Matrixport 投研：ビットコイン第5回牛市は成熟段階に入り、マクロと流動性が重要な変数となる

本ラウンドのビットコインサイクルの進化は、過去とはまったく異なります。2022年10月にベアマーケットが底を打ち、2023年6月に起動信号が確認された後、ビットコインの価格は2025年に12.5万ドルを突破し、歴史的な最高値を記録しました。目標範囲が達成されるにつれて、市場の焦点は「牛市が始まるかどうか」から「いつ終わるか」に移っています。初期の散発的な投資家と技術的な物語に依存していた市場とは異なり、今回のサイクルはマクロ流動性と機関資本に大きく影響されており、その構造的な特徴が将来の価格の中心の持続可能性を決定しています。

市場の成熟化加速：ビットコインの物語が技術から資本論理へ

四回の牛熊の交替を経て、ビットコインの価格設定論理は技術革新から資金の流れとマクロ変数へと移行しました。2011年の市場はインフラが脆弱であったために失敗し、2013年と2017年はそれぞれ規制の強化と投機の過熱によって終わりました。そして2021年のピークは、連邦準備制度が緩和を終了したことに起因しています。現在のサイクルに入ると、市場のインフラはより整備され、機関の保有比率が上昇し、価格は金利と流動性の変化にますます敏感になっています。BIP 91のアップグレード以来、ビットコインは徐々に「デジタルゴールド」としての地位を確立し、そのボラティリティは伝統的な金融市場と同期しています。

新たな資金と政策期待がサイクルの終点を決定

今回の市場は、二つのシナリオでピークを迎える可能性があります。一つは、連邦準備制度が再びタカ派に転じ、世界的な流動性が引き締まること。もう一つは、新たな資金の流入が乏しく、初期の利益確定を支えられないことです。短期保有者の実現価格と21週移動平均線の突破は、重要なリスク信号と見なされており、一旦これを下回ると、上昇の勢いが衰えることを示唆する可能性があります。ビットコインの持続可能性は、資本の可用性と機関のリスク嗜好に依存しており、散発的な投機には依存していません。

全体として、ビットコインはマクロと機関の論理を中心とした成熟段階に入っています。第四回の牛市の激しい変動は、市場を「技術的な物語」から「資金の現実」へと戻しました。今後のサイクルの高さは、世界的な金利、流動性、資本流入のリズムによって共同で決定されます。

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