Matrixport 投研：暗黙のボラティリティ（IV）と実際のボラティリティ（RV）との関係を浅く分析し、BTCのボラティリティを利用して利益を得る方法

BTCのボラティリティは、多くのオプショントレーダーを引き付けており、彼らは市場の激しい変動から利益を得ようとしています。しかし、歴史的なデータは、BTCオプションの買い手が多くの損失を被っていることを示しており、この現象は従来のオプション市場の傾向と一致しています。この結果は、主に市場の構造的ダイナミクスに起因しており、特にインプライドボラティリティ（IV）と実際のボラティリティ（RV）との関係が影響しています。

高いインプライドボラティリティ（IV）と時間の経過などの要因がボラティリティの売り手に有利

主要なオプション取引所では、BTCオプションは通常、高いインプライドボラティリティで価格設定されています。2021年から2025年の分析によると、BTCの90日間のインプライドボラティリティは、平均して実際のボラティリティよりも5.8パーセントポイント高いことが示されています。例えば、市場がインプライドボラティリティを70%と価格設定している場合、BTCの実際のボラティリティは約64.2%です。言い換えれば、トレーダーが購入するオプションはインプライドボラティリティが70%で価格設定されていますが、最終的な実際のボラティリティはしばしば64.2%にとどまります。

BTC市場でオプションを購入して利益を上げるためには、トレーダーは市場が予期しない大規模な変動を捉える必要があります。しかし、これらのイベントのタイミングを正確に予測することは非常に困難です。市場に顕著なボラティリティの急上昇や方向性の突破がなければ、大多数のコールオプションとプットオプションは時間の経過とともに価値がゼロに近づき、最終的に買い手は損失を被ることになります。

BTCオプションの買い手が高い損失率を示す理由は、彼らが実現が難しいボラティリティに対して過剰な価格を支払うことが多いためです。高いインプライドボラティリティ、時間の経過、そして極端なボラティリティの発生の希少性は、オプション買い手の勝算を大幅に低下させます。BTCは依然として最もボラティリティの高い主要資産の一つですが、そのオプション市場の構造は、投機的な買い手よりも規律のあるボラティリティの売り手により有利です。

マイナーはボラティリティを売却する傾向があり、これは経済的に意味がある

マイナーはオプションを購入するのではなく、ボラティリティを売却する傾向があります。なぜなら、オプションを売却することでキャッシュフローを得ることができ、オプションを購入するにはプレミアムを支払う必要があり、キャッシュフローが流出するからです。マイナーの運営は資本投入に高度に依存しており、BTC価格のボラティリティが直接的に収益に影響を与えるため、彼らは構造的にBTCのボラティリティを現金化することを好み、高価なヘッジツールを購入するために資金を費やすことはありません。マイナーがBTC価格に重大な不利な変動があると予想しない限り、ボラティリティを売却し、オプション料を継続的に受け取ることは、無効な保護に変わる可能性のあるオプションを購入するよりも経済的に意味があります。

大量にBTCを保有するMicroStrategyはどのように利益を得るか

MicroStrategyは、世界最大のBTC企業保有者の一つであり、その攻撃的なBTC蓄積戦略で知られています。BTC価格の変動リスクに完全にさらされているにもかかわらず、同社は企業ファイナンスの観点からボラティリティを積極的に売却し、転換社債や株式発行を利用して株式市場のボラティリティを現金化しています。

MicroStrategyの主要な資金調達方法の一つは、転換社債の発行です。転換社債は、債券保有者が定められた価格で債券をMicroStrategyの株式に転換できる債務ツールです。企業の観点から見ると、転換社債の発行は、株式に対してコールオプションを売却することに経済的に類似しています------その株式の取引価格は通常、保有するBTCの価値の2倍です。このようにして、債券保有者に上昇の可能性を提供することで、MicroStrategyは従来の債務市場の金利よりもはるかに低い資金調達コストで資金を調達することができます。埋め込まれたオプションにより、債券保有者はMicroStrategyの株価が大幅に上昇した際に利益を得ることができ、これはMicroStrategyが株式のボラティリティを売却し、前払い資本を得ていることを意味します。

免責事項：市場にはリスクがあり、投資には慎重さが求められます。本記事は投資のアドバイスを構成するものではありません。デジタル資産取引には非常に大きなリスクと不安定性が伴う可能性があります。投資判断は、個人の状況を慎重に考慮し、金融の専門家に相談した上で行うべきです。Matrixportは、本内容に基づく情報に基づくいかなる投資判断についても責任を負いません。