融政策を引き締めることに消極的であるため、長期債券の利回りが数年ぶりの高水準にあることが市場にリスクをもたらしていると述べています。ノシュデ・シャーは、政策金利がピーク時よりも175ベーシスポイント低いにもかかわらず、長期米国債の利回りが近年20年で最高水準にあると指摘しています。シャーは、最近のインフレ改善を金利リスクの解消と解釈すべきではないと警告しています。