連邦準備制度の重大な変革？報道：ウォッシュが金利会議の頻度を減らすことを検討し、40年の慣例を打破する。

著者：杨宸，ウォールストリート見聞

連邦準備制度理事会の議長ウォッシュは、連邦公開市場委員会（FOMC）の年次定期会議の回数を削減することを検討しています。この措置が実施されれば、連邦準備制度の運営方法において数十年ぶりの重要な変革となり、ウォッシュがこの中央銀行を率いて以来、最も重要な政策行動となるでしょう。

ニューヨークタイムズが情報筋を引用して報じたところによると、ウォッシュは今週の連邦準備制度の会議で会議の頻度を調整するアイデアを提案しました。新しい会議のスケジュールは、9月中旬の次回の利上げ会議前に確定する可能性があり、具体的な変更はさらに遅れて正式に実施されるかもしれません。

利上げ会議の頻度を削減することは、利率投票の機会が相応に減少することを意味し、1981年以来続いている「年に8回、約6週間ごと」という慣例を打破し、連邦準備制度が経済を導く方法を根本的に再構築します。

この措置は、連邦準備制度がインフレや雇用市場の変化に対する反応能力を弱める可能性があり、市場が金融政策の信号を得る手段を減少させ、連邦準備制度が数十年にわたり強化してきた情報の透明性の傾向を逆転させることになります。

ウォッシュが提案、会議前に決定か

情報筋によると、ウォッシュは今週の会議で関連する法的権限について紹介し、連邦準備制度が毎年開催しなければならない会議の最低回数や時間のスケジュールを説明しました。彼は会議で正式な議論を組織することはせず、官僚たちに後で直接彼に意見をフィードバックするよう求めました。

1935年の《銀行法》は連邦準備制度の現代的な構造を確立し、この法律はFOMCが「年に少なくとも4回会議を開催する」ことを規定しています。議長自身、および委員会の任意の3名のメンバーは、会議を召集する権利を持っています。

連邦準備制度の公式ウェブサイトには、今年残りの会議および2027年の会議の日程が発表されていますが、「各会議の日程は前回の会議の確認を得るまで暫定的なものである」と注記されています。

注目すべきは、ウォッシュ自身が以前、議会の確認聴聞会で4回の会議は「不十分」であり、「もっと多くの会議を開催することが適切である」と述べたことです。これは現在議論されている削減の方向性と一定の矛盾を形成し、最終的な調整の幅に対する不確実性が外部に存在します。

40年以上の慣例を打破、透明性の低下への懸念

連邦準備制度の年8回の利上げ会議制度は、1981年に当時の議長ポール・A・ボルカーの下で確立され、以来継続されています。

この固定されたリズムは、連邦準備制度の官僚、職員、ウォール街の投資家および市場予測者にとって予測可能な参照フレームを構築しました。各会議の前に、連邦準備制度の職員は「Tealbook」と呼ばれる詳細なブリーフィングと予測資料を準備します；会議の議事録は会議後6週間で公開され、完全な会議記録およびブリーフィング資料は5年後に公開されます。

会議の回数を削減することは、投票の機会が減少するだけでなく、外部が連邦準備制度の利率パスを理解するための情報ウィンドウを圧縮し、政策の透明性をさらに低下させる可能性があります。

これは、ウォッシュが就任以来の全体的なスタイルと一貫しています：彼は各会議後に発表される政策声明の長さを大幅に短縮し、経済状況や利率の動向に関する見解を公に述べることを減らし、2019年1月から慣例となっている会議後の記者会見の縮小を検討することを提案しました。

歴史的に見て、連邦準備制度の会議の頻度は一様ではありません。1981年に現行の取り決めが確立される前、連邦準備制度は頻繁に会議を開催しており、1956年には19回の会議を開催し、1978年のインフレ危機のピーク時には12回の正式な会議と複数の緊急電話会議を行いました。

「制度改革」の物語の下にある体系的な措置

会議の回数を削減することは、ウォッシュが今年5月に連邦準備制度を率いて以来推進している「制度改革」の全体的な構成要素です。

彼が就任以来の核心的な物語は、彼が長年批判してきたこの機関に「制度改革」を実施することです。これまでのところ、このビジョンは5つの作業グループに具体化され、連邦準備制度の対外コミュニケーションの方法、優先的に使用するデータソースなどのテーマを含んでいます。

連邦準備制度の歴史において、この問題を検討したことがないわけではありません。1988年の内部メモには、後に副議長となるドナルド・コーンを含む2名の上級職員が会議の頻度を高める利点と欠点を評価し、より頻繁な会議には「新しい情報をより迅速に審議する利点」があると考えましたが、同時に「より多くの準備作業と移動の不便さ」があるとも述べました。メモの最終的な結論は、8回の会議の取り決めは「依然として適切と見なされる」とされました。

現在、ウォッシュの改革の方向性は、上述の1988年の評価とは逆行しています。一旦利上げ会議の回数削減案が実施されれば、それが市場の情報流、連邦準備制度の政策の柔軟性、中央銀行と市場のコミュニケーション方法に与える深遠な影響は、市場によって引き続き注視されることになるでしょう。