PONSは約20倍の急騰を見せ、Robinhood Chainの収入の半分をどのように支えているのか？

著者：Zhou，ChainCatcher

この期間、Robinhood Chainに関する市場の議論が増えており、Ponsは避けて通れない話題の一つです。最新のデータによると、Ponsの累計取引量は50億ドルを突破し、Robinhood Chain Launchpadでは同時期に63%以上の取引量がPonsを通じて完了しました。

ここ1ヶ月で、PONSトークンの価格は約20倍に上昇しました。9月2日、Binance AlphaでPONSが上場し、現在の時価総額は5億ドルを突破し、24時間の上昇率は40%以上です。

PonsはRobinhood Chain上に構築されたトークン発射プラットフォームです。上場から2ヶ月も経たないうちに、この新しいパブリックチェーン上で最も活発なアプリケーションとなり、トークンの作成者が累計で2870万ドル以上の手数料を得ています。

ほとんど知られていない背景を持つチームが、2ヶ月で自らを業界のリーダーに押し上げました。これがPonsの物語であり、Robinhood Chainの初期エコシステムを理解するための重要な手がかりです。

Noxaのトラフィックを引き継ぎ、Pools.tradeに参入

Robinhood Chainは7月1日にメインネットをローンチしました。ローンチ当初、業界の最前線を走っていたのは発射台のNoxaでした。

しかし、Noxaは7月中旬に新しいトークンの発射を一時停止し、トラフィックは急速に新たに始まったPonsに移行しました。短期間でPonsは6.6万回以上のトークン発行を完了し、プラットフォームのトークン取引の累計取引額は3.8億ドルを超え、市場シェアは連日50%以上を維持しました。

WLFIのアドバイザーOgleは、自身のRobinhood Chainでの保有を公開し、PONSはLighterに次ぐ第2位のポジションにランクインしました（現在の保有するPONSの総価値は約540万ドルに達しています）。

7月下旬、Robinhoodの共同創設者兼CEOのVlad TenevがTwitterでPonsの創設者Ozzyに注目し、PONSの時価総額は3900万ドルに急上昇しました。

8月初旬、競争の構図が変化しました。Uniswapが発表した発射台のpools.tradeが8月5日にRobinhood Chainに上場し、初日で10506のトークンを作成し、同時期のPonsの7210を上回りました。Uniswap自体がPonsの基盤となる流動性プールに依存しているインフラであり、公式が同様の製品を展開することで、業界全体の競争が一気に激化しました。

Ponsの1日の発行量も7月中旬の2万を超える高値から、8月中旬には千を超える低値まで滑落しました。8月24日頃から、Ponsの1日の発行量は回復し、取引量とPONSの価格はほぼ同時に上昇し、8月末には再び2万を突破し、新記録を樹立しました。同じ時期に、Ponsもメカニズムのアップグレードを進めていました。

Ponsチームは現在までに完全なメンバーリストを公開していません。創設者のTwitterアカウントはMEADGod（Ozzy）で、アカウントの紹介にはRootsFiが言及されています。

報告によると、2025年5月、彼は同じ身分でBerachainのガバナンスフォーラムでRootsFiを紹介し、安定コインMEADを持つネイティブ貸付プロトコルとして位置付けました。RootsFiはその後、転換を完了し、現在の公式ウェブサイトでは支払いネットワークとして自らを位置付けています。

メカニズムのアップグレードがV2に、RWAの割合はわずか5%

Ponsの初期のモデルは非常にシンプルで、トークンが作成されると直接Uniswap V3の流動性プールに入ります。共同曲線はなく、後続の移行もなく、取引は最初の瞬間から同じプール内で行われます。

作成費は固定で0.0005 ETH、取引手数料は1%で、そのうち70%がクリエイターに、30%がプロトコルに帰属します。初期に発行されたトークンは、クリエイター90%、プロトコル10%の旧比率を維持しています。プロトコルが受け取る部分の80%はTWAP方式で購入され、PONSが焼却されます。

新バージョンV2では、ETH建ての共同曲線が採用され、トークンは曲線上で販売された後、自動的に卒業し、流動性はUniswap V4のポジションに永久にロックされ、クリエイターは再び引き出すことができません。評価資産も単一のETHからプラットフォームが承認した他のトークン、安定コインや一部のトークン化された株式に拡張されました。

このメカニズムは発射プロセスと抗狙撃設計をさらに進めましたが、具体的にどれだけの増加をもたらすかはまだ観察が必要です。しかし、製品の面では確かに一世代前進しました。

9月初旬の時点で、PONSは累計で2.93億枚を焼却し、最大発行量の29.33%を占め、保有アドレスは6.2万を超えています。プラットフォームの面では、累計発行トークンは60万近く、独立したクリエイターは15万人を超え、プロトコルの収入は累計約497万ドルに達しています。

全体のRobinhood Chain発射台業界で見ると、Duneパネルデータによれば、7月以来、Ponsのトークン発行量、オンチェーン取引量、トレーダー数はすべて1位であり、取引量は主要な発射台の合計の半分以上を占めています。

さらに、株式とMemeの組み合わせがRobinhood Chain上でより大きなトレンドとなりつつあります。KOL 大宇の分析によれば、株式トークンが大規模にオンチェーン化されると、最初に解決すべきは流動性の問題であり、何千、何万もの株式それぞれにプールを構築する必要がありますが、その規模には標準的な答えがありません。

Memeは低コストの解決策を提供します。株式とペアリングされたMemeコインが一度走り出すと、対応する流動性プールは取引に応じて自然に拡大し、特別に誰かが構築する必要はありません。逆に、株式はMemeに現実世界の価値のアンカーと物語を提供します。

彼の見解では、この双方向の補完が株式とMemeがRobinhood Chain上で機能する核心的な論理であり、単なる物語の話題ではありません。

Ponsも株式トークン取引を体系に組み込もうとしていますが、この部分の取引量は現在プラットフォーム全体の約5%を占め、約1.74億ドルの累計取引額と310の株式トークン取引ペアに対応しています。しかし、これはPonsの主戦場ではなく、同じチェーン上のlong.xyz、o1.exchange、bankrのRWA比率はそれぞれ70.2%、67.2%、35.9%で、Ponsを明らかに上回っています。

Robinhood Chainの収入を支える半分の山？

Robinhood Chainはローンチからわずか2ヶ月で、収入の面でEthereum、BSC、Solana、Baseなどの主要なパブリックチェーンを超えました。

9月3日現在、Robinhood Chainの過去24時間のDEX取引量は約18.5億ドルで、Solanaに次ぎ、Ethereumメインネット、BSC、Baseを超えています。

同じ期間、このチェーンが生み出した手数料は約445万ドルで、Solana、Ethereum、BSC、Baseの4つのチェーンの合計の3倍に達し、オンチェーン収入は約401万ドルで、これら4つのチェーンの合計の14倍に近いです。

DeFiLlamaの収入ランキングでは、プロトコル収入に基づいて、Ponsは単一のアプリケーションとして9位にランクインしています。オンチェーンデータ分析プラットフォームBubblemapsによると、PONSが1日に生み出す手数料収入は約473万ドルで、アプリケーションレベルではHyperliquid、Polymarket、Fomoの合計を超えています。

卒業率に関して、7月の統計データによれば、Ponsは累計で約6.7万のトークンを発行し、529が卒業基準に達し、その割合は0.8%未満でした。9月初旬には、公式ウェブサイトで累計卒業トークンが742個と表示され、累計発行量は近60万に達し、卒業率は約0.11%に低下しました。

KOL 0xLokiは、新たに発行されたトークンとまだ走り出していないプロジェクトのリスクが最も高いことを警告し、Memecoinの資金プールに投資する際は、いつでもゼロになる準備をしておく必要があると述べています。同じ発射台上では、多くのロングテールトークンの保有集中度が赤信号で、特定のプロジェクトでは上位数アドレスが80%以上の保有比率を示しています。このようなトークンは、大口が売却すると価格構造が耐えられなくなる可能性があります。

また注目すべきは、Robinhood Chainがメインネットのローンチ以来、ユーザーに90日間のガス代全免除を提供していることです。この政策は9月末に期限が切れます。現在の1日2万トークンの発行密度は、ほぼゼロコストでの発行に大きく依存しており、補助金が取り消された後、このリズムを維持できるかどうかは未知数です。

トレーダーTimoは、Ponsの収入のパフォーマンスをVirtualの歴史的な高点と比較し、この成長が長期的に維持されるのは難しいと述べ、買い戻し比率が実際に実行されるか、収入がどれだけ持続するか、流動性が十分かどうかに疑問を呈しています。

KOL 藍狐は、PonsのアプローチがPump.funをRobinhood Chainに移したものであり、プレイスタイルは新しいものではなく、トラフィックと注目度は高いが、どれだけ持続するかは不明だと指摘しています。また、Pumpモデルをコピーしてチェーンを変更してきたプロジェクトを多く見てきた人もおり、チェーンの変更は本質的な問題を解決することにはならず、大部分は最終的に一時的な市場に過ぎないと述べています。

PonsはRobinhood Chainの成功を証明するかもしれませんが、最終的にそれ自身が持続的に富の効果を生み出すプラットフォームに変わることができるかどうか、現在の市場には答えがありません。