KalshiのCEOがPolymarketについて語る：競争ではなく、理念の不一致です。

原文タイトル：KalshiのCEOは経営アドバイスに興味がない
原文著者：Jordyn Holman，The New York Times
原文翻訳：Luffy，Foresight News

Kalshiの規模は多くの人が想像するよりもはるかに小さい。会社の200人の従業員のほとんどはマンハッタンの肉加工地区にあるオープンオフィスで働いており、ビルの一フロアを占めることすらできていない。

しかし現在、KalshiはPolymarketなどの予測市場プラットフォームと共に、ほぼどこにでも存在している。

彼らは主要なスポーツイベントのスポンサーであり、メディア機関は政治や金融市場に関する報道で彼らのデータを頻繁に引用している。ユーザーはこれらのサイトで様々なイベントの発生確率に賭けることができる：サッカーの試合の最終スコア、新薬の臨床試験結果、トランプ大統領の演説で言及される内容など。

Kalshiは2018年に設立され、2021年に正式に一般に開放された。創業者はMITを卒業したばかりの2人の卒業生：CEOのTarek MansourとCOOのLuana Lopes Lara。今年の5月、同社は新たな資金調達を完了し、評価額は220億ドルに達した。Mansourはレバノンで育ち、Lopes Laraはブラジル出身だ。『フォーブス』の推計によれば、二人はわずか30歳で、すでに億万長者の仲間入りを果たしている。

アメリカでは、予測市場はアメリカ商品先物取引委員会（CFTC）によって規制されており、承認を受ければ全米で運営できる。ギャンブル会社は各州の許可を一つ一つ取得する必要があり、両者の規制ルールは異なる。『ニューヨークタイムズ』の調査によると、最近CFTCは人員を削減し、執行の緩和を行い、客観的に予測市場業界の発展を後押ししている。

業界の急速な拡大は多くの投資家や新規参入者を引き寄せており、その中にはトランプ家族と関係のある人物も少なくない：小さなドナルド・トランプはPolymarketの投資家であり、同時にKalshiの有料顧問を務めている。メタのマーク・ザッカーバーグも予測市場の分野に関心を持っている。

一部の議員や規制機関は、予測市場は単なるギャンブルの新しい形態に過ぎないと考えている。また、業界はインサイダー取引のリスクにも直面している：最近、ベネズエラのマドゥロ大統領の逮捕に関与したアメリカ軍の兵士がPolymarketで関連イベントに賭けていた；ホワイトハウスのプロンプターオペレーターはKalshiでトランプの演説内容に賭けていた。

ニューヨーク州の検事総長Letitia Jamesは最近Kalshiを訴え、違法運営と州のギャンブル規制の回避を指摘した。Kalshiはこの訴訟を「政治的パフォーマンス」と称し、各州には会社を営業停止させる権限がないと述べている。今年、すでに10以上の州が予測市場に対する規制法案を提出している。

前回の資金調達の開示では、Kalshiはプラットフォームの年換算取引量が1780億ドルに急増したと述べた。Mansourは、人々が資金を使って自らの予測を裏付ける市場には重要な価値があり、「調整」（彼がよく使う言葉）を助けると考えている。この「情報過多だが真実が不足している」世界において。

以下は今回のインタビュー内容で、読みやすくするために編集されています。

Tarek Mansour

質問：あなたはKalshiのビジョンの一つが「すべての金融化」であると提案しましたが、多くの人はこの構想にディストピア的な色合いを感じています。なぜあなたはこれが良いことだと思うのですか？

私は人々がこの言葉を断章取義していると思います。予測市場の魅力は、主観的で感情的、党派的対立に満ちた議論を、数学的で客観的な体系に変換することにあります。インセンティブのメカニズムは明確で透明です。もしあなたが真剣に調査し、理性的に分析し、真実を探求すれば、高確率で利益を得ることができます；もし偏見に満ち、現実から乖離し、極端な立場を取れば、最終的には損失を被る可能性が高いです。

この市場には独特の秩序感があります：他者の意見の背後にある動機を明確に判断できます。人々がゲームに参加する本質は真実を追求することであり、その目的は利益を得ることです。

質問：現在、多くのユーザーがスポーツイベントの取引に参加しています。プラットフォームのイベント契約において、スポーツカテゴリーと他のカテゴリーの取引量の比率はどうなっていますか？

確かに、皆がスポーツイベントの取引に熱中しています。私たちのユーザーのほとんどは数学、経済学、取引を愛し、確率やイベントの進行に影響を与えるさまざまな変数について考えることに熱心です。スポーツイベントは素晴らしい確率思考の訓練場です。

質問：具体的なデータは？

昨年、スポーツ関連の取引は約95%を占めていましたが、現在は約3分の2に近づいています。毎週大量のスポーツイベントがありますが、政治イベントは継続的には発生しません。スポーツ取引は暗号通貨、政治、マクロ経済など他のカテゴリーに十分な流動性を提供し、他のセクターの成長を大幅に促進しています。

質問：政治カテゴリーの現在の発展状況は？

重大な政治イベントの市場規模は5000万から1億ドルに達する可能性があります。参加者が増えるにつれて、市場の価格設定の正確性が著しく向上し、期待が現実により近づいています。

質問：「すべての金融化」という話題に戻りますが、Kalshiの次の計画は何ですか？

すべての事には限度があります。Kalshiは合理的な規制を支持します。私たちは常にコンプライアンスの道を貫いてきました。起業初期には、数年をかけて品目の立ち上げを計画し、連邦レベルのライセンスを取得するために努力しましたが、その過程は非常に困難でした。その時、私たちは22歳で、キャリアの最初の4年間は弁護士と協力して業界の規制枠組みを構築することに取り組んでいました。

質問：現在の規制環境に満足していますか？規制システムに欠陥はありますか？

革新や新興の事象が存在する限り、どの時期の規制にも空白が存在します。もし規制が完璧であれば、この国には新しい事象は生まれないでしょう。

質問：あなたとPolymarketの創業者Shayne Coplanとの関係が緊張しているという噂について、実際の状況を教えてください。

皆は常に同業者の対立を見たがります。しかし、これは直接的な競争とは言えません。私が本当に重視している競争相手は他にいます：Robinhood、シカゴ商品取引所（CME）、Coinbase、Interactive Brokers、各大銀行、そして予測市場の分野に注目しているザッカーバーグです。これらのプレイヤーと競争できることは私にとって興奮することです。

私たちとPolymarketの違いは、本質的には理念の不一致です。

質問：具体的にはどのような違いですか？

核心的な違いは発展の道筋です。コンプライアンスの運営を選ぶか、規制のない野蛮な成長を選ぶか。私はPolymarketが市場のリスク管理の基盤を構築していないと考えており、長期的には彼ら自身や業界全体にとって良いことではありません。

質問：外部にKalshiが推進している規制ルールが本当にユーザーの利益に立っていると信じてもらうにはどうすればよいですか？

業界の規模が持続的に成長していること自体が信頼の証明です。ユーザーは私たちに資金を預けることを望んでいます。もし皆の利益が損なわれ、プラットフォームへの信頼が失われれば、自然と使用を停止し、周囲の人々にも警告するでしょう。

質問：プラットフォームの取引量は少数のトレーダーに高度に集中していますか？

私は正確な比率データを持っていませんが、取引量の分布は確かに不均衡です。一部のユーザーは毎月少しずつ取引を行い、取引を趣味や副業と見なす人もいれば、フルタイムで参加する人、つまりスーパープレディクターもいます。スーパープレディクターは膨大な情報を整理します。このような人々の数は2%にも満たないかもしれませんが、取引量の70%から80%を占めています。

私たちの最も正確なインフレ予測者はカンザス州の普通の人です；トップ10の政治予測者もさまざまな業界から来ており、ウォール街のエリート背景を持たない多くはブルーカラーの職業に従事しています。これは非常に興味深いことです。

質問：Kalshiはインサイダー取引を防ぐためにどのような措置を講じていますか？

第一に、すべてのユーザーは身分確認を完了する必要があり、プラットフォームはトレーダーの実際の身元を把握し、異常な取引が発生した場合には迅速に追跡できるようにしています。第二に、私たちはニューヨーク証券取引所に準じたシステムを構築し、疑わしい取引パターンを自動的にマークします。第三に、全面的な透明性メカニズムを推進し、すべての取引データを公開しています。

この件には利点と欠点が共存しています。欠点はすべての人が取引記録を見ることができるため、異常が発生した場合にはすぐにインサイダー取引が疑われることです；しかし、利点もまさにここにあります：異常行動はすべての人によって監視されます。もし誰かがインサイダー取引を実行しようとすれば、まさに皆の目の前で行うことになります。

インサイダー取引は非常に微妙です。ある意味では、インサイダー情報は市場価格をより効率的にすることがあります。しかし、私たちはインサイダー取引を厳格に禁止しています。その理由は、公平性を損なうからであり、最終的には一般のトレーダーを遠ざけることになるからです。

経済学者の中には、インサイダー取引が予測の正確性を高め、逆に市場の結論に対する信頼を高めると提案する人もいます。しかし、公平性は私たちが最優先で考慮する基準です。

質問：会社の拡張速度が非常に速いですね。対外的な業務と会社の構築に集中するために、どのようにバランスを取っていますか？

私はLuanaと共に非常に高い労働強度で働いており、週末に残業することも多く、常に時間を捻出できます。ビジネスが安定した段階に入ると、多くの業務は標準化されたプロセスを形成し、チームに引き継ぐことができます。彼女は社内の運営を担当し、私は主に外部の業務を処理しています。このモデルはうまく機能しています。

Kalshiは高度にフラットな構造を採用しており、プロジェクトを効率的に推進するのに役立っています。管理層は非常に少なく、管理者が一線の従業員の成果を奪うことを防いでいます。実行者がチームの責任者であり、これにより緊迫感と内発的な動機を生み出しています。

質問：あなたの管理スタイルはどこから来ているのですか？

レバノン人は一般的に非常に強い適応能力を持っており、地元の環境は不確実性に満ちています。この成長過程で、私は世界自体が変数に満ちていることを認識しました。

現在、人工知能の分野ではほぼ2週間ごとに新しい変化が訪れ、環境は瞬時に変わります。企業の組織構造はこのリズムに適応する必要があります。したがって、私たちは意図的に固定された階層構造を避けています。重大な課題や新たな機会に直面しても、チームは柔軟に再編成して協力できます。

質問：成長の経験に関連して、両親から受けた最も重要なアドバイスは何ですか？

母は常に私に言っていました：常に120%の努力を払い、極限を目指しなさい。最終的な結果の差は、しばしば最後の20%の努力の中にあります。

クイックQ&Aセッション

質問：最近Kalshiで注目した取引は？

答：算力価格関連の契約です。

質問：求職者の面接時に最も好きな質問は？

答：あなたはエロン・マスクについてどう思いますか？

質問：あなたの最も反主流な意見は？

答：私は、偉大な企業の成功は、核心的には経営陣に依存しないと考えています。

質問：あなたは自分を管理者だと思いますか？

答：いいえ、私は他人を管理するのが得意ではありません。

質問：最近、人工知能にどんな質問をしましたか？

答：私はChatGPTに2028年の中間選挙の勝利確率について尋ねました。今やAIはKalshiのデータを引き出して推論することができます。

質問：現在の若い起業家が最もよく耳にする悪いアドバイスは？

答：多くの人が起業家に様々なアドバイスを集めるよう勧めます。しかし、起業には万能の公式はありません。人々は他人の意見に過度に依存し、多くの人が他人を指導することに熱中し、優越感を得ようとしますが、大部分のアドバイスには価値がありません。

質問：では、若い起業家にどのようなアドバイスをしますか？

答：私の言葉を真理として受け取らないでください。制御可能な範囲内で、できるだけ大胆に試行錯誤し、リスクを取ってください。

質問：会議に関して、最良のアドバイスは？

答：会議を開かなくて済むなら、開かないことです。