ETHのパラダイムシフト：ウォール街がイーサリアムを再発見する時
ウォール街で「暗号の瞬間」が起こっている執筆： Sunny ， Messari Research
編纂： Alex Liu ， Foresight News
過去数年、従来の金融（ TradFi ）は徐々に成長の物語を失ってきた。人工知能は過剰に配置され、ソフトウェア会社も2000年代や2010年代のような想像力に満ちた存在ではなくなった。
破壊的な革新の物語に賭ける成長型投資家にとっての現実は、AI資産の評価が一般的に過大評価されており、他の「成長ストーリー」も新たな意義を見出すのが難しいということだ。かつての勢いを誇ったFAANG株も、今では利益最大化を追求する中庸な「複利株」へと変貌を遂げている。現在、ソフトウェア会社の市販率（企業価値 / 売上高）の中央値は2倍以下にまで低下している。
そのため、暗号通貨が再び注目を集めている。
ビットコインは歴史的な最高値を突破し、アメリカ大統領は記者会見で「大いに推奨」する暗号資産について語った。2021年以来、規制の追い風がこの資産クラスに主流の視野への復帰の機会をもたらしている。
前回のサイクルのNFTやドージコインとは異なり、今回の主役はデジタルゴールド、ステーブルコイン、「トークン化」、および決済システムの改革である。StripeとRobinhoodは次の段階の重点が暗号ビジネスであると宣言し、CoinbaseはS&P 500指数に成功裏に組み込まれ、Circleは資本市場に対して十分に魅力的な成長の物語を示し、投資家は再び評価倍率を無視し、潜在的なストーリーに注目している。
しかし、これらはETHとどのように関係しているのか？
暗号のネイティブにとって、スマートコントラクトプラットフォームの戦局はすでに分裂している。Solana、Hyperliquid、そして無数の高性能な新しいチェーンやRollupプラットフォームは、Ethereumの支配的地位に対して真の脅威をもたらしている。
私たちはEthereumが価値捕獲の問題をまだ解決していないことを知っており、また構造的な挑戦に直面していることも知っている。
しかし、ウォール街はこれらを理解していない。実際、大部分のウォール街の関係者はSolanaについてほとんど何も知らない。知名度で言えば、XRP、LTC、LINK、ADA、DOGEなどの古参コインは、彼らの心の中でSOLよりも存在感があるかもしれない。結局のところ、彼らは過去数年にわたり暗号市場からほぼ完全に退いていた。
彼らが知っているのは、ETHが「リンディ」であるということだ ------ 時間の試練に耐えうるものである。市場の変動を何度も経験してきた。長い間、ビットコイン以外の主要な「ベータ」対象であった。彼らが見ているのは、ETHが現在唯一の現物ETFを持つ暗号資産であるということだ。彼らが好むのは、相対的に評価が安く、催化剤を迎えようとしている「価値の低地」である。
彼らの目には、Coinbase、Kraken、RobinhoodがEthereum上で製品を構築することを選んでいるように映る。彼らは少しのデューデリジェンスで、Ethereum上にチェーン上で最大のステーブルコインプールが存在することを知ることができる。彼らは「月面計算」を始め、ビットコインが新高値を記録した一方で、Ethereumは2021年の高値から30％以上の差があることを発見する。
彼らにとって、この「相対的な過小評価」はリスクではなく、機会である。彼らは、まだ低位にあり、明確な目標価格を持つ資産を買うことを好む。すでに「遅すぎる」チャートのコインを追いかけるよりも。
そして、彼らはすでに市場に参入している可能性がある。現在、機関投資のコンプライアンス制限はもはや大きな問題ではない。十分なインセンティブがあれば、どのファンドでも暗号資産の配置を目指すことができる。暗号Twitter（CT）は過去1年にわたり「もう二度とETHには手を出さない」と誓ってきたが、今年に入ってからの市場のパフォーマンスを見ると、ETHは他の主要資産を連続して上回っている。
現在、SOL / ETHは年初からほぼ9％下落している。Ethereumの時価総額比率は5月に底を打った後、2023年中で最も長い上昇を開始した。
さて、問題が生じる。もし暗号コミュニティ全体がETHを「呪われたコイン」と考えているなら、なぜそれがまだ勝っているのか？
答えは：新しい買い手を引き寄せているからだ。
3月以来、Ethereum現物ETFの純流入データは「上昇のみ」のモードにある。
（データ出典： Coinglass ）
MicroStrategyのモデルを模倣したEthereum「加倉者」の株価は急上昇し、市場に構造的なレバレッジを注入している。
同時に、一部の暗号ネイティブユーザーが自分の配置が不足していることに気づき、過去2年間にすでに大幅に上昇したBTCやSOLから資金を移し始めている可能性もある。
明確にしておくべきことは、私たちはEthereumエコシステムがその問題を解決したと言っているわけではない。むしろ、ETHという資産は、Ethereumネットワークと徐々に「デカップリング」し始めている。
外部の買い手がETHに対する市場の物語を再構築しており、「下落が確定」とされていたものが「評価の再評価」へとパラダイムシフトを遂げている。空売りは遅かれ早かれ爆発するだろう。その時、ネイティブ資金も追い上げに加わる可能性があり、最終的にはETHを中心とした市場の熱狂が訪れ、ある時点で高潮のようなピークを迎えるかもしれない。
もしこの状況が発生すれば、ETHの歴史的な新高値は決して遠くないかもしれない。
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