OKXとBitgetが相次いで大規模なプラットフォームトークンの焼却を行い、取引所のL2への不安が高まっています。
「CEX + L2」パラダイムの台頭は、本質的に主要な取引所の未来の不確実性に対する集団的な不安を示しています。著者：Bernard，ChainCatcher
今月、CEXのパブリックチェーン競争の状況に新たな変数が加わりました。BitgetはLayer 2パブリックチェーンMorphとの戦略的提携を発表し、プラットフォームトークンBGBをMorphエコシステムのガス通貨およびガバナンストークンにアップグレードしました。これにより、別の取引所が「CEX + L2」の戦局に加わることを示しています。
提携の一環として、Bitgetはその管理下にある全ての4.4億BGBをMorph財団に移転し、そのうち2.2億枚が即座に焼却され、残りの2.2億枚はロックされ、エコシステムの構築を支援し、徐々に解放される予定です。焼却が完了した後、BGBの市場価格は急騰し、24時間以内に14%の上昇を記録し、4.63ドルから最高5.28ドルに達し、2025年8月初旬以来の新高値を更新しました。
Morphとの提携を通じて、BGBは単なるプラットフォームトークンから、オンチェーンでの実用性を持つ資産へと移行し、ガス支払い、ガバナンス、決済機能を担うことになります。
この光景はどこかで見たことがあるようです------ちょうど先月の13日、OKXは76億ドル相当の6526万枚のOKBを焼却したと発表し、総供給量は2100万枚にロックされました。同様に「トークン焼却 + L2バインディング」戦略を採用し、OKXとBitgetは似たような道を歩んでいます。
01 BitgetとOKXの「同じ道を歩む異なる戦略」
Bitget - MorphとOKX - X Layerのモデルには多くの類似点があります。両者は大規模な取引所のユーザーベースを活用し、プラットフォームトークンをLayer 2のネイティブガスおよびガバナンストークンに変換し、消費金融および決済（PayFi）分野に焦点を当て、大規模なトークン焼却を通じて希少性を生み出しています。技術的には、両者ともにEthereum L2ソリューションであり、EVMと互換性があり、取引所やウォレットと深く統合されています。ビジネスモデルとしては、エコシステムファンドを設立し、開発者を奨励し、CEXとDeFiユーザーをつなぎ、現実世界の決済統合を計画しています。
類似点がある一方で、両モデルにはいくつかの重要な違いも存在します。まず、技術選択において、OKX - X LayerはzkEVMアーキテクチャを採用し、Polygon CDKを使用しており、自主開発および管理されるインフラです。一方、BitgetはMorphのハイブリッドOptimistic + ZKロールアップ技術を選択し、独自開発ではなく協力モデルを採用し、分散型オーダーネットワークに重点を置いています。
1.1 BGBのデフレパス
BitgetとOKXは「トークン焼却 + 機能アップグレード」のコンビネーションを採用していますが、戦略の詳細には顕著な違いがあります。OKXはOKBに対してより徹底的なトークンエコノミーの再構築を行いました：公式は10億ドル以上を投入し、6525万枚のOKBを買い戻して焼却し、総供給量を3億枚から2100万枚に大幅に削減し、スマートコントラクトでは増発機能を削除しました。
それに対して、BitgetはBGBに対して漸進的なデフレ戦略を採用しています。BGBは2021年に導入され（初期価格0.0585 USDT、総供給20億枚）、2024年12月には8億枚（40%）が焼却され、2025年からは四半期ごとの買い戻し焼却メカニズムを実施し、一部のプラットフォーム収入を流通量の削減に使用します。
1.2 エコシステム支援
エコシステム支援の面では、OKXの1億ドルのX Layerファンドに似て、Bitgetは1億ドルのWeb3ファンド（Empower X Fund）とForesight Venturesを持ち、潜在的なプロジェクトに投資し、L2の発展初期段階で「資金を撒く」ことで基盤となる開発者とアプリケーションのエコシステムを迅速に促進します。
Morphは2023年に設立され、Dragonfly CapitalやPantera Capitalなどから投資を受け、zkEVMルートを採用し、決済最適化と「消費者向け」ポジショニングを強調しています：低取引コスト（zkSync Eraの0.5-1ドル未満）、迅速な最終性（1-3日の引き出し期間）、ゲーム、ソーシャル、エンターテインメント、PayFiに焦点を当て、純粋なDeFiではありません。BitgetはBGBをMorphのガスおよびガバナンストークンとしてアップグレードし、長期的なトークンの有用性とエコシステムの拡張のために2億ドルの戦略計画も発表しました。
2025年9月時点で、MorphのTVLは8631万ドル（ブリッジ5660万ドル、ネイティブ2971万ドル）に達し、第一四半期のピークは9490万ドルで、成長率は854%です。200以上のプロジェクトが展開され、テストネットでは600万ウォレット、1億トランザクションが蓄積され、ステーブルコインの時価総額は484万ドル、DEXの日次取引量は20万ドルです。
1.3 Morphの役割と論争：BitgetのL2同盟戦略
もしBGBとOKBのデフレが「形似」であるなら、BitgetとMorphの提携は「神似」X Layerです。Bitgetは完全にL2を自社構築するのではなく、リード投資者としてMorphに投資し、BGBをネイティブガス通貨として設定しています。もしX LayerがOKX内部で孵化された「親子」であれば、ブランドとエコシステムのコントロール力が強く、統合もより徹底しています。一方、BitgetとMorphの「投資 + 協力」モデルは「戦略的同盟」に近く、Morphはより高い独立性を保っています。
しかし、この提携は無批判ではありません。特にMorph内部やBitgetとの関係に関する批判があります。2025年5月、BlockworksはMorph内部に創業者間の争い、贅沢な支出、方向性の不明確さが存在し、リストラや「影のCEO」現象を引き起こしていると報じました------Forest BaiはForesight Ventures（Bitgetのベンチャーキャピタル部門）の共同創業者であり、The Blockメディア会社の会長ですが、Morphの従業員は実際の意思決定権がBaiの手に握られていると述べています。Morphの前CEOであるCecilia Hsueh（以前はPhemex取引所のCMO）は、複数の従業員からブロックチェーン技術の理解が限られており、会社の運営よりも個人のソーシャルメディアのイメージに関心を持っていると批判されています。さらに、Morphの初期のコミュニティ活動（ポイントファームや「ガスを燃やしてポイントを交換」など）は$MORPHの配布を約束しましたが、最終的にはトークンが発行されず、2024年のシードラウンド資金調達後の贅沢な消費もユーザーの不満を引き起こし、「PUAコミュニティ」と非難されました。今回のBitgetとMorphの提携も疑問を呼び起こしています：Bitgetはリソースを統合するために「やむを得ず」この道を選んだのか、またはプロジェクトを救うためなのか？
02 CEX + L2 競争全景一覧
現在、主流の取引所はL2競争の段階に完全に突入しています：Baseチェーンは127.4億ドルのTVLでリードし、BinanceのopBNBは470万のDAUでユーザー成長をリードしています。CEX + L2エコシステム全体のTVLは515億ドルを突破し、L2はEthereumの85%の取引量を処理し、ブロックチェーンは正式にスケーリングの新時代に突入しました。
- BinanceはBNB Chainとop BNBの二重レイアウトを経て、TVLは2024年初頭の35億ドルから2025年6月には102億ドルに成長し、日取引量は5月29日に1520万件の歴史的ピークに達しました。op BNBのDAUは470万で、取引手数料は0.001ドルまで低下し、拡張能力が強力です。
- Baseチェーンは2025年にTVLが127.4億ドルに達し、最大のL2ネットワークとなりました。そのDeFiエコシステムは特に繁栄しており、Aerodrome Financeは13.5億ドルのTVLで50%以上のシェアを占め、月間取引量は90.2億ドルに達しています。
- Crypto.comのCronos zkEVMは事前に立ち上げられ、約5000万ドルの資金をブリッジし、AIとブロックチェーンの融合に注力しています。
- BybitはMantleと深く統合し、MNTトークンは2025年8月に56.9%上昇しました。
- KrakenはOP Stackに基づくInk L2を発表し、ETHをガス通貨として選択し、ネイティブトークンは発行していません。
03 なぜ今なのか？------取引所の「L2不安」
「CEX + L2」パラダイムの台頭は、本質的に主要取引所の未来の不確実性に対する集団的な不安を反映しています。OKT Chainの失敗は、Ethereumのネットワーク効果がますます強まる中で、自社で独立したL1パブリックチェーンを構築する道が基本的に閉ざされていることを証明しました。一方、CoinbaseのBaseチェーンはEthereumエコシステムとの深い統合を通じて大成功を収め、TVLは47億ドルに達し、すべての競争者に大きな刺激とプレッシャーを与えました。したがって、Ethereum L2を受け入れることは、新たな成長曲線を求める唯一の選択肢となりました。このモデルの核心的な論理は、取引所が自身のユーザーベースと流動性の優位性を利用してL2にコールドスタートのサポートを提供し、L2が取引所にオンチェーンエコシステムの拡張を提供し、「取引プラットフォーム」から「Web3インフラストラクチャ」への転換を実現することです。
04 L2戦争は始まったばかり
BitgetとMorphの提携は、取引所のパブリックチェーン戦争の一端に過ぎません。Bybit、Krakenなど他の取引所も自らのL2ソリューションを展開しており、業界全体が「百花繚乱」の新しい段階に突入しています。
BitgetとOKXにとって、彼らはL2競争の先手を失い、過去の悪い歴史がユーザーの心に大きな固定観念を形成していますが、結局「Web3インフラストラクチャ」の物語の誘惑は非常に大きく、どの一流取引所も戦略的な観点から簡単に放棄することはできません。これは長期にわたる、巨額の投資を伴う全方位の競争となるでしょう。
この競争の最終的な勝者は特定の取引所ではなく、全体のWeb3エコシステムである可能性があります。より多くの取引所がリソースをL2構築に投入し、より多くのユーザーが馴染みのある取引所のインターフェースを通じてオンチェーンアプリケーションに接触し、より多くの伝統的な金融シーンがこれらのL2を通じてオンチェーン化されると、暗号通貨業界の境界はさらに広がるでしょう。
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