もし ETH が 5000 ドルになったら、SBET はどれくらい上がりますか？

著者：EeeVee、BlockBeats

過去1ヶ月、イーサリアム（ETH）は2100ドルから3000ドルまで急上昇しました。この上昇の中で、米国株の企業やマイニング企業が次々とETHを「戦略的備蓄」として購入することを発表し、さらにはあるマイニング企業がすべてのBTCを売却し、現金でETHを購入しました。

統計によると、イーサリアムを戦略的備蓄としている企業は、過去1ヶ月で合計545,000枚以上のイーサリアムを購入し、その総価値は16億ドルを超えています。

SharpLink (SBET)は、ETHを戦略的備蓄として初めて採用した企業であり、ETHを購入した後、その株価は3ドルから100ドル以上に急騰し、再び1桁に戻り、市場から厳しい批判を受けました。現在、株価は再び20ドル以上に達しています。

最近、SBETはわずか5日間で約50,000枚のETHを大規模に購入し、そのETHの総保有量はイーサリアム財団を超えました。

さらに、SBETは保有する一部のETHをオンチェーンでステーキングし、そのステーキング報酬を得ています。7月8日時点で、そのステーキングポジションは322枚のETHを獲得しています。

現在、ETHを「戦略的備蓄」としている米国株の企業は主に5社です：

• SharpLink Gaming (SBET)
• BitMine Immersion Technologies (BMNR)
• Bit Digital (BTBT)
• Blockchain Technology Consensus Solutions (BTCS)
• GameSquare (GAME)

各社のETH保有量は以下の通りです：

mNAVは流通総市値（Market Capitalization）と純資産価値（Net Asset Value、略称NAV）の比率で、計算式は以下の通りです：

ETH戦略備蓄企業のmNAVは主に「株式流通総市値」/「保有ETH総価値」によって推定されます。

市場はFOMOしているのか？

mNAVというデータは、企業の時価総額と資産との乖離状況を示し、特定の概念や株式に対する市場の感情プレミアムを反映しています。mNAVが高いほど、市場の投機的感情が強いことを示し、逆に低い場合は投資家が特定の概念や株式に対して相対的に理性的な状態にあることを示します。

BTC戦略備蓄企業のプレミアム率を見ると、2025年5月時点で、MicroStrategy (MSTR)の時価総額はそのビットコイン純資産価値（mNAV）の約1.78倍であり、mNAVは2022年8月から2024年8月の間に1倍から4.5倍の間で変動していました。

MSTRのmNAV曲線は、暗号市場の感情がこのような企業の評価にどのように影響を与えるかを反映しています。

その高点である4.5倍は、通常BTCのブルマーケットサイクルやMSTRがBTCを大規模に増持している期間に現れ、強い投資家の熱意を示しています。一方、1倍の低点は暗号市場のベアマーケットや調整期間に対応し、投資家がもはや感情プレミアムを支払うことを望まないことを示しています。

mNAVが2-2.5の範囲内であれば、相対的に中立的な投資感情とプレミアムを示します。

この基準で5社のイーサリアム戦略備蓄企業を評価すると、SBETとBTCSは現在この範囲内にあり、BMNRとBTBTのmNAVはやや高めです。

注意が必要なのは、BMNRとBTBTは元々マイニング企業であり、ETH以外の他の資産も保有している可能性があり、これらの資産の価値はまだ計算されていないということです。

総合的に見ると、現在のイーサリアム戦略備蓄のコイン株は、相対的に理性的な評価範囲にあり、市場の追随感情はまだFOMOには達していません。

イーサリアムが5000ドルに上昇した場合、これらの企業は何倍になるのか？

もし今後数ヶ月でETHの価格が5000ドルに上昇した場合、これらの企業が保有するETHの総量が変わらず、増資を行わないと仮定し、比較的理性的なプレミアムで推定すると（mNAV = 2）、その際の株価と潜在的な上昇幅は以下の通りです：

投資家が注意すべきは、mNAV = 2は相対的に中立的なプレミアム率であり、もしETHが本当に5000ドルに上昇した場合、市場はこれらのETH戦略備蓄企業に対してより高い感情プレミアムを支払う可能性があるということです。

また、この期間中にこれらの企業がステーキングしたETHも収益をもたらし、保有するETHの数量を増加させるでしょう。

イーサリアムの価値発見？なぜ突然機関投資家に人気になったのか

これらのイーサリアム戦略備蓄企業がETHを選択した理由として、主に以下の3つの側面が挙げられます：

• MSTRなどのBTC備蓄企業の成功
• ETHのステーキング収益
• ETHの将来におけるステーブルコインやRWAなどの物語における潜在能力。

Bit DigitalのCEO、Sam Tabarは、MSTRのモデルをETHにコピーすることに非常に期待しており、ETHが10000ドルに上昇することに自信を持っています：

「（イーサリアムの備蓄を構築することは）私たちはまだ始まったばかりです。これはただのウォームアップに過ぎません。Saylorがどのように株式を循環発行してBTCを取得し、BTCが上昇し続けることでこのプロセスを繰り返す能力を高めているかを考えてみてください。」

Primitive VenturesはSBETへの投資理由の中で、ETHのステーキング収益の潜在能力に重点を置いています：

「ETHはステーキングとDeFiエコシステムにおいて自然な収益能力を持ち、真の生産的資産であり、ビットコインにはこのようなメカニズムが欠けています。SBETはETHのオンチェーンメカニズムを直接利用して複利成長を実現し、株主に対して実際に測定可能な収益をもたらすことが期待されます。」

Bitmine Immersion TechnologiesのCEOは、RWAやTradFiの物語におけるETHの潜在能力により期待を寄せており、インタビューで次のように述べています：

「私の見解では、イーサリアムが魅力的なのは、現実世界の資産がトークン化される第一層のブロックチェーンだからです。金融界と現実世界の中でますます多くのものがトークン化されるにつれて、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、アマゾン、ウォルマートのような金融機関は、彼らがステーブルコインに対して行ったように、イーサリアムそのものをステーキングしたいと考えるでしょう。私たちはこれらの企業が将来行うことをしています。」